【正文】 從2010年至2012年，據(jù)酒鬼酒發(fā)布的三個半年報顯示，三年來酒鬼酒集團的財務費用扶搖直下，從2010年上半年的435萬元下降到2011年上半年的187萬元，直至跌到今年上半年的357萬元。白酒業(yè)的財務費用負值是普遍和正常的，在行業(yè)里面是慣例？貴州茅臺給出的理由是：財務費用減少主要是由于利息收入增加所致。利息費用利息保障倍數(shù)越大，企業(yè)就有充足的能力償付利息；否則，相反。（三）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債之間的比率，反映了企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)的直接支付能力，是從最保守的角度對企業(yè)短期償債能力進行的分析，基本不會存在直接支付能力，上面分析知道，茅臺無論在哪年都保持著大量的現(xiàn)金類資產(chǎn)，這是茅臺酒特殊的生產(chǎn)工藝、長達數(shù)年的釀造過程的必然結(jié)果。流動負債2．流動比率分析一般經(jīng)驗認為，生產(chǎn)企業(yè)合理流動比率是2。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財務分析的重要組成部分。 企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營能力的重要標志。并且2011年有比2010年下降的趨勢。而酒鬼酒的盈利現(xiàn)金比率有較大波動，說明酒鬼酒的盈利質(zhì)量不穩(wěn)定，受外部因素影響較大?？梢钥闯鼍乒砭?011年的現(xiàn)金流入遠超現(xiàn)金流出，企業(yè)的現(xiàn)金儲備充足。項目絕對數(shù)比重（%）2011年2010年2011年2010年支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項稅費支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金投資支付的現(xiàn)金2075000000投資活動現(xiàn)金流出小計償還債務支付的現(xiàn)金190968248分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金35744500籌資活動現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流出總量112011年比2010經(jīng)營活動流出上升了20%。同時，遠遠高于2008年2009年，以及2010年的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量，這并不是因為2007年酒鬼酒的經(jīng)營業(yè)績的突出，以及中鐵大橋局武漢置業(yè)發(fā)展有限公司的款項5千萬，以及財政局借款2千萬元。投資活動現(xiàn)金流量對投資收益的比率長期為負值，這主要是由于茅臺投資于購建固定資產(chǎn)等支出，用于投資證券等收益性資產(chǎn)的資金較少，因此，投資收入遠遠小于投資支出，造成了該比率的負值。而籌資活動的流入太少?？傮w而言，茅臺的現(xiàn)金儲備充足，經(jīng)營收現(xiàn)良好，投資活動、籌資活動的現(xiàn)金流入正常，結(jié)合前面的利潤表，茅臺企業(yè)的經(jīng)營狀況十分優(yōu)異。可以說酒鬼酒在近兩年的脫穎而出很大程度得益于行情的發(fā)展和自身的戰(zhàn)略實施。而與之同等銷售費用的老白干，金種子就，沱牌舍得的銷售額分別為14億，17億。同時，從下列的期間費用率來看，%，而酒鬼酒的期間費用率高達39%。（二）營業(yè)成本分析兩家企業(yè)的變動趨勢基本相似，2010以來白酒行業(yè)的銷售業(yè)績井噴式增長使得兩家企業(yè)的營業(yè)成本也出現(xiàn)同方向增長。以長沙為基地的湖南營銷中心、以廣州為基地的南方營銷中心和以石家莊為基地的北方營銷中心已完成布局。，相對于銷售額的增加而言，控制得較好。%，%，%，說明茅臺公司對于期間費用的管控還是不錯的。（三）營業(yè)利潤營業(yè)利潤是企業(yè)經(jīng)營活動中營業(yè)收入減去營業(yè)成本、期間費用等，反映了企業(yè)一定時期內(nèi)的經(jīng)營成果。2011年與2010年相比茅臺酒的銷售額呈上升趨勢。說明茅臺公司2011年的凈利潤結(jié)構(gòu)百分比的上升是由于內(nèi)部經(jīng)營管理因素，非外部因素作用。四、股東權(quán)益結(jié)構(gòu)分析如下表（表二中所有者權(quán)益部分），未分配利潤行，酒鬼酒連續(xù)三年都為負數(shù)，這說明當年利潤是不足以彌補上年虧損的，反觀茅臺，未分配利潤則是較大比例的現(xiàn)實盈利。預收賬款占流動負債的比例如下：因為白酒行業(yè)銷售的特殊性需要預收酒類貨款。三、負債結(jié)構(gòu)分析、短期負債，茅臺企業(yè)沒有借款，可以看出自有資金充足，因而無需憑借外力因素融資。表五：茅臺、酒鬼酒應收賬款表　20072008200920102011茅臺應收賬款凈額6,792,521 34,825,095 21,386,314 1,254,600 2,225,396 流動資產(chǎn)合計7,904,439,59112,240,750,88315,655,585,363 20,300,284,828 27,829,632,180 酒鬼酒應收賬款凈額17,979,438 19,028,316 8,191,105 3,576,231 4,542,477 流動資產(chǎn)合計658,845,608 676,414,261 748,448,076 787,591,825 1,627,457,851 表六：茅臺、酒鬼酒應收賬款比例表20072008200920102011茅臺%%%%%酒鬼酒%%%%%其次，我們通過應收賬款增長率和流動資產(chǎn)增長率的比較來看，茅臺企業(yè)今年來應收賬款雖數(shù)額不大，但增長率波動相當大，所以估計可能是收到經(jīng)濟影響，酒類采購方也同樣有所影響。 就茅臺而言，存貨能較快銷售并轉(zhuǎn)化為貨幣資金及應收債權(quán)，而避免大面積的存貨積壓的情況。平均在20%30%之間。據(jù)新聞資料知2002009年，、與之相對，酒鬼酒每股均價在11~12元區(qū)間；2010年，股票均價超過16元。這與茅臺酒產(chǎn)品銷售量、需求量及知名度有很大的關(guān)系。而酒鬼酒資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較良好，資本結(jié)構(gòu)稍遜，較接近中庸結(jié)構(gòu)。表一：茅臺、酒鬼酒20092011綜合資產(chǎn)負債表　茅臺酒鬼酒流動資產(chǎn)201120102009201120102009貨幣資金18,254,690,162 12,888,393,889 9,743,152,155 932,903,249 198,868,187 80,776,110 應收票據(jù)252,101,396 204,811,101 380,760,283 11,189,000 2,000,000 24,597,889 預付款項1,861,027,424 1,529,868,838 1,203,126,087 102,324,950 69,566,770 40,735,173 應收賬款2,225,396 1,254,600 21,386,314 4,542,477 3,576,231 8,191,105 其他應收款47,287,489 59,101,892 96,001,483 64,285,961 65,832,605 19,211,543 應收利息225,182,760 42,728,425 1,912,600 　　　存貨7,187,117,553 5,574,126,083 4,192,246,440 512,212,214 447,748,032 574,936,255 流動資產(chǎn)合計27,829,632,180 20,300,284,828 15,655,585,363 1,627,457,851 787,591,825 748,448,076 非流動資產(chǎn)　　　　　　持有至到期投資60,000,000 60,000,000 10,000,000 　　　長期股權(quán)投資4,000,000 4,000,000 4,000,000 15,703,566 76,648,528 60,000,000 固定資產(chǎn)5,426,012,350 4,191,851,112 3,168,725,156 396,064,066 324,967,636 301,931,654 在建工程251,446,326 263,458,445 193,956,334 7,757,744 0 13,462,208 工程物資4,918,295 18,528,802 24,915,042 　　　無形資產(chǎn)808,425,512 452,317,236 465,550,825 90,144,800 92,704,676 95,485,920 長期待攤費用13,805,361 18,701,578 21,469,625 　　　遞延所得稅資產(chǎn)502,628,951 278,437,939 225,420,802 11,617,557 8,384,691 2,994,248 非流動資產(chǎn)合計7,071,236,795 5,287,295,112 4,114,037,784 521,340,204 502,758,002 474,034,087 資產(chǎn)總計34,900,868,975 25,587,579,941 19,769,623,148 2,148,798,055 1,290,349,827 1,222,482,163 流動負債　　　　　　短期借款　　　0 190,000,000 150,000,000 應付賬款172,343,585 232,013,104 139,121,352 98,097,279 47,910,181 32,358,392 預收款項7,026,648,777 4,738,570,750 3,516,423,880 450,970,970 128,561,662 142,005,734 應付職工薪酬577,522,908 500,258,691 463,948,637 39,942,685 31,245,895 23,530,233 應交稅費788,080,887 419,882,954 140,524,984 57,063,007 67,590,664 48,309,000 應付利息　　　0 268,767 221,250 應付股利　318,584,196 137,207,663 　　　其他應付款916,123,207 818,880,551 710,831,237 130,874,445 67,364,830 133,860,526 流動負債合計9,480,719,364 7,028,190,246 5,108,057,754 776,948,386 534,275,220 530,285,135 非流動負債　　　　　　長期借款　　　0 0 3,338,721 長期負債合計　　　0 0 3,338,721 預計負債　　　0 0 10,363,159 專項應付款16,770,000 10,000,000 10,000,000 0 0 0 非流動負債合計16,770,000 10,000,000 10,000,000 0 0 13,701,880 負債合計9,497,489,364 7,038,190,246 5,118,057,754 776,948,386 534,275,220 543,987,014 所有者權(quán)益　　　　　　實收資本（或股本）1,038,180,000 943,800,000 943,800,000 324,928,980 303,050,000 303,050,000 資本公積1,374,964,416 1,374,964,416 1,374,964,416 1,161,259,525 759,982,108 759,982,108 盈余公積2,640,916,373 2,176,754,189 1,585,666,147 195,586,740 195,586,740 195,586,740 未分配利潤19,937,119,182 13,903,255,456 10,561,552,280 (309,925,576)(502,544,241)(581,962,105)歸屬于母公司所有者權(quán)益合計24,991,179,971 18,398,774,061 14,465,982,843 1,371,849,669 756,074,607 676,656,743 少數(shù)股東權(quán)益412,199,640 150,615,634 185,582,551 0 0 1,838,405 所有者權(quán)益合計25,403,379,611 18,549,389,695 14,651,565,394 1,371,849,669 756,074,607 678,495,149 負債和所有者權(quán)益合計34,900,868,975 25,587,579,941 19,769,623,148 2,148,798,055 1,290,349,827 1,222,482,163 根據(jù)對上表的調(diào)整，我們可以分別對茅臺和酒鬼酒進行數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)分析，見表二：表二：調(diào)整后茅臺、酒鬼酒200