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2025-02-06 13:56 本頁面
【正文】 51 本節(jié)小結(jié) 證券投資風險的衡量比較復雜 ， 其中非系統(tǒng)風險可以通過證券投資組合進行分散 ， 并且可以根據(jù)證券投資組合的方差計算做出衡量判斷；系統(tǒng)風險根據(jù) β 系數(shù)確定 ， 而 β 系數(shù)的確定為資本資產(chǎn)定價模型的確立奠定了理論基礎(chǔ) 。其計算公式為： P?P???niiiW1?＝ 在西方金融學和財務(wù)學，有許多模型論述了系統(tǒng)風險和報酬的關(guān)系，其中最著名的模型為資本資產(chǎn)定價模型 (CAPM)，這一模型的表達式為： ＝ + 2mjmj ??? ?46 2．系統(tǒng)風險的衡量 如果證券投資者建立起 完整 的證券市場投資組合 ， 就會承擔 β=1的證券市場平均系統(tǒng)風險； 如果證券投資者所建立的投資組合被確定為β ＞ 1， 則說明這是一組 高于 市場平均風險的組合； 相反 ， 如果投資組合確定的 β ＜ 1， 則說明是一組 低于 市場平均風險的組合 。 如果協(xié)方差為零 ，說明兩者不相關(guān)；如果協(xié)方差大于零 ， 說明兩者正相關(guān)；如果協(xié)方差小于零 ， 說明兩者負相關(guān) 。公式如下： 五、證券投資風險的衡量 36 ijjninjiiniiP WWW ??? ? ??? ????1 12122各種證券方差的加權(quán)平均數(shù) 各種證券之間協(xié)方差的加權(quán)平均數(shù)的倍數(shù) 分析 詳細 1．非系統(tǒng)風險的衡量 37 如果是二項投資組合，該投資組合的總體期望收益率方差為： 2,121222221212 2 ???? WWWWp ??? 2個方差 2個協(xié)方差 4個項目 1．非系統(tǒng)風險的衡量 38 1．非系統(tǒng)風險的衡量 如果是三項投資組合，該投資組合的總體期望收益率方差為： 3,2323,1312,1212323222221212 222 ??????? WWWWWWWWWp ??????3個方差 6個協(xié)方差 9個項目 39 如果將投資組合擴大為 n 項 ， 投資組合總體期望收益率的方差則由 n個方差和 n 轉(zhuǎn)移風險：企業(yè)采用特定方式將企業(yè)自身的風險轉(zhuǎn)嫁到企業(yè)外的經(jīng)濟主體或個人 。 ?原因：由于 市場競爭 ， 在報酬率相同的情況下 ， 人們通常選擇風險小的項目 ，結(jié)果有大量投資者涌入 ， 競爭必然有風險報酬率 ， 最終高風險必有高報酬 ， 低報酬必有低風險 ， 否則無人投資 。 ?上例中： A項目的實際報酬率有 %可能性在 30%177。 2個標準差 范圍內(nèi)的概率 %； 出現(xiàn)在 期望值 177。 23 由此可以得出的結(jié)論是： 穩(wěn)健的經(jīng)營者以尋求較高的風險報酬系數(shù)來滿足風險報酬率的要求； 冒險的經(jīng)營者尋求的是較高的風險報酬率 ， 而不太計較這個風險報酬率來自何方 。 V＝ ＝ % B產(chǎn)品： RR ＝ b因此，如果在這兩種產(chǎn)品中只選擇一種進行開發(fā)，則應(yīng)當選擇 A產(chǎn)品。 13 ?（四）離散系數(shù)（標準離差率） ?對于兩個期望報酬率相同的項目，標準差越大，風險越大，標準差越小，風險越小。它們
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