【正文】 （二）制定管理辦法的指導(dǎo)思想貫徹《期貨交易管理暫行條例》的基本原則和基本制度；從實(shí)際出發(fā)，具有可操作性。（二）“政府——交易所”二級(jí)管理目前，我國形成了“政府——交易所”的二級(jí)管理與期貨業(yè)協(xié)會(huì)自律管理相結(jié)合的管理體制，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展和期貨市場(chǎng)日趨成熟，我國期貨市場(chǎng)管理體制將得到進(jìn)一步發(fā)展完善。政府行政監(jiān)管體制的形成經(jīng)歷了以下兩個(gè)階段： 第一階段：各自為政的分散管理 第二階段：集中統(tǒng)一管理（二）期貨交易所的自律管理 我國期貨交易所組織體制的改造我國期貨交易所實(shí)施的組織機(jī)構(gòu)具體包括三個(gè)層次，一是會(huì)員大會(huì)，二是理事會(huì)，三是高級(jí)行政管理機(jī)構(gòu)。二、期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)管理（一） 交易前的風(fēng)險(xiǎn)管理 健全交易制度與規(guī)則 加強(qiáng)對(duì)會(huì)員的管理 選擇適當(dāng)?shù)纳鲜衅贩N 設(shè)立計(jì)算機(jī)風(fēng)險(xiǎn)控制體系（二） 交易過程的風(fēng)險(xiǎn)管理 保證金制度 持倉限額制度 大戶報(bào)告制度 漲停板制度 交易回避制度 市場(chǎng)禁入制度（三） 交易所的風(fēng)險(xiǎn)管理 每日結(jié)算制度 強(qiáng)行平倉制度 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理根據(jù)期貨經(jīng)紀(jì)公司風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的來源與表現(xiàn)，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)該從以下四個(gè)方面進(jìn)行管理：對(duì)客戶的管理、對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司從業(yè)人員的管理、日常交易中的保證金管理以及交割月的限倉管理。一、宏觀風(fēng)險(xiǎn)管理宏觀管理可分為立法管理、行政管理與行業(yè)自律管理三個(gè)方面。（二） 杠桿效應(yīng)期貨交易實(shí)行保證金制度，交易者只需支付期貨合約一定比例的保證金即可進(jìn)行交易，保證金比例通常為期貨合約價(jià)值的5%—10%，以此作為合約的履約擔(dān)保。 可控風(fēng)險(xiǎn)可控風(fēng)險(xiǎn)是指通過期貨市場(chǎng)相關(guān)主體采取措施，可以控制或可以管理的風(fēng)險(xiǎn)。（六） 風(fēng)險(xiǎn)的可預(yù)測(cè)性期貨市場(chǎng)雖然存在不確定因素，但也不是不可預(yù)測(cè)的。（二） 風(fēng)險(xiǎn)因素放大性 參與期貨交易的商品通常是價(jià)格波動(dòng)頻繁的商品，期貨價(jià)格易與現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生強(qiáng)烈的共振，擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)面，加劇風(fēng)險(xiǎn)度； 期貨交易具有以小博大的特征，投機(jī)性較強(qiáng)，交易者的過度投機(jī)心理容易誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)行為，增加了風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性； 期貨交易不同于一般的現(xiàn)貨交易，期貨交易是連續(xù)性的合約買賣活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)易于延伸，引發(fā)連鎖反應(yīng)； 期貨交易量大，風(fēng)險(xiǎn)集中，盈虧幅度大； 期貨交易有遠(yuǎn)期性，未來不確定因素多，預(yù)測(cè)難度大。（二） 趨勢(shì)追逐特性：由技術(shù)分析得出的結(jié)果告訴人們?nèi)绾稳プ分疒厔?shì)，并非是創(chuàng)造趨勢(shì)或引導(dǎo)趨勢(shì)。二、基本分析法的特點(diǎn)（一） 分析價(jià)格變動(dòng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)（二） 研究的是價(jià)格變動(dòng)的根本原因（三） 主要分析的是宏觀性因素三、影響價(jià)格的其它因素在期貨市場(chǎng)中，基本分析法是利用供求關(guān)系的變化來預(yù)測(cè)未來市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的變化，以決定其買賣策略?？缙谔桌梢苑譃榕Ｊ刑桌?、熊市套利和碟式套利三種。六、套利的概念套期圖利簡(jiǎn)稱套利，也叫套利交易或價(jià)差交易。 跨市場(chǎng)套利五、投機(jī)舉例某投資者在期貨公司用10萬元作初始保證金開立帳戶。平均低買平均高賣。期貨投機(jī)交易活動(dòng)在期貨市場(chǎng)的整個(gè)交易活動(dòng)中起著積極的作用，發(fā)揮著其特有的經(jīng)濟(jì)功能。七、套期保值舉例某國家糧庫按計(jì)劃2001年度每月銷售小麥1萬噸，為了避免7月份新麥上市引起麥價(jià)下跌而減少收益，該糧庫決定在鄭州商品交易所進(jìn)行期貨交易（賣出套期保值），3月1日小麥的現(xiàn)貨價(jià)格為1200元/噸，而此時(shí)小麥7月份的期貨合約價(jià)格為1350元/噸，該糧庫以這一價(jià)位在期貨市場(chǎng)上賣出1000手（10噸/手）7月合約（保證金比例為8%），其后麥價(jià)果然下跌，7月2日，該糧庫在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以1050元/噸的價(jià)格賣出小麥1萬噸，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上以1150元/噸的價(jià)格買入1000手7月小麥合約來對(duì)沖3月1日建立的空頭頭寸，交易情況如下表：日 期現(xiàn) 貨 市 場(chǎng)期 貨 市 場(chǎng)3月1日小麥現(xiàn)貨價(jià)格為1200元/噸賣出1000手7月小麥合約，價(jià)格1350元/噸7月2日賣出1萬噸小麥，價(jià)格為1050元/噸買入1000手7月小麥合約，價(jià)格為1150套期保值結(jié)果虧損150元/噸贏利200元/噸不僅避免了麥價(jià)下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而且獲利：1000*10*200—10000*150=50萬元套期保值分析：（1） 糧庫不利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易，由于現(xiàn)貨價(jià)格下跌，到7月2日賣出1萬噸現(xiàn)貨時(shí)將會(huì)減少10000*（1200—1050）=150萬元的銷售收入，還可能發(fā)生無法及時(shí)賣出的情況，導(dǎo)致供求脫節(jié)，影響預(yù)定的銷售計(jì)劃；（2） 糧庫利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易，則只需資金1000*10*1350*8%=108萬元，不但有效回避了現(xiàn)貨價(jià)格下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)獲取50萬元（在這里交易費(fèi)用忽略不計(jì)入）的風(fēng)險(xiǎn)收益，又可以實(shí)現(xiàn)順價(jià)銷糧，及時(shí)回籠貨款，避免發(fā)生三角債務(wù)問題。套期保值的原理是：1）同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致。三、基差及其作用基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差。在正常的情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格（或者近期月份合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格），稱為正向市場(chǎng)。 分散性交割：即除了在交割月的最后交易日過后所有到期合約全部配對(duì)交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時(shí)間也可進(jìn)行交割的交割方式。（三） 結(jié)算準(zhǔn)備金余額當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金—上一交易日交易保證金—當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧手續(xù)費(fèi)等三、實(shí)物交割的概念與作用實(shí)物交割是指期貨合約到期時(shí)，交易雙方通過期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉合約的過程。與期貨市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，期貨交易的結(jié)算也是分級(jí)、分層次的?？蛻艏任磳?duì)交易結(jié)算單記載事項(xiàng)確認(rèn)，也未提出異議的，視為對(duì)交易結(jié)算單的確認(rèn)。二、成交回報(bào)與確認(rèn)當(dāng)期貨經(jīng)紀(jì)公司的出市代表收到交易指令后，在確認(rèn)無誤后以最快的速度將指令輸入計(jì)算機(jī)內(nèi)進(jìn)行撮合成交，當(dāng)計(jì)算機(jī)顯示指令成交后，出市代表必須馬上將成交結(jié)果反饋回期貨公司的交易部。開盤價(jià)集合競(jìng)價(jià)在某品種某月份合約每一日開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣價(jià)格指令申報(bào)時(shí)間，后1分鐘為集合競(jìng)價(jià)撮合時(shí)間，開市時(shí)產(chǎn)生開盤價(jià)。（二） 計(jì)算機(jī)撮合成交方式計(jì)算機(jī)撮合成交是根據(jù)公開喊價(jià)的原理設(shè)計(jì)而成的一種計(jì)算機(jī)自動(dòng)化交易方式，是指期貨交易所的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)對(duì)交易雙方的交易指令進(jìn)行配對(duì)的過程。我國交易所規(guī)定的交易指令有兩種：限價(jià)指令和取消指令。三、下單所謂下單，是指客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價(jià)格等的行為。然后客戶可根據(jù)自己的實(shí)際情況選擇所需類型的帳戶。完成這一切需要三個(gè)步驟：預(yù)測(cè)、資金管理和時(shí)機(jī)選擇。期貨行情包括開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、變化量、交易量、持倉量等內(nèi)容，有固定的格式表示。期 貨 合 約 交 易 流 程 圖（對(duì)沖）買方賣方結(jié) 算 所買入一張 賣出一張未平倉合約一張通知結(jié)算所會(huì)員經(jīng)紀(jì)商賣方賣出一張合約通知客戶通知客戶會(huì)員經(jīng)紀(jì)商買方買入一張合約賣方出市代表回復(fù)賣出價(jià)格交易所內(nèi)買賣雙方出市代表利用計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)，按價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則，使交易自動(dòng)撮合完成。替代品及升貼水見《鄭州商品交易所交割細(xì)則》交割地點(diǎn)交易所指定交割倉庫交易保證金合約價(jià)值的5％交易手續(xù)費(fèi)2元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）交割方式實(shí)物交割交易代碼WS上市交易所鄭州商品交易所說明：一等優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)交割品升水60元/噸； %%（其中，%）貼水10元/噸。（4）貯藏成本影響。今年我國小麥產(chǎn)量逐年呈上升之勢(shì)。（6）政治因素：政策和政局的變化。（2）國際市場(chǎng)交易行情。海南、云南的天然橡膠占全國總產(chǎn)量的60％和35％。我國國產(chǎn)的多為顆粒膠，也稱標(biāo)準(zhǔn)膠。上海期貨交易所鋁期貨標(biāo)準(zhǔn)合約交易品種鋁報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/噸合約交割月份全年交易單位5噸/手最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸交易代碼AL交易時(shí)間每周一至周五上午9：00－11：30 下午1：30－3：00每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過上一交易日結(jié)算價(jià)的177。影響鋁市價(jià)格的主要因素：（1）產(chǎn)鋁國鋁市的影響。具有良好的延展性、導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性、耐熱性和耐核輻射性，是國民經(jīng)紀(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)原材料。（4）國際國內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，國際間戰(zhàn)爭(zhēng)等。同需求主要集中在發(fā)達(dá)國家，美國是頭號(hào)消費(fèi)國，我國位居第四，年消費(fèi)量達(dá)100萬噸以上。4％交易單位10噸/手最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸交易代碼M交易手續(xù)費(fèi)4元/手合約交割月份11交割方式實(shí)物交割交易保證金合約價(jià)值的10％交易時(shí)間每周一至周五上午9：00－11：30 下午1：30－3：00最后交易日合約月份的第4個(gè)交易日最后交割日最后交易日后第七日（遇法定節(jié)假日順延）交割等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)品及替代品符合《大連商品交易所豆粕交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)（F/DCE D0012000）》中規(guī)定地標(biāo)準(zhǔn)品和替代品，替代品對(duì)標(biāo)準(zhǔn)品的貼水為100元/噸交割地點(diǎn)大連交易所指定定點(diǎn)倉庫三、銅（上海）銅是一種被廣泛使用的金屬，在導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性、抗拉強(qiáng)度、可延伸性、耐疲勞度等方面有獨(dú)特點(diǎn)。（2）豆粕與大豆、豆油地比價(jià)關(guān)系。它的生產(chǎn)基本上和大豆保持同等增長(zhǎng)。大連商品交易所大豆期貨標(biāo)準(zhǔn)合約交易品種黃大豆報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/噸每日價(jià)格最大波動(dòng)限制上一交易日結(jié)算價(jià)的177。（2）大豆庫存量及供給動(dòng)向。近年來，世界大豆貿(mào)易增長(zhǎng)很快，價(jià)格波動(dòng)劇烈。二、國內(nèi)期貨品種一、大 豆（大連）大豆是重要的糧油兼用作物，含豐富的蛋白質(zhì)、脂肪，在我國大豆大部分供食用，工業(yè)上的用途也很廣泛。普爾500指數(shù) 英國金融時(shí)報(bào)指數(shù) 香港恒生指數(shù)全球主要期貨品種及上市交易所品種主要上市交易所商品期貨農(nóng)產(chǎn)品玉米、大豆、小麥、豆粕芝加哥期貨交易所林產(chǎn)品木材芝加哥商業(yè)交易所經(jīng)濟(jì)作物棉花、糖、咖啡、可可、天然膠紐約期貨交易所畜產(chǎn)品生豬、活牛芝加哥商業(yè)交易所有色金屬黃金、白銀、鈀銅、鋁、鉛、鋅紐約商業(yè)交易所倫敦金屬交易所能源石油、天然氣紐約商業(yè)交易所金融期貨外匯英鎊、馬克、日元、瑞士法郎芝加哥商業(yè)交易所