【正文】 狹義的基礎設施一般指工程設施，不包括教育、衛(wèi)生、法律、國防安全等等系統(tǒng)。而對于其他企業(yè)，從降低投資結構的風險而言，應以短期投資與信貸為主。中部地區(qū)和西部地區(qū)是未來中國經(jīng)濟增長點，也應該給與關注，但應進行充分的市場調研，規(guī)模上要有嚴格的控制，或者獲得相當?shù)恼弑ＷC。 3．水利、環(huán)保和公共設施管理業(yè) 我們認為我國水利、環(huán)保和公共設施管理業(yè)處于快速上升發(fā)展時期，行業(yè)內公司運營成長性良好；國家的政策傾斜決定了將有持續(xù)資產(chǎn)注入，因此建議 20xx 年增加對該行業(yè)的授信額度。授信期限應兼顧 短期和中長期的平衡 ，重視 中長期 授信。 （ 3）水務 總體來說，水務行業(yè)屬于朝陽行業(yè)，可增加授信額度。 （ 2）燃氣 由于我國的能源政策， 我國 燃氣 氣 基礎設施也 前景看好 ， 20xx 年，可增加行業(yè)授信。 （二）子行業(yè)授信機會及建議 1．電力、燃氣、水的生產(chǎn)和供應業(yè) （ 1）電力 20xx 年基礎設施行業(yè)風險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 9 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 城市社會經(jīng)濟增長要求城市電網(wǎng)快速發(fā)展 ， 節(jié)能減排將給城市供電帶來新的發(fā)展機會 ，因此，供電行業(yè)總體情況較好，可增加授信額度。授信期限應兼顧短期和中長期的平衡 ，重視 中長期 授信。供熱行業(yè)定價因為政府部門對于利潤基礎有著明確的規(guī)定，所以從價格高低來說不存在太多風險。 （ 2）價格風險 天然氣價格受政府管制，近年來穩(wěn)中有升，國際天然氣價格的大幅上升對國內氣價影響不大。 盡管十五期間我國基礎設施發(fā)展較快，但目前仍存在一些問題。隨著未來國家環(huán)保力度不斷加大，環(huán)境保護標準日益提高， 企業(yè) 排污費用和環(huán)保設施改造運行維護支出將增加。 基礎設施 建設資金來源多元化和市場化是體制改革的必 然產(chǎn)物，也是改革開放以來中國 基礎設施 取得快速發(fā)展的重要動力。 2． 市場準入政策 風險 在市場準入政策方面， 基礎設施行 業(yè)將擁有更為寬松的發(fā)展環(huán)境。 20xx 年基礎設施行業(yè)風險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 7 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 五、行業(yè)風險分析及預測 （一）環(huán)境風險 20xx 年國際 經(jīng)濟增速下降在影響實際需求的同時 ， 美元的持續(xù)貶值 、油價上漲 加劇 、流動性過剩 ， 發(fā)達國家乃至全球將會高度關注通貨膨脹的走勢，通脹走勢成為 20xx 年全球經(jīng)濟最大的風險之一。 （三）水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè) 20xx 年，集中供熱面積 億平方米，增長 %；建成區(qū)綠化覆蓋率達到 %，提高 1 個百分點。全國網(wǎng)民數(shù)新增 7300 萬人，達到 億人，居世界第二位?；A電信企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口新增 萬個，達到 萬個。 20xx 年，全國光纜線路長度新增 萬公里，達到 萬公里。全年總用水量 5760 億立方米，比 20xx年減少 %，其中，生活用水增長 %，工業(yè)用水增長 %，農業(yè)用水減少 %。 20xx 年，全年水資源總量 24690 億立方米，比 20xx年減少 %；人均水資源 1873 立方米，比 20xx 年減少 %。 為了更好的分析基礎設施行業(yè)的發(fā)展狀況，我們選擇 4 個有代表性上市公司進行對比分析。為了有效的說明我國基礎設施行業(yè)財務狀況，我們借助上市公司所公布的年度財務指標來說明我國基礎設施行業(yè)財務狀況。構建覆蓋廣泛、安全可靠、支撐寬帶多媒體以及融合業(yè)務的綜合信息基礎設施。 4．郵電通信行業(yè)迅速發(fā)展 根據(jù)“十一五”規(guī)劃，預計到 20xx 年，全國電話用戶總數(shù)達到 10 億戶 ，其中固定電話用戶數(shù)達到 4 億戶，普及率 30 部 /百人，移動電話用戶達到 6 億戶，普及率 45 部 /百人。 “ 十一五 ”期間我國 交通基礎設施建設投資 將進入新的 高潮 。因此，我們預測 20xx1010 年，基礎設施建設投資的總體規(guī)模將穩(wěn)中有增，基礎設施的供給數(shù)量將大幅增加。 20xx年，我國城鎮(zhèn)家庭人均可支配收入為 13785 元，比 20xx 年上升 %； 20xx 年，農村家庭人均可支配收入為 4958 元，比 20xx 年上升 %。這些項目的建成投產(chǎn)，將極大改善中西部地區(qū)基礎設施建設落后的面貌，為提高中西部地區(qū)人民的生活水平，縮小與東部地區(qū)的差距起到積極的促進作用。分地區(qū)看，東部地區(qū)投資比上年增長 %；中部地區(qū)增長 %；西部地區(qū)增長 %。 這個過程也伴隨著基礎設施融資的市場化程度不斷提高，伴隨著我們整個經(jīng)濟的轉軌。國家經(jīng)濟發(fā)展離不開基礎設施。20xx 年基礎設施行業(yè)風險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 1 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 摘 要 一、基礎設施行業(yè)在國民經(jīng)濟中占有非常重要的地位 所謂基礎設施指的是為直接生產(chǎn)活動以及滿足人們基本需要，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供共同條件和公共服務的設施和系統(tǒng)。 隨著 GDP 的增長，全國固定資產(chǎn)投資總額呈現(xiàn)出較快的增長趨勢，從 20xx年至 20xx年短短五年間，投資總額就增長了 倍，年 均增長率高達 %。 20xx 年基礎設施行業(yè)風險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 2 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 二、行業(yè)供需分析及預測 （一）基礎設施行業(yè)供給分析 20xx 年到 20xx 年的五年間，我國基礎設施行業(yè)投資總額 113258 億元，是 1978 年到 20xx 年基礎產(chǎn)業(yè)和基礎設施基本建設投 資的近兩倍；四年年均增長 %，比同期GDP 年均增長速度高 10 個百分點左右。 中央加大對中西部地區(qū)投入發(fā)揮了重要作用。 20xx 年基礎設施行業(yè)風險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 3 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 20xx 年，基礎設施行業(yè)主要新增主要供給能力如下表所示： 20xx 年基礎設施新增主要供給能力 指標 單位 絕對數(shù) 新增發(fā)電機組容量 萬千瓦 10009 22 萬伏及以上變電設備 萬千伏安 18848 新建鐵路投產(chǎn)里程 公里 678 增建鐵路復線投產(chǎn)里程 公里 480 電氣化鐵路投產(chǎn)里程 公里 938 新建公路 公里 143595 其中：高速公路 公里 8059 港口萬噸級碼頭泊位新增吞吐能力 萬噸 43916 新增局用交換機容量 萬門 836 新增光纜線路長度 萬公里 146 新增數(shù)字蜂窩移動電話交換機容量 萬戶 24284 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 與 20xx 年相比，新增基礎設施供給能力的增幅有所下降。居民收入增加，必然會對交通、通信、水 、電、燃氣等的消費量增加，對供暖、綠化、環(huán)保等基礎設施的要求越來越高。 根據(jù)回歸法，對 20xx20xx 年基礎設施投資總額預測，如下圖所示： 20xx 年基礎設施行業(yè)風險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 4 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 01000020xx03000040000500006000020xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xxE 20xxE 20xxE基礎設施投資額預測 資料來源：世經(jīng)未來收集整理 基礎設施投資額預測 1．電 力、水務、供熱行業(yè)供需基本平衡 20xx20xx 年 ，電力 行業(yè)供需關系將基本保持動態(tài)平衡狀態(tài)，機組利用小時數(shù)呈小幅回升走勢的可能性較大。 未來一段時間，中國旅客運輸運量快速增長的勢頭仍將繼續(xù)保持?；ヂ?lián)網(wǎng)網(wǎng)民人數(shù)達到 2 億，普及率 15%。進一步提高基礎網(wǎng)絡特別是寬帶接入網(wǎng)絡的覆蓋率，城鎮(zhèn)地區(qū)基本實現(xiàn)寬帶接入，同時逐步向農村地區(qū)延伸。所選取得上市公司主營業(yè)務均包括基礎設施的某個行業(yè)。下表 為 4 個以基礎設施為主業(yè)的公司 20xx 年的整體財務狀況： 上市公司 20xx 年整體財務狀況表 指標名稱 首創(chuàng)股份 國電電力 長春燃氣 申通地鐵 盈利能力 銷售利潤率（％） 主營業(yè)務利潤率（％） 凈利潤率（％） 資產(chǎn)報酬率（％） 凈資產(chǎn)收益率（％） 營運能力 應 收帳款周轉率（次） 存貨周轉率（次） 流動資產(chǎn)周轉率（次） 總資產(chǎn)周轉率（次） 償債能力 流動資產(chǎn)比率（％） 速動比率（倍） 利息保障倍數(shù)（倍） 產(chǎn)權比率（％） 資產(chǎn)負債率（％） 發(fā)展能力 主營業(yè)務收入增長率（％） 利潤總額增長率（％） 總資產(chǎn)增長率（％） 資料來源：上市公司資訊網(wǎng)收集整理 我國 A 股市場共有以基礎設施為主業(yè)的公司數(shù)量很多，這些以基礎設施為主營業(yè)務之一的上市公司正處于 快速成長期，都處于盈利階段，盈利的高低與微觀個體的收入、成本高低密切相關。 20xx 年末城市污水處理20xx 年基礎設施行業(yè)風險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 6 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 廠日處理能力達 7000 萬立方米，比 20xx 年末增長 %；城市污水處理率達到 %，提高 個百分點 。 （二）交通運輸、倉儲和郵政電信業(yè) 近幾年 ， 我國 交通基礎設施建設取得新的突破 。其中，長途光纜線路長度新增 萬公里，達到 萬公里。全國互聯(lián)網(wǎng)國際出口帶寬 368927M，同比增長 %。互聯(lián)網(wǎng)普及率達到 %。 對水利、環(huán)境和公共設施的需求，沒有完整的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。 未來一兩年內，我國國民經(jīng)濟的快速發(fā)展將促進基礎設施行業(yè)的快速平穩(wěn)發(fā)展，經(jīng)濟的宏觀調控對基礎設施行業(yè)規(guī)模擴張有一定影響，但影響較小，宏觀經(jīng)濟的整體風險很低。 隨著各類資金和企業(yè)形式的引入，對資金來源單一、所有制結構單一、管理體制落后的基礎設施企業(yè)有較大的沖擊。隨著市場體制的完善，各種市場化融資方式將繼續(xù)成為基礎設施的重要資金來源。 由此給基礎設施行業(yè)中的某些產(chǎn)業(yè)帶來經(jīng)營風險。基礎設施的現(xiàn)狀是整體水平比較落后，已成為制約經(jīng)濟發(fā) 展的一大“瓶頸”。但近期國內已在醞釀天然氣價格改革計劃，主要天然氣生產(chǎn)商的出廠價已有大幅度的提升。電價有隨煤炭價格提高而提高的風險。 同時，也不 能 忽視短期 授信 的波動 風險 。但是，受國家能源政策和環(huán)境政策的影響，一些能源消耗大、對環(huán)境污染差的企業(yè)面臨很 大的風險。在授信時，應增加對擁有大型氣田資源、先進開采技術的企業(yè)的授信額度，降低對缺乏天然氣資源、技術水平落后企業(yè)的授信額度。但是應適當降低對通 過擴大規(guī)模而進行發(fā)展企業(yè)的授信力度。 同時，也不 能 忽視短期 授信 的波動 風險 。 20xx 年基礎設施行業(yè)風險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 10 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 （三） 區(qū)域授信機會及建議 從區(qū)域上看，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)對基礎設施需求高，基礎設施相關企業(yè)有充足的市場空間，足夠的現(xiàn)金流支撐企業(yè)運作。 （四）企業(yè)授信機會及建議 基礎設施行業(yè)屬于典型的資本密集型行業(yè)，投入較大，業(yè)務具有一定的壟斷性，現(xiàn)金流十分穩(wěn)定。我國 A 股市場共有以基礎設施業(yè)為主業(yè)的公司數(shù)量很多，這些以上市公司正處于快速成長期，盈利的高低與微觀個體的收入、成本高低密切相關。國家經(jīng)濟發(fā)展離不開基礎設施。廣義的基礎設施一般包括道路、交通、電力、電信、水利、排污、燃氣、供熱、綠化等工程設施，以及教育、衛(wèi)生、法律、國防安全等系統(tǒng)。這類企業(yè)盈利能力強、現(xiàn)金流充足、資產(chǎn)龐大、抵抗風險能力強，甚至有一定的政府背景，是投資與信貸的重點對象，包括長期的。因此，東部地區(qū)如珠三角地區(qū)、長三角地區(qū)、環(huán)渤海地區(qū)，應該作為投資與信貸的重點。 （ 2）電信 我們認為， 20xx 年我國電信行業(yè)發(fā)展盡是利好，因此建議增加對電信基礎設施的授信額度。 2．交通運輸、倉儲和郵政電信業(yè) （ 1）交通運輸 建議 20xx 年維持并適當加大對交通基 礎設施行業(yè)的授信額度。考慮到行業(yè)發(fā)展前景較為理想，可增加一定比例的中長期授信。此外， 煤價上漲風險 也增加了供電基礎設施行業(yè)的風險，對火力發(fā)電企業(yè)應慎重授信。 同時，要根據(jù)基礎設施企業(yè)的金融服務需求，制定個性化的金融服務方案，通過提供授信、組建資金結算網(wǎng)率、提供保理、投資理財、財務顧問、個人金融服務等一攬子金融服務。 六、行業(yè)授信建議 （一）總體授信機會及授信建議 根據(jù)總體分析，未來中國經(jīng)濟對基礎設施的需求不斷增長，國家大力投資基礎設施建設使得其供給能力大大加強 因此，建議 20xx 年維持并適當加大對基礎設施行業(yè)的授信額度。國際航運運價有上升的風險。 2．價格成本風險 （ 1）成本提高的風險 隨著國際和國內普遍的能源價格的提高，基礎設施行業(yè)面臨成本提高的風險。 20xx 年基礎設施行業(yè)風險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 8