有線網(wǎng)絡(luò)壟斷運(yùn)營商終成正果-文庫吧資料
2025-07-01 03:37本頁面
【正文】 完成收購后，支付對(duì)價(jià)除現(xiàn)金外，還包括賬面值7600萬元的渭南體育館，由此，廣電網(wǎng)絡(luò)將成為陜西省唯一一家有線網(wǎng)絡(luò)公司，成功打造區(qū)域壟斷有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商。n 數(shù)字電視業(yè)務(wù)助力公司業(yè)績爆發(fā)：陜西有線數(shù)字電視基本收視維護(hù)費(fèi)定價(jià)方案聽證會(huì)已于今年3月完成，數(shù)字化整體平移將于年內(nèi)展開，基本收視費(fèi)的提高以及付費(fèi)電視等增值業(yè)務(wù)的展開將推動(dòng)公司業(yè)績?cè)谖磥?年內(nèi)出現(xiàn)爆發(fā)性的增長。此外，由于增發(fā)收購事項(xiàng)的“塵埃落定”，公司未來發(fā)展的不確定因素大大降低，據(jù)此，我們上調(diào)投資評(píng)級(jí)至“最優(yōu)1”，并上調(diào)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至25元。n 業(yè)績預(yù)測(cè)和估值指標(biāo)(百萬元)200420052006F2007F2008F主營業(yè)務(wù)收入1,1,凈利潤每股收益(元)市盈率(X)每股凈資產(chǎn)(元)市凈率(X)EV/EBITDA(X)ROIC(%)%%%%%ROE(%)%%%%%股息收益率(%)%%%%%數(shù)據(jù)來源: Wind資訊 光大證券研究所增發(fā)、收購終“塵埃落定”，成就有線網(wǎng)絡(luò)壟斷運(yùn)營商今日，廣電網(wǎng)絡(luò)（）前后延續(xù)三年的增發(fā)收購陜西全省有線網(wǎng)絡(luò)方案終于“塵埃落定”，發(fā)布董事會(huì)公告正式啟動(dòng)了相關(guān)程序，但公司根據(jù)目前國內(nèi)證券市場(chǎng)增發(fā)機(jī)制的最新變化，將采取定向增發(fā)的方式募集資金完成收購事項(xiàng)。正如我們?cè)?月初調(diào)研報(bào)告（詳見報(bào)告《高成長是公司最大的財(cái)富－廣電網(wǎng)絡(luò)調(diào)研簡報(bào)》）中所判斷的，公司果然在年中啟動(dòng)其增發(fā)程序，收購的資產(chǎn)規(guī)模也如預(yù)期達(dá)到了9億元左右。收購陜西全省有線網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)對(duì)價(jià)中包含了賬面值為7600萬元的渭南體育館，這不僅節(jié)約了大筆現(xiàn)金，還大大提高了資產(chǎn)質(zhì)量，為今后公司發(fā)展數(shù)字電視奠定良好的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。廣電網(wǎng)絡(luò)在完成此次增發(fā)收購后，將成為陜西省唯一一家有線網(wǎng)絡(luò)公司，成功打造區(qū)域壟斷有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商。（2001~2007F）數(shù)據(jù)來源：公司資料，光大證券研究所（2001~2005）數(shù)據(jù)來源：公司資料，光大證券研究所由于我們目前對(duì)收購之有線網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的權(quán)威經(jīng)營數(shù)據(jù)主要來自于2005年擬增發(fā)時(shí)截至2004年末的評(píng)估報(bào)告，最新的數(shù)據(jù)信息僅是通過調(diào)研或側(cè)面了解獲得的總量指標(biāo)（收入、凈利）。（2004~2010F）（千元）200420052006F2007F2008F2009F2010F主營業(yè)務(wù)收入 327,951 409,939 532,921 639,505 767,406 882,516 1,014,894 收入增長34%25%30%注120%20%15%15% 減：主營業(yè)務(wù)成本 208,240 258,262 319,752 383,703 460,443 529,510 608,936 毛利率%%%%%%% 主營業(yè)務(wù)稅金及附加 10,766 13,733 17,853 21,423 25,708 29,564 33,999 主營業(yè)務(wù)稅金及附加比率%%%%%%%主營業(yè)務(wù)利潤： 108,945 137,944 195,315 234,378 281,254 323,442 371,959 加：其他業(yè)務(wù)利潤 1,417 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 營業(yè)費(fèi)用 13,457 20,497 26,646 31,975 38,370 44,126 50,745 營業(yè)費(fèi)用率%%%%%%% 管理費(fèi)用 25,695 32,795 42,634 51,160 61,392 70,601 81,192 管理費(fèi)用率%%%%%%% 財(cái)務(wù)費(fèi)用 135 200 1,000 2,000 2,000 2,000 2,000 營業(yè)利潤 71,075 85,652 127,036 152,243 182,491 209,715 241,022 補(bǔ)貼收入 194 0 0 0 0 0 0 營業(yè)外收支凈額(383)(500)(500)(500)(500)(500)(500)利潤總額 70,886 85,152 126,536 151,743 181,991 209,215 240,522 減：所得稅 10,633 12,773 18,980 22,761 27,299 31,382 36,078 所得稅率%%%%%%%凈利潤 60,254 72,380 107,555 128,981 154,693 177,833 204,44
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