【正文】 utNullanullaidconsecteturipsum 四月 213:13 上午 四月 2103:13April 05, 2023? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 03:13:3203:13:3203:13Monday, April 05, 2023? 1知人者智，自知者明。 3:13:32 上午 3:13 上午 03:13:32四月 21? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 05 四月 20233:13:32 上午 03:13:32四月 21? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 03:13:3203:13:3203:134/5/2023 3:13:32 AM? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 四月 213:13 上午 四月 2103:13April 05, 2023? 1行動出成果，工作出財(cái)富。 03:13:3203:13:3203:13Monday, April 05, 2023? 1乍見翻疑夢，相悲各問年。Thank you? 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。啟示u明確并購動機(jī)和目的u組建富有經(jīng)驗(yàn)的并購專業(yè)團(tuán)結(jié)u拓寬并購融資渠道u爭取海內(nèi)外政府的支持u加強(qiáng)并購后跨國整合管理能力點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題一般的董事會流程，是由管理層向董事會提出建議，董事會再針對管理層提出的建議，作出同意或者否定。并購后，吉利堅(jiān)持 “吉利是吉利，沃爾沃是沃爾沃 ”的兩個相對獨(dú)立的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理，迅速成立了新的沃爾沃管理董事會展開并購后的整合工作，該董事會由李書福掛帥。（二）、高管效果分析點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題這是由于吉利此前幾乎沒有管理國際大型汽車企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，而沃爾沃海外管理團(tuán)隊(duì)又不了解中國國情，利用這種 “一帶一 ”的搭配方式，更快地提高沃爾沃汽車的整體管理水平。管理團(tuán)隊(duì)中有近一半的高管人員來自海外，或有海外工作背景，其中研發(fā) 1點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題這意味著沃爾沃在中國的本土化研發(fā)、生產(chǎn)將執(zhí)行全球同一套質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和管理考核標(biāo)準(zhǔn)，更意味著并購后的吉利沃爾沃雙方能夠通過有效溝通，妥善處理文化分歧。吉利力邀沃爾沃的高層、工會人員和員工到中國來，讓沃爾沃瑞典方面親自感受中國文化，了解目前中國消費(fèi)者需要什么。在吉利和沃爾沃文化磨合過程中，難免會產(chǎn)生分歧。強(qiáng)調(diào)吉利和沃爾沃必須相互尊重，吉利不去改變沃爾沃的核心價(jià)值理念，尊重歐洲成熟的商業(yè)文明和沃爾沃優(yōu)秀的企業(yè)文化，讓沃爾沃繼續(xù)根植于北歐。為了較好的整合企業(yè)文化，吉利在海南三亞學(xué)院成立一個全球型企業(yè)文化研究中心，主要研究吉利集團(tuán)企業(yè)文化研究與建設(shè)、跨國并購中的企業(yè)文化融合與并購后整合模式研究等具有針對性和現(xiàn)實(shí)意義的課題。（一）、文化效果分析 這說明吉利并購沃爾沃之后在市場上擁有了更多的發(fā)展?jié)撃?，前景非常可觀?？偟膩碚f并購后吉利汽車的資產(chǎn)運(yùn)營效率較高，營運(yùn)能力較強(qiáng)。并購前一年的吉利汽車的利息保障倍數(shù)遠(yuǎn)高于并購當(dāng)年，是由于并購使得的吉利的利息費(fèi)用有大幅度的增加，而稅前利潤在 2023年卻有所下降，導(dǎo)致當(dāng)年的利息保障倍數(shù)下降。這種情況通過并購后的兩個企業(yè)的逐步融合和吉利新產(chǎn)品的開發(fā)銷售逐步得到了改善，并且其資產(chǎn)負(fù)債率不斷的下降至 2023年為止已經(jīng)下降到了 。吉利的現(xiàn)金流債務(wù)比在波動中上升。如圖所示，吉利汽車的流動比率在并購前后有較大的變化，隨著并購的進(jìn)行，吉利汽車的流動比率從 到 ，主要是因?yàn)榧①徫譅栁中枰Ц毒揞~的現(xiàn)金，而且將不斷投入高額的后續(xù)流動資金，加之并購業(yè)務(wù)產(chǎn)生大量流動負(fù)債，使得吉利汽車的流動資金相對緊張，導(dǎo)致流動比率下降。 2023年的總資產(chǎn)收益率 %， 2023年的總資產(chǎn)收益率為 %，反映了吉利控股集團(tuán)的競爭實(shí)力和發(fā)展能力都得到增長。銷售凈利率 =凈利潤 247。 這是因?yàn)橐恢币詠砑毓杉瘓F(tuán)在成本控制方面很有效，所以并購前其銷售毛利率能較高些。 銷售毛利率 =銷售毛利 247。（ 2）凈資產(chǎn)吉利汽車并購沃爾沃汽車后，在并入了其資產(chǎn)的同時也并入了沃爾沃汽車歷史遺留的負(fù)債，而沃爾沃汽車業(yè)務(wù)在并購前幾年一直處于巨虧狀態(tài)，所以吉利汽車 2023年所有者權(quán)益劇增，并不全是由于并購業(yè)務(wù)本身的增加，也有一部分是由于吉利汽車自身業(yè)務(wù)擴(kuò)展，留存收益增加等原因產(chǎn)生的。成長能力分析由于各利益相關(guān)方對沃爾沃項(xiàng)目的收益有很高的預(yù)期值，因此各方對收購前景看好。點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題并購方案為此，吉利做了艱難的冒險(xiǎn)嘗試，李書福拿出了全部身家。同時由于國內(nèi)部分汽車優(yōu)惠政策的取消以及吉利汽車進(jìn)軍美國市場，在總銷售量中沃爾沃貢獻(xiàn)了比較大的比例，而沃爾沃大部分的市場是在美國，出現(xiàn)了并購之后國內(nèi)市場占有率下降的趨勢，屬于不穩(wěn)定時期，但吉利的出口量急劇增長，這說明吉利發(fā)展的國際化進(jìn)程取得了一定的成效。但 11年之后，吉利市場并購之后趨于穩(wěn)定，市場開始適應(yīng)該品牌的整合，吉利市場份額漸增，在激烈的市場競爭中保持了行業(yè)十強(qiáng)地位。由于各利益相關(guān)方對沃爾沃項(xiàng)目的收益有很高的預(yù)期值，因此各方對收購前景看好。點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題并購方案為此，吉利做了艱難的冒險(xiǎn)嘗試，李書福拿出了全部身家。這樣的股權(quán)比例使得沃爾沃未來的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)被阻隔在了吉利兆圓，吉利控股本身不直接承擔(dān)沃爾沃營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，有效地防止了吉利原有的汽車項(xiàng)目受到沃爾沃項(xiàng)目的波及。吉利凱盛與大慶國資簽訂《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》，以凱盛等值的股份向大慶國資融資 30億元。項(xiàng)目換資金，多種融資方式并舉 依據(jù)規(guī)劃，吉利收購沃爾沃汽車公司后要在中國設(shè)立中國總部和中國工廠，且今后沃爾沃歐洲工廠每年以 8%的增幅向中國市場進(jìn)口零部件，預(yù)計(jì) 5年后超過40%，直接帶動年 40億美元的零部件出口。點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題并購方案在獲得上海市政府的批準(zhǔn)后，上海嘉定同意通過上海嘉爾沃的成立向吉利提供 10億元并購資金，直接推動了第二個融資平臺 —— 吉利兆圓國際投資有限責(zé)任公司的成立。中國在 2023年已經(jīng)六次上調(diào)存、貸款利率，這將加大吉利的利息負(fù)擔(dān)，甚至出現(xiàn)難以支付的情況。杠桿收購中通常有一部分資金來源于高息風(fēng)險(xiǎn)債券，很高的資金成本和很大的變化系數(shù)使風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率變大。點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（ 4）高息風(fēng)險(xiǎn)債券帶來的風(fēng)險(xiǎn)。美元、歐元、港幣與人民幣之間的匯率變動直接關(guān)系到吉利的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有可能加劇吉利的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 吉利 2023年到 2023年的流動比率均低于 2。負(fù)債需到期償還利息的剛性性質(zhì)，意味著收購公司可能因負(fù)債比例過高、資本結(jié)構(gòu)惡化，付不起本息而破產(chǎn)倒閉。點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)支付風(fēng)險(xiǎn)方面 　 　 吉利集團(tuán)主要選擇了債務(wù)融資，而不是先 “內(nèi)部融資 ”后 “外部融資 ”的順序。從沃爾沃的品牌、已有的供應(yīng)商、經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)和它的技術(shù)來看，吉利以 18億美元（即不到當(dāng)年福特收購價(jià) 65億美元的三分之一）的代價(jià)收購沃爾沃還是物有所值的。洛希爾綜合采用現(xiàn)金流折現(xiàn)法、可比交易倍數(shù)、可比公司倍值等估算方法對金融危機(jī)最嚴(yán)重時的沃爾沃資產(chǎn)進(jìn)行評估，合理價(jià)位在 20億 —30億美元之間。另一方面，北歐向來秉承高福利政策，沃爾沃處于該社會環(huán)境下，其工會一直承擔(dān)著高福利產(chǎn)生的高費(fèi)用，這同樣是沃爾沃營業(yè)利潤持續(xù)下降的重要原因之一。同時，產(chǎn)品系列是要平穩(wěn)發(fā)展還是高速發(fā)展也是備受爭議的問題，這些由文化產(chǎn)生的沖突將直接影響到并購企業(yè)協(xié)同效應(yīng)的效果。首先，擁有龐大資產(chǎn)和費(fèi)用的沃爾沃，只要在銷售業(yè)績方面發(fā)生一點(diǎn)點(diǎn)變化，就會嚴(yán)重影響到吉利。點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)銷售業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分析 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)1959年沃爾沃創(chuàng)造出現(xiàn)在常用的三點(diǎn)式安全帶，它被公認(rèn)為是人類歷史上挽救了最多生命的技術(shù)發(fā)明之一。、技術(shù)因素我國居民買車偏好多為外觀氣派、較大體積的汽車，顯得更有派頭更體面。主要原因在于中國汽車市場缺少自主知識產(chǎn)權(quán)的民族汽車，如果吉利成功并購沃爾沃，必定促使中國的民族汽車自主研發(fā)能力上一個臺階，滿足人民夠得屬于本國的高性能汽車的愿望。吉利公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不斷深 入，銷售額逐年增長， 2023年吉利汽車國內(nèi)銷量 22萬多輛，遠(yuǎn)高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。此次海外并購案例