7公司理財(cái)(參考版)
2025-01-16 22:11本頁(yè)面
【正文】 ,第四節(jié) 案例分析——申華事變,。,第三節(jié) 財(cái)務(wù)困境,5．破產(chǎn)宣告和破產(chǎn)清算 如果破產(chǎn)申請(qǐng)企業(yè)符合《破產(chǎn)法》規(guī)定的情形，由法院裁定，宣告企業(yè)破產(chǎn) 法院應(yīng)當(dāng)自宣告企業(yè)破產(chǎn)之日起十五日內(nèi)成立清算組，接管破產(chǎn)企業(yè)。 經(jīng)過(guò)整頓，企業(yè)能夠按照和解協(xié)議清償債務(wù)的，法院應(yīng)當(dāng)終結(jié)對(duì)該企業(yè)的破產(chǎn)程序并且予以公告。,第三節(jié) 財(cái)務(wù)困境,企業(yè)和債權(quán)人會(huì)議達(dá)成和解協(xié)議，經(jīng)人民法院認(rèn)可后，由人民法院發(fā)布公告，中止破產(chǎn)程序。 4．和解和整頓 企業(yè)由債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)的，在人民法院受理案件后三個(gè)月內(nèi)，被申請(qǐng)破產(chǎn)的企業(yè)的上級(jí)主管部門可以申請(qǐng)對(duì)該企業(yè)進(jìn)行整頓，整頓的期限不超過(guò)兩年。,第三節(jié) 財(cái)務(wù)困境,3．債權(quán)人會(huì)議 債權(quán)人會(huì)議是公司債權(quán)人按照法院的公告或通知組成的能夠在破產(chǎn)程序中表達(dá)債權(quán)人意見(jiàn)，對(duì)有關(guān)破產(chǎn)的重大事項(xiàng)進(jìn)行表決的臨時(shí)性組織。 債權(quán)人提出破產(chǎn)申請(qǐng)的，債務(wù)人應(yīng)當(dāng)在收到法院通知后十五日內(nèi)，向法院提交有關(guān)材料。公司向法院提出申請(qǐng)時(shí)，要提供如下6項(xiàng)有關(guān)材料。由于對(duì)于重組界定的狹義和廣義之分，人們常常將資產(chǎn)重組、債務(wù)重組和資本重組三個(gè)概念不加區(qū)別，如改制上市、轉(zhuǎn)換主業(yè)、分割資產(chǎn)、出售資產(chǎn)、置換資產(chǎn)、企業(yè)購(gòu)并、買“殼”、借“殼”上市及減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)等現(xiàn)象既可以被視為資產(chǎn)重組的內(nèi)容又可以視為資本重組的內(nèi)容。資本重組實(shí)質(zhì)上是指企業(yè)產(chǎn)權(quán)（所有者權(quán)益）的重新組合。資產(chǎn)重組以資產(chǎn)為載體，實(shí)質(zhì)是資產(chǎn)上權(quán)利的交換和資產(chǎn)上權(quán)利的重新設(shè)定。,第三節(jié) 財(cái)務(wù)困境,2．清算與重組 清算：意味著企業(yè)將永遠(yuǎn)停止經(jīng)營(yíng)，將清算收益扣除成本以后的部分按照規(guī)定順序向債權(quán)人分配。 2002年9月1日起正式施行。 法院據(jù)以宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)的法律標(biāo)準(zhǔn)有兩種：一種是在法律中規(guī)定出債權(quán)人喪失清償能力的具體行為；另一種是在法律中的概括性的規(guī)定。破產(chǎn)是一個(gè)對(duì)企業(yè)進(jìn)行清算和重組的法律過(guò)程。例如，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境時(shí)，債權(quán)人會(huì)對(duì)企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行限制，供應(yīng)商會(huì)緊縮其信用政策，銀行會(huì)縮減其信用額度等。財(cái)務(wù)困境直接成本是指企業(yè)在處理財(cái)務(wù)困境時(shí)所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，包括財(cái)務(wù)困境引起的資產(chǎn)貶值和損失。財(cái)務(wù)困境成本對(duì)于企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和財(cái)務(wù)杠桿具有重要意義。財(cái)務(wù)困境成本包括財(cái)務(wù)困境直接成本和財(cái)務(wù)困境間接成本。 2.財(cái)務(wù)困境的解決：一般的，企業(yè)主要通過(guò)增加資產(chǎn)的變現(xiàn)能力（如資產(chǎn)重組）和降低債務(wù)契約的剛性（如債務(wù)重組）兩種方式，使企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)困境。 目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)值的計(jì)算公式為： TV= 式中：TV—為并購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值； ICF —增量現(xiàn)金流量； V —目標(biāo)企業(yè)的終值； K —資本成本； n —并購(gòu)評(píng)價(jià)期。其計(jì)算公式為： 增量現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)+折舊等其他非現(xiàn)金支出資本支出 Rappaport(1998)給出了估計(jì)增量現(xiàn)金流量的另一種方法： CFt=St1(1+Gt)Pt(1Tt)(StSt1)(ft+wt),第二節(jié) 兼并與收購(gòu),⑶資本成本：如果目標(biāo)企業(yè)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)被認(rèn)為與并購(gòu)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)相同，那么目標(biāo)企業(yè)的資本成本即為并購(gòu)企業(yè)的資本成本。需要考慮： ⑴并購(gòu)評(píng)價(jià)期：是指在計(jì)算并購(gòu)現(xiàn)值時(shí)所采用的預(yù)測(cè)期。,第二節(jié) 兼并與收購(gòu),2.收益法又稱市盈率法，根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的收益及市盈率確定其價(jià)值的方法。 ⑵市場(chǎng)價(jià)值：即企業(yè)所有資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格。 1．成本法又稱資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法，是指通過(guò)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估來(lái)評(píng)價(jià)其價(jià)值的方法，該法適用于目標(biāo)企業(yè)清算時(shí)的價(jià)值評(píng)估。 5．杠桿收購(gòu)：并購(gòu)方為籌集并購(gòu)所需的資金大量舉債，而以目標(biāo)公司的資產(chǎn)或?qū)?lái)的現(xiàn)金流入作擔(dān)保，向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)貸款，或發(fā)行高風(fēng)險(xiǎn)、高利息的債券。 3．增資擴(kuò)股通過(guò)增發(fā)新股和配股的方式取得并購(gòu)所需的資金。 1．金融機(jī)構(gòu)貸款：并購(gòu)企業(yè)可以通過(guò)金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款已獲得并購(gòu)所需的資金。 對(duì)于無(wú)市價(jià)的長(zhǎng)期投資，是否應(yīng)當(dāng)計(jì)提減值準(zhǔn)備，可以根據(jù)下列四項(xiàng)跡象判斷。 5．長(zhǎng)期股權(quán)投資的處
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