公司治理的基本原則-wenkub.com
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【正文】 5/4/2023 59 ★ 兩點結(jié)論 ? 在信息不對稱的情況下 ， 委托人激勵代理人的依據(jù)只能是勞動的產(chǎn)出 ， 而不是勞動的投入 ， 最優(yōu)激勵方案是一種 結(jié)果導向 的方案 。 5/4/2023 58 ?不確定情況下的激勵計劃 ： 分成制 o 設(shè)計雇員報酬： s(y)=ay + F， 雇員的最大化問題： Max ay + F c(y), 雇員的最優(yōu) 產(chǎn)出選擇 y* 滿足條件： a = MC(y*)。 o 由于雇員的勞動付出或努力程度不可觀察 ， 道德風險使固定工資得以助長偷懶行為 ， 獎金支付則無可靠依據(jù) 。 B*由參與約束條件 B* c(x*)=ū 決定 ， B*=ū + c(x*) ? 如果雇員的選擇 x≠ x*， 得到的效用 u= c(x)； 如果雇員的選擇 x= x*， 得到的效用 u=ū。 ?由于信息不對稱 ， 委托人并不能有效觀察代理人的行動 。 ? 對作出使公司招致經(jīng)濟損失的決議負有責任的董事應依法承擔相應的 責任 。 5/4/2023 22 ?董事的誠信、勤勉義務(wù)與責任 ? 掌握作為董事應具備的相關(guān) 知識 。 ? 有助于董事和經(jīng)理在進行困難的決策時，做出必要的和及時的選擇。 ? 經(jīng)理不應是股東的受托代理人，而應是受托管理人；其職責是保持公司資產(chǎn)增值。 5/4/2023 10 ?企業(yè)目標的選擇： 利害相關(guān)者利益最大化 o 為什么要把企業(yè)目標設(shè)定為利害相關(guān)者利益最大化 — Margaret M. Blair ? 股東只是利害相關(guān)者中的一部分。 各國公司治理原則趨同的重要表現(xiàn) 公司目標 董事會建設(shè) 投資者關(guān)系建設(shè) 利害相關(guān)者關(guān)系建設(shè) 高層管理人員激勵約束機制建設(shè) 制度環(huán)境建設(shè) 5/4/2023 1 各國公司治理原則趨同的重要表現(xiàn) ? OECD公司治理原則中的四個核心標準得到廣泛認同： ? Fairness ? Transparency ? Accountability ? Responsibility 5/4/2023 2 各國公司治理原則趨同的重要表現(xiàn) ?董事會在公司治理中的作用得到廣泛認同 ?公司治理原則的 基本框架得到廣泛認同： ?公司目標 ?董事會建設(shè) :責任與構(gòu)成 ?信息披露 5/4/2023 3 各國公司治理原則存在差異的原因 社會價值觀 股權(quán)結(jié)構(gòu) 經(jīng)營環(huán)境和競爭條件 專業(yè)組織和協(xié)會的成熟程度 法律的完善程度和法律執(zhí)行能力 合同執(zhí)行的有效程度 5/4/2023 4 ? 公司目標 — 股東關(guān)系 — 利害相關(guān)者關(guān)系 ?不同的治理體系對公司目標的看法不同 ? 社會期望 ? 股東權(quán)利 ?中國上市公司治理準則強調(diào)什么？ ? 確保股東充分行使權(quán)利 ? 尊重利益相關(guān)者的合法權(quán)利 ?保護股東權(quán)利 — 股東關(guān)系建設(shè) ?保護利害相關(guān)者權(quán)利 利害相關(guān)者關(guān)系建設(shè) 5/4/2023 5 企業(yè)目標：股東利益 VS相關(guān)者利益 ? 企業(yè)的契約理論 ? 企業(yè)的利害相關(guān)者 ? 企業(yè)目標選擇 ： 利害相關(guān)者 利益最大化 ? 企業(yè)目標選擇： 股東利益最大化 5/4/2023 6 ?企業(yè)的契約理論 o 契約理論對企業(yè)性質(zhì)的解釋 ?企業(yè)是一組契約的結(jié)合體 ?企業(yè)是把投入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出的經(jīng)濟組織，一種生產(chǎn) 銷售組織 — M. Dietrich（迪屈奇） 5/4/2023 7 ? 企業(yè)是一組契約的結(jié)合體 5/4/2023 8 o 契約理論對企業(yè)所有權(quán)關(guān)系形成的解釋 ? 按照契約理論 ， 企業(yè)與 惠顧者 (patrons)的關(guān)系有兩種：市場合約關(guān)系和所有權(quán)關(guān)系 。 ◎ 惠顧者只是企業(yè)的交易伙伴 — 市場合約關(guān)系 ◎ 惠顧者通過與企業(yè)的交易成為企業(yè)的所有者 — 所有權(quán)關(guān)系 ? 非惠顧者 也可以通過借款 、 購買生產(chǎn)資料 、 組織產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售而成為企業(yè)的所有者 ， 但最常見的企業(yè)所有者是企業(yè)的惠顧者 ， 尤其是出資者 。過度強調(diào)股東的力量和權(quán)利，會導致其他利害相關(guān)者投資不足，進而降低公司潛在的財富創(chuàng)造。 ? 在那些 隱性契約 依然發(fā)揮重要作用的地方，具有國際競爭力的公司具有將大量精力用于發(fā)展與利害相關(guān)者建立信任關(guān)系的特點。 ? 以股東價值作為長期目標有可能實現(xiàn)“復數(shù)目標”，也有可能實現(xiàn)經(jīng)濟目標與社會目標的統(tǒng)一 5/4/2023 15 討論 I 制度環(huán)境影響公司目標的選擇 ? 商品市場的競爭程度和競爭態(tài)勢 ? 要素市場的供求關(guān)系 ? 制約公司行為的立法與司法的力度 ? 制約公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的行政與法律的規(guī)定 ? 所有權(quán)觀念及其法律體現(xiàn) ? ………… 5/4/2023 16 討論 II 兩種公司目標的可相容性？ ?從效率維度出發(fā)的選擇，與從關(guān)系維度出發(fā)的選擇的結(jié)合 — 外在的相容？ ?從單一目標出發(fā)，通過適當?shù)臋C制，實現(xiàn)復數(shù)目標 — 內(nèi)在的相容 5/4/2023 17 ? 董事會建設(shè) ? 為什么董事會建
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