有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)壟斷運(yùn)營(yíng)商終成正果-wenkub.com
2025-06-22 03:37 本頁(yè)面
【正文】 此外，由于增發(fā)收購(gòu)事項(xiàng)的“塵埃落定”，公司未來(lái)發(fā)展的不確定因素大大降低，據(jù)此，我們上調(diào)廣電網(wǎng)絡(luò)投資評(píng)級(jí)至“最優(yōu)1”，并上調(diào)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至25元。（2004~2010F）（千元）200420052006F2007F2008F2009F2010F主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 219,827 276,052 602,927 1,017,641 1,293,535 1,540,491 1,815,589 廣告代理192,548 239,286 263,215 289,536 318,490 334,414 351,135 毛利率%%%%%%%有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)23,922 32,267 335,112 723,505 970,446 1,201,476 1,459,854 毛利率%%%%%%%其他主營(yíng)業(yè)務(wù)3,357 4,499 4,600 4,600 4,600 4,600 4,600 毛利率%%%%%%% 減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 169,513 220,290 422,370 670,996 829,058 970,810 1,128,098 合計(jì)毛利率%%%%%%% 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加 2,875 3,550 18,088 30,529 38,806 46,215 54,468 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加比率%%%%%%%主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)： 47,439 52,212 162,469 316,116 425,671 523,466 633,023 加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) (408)(904)0 0 0 0 0 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 1,353 1,367 30,146 50,882 64,677 77,025 90,779 營(yíng)業(yè)費(fèi)用率%%%%%%% 管理費(fèi)用 21,645 24,424 54,263 81,411 103,483 123,239 145,247 管理費(fèi)用率%%%%%%% 財(cái)務(wù)費(fèi)用 3,041 3,089 5,000 10,000 10,000 10,000 10,000 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 20,991 22,429 73,059 173,822 247,511 313,202 386,997 營(yíng)業(yè)外收支凈額(201)(334)(500)(500)(500)(500)(500)利潤(rùn)總額 20,791 22,095 72,559 173,322 247,011 312,702 386,497 減：所得稅 1,203 3,533 10,884 25,998 37,052 46,905 57,974 所得稅率%%%%%%% 少數(shù)股東損益 1,194 812 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 凈利潤(rùn) 17,031 17,749 60,676 146,324 208,960 264,797 327,522 凈利潤(rùn)率%%%%%%%每股收益（元） 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司資料，光大證券研究所注1：2006年以后的每股收益按照此次增發(fā)擴(kuò)張后的股本2。（2006F~2016F）（千元）宣傳階段推廣階段普及階段2006F2007F2008F2009F2010F數(shù)字電視用戶(hù)（千戶(hù)）200 800 1,500 2,200 3,000 新增用戶(hù)（千戶(hù)）200 600 700 700 800 年均基本收視用戶(hù)（千戶(hù)）100 500 1,150 1,850 2,600 付費(fèi)電視用戶(hù)（千戶(hù)）10 80 225 330 450 付費(fèi)電視用戶(hù)滲透率5%10%15%15%15%基本收視費(fèi)收入增加12,960 64,800 149,040 239,760 336,960 付費(fèi)電視網(wǎng)絡(luò)收入2,400 19,200 54,000 79,200 108,000 數(shù)字電視主營(yíng)收入增量15,360 84,000 203,040 318,960 444,960 減：主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加538 2,940 7,106 11,164 15,574 機(jī)頂盒折舊6,000 30,000 69,000 111,000 156,
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