【正文】 ? 2．公司設(shè)立與股票上市條件（略） ? 3．公司發(fā)行規(guī)模及發(fā)行價格決策。 長期籌資決策 一、權(quán)益資金籌資方式： （一）吸收直接投資 來源對象：國家、法人、個人、聯(lián)營等。 %20?? BA EE%%??BA??三、選 A公司 ? 某企業(yè)于 1996年初向銀行借款 150,000元規(guī)定了 2,000年底為還清借款利息的 日期，該企業(yè)應(yīng)從 1996年到 2,000每年年末存入銀行等額的存款以便在 2,000年末還清借款的本利借款年利率為 15%存款年利率為 12%請問每年末需要向銀行存入多少錢 ? 先求５年末的本利和： （元）3 0 1 7 1 0%)151(1 5 0 0 0 0)1(505??????? niVV再求每年存入的款項，按年金終值計算 （元） 7 4 9 23 5 2 3 0 1 7 1 0%121%)121(3 0 1 7 1 0)1(15???????????RRiiRAnn第三章 籌資管理 ?重點：資本成本計算 籌資風(fēng)險評價 最佳資本結(jié)構(gòu)決策 ?難點：投資風(fēng)險評價 ?第二節(jié) 企業(yè)籌資方式?jīng)Q策 ? 短期籌資決策 ? （債務(wù)資金籌資方式） ? 一、商業(yè)信用：是指企業(yè)在商品購銷活動過程中因延期付款或預(yù)收貨款而形成的借貸關(guān)系。（利上加利，利滾利） ? 復(fù)利終值： )i1(VV 01 ???20222 )1()1()1( iViiViVV ??????????nn iVV )1(0 ???nV0V（ / ,i,復(fù)利終值系數(shù)） ?查 1元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表） （元））（1 3 3 13 3 0 0 0%1011 0 0 0)1(303????????? niVV復(fù)利現(xiàn)值： nn iVV )1(10 ???ni)1(1?查 1元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表） （元）3 7 3 5 0 07 4 0 0 0 0 0%)61(15 0 0 0 0 0)i1(1VV5nn0?????????復(fù)利利息： 復(fù)利利息 =終值 — 現(xiàn)值 n0 )i1(V ?? 0V（三）年金及其計算（復(fù)利計算的一種特殊形式） 年金：等期等額收付的系列款項（ R） 如：折舊、租金、工資等 ??????? ?收付年金期末以后某一時點開始遞延年金：是指第一期續(xù)收付永續(xù)年金：無限期的連：每期期初即付年金（先付年金）年金的基本形式：每期期末普通年金（后付年金）不同按年金每次收付時點的普通年金的計算 （ 1）普通年金終值：每期期末收付等額資金的復(fù)利之和 i1)i1(RA nn????例 :某企業(yè)出租設(shè)備一臺，每年末收入租金 10000元，年復(fù)利率為 5%，問 5年后的本利和是多少？ （元）%5 15)51(10000A 5 ????????（ 2）普通年金現(xiàn)值：每期期末收付等額資金的復(fù)利現(xiàn)值之和 nnn0 )i1(i1)i1(Ri)i1(1RA????????? ?例：甲公司必須馬上向銀行存入一筆款項，以便在以后的 5年內(nèi)能于每年年末發(fā)放某種獎金 4000元，現(xiàn)時銀行存款利率為 8%，問該企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)向銀行存入多少錢？ （元）1 5 9 7 %8%)81(14000A 50 ??????? ??例： A企業(yè)以 10%的利率借的資金 10000元，投于某合作期限為 10年的項目，問該企業(yè)每年至少要 收回多少現(xiàn)金才時有利的 ? i)i1(1RA n0?????1 6 2 71 4 0 0 0 0%10 %)101(11 0 0 0 0 10 ??????? ?R第二節(jié) 風(fēng)險與風(fēng)險報酬率 ?一、風(fēng)險的概念： ?（一）風(fēng)險：一般是指某一財務(wù)活動的結(jié)果具有變動性（可以估算概率） ?風(fēng)險不確定性：人主觀經(jīng)驗估算一個概率 ?風(fēng)險帶來的結(jié)果： ? 超出預(yù)期損失 ? 超出預(yù)期收益 ? （二）風(fēng)險報酬 ? 因冒風(fēng)險而得到的超過資金時間價值后的報酬 ? 一般用風(fēng)險報酬率來衡量 = ? 期望投資報酬率 ? =資金時間價值 +通貨膨脹補償率 +風(fēng)險報酬率 ? 對待風(fēng)險原則：回避風(fēng)險、以減少損失、增加收益 投資額報酬額? 二、風(fēng)險的種類 ? 經(jīng)營風(fēng)險：由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)的收益所帶來的不確定性 ? 財務(wù)風(fēng)險：由于舉債采取負債經(jīng)營而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性（合理確定資本結(jié)構(gòu)） ? 息稅前資金利潤率 借入資金利息率 ? 提高自有資金利潤率 ? 投資風(fēng)險：投資活動所帶來的未來投資報酬的不確定性 ? ①項目投資（固定資產(chǎn)投資） ? ②證券投資 ? 三、風(fēng)險的計量（采用概率和數(shù)理統(tǒng)計的方法） ? （一）概率分布 隨機事件結(jié)果第 iX i ?Pi ? 相應(yīng)概率 概率應(yīng)符合兩條規(guī)則： ??????????n1ii11P0i=1,2…… 概率分布：①離散性分布 （ 特定點 直線） ②連續(xù)性分布 （曲線） ? （二）期望報酬率 （ 加權(quán)平均值） ? 概率分布中所有報酬率的可能結(jié)果 in1ii PXE ?? ??（三）計算標準離差 ?????nxii pEx12)(?結(jié)論 ｆ越大風(fēng)險越大，ｆ越小風(fēng)險也小。 實質(zhì)：資金被使用，參與勞動 表現(xiàn)形式：利息、股息、債息等等 ?表示方式： ????? ?利息絕對值貨幣時間價值額利息率相對值本金增值額資金時間價值率)()(0Vnv— 現(xiàn)值 — 終值 I —利息額 I —利率 N —期數(shù) ?二、貨幣時間價值的計算：（一次性收付款項） ?（一）單利及其計算 ?單利：在規(guī)定的期限內(nèi)，僅對本金計息，對本金產(chǎn)生的利息不計算。財務(wù)關(guān)系 ：是對企業(yè)財務(wù)活動及其財務(wù)關(guān)系所進行的決策、計劃、協(xié)調(diào)和控制的總稱。正如馬克思所說，一門科學(xué)只有成功地應(yīng)用數(shù)學(xué)時，才算達到了真正的完善地步。 ? 財務(wù)管理的對象 ? 財務(wù)活動 ? 籌資（籌措和集中資金） →資金運動的首要環(huán)節(jié) ? 財務(wù)結(jié)構(gòu)（籌資渠道） ↓ ? 向外舉債 ? 投資 ? 投資分類 等 營運（日常資產(chǎn)的管理） ? 重點：加速資產(chǎn)的運轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)的使用效率 ? （比如：現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)等） ?（二）財務(wù)管理環(huán)節(jié)（方法）邏輯性強 ? 財務(wù)分析 財務(wù)預(yù)測 財務(wù)決策 財務(wù)控制 財務(wù)預(yù)算 ? （三）財務(wù)管理基礎(chǔ)①② 總論 貨幣時間價值與風(fēng)險 四、財務(wù)管理專題 ???國際財務(wù)管理資本運營三、對學(xué)生教學(xué)要求 按時上課，嚴格考勤 注意課堂紀律，作好筆記 獨立完成作業(yè)，注意復(fù)習(xí) 考試方式：筆試 其中：① 20%平時成績（考勤，作業(yè)） ② 80%卷面成績（考試內(nèi)容為講課時的重點內(nèi)容） 財務(wù)決策數(shù)量化。 ? 課程性質(zhì)： 是財管專業(yè)一門非常重要的專業(yè)課，其它專業(yè)（經(jīng)濟類）的一門專業(yè)基礎(chǔ)課 ? 特點： 綜合性強 ? 實務(wù)性強 財務(wù)管理會計學(xué)經(jīng)濟學(xué)管理學(xué)??????? 二、本教材的內(nèi)容結(jié)構(gòu)體系：（理財思路）系統(tǒng)性強 ? （一）公司的財務(wù)活動 籌資 投資 營運 分配 ???證券投資項目投資?????存貨應(yīng)收賬款現(xiàn)金???順序原則???????最佳資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險資本成本籌資方式、4321第一章 財務(wù)管理總論 ? 重點：財務(wù)管理的對象、目標、基礎(chǔ) ? 第一節(jié) 財務(wù)管理的對象與目標 ? 什么是財務(wù)管理？ ? 財務(wù)：企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運動以及資金運動（財務(wù)活動）中所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關(guān)系。?導(dǎo)言 ? 一、 對象： 本教材以公司為背景討論公司制企業(yè)的財務(wù)管理。 ? 教學(xué)目的：使學(xué)生能夠掌握財務(wù)管理的基本理論及相應(yīng)的實踐操作。財務(wù)關(guān)系 ? 財務(wù)管理：是對企業(yè)財務(wù)活動及其財務(wù)關(guān)系所進行的決策、計劃、協(xié)調(diào)和控制的總稱。一門科學(xué)的容量化，意味著一門科學(xué)的精密化、成熟化和完善化。 第一章 財務(wù)管理總論 ? 重點：財務(wù)管理的對象、目標、基礎(chǔ) 第一節(jié) 財務(wù)管理的對象與目標 一 什么是財務(wù)管理？ ：企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運動以及資金運動（財務(wù)活動）中所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關(guān)系。 一 財務(wù)管理的對象 二 財務(wù)活動 （籌措和集中資金） → 資金運動的首要環(huán)節(jié) 財務(wù)結(jié)構(gòu)（籌資渠道） ???)()(債權(quán)人債務(wù)資金所有者權(quán)益資金 ↓ ? 2，投資 ? 投資分類 ? 營運（日常資產(chǎn)的管理） ? 重點：加速資產(chǎn)的運轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)的使用效率 ? （比如：現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)等） ???對外對內(nèi)?４、分配（收益分配） EBIT（息稅前利潤） 股利 → 分配管理重點 （ 所有者 ） 利息 （ I） （ 債權(quán)人 ） 所得稅 （ T） （ 國家 ） EBITTI=EBT（稅后利潤） ‖ 收入 耗費和損失 ? 二、財務(wù)關(guān)系（實質(zhì)：經(jīng)濟利益關(guān)系） ? 企業(yè)與所有者關(guān)系 ——所有者權(quán)關(guān)系（投資與分配關(guān)系） ? 最根本關(guān)系 ? 企業(yè)與債權(quán)人關(guān)系 ——債務(wù)權(quán)關(guān)系（應(yīng)付項目） ? 企業(yè)與債務(wù)人關(guān)系 ——債權(quán)債務(wù)關(guān)系（應(yīng)收款，預(yù)付） ? 企業(yè)與國家 ——征納稅關(guān)系（責(zé)任與義務(wù)關(guān)系） ? 企業(yè)與內(nèi)部職工 ——按勞分配關(guān)系 ? 企業(yè)與社會 ——千絲萬縷關(guān)系 ? 三、財務(wù)管理目標： ? 利潤最大化 收入 成本費用 =利潤 ? 缺陷：①容易引起企業(yè)的短期行為，使企業(yè)沒有發(fā)展后勁（如，不提折舊，不攤費用，不支付研發(fā)費用等） ? ②忽略了風(fēng)險因素（收益與風(fēng)險成正比） ? ③忽略了貨幣時間價值 ? ④忽略了成本核算（投入成本與經(jīng)營成果對比） ? 所有者權(quán)益最大化 股東財富最大化 企業(yè)價值最大化 ? 股東權(quán)益 =股權(quán) 凈資產(chǎn)／股賬面價值 ? 依賴 ? 股東權(quán)益 =股權(quán) 市價／股實際交換價值 ? 受到影響優(yōu)點：①克服企業(yè)短期行為，注重企業(yè)長遠發(fā)展（預(yù)期獲利能力） ? ②考慮了企業(yè)的風(fēng)險與貨幣的時間價值（企業(yè)各穩(wěn)定發(fā)展） ? ③保護了股東的利益 ? ④體現(xiàn)了利潤最大化目標 ? 四、影響財務(wù)管理目標實現(xiàn)的因素 ? 投資報酬率（不能看公司的利潤總額） ? 1萬股 →2萬元（ EBT） →2元 ∕股 ? ＞減少 ∕股 ? 2萬股 →3萬元（ EBT） → ∕股 ? 風(fēng)險 ? 成功概率大于 50%，方案可行 即風(fēng)險與收益相稱 ? 投資項目 ? 資本結(jié)構(gòu)借款利息率＜投資的預(yù)期報酬率 ? 股利政策 ?五、財務(wù)管理的任務(wù) ?合理籌集資本，及時滿足需要 ?統(tǒng)一規(guī)劃企業(yè)的長短期投資，合理配置企業(yè)資源 ?加強日常資金管理，提高資金使用效率 ?合理分配收益，協(xié)調(diào)經(jīng)濟利益關(guān)系 ?進行財務(wù)監(jiān)督，維護財經(jīng)紀律 ? 第二節(jié) 財務(wù)管理的職能與內(nèi)容 一、財務(wù)管理職能（財務(wù)管理環(huán)節(jié)） 財務(wù)預(yù)測 財務(wù)決策 財 務(wù) 計 劃（ 預(yù)算 ） 財務(wù)協(xié)調(diào)控制 財務(wù)分析 二、財務(wù)管理內(nèi)容（財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系） 從企業(yè)財務(wù)管理目標的影響因素看主要包括： （一）投資決策 關(guān)鍵進行決策分析 ???間接投資直接投資??? ?短期投資決策風(fēng)險大時間長資本性投資長期投資決策 、)(?（二）籌資決策 ①確定最佳資本結(jié)構(gòu) ? 關(guān)鍵②安排好長短期資金 ?（三）股利分配決策 ? 關(guān)鍵：確定留存收益與股利分配數(shù)額的比重 ?第三節(jié)