【正文】 ? 某企業(yè)現(xiàn)金預(yù)算表 ? 預(yù)算年度 :2022年度 單位：元 ? 摘要 一季度 二季度 三季度 四季度 全年 ? 期初余額 4000 2500 2500 2500 ? 加 :預(yù)算期現(xiàn)金收入 30000 35000 48000 47500 ? 預(yù)算期可動(dòng)用現(xiàn)金 34000 37500 50500 50000 ? 減：預(yù)算期支出 35000 42500 45000 37500 ? 減：期末現(xiàn)金必要余額 2500 2500 2500 2500 ? 收支相抵現(xiàn)金余缺 (3500) (7500) 3000 10000 ? 現(xiàn)金融通 ? 籌集短期負(fù)債 2500 5000 ? 出售短期證券 1000 2500 ? 歸還短期負(fù)債 （ 2500） （ 5000） ? 支付債務(wù)利息 （ 150） （ 300） ? 短期證券投資 （ 350） （ 4700） ? ? 現(xiàn)金預(yù)算是建立其他預(yù)算的基礎(chǔ)上： ? 例 :在銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、期間費(fèi)用預(yù)算才能做現(xiàn)金預(yù)算。 ? 按年分季或分月編制。平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為 10%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 8%，要求計(jì)算該投資組合的綜合 β系數(shù)及預(yù)期收益率。 ? 結(jié)論： β系數(shù)越大，個(gè)別股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越大； β系數(shù)越小，個(gè)別股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越小。 A股風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)時(shí)， B股風(fēng)險(xiǎn)降低，負(fù)相關(guān) ? A股風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)時(shí)， B股風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)，正相關(guān)。 ? ＜ 5，前景不容樂觀。 ? 現(xiàn)金流入 股利，增長(zhǎng)率不一樣，分階段計(jì)算。 20%＝ 25 ? (二 )長(zhǎng)期持有股票，股利穩(wěn)定不變，準(zhǔn)備未來出售 ? 例：一股票，每股每年可獲利 5元，預(yù)計(jì) 3年后每股售價(jià)可達(dá) 80元，投資者要求的最低投資報(bào)酬率是 20%，求股票價(jià)值。 ? 稅后利潤(rùn)分給股東 ? 按股價(jià)的一定比例分股息 ? （三）股利（ 股息 和 紅利 ）（ D） ? （四）股票預(yù)期投資報(bào)酬率（ R） ? ? 例：買一股票 100元，預(yù)期持有 1年，賣 118元， 1年中獲 5元股利，求預(yù)期投資報(bào)酬率。 ? 例：由于急需資金，想變現(xiàn)債劵，無合適買主，降低價(jià)格。 ? 例： 100元購(gòu) 3年期債劵， i=10%， 3年后終值 130元，由于通貨膨脹的影響， 130元的購(gòu)買力還不如 3年前的 100元。 ? 避免：評(píng)估發(fā)行人的信用。 ? ①計(jì)算平價(jià)購(gòu)買該公司債劵，從購(gòu)買日到到期日的到期收益率。 結(jié)論：因?yàn)閭鶆粌r(jià)格 ＞債劵價(jià)格 800， 所以值得投資 （元））（）（ 5 1%121 15%101 0 0 01 0 0 0 5 ??????? ㈡?zhèn)鶆坏狡谑找媛蕸Q策 ? 債劵到期收益率：指投資日債劵的價(jià)格等于債劵價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率。 ? （ V） 投資日 ? 利息（ I） ? 購(gòu)買債劵的現(xiàn)金流入 ? 本金（ M） ? 與債劵價(jià)格對(duì)比 ? 債劵價(jià)格：購(gòu)買債劵時(shí)的現(xiàn)金流出量 ? 決策標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)債劵的價(jià)值大于價(jià)格時(shí)，投資；反之，放棄 ? 債劵價(jià)值計(jì)算 ?⑴到期還本，分期付息 0 1 2 3 4 5 債劵價(jià)值＝本金現(xiàn)值＋各期利息現(xiàn)值 折現(xiàn)率 ﹕ 市場(chǎng)利率 M 2 2 2 2 2 ? 例 1：某公司發(fā)行面值為 1000元，票面利率為 10— ，期限為 5年的債劵，每年支付一次利息，當(dāng)前的市場(chǎng)利率為 12%，問：債劵的價(jià)格為多少時(shí)，才可進(jìn)行投資？ 0 1 2 3 4 5 I＝ 1000 10%＝ 100 債劵價(jià)值＝ 結(jié)論：當(dāng)公司發(fā)行的債券價(jià)格＜ ， 才可進(jìn)行投資 。 ? 期限明確 ? 股票 — 期限不明確，可以長(zhǎng)期持有，也可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓，但不得撤股。 ? 二、債劵投資的特點(diǎn)（相對(duì)股票而言） ? 權(quán)利和責(zé)任： ? 股票 — 有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，承擔(dān)虧損責(zé)任。 ? 債劵 期限：票面上標(biāo)明。 ? 一般規(guī)律：證劵越安全，報(bào)酬率越低，必須在報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行反復(fù)比較。 ? ㈢投資者的素質(zhì)：有專業(yè)知識(shí)，炒作經(jīng)驗(yàn)，良好的心理素質(zhì)，否則就有比較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。 ? ㈣替代現(xiàn)金 ? 有閑置資金，存銀行，利息低。 ? 有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，承擔(dān)虧損責(zé)任 ? 收益不確定 ? 不可贖回，可轉(zhuǎn)讓 ? 風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)高 ? 三、證劵的分類（ 172頁(yè)） ? 按發(fā)行主體分：政府證劵、金融債劵、企業(yè)債劵； ? 按時(shí)間長(zhǎng)短：長(zhǎng)期證劵、短期證劵； ? 按收益狀況：固定收益證劵、變動(dòng)收益證劵。 ? 期限 ＜ 1年 國(guó)庫(kù)券 ? 1— 7年 國(guó)庫(kù)票據(jù) ? ＞ 7年 國(guó)庫(kù)公債 ? 特點(diǎn) P172 ? ㈡金融債劵和企業(yè)債劵 ? 金融債劵：由金融機(jī)構(gòu)籌備發(fā)行，以金融機(jī)構(gòu)的金融資產(chǎn)擔(dān)保，并約定在一定時(shí)期內(nèi)還本付息的有價(jià)證劵。 6＝ (年 ) 例 10萬 3萬 4萬 6萬 0 1 2 3 投資回收期＝ 2(年 ) 決策標(biāo)準(zhǔn)：課本 155頁(yè)，多個(gè)方案比較，投資回收期越短越好 優(yōu)缺點(diǎn)：課本 155頁(yè) 優(yōu)點(diǎn)：反映投資額的返本期限。 ?（二）投資回收期法 ?投資回收期：由投資引起的現(xiàn)金流入量累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間。 0 1 2 3 逐次測(cè)試 12%測(cè)： NPV＝ 1390， NPV＞ 0 13%測(cè)： NPV＝ 350， NPV＜ 0 說明 IRR在 12%～ 13%之間 用內(nèi)差法計(jì)算： 12% 1390 IRR 0 13% 350 決策標(biāo)準(zhǔn) 當(dāng)計(jì)算出的 IRR≥投資項(xiàng)目要求的最低投資報(bào)酬率或IRR≥投資項(xiàng)目的資本成本是，方案可行。 ? 計(jì)算類型 ?第一種：全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為 0，且投產(chǎn)后，每年的現(xiàn)金凈流量相等。 ? ③求差額，計(jì)算凈現(xiàn)值＝經(jīng)營(yíng)期 — 建設(shè)期。 ? 例：企業(yè)開發(fā)出一種新產(chǎn)品乙產(chǎn)品，乙產(chǎn)品的上市影響了企業(yè)其他產(chǎn)品的市場(chǎng)占有份額，使企業(yè)的整體銷售額不時(shí)增加而是減少，這個(gè)投資方案就是不可行的。 ? （二）要特別重視機(jī)會(huì)成本 ? 機(jī)會(huì)成本：投資決策中，選擇一個(gè)方案，放棄了其他投資方案，其他投資機(jī)會(huì)可能獲得的收益，是選擇本投資方案的一種犧牲，這種犧牲稱為投資方案的機(jī)會(huì)成本。 可能這 10萬資金是借的 ， 要支付利息 ， 但原始投資額就是 10萬 ， 不包括利息 。 ?教學(xué)重點(diǎn)：凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、投資回收期法。 ? 例：Ｐ 250 ? 無差別點(diǎn)分析法 ? 是指通過計(jì)算不同籌資方案的稅后主權(quán)利潤(rùn)率相等時(shí)的ＥＢＩＴ點(diǎn)，來分析判斷追加籌資量時(shí)最佳籌資方式的一種方法。 ? ３．結(jié)合１，２題，計(jì)算甲公司的復(fù)合杠桿，并說明經(jīng)濟(jì)含義。 要求：計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。 30天內(nèi)付款，價(jià)格為 9950元。 ? 2．債券籌資管理 ? 3．債券籌資的優(yōu)劣分析 ? 優(yōu)點(diǎn)：①債券籌資成本低 ②可利用財(cái)務(wù)杠桿作用 ③有利于保障股東對(duì)公司的控制權(quán) ? ④有利調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 ? 4．股票上市決策?！懊赓M(fèi)資金” ? （一）商業(yè)信用的類型 ? 1．應(yīng)付賬款 ? 早日付款賣方給買方提供現(xiàn)金折扣信用條件 “ 3 /10， 1/20， n/40” 折扣信用 免費(fèi)信用 展期信用 ? 2．應(yīng)付票據(jù) 商業(yè)匯票 商業(yè)承業(yè)匯票 1— 6個(gè)月 帶息 銀行承兌匯票 最長(zhǎng) 9個(gè)月 不帶息 3．預(yù)收貨款等 （二）商業(yè)信用的籌資管理 具體確定是否享受現(xiàn)金折扣的方法 1．年現(xiàn)金折扣率法： 年現(xiàn)金折扣率 =現(xiàn)金折扣率 折扣期信用期 ?3 6 0 0決策標(biāo)準(zhǔn)：年現(xiàn)金折扣率＞銀行借款利率 享受現(xiàn)金折扣 年現(xiàn)金折扣率＜銀行借款利率 放棄現(xiàn)金折扣 ? 2．放棄現(xiàn)金折扣率法： 放棄折扣成本率 = ? ? ? ? %1001 360 ???? ? 折扣期信用期現(xiàn)金折扣率 現(xiàn)金折扣率決策標(biāo)準(zhǔn)： K＞銀行借款利率（籌資成本）享受現(xiàn)金折扣 K＜銀行 借款利率（籌資成本）放棄現(xiàn)金折扣 （三）商業(yè)信用籌資的優(yōu)劣分析 優(yōu)點(diǎn)：籌資方便、限制條件少，成本低 缺點(diǎn)：期限短，風(fēng)險(xiǎn)大 二、短期（銀行）借款 （一）短期借款的取得：（程序） （二）短期借款信用條件 信用額度（最高借款限額）正式協(xié)議 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議（正式信用限額） 補(bǔ)償性余額 名義利率＜借款實(shí)際利率 50 10%/=% 15%的補(bǔ)償性余額 (5050 15%=) ? (三 ) 短期借款擔(dān)保 ? (四 ) 短期借款利息計(jì)算 (略 )利息率 =利息 /本金 ? (五 ) 優(yōu)點(diǎn) :籌資效率高 ,彈性大。（計(jì)息基礎(chǔ)不變） inVI ??? 0)ni1(vV 0n ????in11VVn0 ?????例： 3年后 100元，年利率為 9%，現(xiàn)在存入銀行多少錢？ )(%931000 元???V?（二）復(fù)利及其計(jì)算 ?復(fù)利：在規(guī)定的期限內(nèi)，每期均以上期末的本金和為基礎(chǔ)計(jì)算利息。 第一章 財(cái)務(wù)管理總論 ? 重點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、目標(biāo)、基礎(chǔ) 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的對(duì)象與目標(biāo) 一 什么是財(cái)務(wù)管理？ ：企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運(yùn)動(dòng)以及資金運(yùn)動(dòng)（財(cái)務(wù)活動(dòng)）中所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。財(cái)務(wù)關(guān)系 ? 財(cái)務(wù)管理：是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)及其財(cái)務(wù)關(guān)系所進(jìn)行的決策、計(jì)劃、協(xié)調(diào)和控制的總稱。?導(dǎo)言 ? 一、 對(duì)象： 本教材以公司為背景討論公司制企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。 ? 財(cái)務(wù)管理的對(duì)象 ? 財(cái)務(wù)活動(dòng) ? 籌資（籌措和集中資金） →資金運(yùn)動(dòng)的首要環(huán)節(jié) ? 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)（籌資渠道） ↓ ? 向外舉債 ? 投資 ? 投資分類 等 營(yíng)運(yùn)（日常資產(chǎn)的管理） ? 重點(diǎn)：加速資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)的使用效率 ? （比如：現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)等） ?（二）財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)（方法）邏輯性強(qiáng) ? 財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 財(cái)務(wù)決策 財(cái)務(wù)控制 財(cái)務(wù)預(yù)算 ? （三）財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)①② 總論 貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn) 四、財(cái)務(wù)管理專題 ???國(guó)際財(cái)務(wù)管理資本運(yùn)營(yíng)三、對(duì)學(xué)生教學(xué)要求 按時(shí)上課，嚴(yán)格考勤 注意課堂紀(jì)律，作好筆記 獨(dú)立完成作業(yè)，注意復(fù)習(xí) 考試方式：筆試 其中：① 20%平時(shí)成績(jī)（考勤，作業(yè)） ② 80%卷面成績(jī)（考試內(nèi)容為講課時(shí)的重點(diǎn)內(nèi)容） 財(cái)務(wù)決策數(shù)量化。財(cái)務(wù)關(guān)系 ：是對(duì)企業(yè)