【正文】 ②此法是債務人與債權人之間達成協(xié)議，屬非正式的挽救措施，方便快捷，談判更靈活，有時更易于達成協(xié)議。正式重整與非正式重整有某些類似之處，但在正式重整中，涉及許多正式法律程序，法院起重要作用，特別是要對協(xié)議中公司重整計劃的公正性和可行性作出判斷。2）正式財務重整。：按是否通過法律程序分為1）非正式財務重整，指企業(yè)只是面臨暫時性的財務困難，屬于技術性無償債能力，能夠恢復和償還債務的前景比較樂觀，債權人通常愿意直接同企業(yè)聯(lián)系，私下和解，幫助企業(yè)恢復和重新建立較堅實的財務基礎，而不通過法律程序來進行處理。4）按照企業(yè)章程約定的順序、比例向所有者分配剩余財產(chǎn)。2）支付欠繳稅金。、未來增長率及普通股每股市價來對企業(yè)的兼并進行決策分析（P342345）：1）融資風險2）信息風險3）營運風險4）反收購風險5）法律風險6）體制風險7）產(chǎn)業(yè)風險：1）向法院提出重整申請2）制定企業(yè)重整計劃3）提請債權人和股東認可4）執(zhí)行企業(yè)重整計劃5）經(jīng)法院認定宣告終止重整。隨社會保險制度配套改革的進行，被兼并企業(yè)的職工安置工作將由社會統(tǒng)籌安排解決。3）對被兼并企業(yè)職工的安置。2）被兼并企業(yè)產(chǎn)權轉讓的收入歸屬：被兼并企業(yè)產(chǎn)權轉讓的收入，歸該企業(yè)的產(chǎn)權所有者，如果被兼并企業(yè)為全民所有制，除國家另有規(guī)定外，解繳國庫；如果被兼并企業(yè)屬于集體所有制，其凈收入按產(chǎn)權歸屬比例分別歸不同所有者。④企業(yè)兼并除國家特殊規(guī)定外，不受地區(qū)，行業(yè)和所有制、隸屬關系的限制。③企業(yè)兼并要注重實效，其衡量標準是優(yōu)化企業(yè)組織結構和產(chǎn)業(yè)結構，提高企業(yè)整體素質和社會經(jīng)濟效益。：1）兼并原則：①企業(yè)兼并要以經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策為指導，使資產(chǎn)存量向需要發(fā)展的重點產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和生產(chǎn)短線產(chǎn)品的企業(yè)流動，實現(xiàn)生產(chǎn)要素的優(yōu)化組合。：1）在短期與長期目標之間；2）在財務和非財務角度之間；3）在外部衡量（股東和客戶）和內(nèi)部衡量（內(nèi)部流程/學習和成長之間）；4）在有形與無形資產(chǎn)間；5）在強調客觀性測量與主觀性測量之間。：1）學習創(chuàng)新與成長2）內(nèi)部業(yè)務流程3）客戶價值及財務。：1）有助于提高組織整體績效，推進組織愿景的實現(xiàn)；2）有助于組織結構的優(yōu)化；3）有助于促進組織內(nèi)部信息流通和企業(yè)文化建設；4）有助于作好人力資源規(guī)劃，促進員工的成長發(fā)展。在新股發(fā)行之前，利用股票分割降低股票價格，有利于提高股票的可轉讓性和促進市場交易活動，由此增加投資者對股票的興趣，促進新股票的發(fā)行。2）為新股發(fā)行做準備。公司管理當局相信其股票價格太高，不利于股票交易活動，而股票的價格的下降，則有利于促進股票交易。2）可以留存更多現(xiàn)金，用于再投資，以利于企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。股票股利對股東另一意義：在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股利出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得（價值增值部分）稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。：股票股利對股東而言，在發(fā)放股利前后并不能帶來財富的增加。留存收益比率：留存收益與凈利潤之比。股票獲利率：每股股利與股票市價的比率。該政策是公司每年都只支付數(shù)額較低的正常股利，但在公司凈利潤較多的年份，股東還可以得到公司發(fā)放的額外股利。3）固定股利支付率股利政策：這是一種變動的股利政策，指企業(yè)每年從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放股利。：1）剩余股利政策：該政策主張公司的盈余應首先用于盈利性投資項目的資本需要，在滿足盈利性投資項目的資本需要之后，才可將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。：在日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中，物流企業(yè)根據(jù)存貨計劃和生產(chǎn)經(jīng)營活動的時間要求，對各種存貨的使用和周轉狀況進行組織，調節(jié)和監(jiān)督，將存貨數(shù)量（即存貨的資金占用）保持在一個合理的水平上。一定時期內(nèi)的儲存成本總額，等于該時期內(nèi)平均存貨量與單位儲存成本的乘積。企業(yè)要想降低訂貨成本，需要大批量采購，以減少訂貨次數(shù)。2）訂貨成本：訂貨成本是指為了訂購原材料、商品而發(fā)生的成本。：1）信用額度管理；2）建立考核應收賬款管理的評價指標；3）收賬的日常管理：確定合理的收賬程序，確定合理的討債方式（以理討債、疲勞戰(zhàn)術、利用人際關系，借助與欠債人有情感聯(lián)系的第三人的幫助，達到討債目的、釜底抽薪、運用訴訟手段討債）：1）采購成本：采購成本是買價、運雜費及相應的稅金等構成的，采購成本一般與采購數(shù)量成正比例變化。企業(yè)投入收賬的費用越大，收賬措施越有力，收回的應收賬款就越多，壞賬損失就小。：發(fā)生應收賬款的主要原因是擴大營業(yè)額，增強競爭力，那其管理目標就是獲取利潤。2）控制現(xiàn)金支出。：1）加速現(xiàn)金收款。3）保守的營運資金持有政策：在安排流動資產(chǎn)的數(shù)量時，在正常經(jīng)營需要量和正常保險儲備量的基礎上，再加上一部分額外的儲備量，以便降低企業(yè)的風險。：1）適中的營運資金持有政策：在保證資金正常需要的情況下，再適當?shù)亓粲幸欢ǖ谋ｋU儲備量，以防不測。4）營運資金的來源具有靈活多樣性。物流企業(yè)的營運資金受經(jīng)營活動的影響，占用數(shù)量時高時低。這對財務上應付臨時性資金需求具有重要意義。由于營運資金和周轉期較短，因此可通過商業(yè)信用，銀行短期借款等短期綢子方式加以解決。：1）營運資金的周轉期短。③適中型投資組合策略：通常選擇一些風險不大，效益較好的公司的股票。②冒險型的投資組合策略：選擇這種策略的投資者認為，只要選擇適當?shù)耐顿Y組合，就能擊敗市場或超越市場，從而獲得遠遠高于市場平均收益水平的投資收益，這種組合策略要求盡可能多選擇一些成長性較好的股票，而少選擇低風險低收益的股票，這樣股票就有可能使投資組合的收益高于證券市場的平均收益。這種組合策略要求盡量模擬證券市場現(xiàn)狀，將盡可能多的證券包括進來，以便分散掉全部的非系統(tǒng)性風險，從而得到與市場平均收益率相近的投資收益率。系統(tǒng)性風險主要包括經(jīng)濟周期風險、購買力風險和市場利率風險等。這些風險影響到所有的證券。是指由于某些因素的存在給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟損失的風險。②系統(tǒng)性風險。非系統(tǒng)風險只與個別被投資公司和個別投資項目相聯(lián)系，是由投資項目本身的各種不確定性引起的，如被投資公司在市場競爭中的失敗等。再者，由于股票價格不穩(wěn)定，當股票市場行情看長時，出售股票可能獲得較高的價差收益；當股市行情看跌時，出售股票可能不僅得不到價差收益反而會有損失。③投資收益不穩(wěn)定。政治因素、經(jīng)濟因素、公司的盈利情況和投資人的心理因素，都會影響股票的價格，這也使股票投資具有較高風險。②股票價格不確定。而且普通股股東對公司資產(chǎn)和盈利的求償權均居于最后。投資者認購股票后，不能像購買債券一樣要求股份公司償還投資本金，為收回投資只能在證券市場上將股票轉讓出去。普通股股東屬于股份公司所有者，有權參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理，有權監(jiān)督和管理企業(yè)，因此，進行股票投資成為一些公司對其他公司施加影響和控制的有效手段，進而實現(xiàn)其擴張策略。②購買力風險低，普通股的股利通常是變動的，在通貨膨脹率比較高時，由于物價普遍上漲，股份公司盈利增加，股利的支付也隨之增加，因此與固定利息的債券相比，股票能有效降低購買力風險。債券的投資者僅有按期獲得本息的償付，無權參與債券發(fā)行機構的經(jīng)營管理，不能對發(fā)行機構施加影響和控制。甚至當通貨膨脹率非常高時，投資者雖然在名義上收回本息，取得利益，但實際上卻有損失。政府及信用等級較高的企業(yè)發(fā)行的債券，一般能夠在金融市場上迅速出售，流動性很好。因此，在正常情況下，投資與債券都能獲得比較穩(wěn)定的收入。企業(yè)發(fā)行的債券與優(yōu)先股和普通股相比，本金損失的可能性也較小，因為企業(yè)債券的持有者，作為企業(yè)的債權人擁有優(yōu)先求償權，即當企業(yè)破產(chǎn)清算時，其清償順序位于優(yōu)先股股東和普通股股東之前。與股票投資相比，債券投資風險較小。購買該公司新債券的投資者就越少，公司負債資本的可供量也越小。第三，債券等級影響發(fā)行公司的資本可供量。：第一，債券等級是衡量債券風險大小的指標，因此，債券等級對債券利率的確定及發(fā)行公司的負債成本高低有直接影響。2）冒險的籌資組合：遵循將部分長期資產(chǎn)和全部短期資產(chǎn)由短期資金來融通的原則。C—沒有信用，是專指未能付息的債券。CCC—信用很差，下等資信水平，是一種完全投機性債券，風險很高。BB—信用欠佳，債券本息的支付能力有限，具有一定的投資風險。A—信用較好，有較強的還本付息能力，安全性比較好，但無法避免不利因素的影響。AA—信用優(yōu)良，但保證程度略低，投資風險略高于AAA級。：凈現(xiàn)值、內(nèi)部報酬率。：1）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標；2）非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標。利潤在各年的分布受折舊等認為因素的影響，而現(xiàn)金流量的分布不受這些認為因素的影響，可以保證評價的客觀性。由于科學的投資決策必須認真考慮資金的時間價值，因此與利潤相比，現(xiàn)金流量是更好的選擇。：1）采用現(xiàn)金流量有利于科學地考慮貨幣的時間價值。2）作用：首先，通過聯(lián)合杠桿能夠估計出營業(yè)額變動對每股收益的影響；其次，它使我們看到了營業(yè)杠桿和財務杠桿之間相互關系，即為了達到某一聯(lián)合杠桿系數(shù)，營業(yè)杠桿和財務杠桿可以有很多不同組合。公司價值比較法的關鍵是測算公司的總價值和公司的資本成本。是在充分反映公司財務風險的前提下，以公司價值的大小為標準，經(jīng)過測算確定公司最佳資本結構的一種方法。每股收益無差別點是指不論采取何種籌資方式，均使公司每股收益不受影響，即每股收益額保持不變的息稅前利潤水平。一般來說，凡是能提高每股收益的資本結構都是合理的，反之，則認為是不夠合理的。步驟如下：首先，計算各種資本的比重（資本結構）及其各自的資本成本；其次，計算每個方案的綜合資本成本；再次，比較每個方案的綜合資本成本，成本最低的為最佳方案。因此，確定最佳的資本結構可以通過衡量企業(yè)的綜合資本成本的高低來進行。所以，可以將營業(yè)杠桿和財務杠桿結合到一起，來綜合討論營業(yè)額變動對每股收益的影響，這種營業(yè)杠桿和財務杠桿的綜合就叫做聯(lián)合杠桿，又叫綜合杠桿/復合杠桿。最終兩者都會影響企業(yè)凈利潤和每股收益。但是，資本的目標價值很難客觀的確定。是指股票債券等以公司預計的未來目標市場價值來確定資本比例，從而測算綜合資本成本。另外，市場價值基礎反映的是現(xiàn)在的情況，未必適用于未來的籌資決策。這種基礎的優(yōu)點是真實客觀。2）市場價值基礎。財會通過資產(chǎn)負債表可以提供以賬面價值為基礎的資本結構資料，這也是企業(yè)籌資管理的一個依據(jù)。：1）賬面價值基礎。3）資本成本可用來評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。2）資本成本是投資決策的依據(jù)。：1）資本成本是選擇籌資方式，進行資本結構決策，確定追加籌資方案的依據(jù)。2）缺點：可轉換債券轉換后，股東增加，會分散公司原有股東的控制權；若公司業(yè)績不佳，可轉換債券可能不能轉換為普通股，將會帶來較大財務風險；可轉換債券轉換后，會失去低利率籌資的好處。2）缺點：籌資成本高；制約因素多，財務負擔重。另外，采用融資租賃方式如果不能享有設備殘值，也是一種損失。一般來說，其租金要比舉借銀行貸款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多。：1）優(yōu)