理財學(xué)第10章(參考版)
2025-01-04 22:18本頁面
【正文】 ,財富路漫漫其修遠(yuǎn)兮，,吾將上下而求索。 但將家庭資產(chǎn)布局于不同區(qū)域投資市場，一 個地區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退不會對家庭資產(chǎn)造成大量的 損失。因此，家庭資產(chǎn)組合的配置還需 要考慮不同貨幣的配置問題。但事實上很難準(zhǔn)確預(yù)測 國際匯率變動方向。,貨幣配置,匯率變動將影響家庭資產(chǎn)實際價值（購買 力）。,⑶利率,利率水平對投資產(chǎn)品的時間選擇影響極大。如果一筆錢是為了給孩子上大學(xué)的學(xué)費(fèi)，那么孩子上大學(xué)的時間就是該資金到期的時間。,時間配置,投資產(chǎn)品的時間選擇主要考慮的因素是：資 金的時間特性、整個組合時間配置的均衡性 和流動性以及利率。,在編制預(yù)算過程中，可根據(jù)收支預(yù)算情況對各種經(jīng)營收入的目標(biāo)、投資收益的目標(biāo)、支出方面的目標(biāo)進(jìn)行預(yù)算，對不同生命周期的房產(chǎn)規(guī)劃、保險規(guī)劃、稅收規(guī)劃等進(jìn)行預(yù)算，通過調(diào)整，以達(dá)到各項生活目標(biāo)。,編制家庭預(yù)算表的目的在于對未來生活作出規(guī)劃，以現(xiàn)有財務(wù)狀況為基礎(chǔ)，對未來收支進(jìn)行合理計劃，以實現(xiàn)各項生活目標(biāo)。,⑶盈余或赤字,收入減去支出的一個差項，反映當(dāng)期現(xiàn)金流動的結(jié)果。,家庭損益表,⑴收入,工資薪金收入和投資收益，有些家庭還有租金收入、經(jīng)營收入以及其它臨時性收入。,生命周期不同階段的財富凈值變化,不同生命周期的理財策略,不同家庭生命周期投資者的組合投資參考方案（%）,（二）基于家庭財務(wù)預(yù)算與分析的理財策略,家庭資產(chǎn)負(fù)債表,⑴家庭資產(chǎn),①金融資產(chǎn)或生息資產(chǎn),②個人使用資產(chǎn)或自用資產(chǎn),③奢侈資產(chǎn),⑵家庭資產(chǎn),全部家庭成員欠非家庭成員的所有債務(wù)，可分為流動負(fù)債和長期負(fù)債。此時不再擁有工資收入，收入主要來源于養(yǎng)老保險、理財收入或轉(zhuǎn)移收入，儲蓄和資產(chǎn)逐漸減少，醫(yī)療支出增加。因子女逐漸取得收入、 獨(dú)立，因此家庭收入增長很快，支出減少，儲蓄增長很快，資產(chǎn)積累達(dá)到高峰，逐漸為退休做準(zhǔn)備?？梢苑稚⒁徊糠滞顿Y到較高風(fēng)險的投資工具上。儲蓄趨于穩(wěn)定，隨著收入提高，可累積資產(chǎn)逐漸增加，投資開始有所增加。,⑶家庭成長期,從子女出生到其完成學(xué)業(yè)為止?？赡軙媾R著決定購置住房，負(fù)債會十分沉重，可積累的資產(chǎn)很有限。,⑵家庭形成期,從結(jié)婚到子女出生。,七、黃金投資策略,（一）黃金投資分析方法,黃金走勢的基本分析法,黃金價格的技術(shù)分析,（二）黃金投資的技巧,關(guān)心時政、選準(zhǔn)時機(jī),把握總體走勢,注意選擇黃金品種,分批介入、止損止盈,要考慮匯率,八、個人與家庭理財策略,（一）基于個人與家庭生命周期的理財策略,個人與家庭生命周期的理財需求,⑴單身期,單身期是指個人求學(xué)結(jié)束開始步入工作崗位到結(jié)婚組建家庭。若期權(quán)到期前不同時間執(zhí)行，則不適用，甚至預(yù)期收益相同，兩種資產(chǎn)組合會有不同的價值,4月份到期的 美元的IBM股票看漲期權(quán)價值0.95美元，有效期29天，而對應(yīng)的看跌期權(quán)價值為2.45美元，IBM的市價為83.2美元，短期利率為4.7%，期權(quán)到期前不支付股息，是否存在套利機(jī)會？,根據(jù)平價關(guān)系的一般公式：,平價關(guān)系不滿足，并有每股0.01美元偏差，這個套利可否利用呢？可能不能。,看跌期權(quán)與看漲期權(quán)平價關(guān)系的更一般公式：,一般公式也適合除股票外其他資產(chǎn)為標(biāo)的物的歐式期權(quán)。,一年后的套利組合現(xiàn)金流量,即期現(xiàn)金流為2美元，一年后，各個頭寸的現(xiàn)金流互為抵消，即實現(xiàn)了2美元的現(xiàn)金流入而沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流出，成功套利。,出售右邊：賣出看漲期權(quán)+借款100美元一年。,根據(jù)平價定理：,違背平價關(guān)系，定價有誤，存在套利機(jī)會。,看漲期權(quán)加國債的成本為：,保護(hù)性看跌期權(quán)的成本為：,所以：,該式即為看跌——看漲期權(quán)平價定理。,考慮一個組合，購買看漲期權(quán)和面值等于期權(quán)執(zhí)行價格的國債（到期日相同）：看漲期權(quán)執(zhí)行價格為100美元，該期權(quán)在執(zhí)行時需支付10000美元，故購買的國債的到期價值也為10000美元。,假定看跌期權(quán)多頭與看漲期權(quán)空頭的期權(quán)費(fèi)相當(dāng)。,執(zhí)行價格為 的看漲期權(quán)空頭的收益,0,+執(zhí)行價格為 的看漲期權(quán)多頭的收益,0,0,=總計,0,到期時熊市期權(quán)價差的價值,0,5.雙限期權(quán),把資產(chǎn)組合的價值限定在上下兩個界限內(nèi)。,考慮一種貨幣期權(quán)價差，其中買入看漲期權(quán)執(zhí) 行價格為 ，而同時賣出相同到期時間執(zhí)行價 格為 的看漲期權(quán)。,有些期權(quán)是多頭，有些期權(quán)是空頭。盡管到期時對敲的價值不會為負(fù)，但至少要超過最早支付的期權(quán)價格才會有利潤，即只有在股價與協(xié)定價格顯著偏離時，對敲才會有利潤。購買者認(rèn)為股價波動將超過市場平均水平，出售者認(rèn)為股價波動沒那么大。,適合于對那些預(yù)期股價將大幅升降但不知向哪個方向變動的投資者。 “拋補(bǔ)”到期價值等于股票價值減去期權(quán)價值。,與保護(hù)性看跌期權(quán)有類似功效。,A:買進(jìn)股票,B:買進(jìn)看跌期權(quán),收益,利潤,=C:保護(hù)性看跌
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