[經(jīng)濟(jì)學(xué)]理財(cái)學(xué)第10章ppt(參考版)
2025-01-22 16:26本頁(yè)面
【正文】 。 但將家庭資產(chǎn)布局于不同區(qū)域投資市場(chǎng)，一 個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退不會(huì)對(duì)家庭資產(chǎn)造成大量的 損失。因此，家庭資產(chǎn)組合的配置還需 要考慮不同貨幣的配置問(wèn)題。但事實(shí)上很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè) 國(guó)際匯率變動(dòng)方向。 貨幣配置 匯率變動(dòng)將影響家庭資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值（購(gòu)買 力）。 ⑶ 利率 利率水平對(duì)投資產(chǎn)品的時(shí)間選擇影響極大。如果一筆錢是為了給孩子上大學(xué)的學(xué)費(fèi)，那么孩子上大學(xué)的時(shí)間就是該資金到期的時(shí)間。 時(shí)間配置 投資產(chǎn)品的時(shí)間選擇主要考慮的因素是：資 金的時(shí)間特性、整個(gè)組合時(shí)間配置的均衡性 和流動(dòng)性以及利率。 在編制預(yù)算過(guò)程中，可根據(jù)收支預(yù)算情況對(duì)各種經(jīng)營(yíng)收入的目標(biāo)、投資收益的目標(biāo)、支出方面的目標(biāo)進(jìn)行預(yù)算，對(duì)不同生命周期的房產(chǎn)規(guī)劃、保險(xiǎn)規(guī)劃、稅收規(guī)劃等進(jìn)行預(yù)算，通過(guò)調(diào)整，以達(dá)到各項(xiàng)生活目標(biāo)。 編制家庭預(yù)算表的目的在于對(duì)未來(lái)生活作出規(guī)劃，以現(xiàn)有財(cái)務(wù)狀況為基礎(chǔ)，對(duì)未來(lái)收支進(jìn)行合理計(jì)劃，以實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)生活目標(biāo)。 ⑶ 盈余或赤字 收入減去支出的一個(gè)差項(xiàng)，反映當(dāng)期現(xiàn)金流動(dòng)的結(jié)果。 家庭損益表 ⑴ 收入 工資薪金收入和投資收益，有些家庭還有租金收入、經(jīng)營(yíng)收入以及其它臨時(shí)性收入。 生命周期不同階段的財(cái)富凈值變化 累積階段 支付階段 鞏固階段 財(cái)富凈值 單身期 形成期 成長(zhǎng)期 成熟期 衰老期 不同生命周期的理財(cái)策略 周期 現(xiàn)金或存款 銀行理財(cái)產(chǎn)品 債券 信托 基金 股票 保險(xiǎn) 單身期 30 10 20 0 15 15 10 家庭 形成期 20 15 15 5 20 20 5 家庭成長(zhǎng)期 15 10 5 10 15 25 20 家庭成熟期 5 20 15 15 15 25 5 家庭衰老期 30 20 10 20 10 10 0 不同家庭生命周期投資者的組合投資參考方案（ %） （二）基于家庭財(cái)務(wù)預(yù)算與分析的理財(cái)策略 家庭資產(chǎn)負(fù)債表 ⑴ 家庭資產(chǎn) ① 金融資產(chǎn)或生息資產(chǎn) ② 個(gè)人使用資產(chǎn)或自用資產(chǎn) ③ 奢侈資產(chǎn) ⑵ 家庭資產(chǎn) 全部家庭成員欠非家庭成員的所有債務(wù)，可分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。此時(shí)不再擁有工資收入，收入主要來(lái)源于養(yǎng)老保險(xiǎn)、理財(cái)收入或轉(zhuǎn)移收入，儲(chǔ)蓄和資產(chǎn)逐漸減少，醫(yī)療支出增加。因子女逐漸取得收入、 獨(dú)立，因此家庭收入增長(zhǎng)很快，支出減少，儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)很快，資產(chǎn)積累達(dá)到高峰，逐漸為退休做準(zhǔn)備?？梢苑稚⒁徊糠滞顿Y到較高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具上。儲(chǔ)蓄趨于穩(wěn)定，隨著收入提高，可累積資產(chǎn)逐漸增加，投資開(kāi)始有所增加。 ⑶ 家庭成長(zhǎng)期 從子女出生到其完成學(xué)業(yè)為止。可能會(huì)面臨著決定購(gòu)置住房，負(fù)債會(huì)十分沉重，可積累的資產(chǎn)很有限。 ⑵ 家庭形成期 從結(jié)婚到子女出生。 七、 黃金投資策略 （一）黃金投資分析方法 黃金走勢(shì)的基本分析法 黃金價(jià)格的技術(shù)分析 （二）黃金投資的技巧 關(guān)心時(shí)政、選準(zhǔn)時(shí)機(jī) 把握總體走勢(shì) 注意選擇黃金品種 分批介入、止損止盈 要考慮匯率 八、個(gè)人與家庭理財(cái)策略 （一）基于個(gè)人與家庭生命周期的理財(cái)策略 個(gè)人與家庭生命周期的理財(cái)需求 ⑴ 單身期 單身期是指?jìng)€(gè)人求學(xué)結(jié)束開(kāi)始步入工作崗位到結(jié)婚組建家庭。若期權(quán)到期前不同時(shí)間執(zhí)行，則不適用，甚至預(yù)期收益相同，兩種資產(chǎn)組合會(huì)有不同的價(jià)值 4月份到期的 美元的 IBM股票看漲期權(quán)價(jià)值 元，有效期 29天，而對(duì)應(yīng)的看跌期權(quán)價(jià)值為 ，IBM的市價(jià)為 ，短期利率為 %，期權(quán)到期前不支付股息，是否存在套利機(jī)會(huì)？ 85?X根據(jù)平價(jià)關(guān)系的一般公式： 股息）()(0 PVXPVSCP ????0%)( 365/29 ????? ?平價(jià)關(guān)系不滿足，并有每股 ，這個(gè)套利可否利用呢？可能不能。 看跌期權(quán)與看漲期權(quán)平價(jià)關(guān)系的更一般公式： 股息）()(0 PVXPVSCP ????一般公式也適合除股票外其他資產(chǎn)為標(biāo)的物的歐式期權(quán)。 一年后的套利組合現(xiàn)金流量 頭寸 即期現(xiàn)金流 一年后的現(xiàn)金流 購(gòu)買股票 110 借款 +100 105 105 出售看漲期權(quán) +17 0 購(gòu)買看跌期權(quán) 5 0 總計(jì) 2 0 0 100%)51( 105 1 ??105?tS 105?tSTS TS)105( ?? tStS?105即期現(xiàn)金流為 2美元，一年后，各個(gè)頭寸的現(xiàn)金流互為抵消，即實(shí)現(xiàn)了 2美元的現(xiàn)金流入而沒(méi)有相應(yīng)的現(xiàn)金流出，成功套利 。 出售右邊：賣出看漲期權(quán) +借款 100美元一年。 根據(jù)平價(jià)定理： PSrXC Tf??? ? 0?)1(5110%)51( 10517?1 ??? ?115117 ??違背平價(jià)關(guān)系，定價(jià)有誤，存在套利機(jī)會(huì)。 TfrXC)1( ??看漲期權(quán)加國(guó)債的成本為： 保護(hù)性看跌期權(quán)的成本為： PS ?0PSrXCTf???? 0)1(所以： 該式即為看跌 —— 看漲期權(quán)平價(jià)定理。 考慮一個(gè)組合，購(gòu)買看漲期權(quán)和面值等于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的國(guó)債（到期日相同）：看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為 100美元，該期權(quán)在執(zhí)行時(shí)需支付 10000美元，故購(gòu)買的國(guó)債的到期價(jià)值也為 10000美元。 假定看跌期權(quán)多頭與看漲期權(quán)空頭的期權(quán)費(fèi)相當(dāng)。 1XST ? 21 XSX T ?? 2XST ?執(zhí)行價(jià)格為 的看漲期權(quán)空頭的收益 1X 0 )( 1XST ?? )( 1XST ??2X+執(zhí)行價(jià)格為 的看漲期權(quán)多頭的收益 0 0 2XST?=總計(jì) 0 )( 1XST ?? 21 XX ?到期時(shí)熊市期權(quán)價(jià)差的價(jià)值 21 XX ?0 1X 2XTS 把資產(chǎn)組合的價(jià)值限定在上下兩個(gè)界限內(nèi)。 考慮一種貨幣期權(quán)價(jià)差，其中買入看漲期權(quán)執(zhí) 行價(jià)格為 ，而同時(shí)賣出相同到期時(shí)間執(zhí)行價(jià) 格為 的看漲期權(quán)。 有些期權(quán)是多頭，有些期權(quán)是空頭 。盡管到期時(shí)對(duì)敲的價(jià)值不會(huì)為負(fù)，但至少要超過(guò)最早支付的期權(quán)價(jià)格才會(huì)有利潤(rùn)，即只有在股價(jià)與協(xié)定價(jià)格顯著偏離時(shí)，對(duì)敲才會(huì)有利潤(rùn)。購(gòu)買者認(rèn)為股價(jià)波動(dòng)將超過(guò)市場(chǎng)平均水平，出售者認(rèn)為股價(jià)波動(dòng)沒(méi)那么大。 適合于對(duì)那些預(yù)期股價(jià)將大幅升降但不知向哪個(gè)方向變動(dòng)的投資者。 “ 拋補(bǔ) ” 到
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