【正文】 6 月的數(shù)據(jù)比 5 月更不堪。14%的數(shù)據(jù)雖然趕不上以往增幅——商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，在加入世貿(mào) 11 年間，中國(guó)對(duì)外進(jìn)出口貿(mào)易年均增長(zhǎng) %——但在全球也屬首屈一指的高增長(zhǎng)。進(jìn)口同比下滑 %，預(yù)期增長(zhǎng) 6%，5 月同比下滑 %，這顯示，內(nèi)外需同時(shí)疲軟。首先，為盡可能降低失誤和損失，應(yīng)由我國(guó)企業(yè)自身在充分市場(chǎng)調(diào)查基礎(chǔ)上提出出口信貸申請(qǐng)；并由提出申請(qǐng)的國(guó)內(nèi)出口企業(yè)提供一定擔(dān)保，從而形成出口企業(yè)和出口對(duì)象國(guó)項(xiàng)目收益雙抵押的格局。31 / 83　　與消除產(chǎn)能的思路和措施相比，這樣的措施更加積極，短期成本更小。這就構(gòu)成了中國(guó)制造業(yè)拓展市場(chǎng)容量的潛在空間?！　∥覈?guó)經(jīng)驗(yàn)表明，低收入階段上，在區(qū)位條件較好的部分地區(qū)通過(guò)發(fā)展一定的相對(duì)超前的基礎(chǔ)設(shè)施，和資金、技術(shù)密集程度較低的初級(jí)加工制造業(yè)，可以成為增長(zhǎng)極和經(jīng)濟(jì)起飛的引擎。這聽(tīng)起來(lái)似乎是一個(gè)悖論，產(chǎn)能過(guò)剩按照定義就是供大于求，何來(lái)拓展市場(chǎng)？但深入思考不難發(fā)現(xiàn)，只有在全球市場(chǎng)飽和的情況下，產(chǎn)能過(guò)剩才成為絕對(duì)的現(xiàn)象，才需要減少產(chǎn)能?！　』猱a(chǎn)能過(guò)剩的通常思路是減少產(chǎn)能，即在供給端做減法。隨著離岸市場(chǎng)人民幣定價(jià)略低于大陸市場(chǎng)，市場(chǎng)對(duì)人民幣的預(yù)期已經(jīng)從升值轉(zhuǎn)為貶值。中國(guó)海關(guān)總署新聞發(fā)言人鄭躍聲表示，第三季度中國(guó)出口的情況不容樂(lè)觀。中國(guó) 6 月份對(duì)債務(wù)纏身的歐洲的出口較上年同期減少 %，對(duì)美國(guó)的出口較上年同期減少%?！　〕隹谖s反映了工資大幅增長(zhǎng)和人民幣升值的雙重影響。中國(guó)人力資源和社會(huì)保障部周二發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，招聘需求仍明顯多于人才供應(yīng)?！　±羁藦?qiáng)的表態(tài)說(shuō)明，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人承認(rèn)，像過(guò)去那樣通過(guò)不斷加大對(duì)基建和房地產(chǎn)項(xiàng)目的信貸投放來(lái)刺激產(chǎn)出的方式是不可持續(xù)的。匯豐(HSBC)研究中國(guó)問(wèn)題的經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬曉萍說(shuō)，以前覺(jué)得政府對(duì)GDP 增速的底限是 7%，現(xiàn)在看起來(lái)可能更低?！　≈袊?guó)周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6 月份中國(guó)重要的出口業(yè)較上年同期萎縮%，5 月份則較上年同期增長(zhǎng) 1%。而保持政策和發(fā)展的連續(xù)性穩(wěn)定性，無(wú)疑是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)升級(jí)的重要保證?！薄　? 月 8 日，李克強(qiáng)在河北主持召開(kāi)環(huán)渤海省份經(jīng)濟(jì)工作座談會(huì)時(shí)強(qiáng)調(diào)，做好當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作，關(guān)鍵要在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)政策中有所作為，創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式，激發(fā)市場(chǎng)活力。同時(shí)，要增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性和預(yù)見(jiàn)性，做到穩(wěn)中有為”。這與本屆政府就職以來(lái)一直倡導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)政策總體思路是完全一致的，這同時(shí)表明中央經(jīng)濟(jì)政策從未改變?！　∈讋?chuàng)證券研發(fā)部副總經(jīng)理王劍輝則指出：“基本面因素(包括經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù))對(duì)此次行情影響很小，總理的表態(tài)最多是一個(gè)誘因。“下限”的明確，給市場(chǎng)以積極信號(hào)，市場(chǎng)人士分析溫和刺激政策可能出臺(tái)，權(quán)重藍(lán)籌股成為反彈急先鋒?！　‘?dāng)然，點(diǎn)兒背的股民也不在少數(shù)。但是，行情到底能走多遠(yuǎn)、多高，仍然需要觀察，畢竟經(jīng)濟(jì)增速仍在放緩，且國(guó)家也不會(huì)出臺(tái)大的刺激措施。主力合約 IF1307 合約報(bào) 點(diǎn)，漲幅%，兩個(gè)交易日累計(jì)上漲超 200 點(diǎn)。股指期貨一度大漲逾 8%，走出了罕見(jiàn)逼空行情。李克強(qiáng)政策面表態(tài)引遐想 股市井噴作回應(yīng)　 橡膠期貨漲停，白銀、黃金、銅等商品期貨也普遍上揚(yáng)25 / 83　　總理表態(tài)引遐想股市井噴作回應(yīng)　　跌跌不休的中國(guó)股市終于漲了，你敢入市抄底嗎？　　天下沒(méi)有只跌不漲的股市。他舉例說(shuō)，盡管今年以來(lái)美元走強(qiáng)，人民幣對(duì)美元名義匯率仍然升值了 2%，人民幣實(shí)際有效匯率也升值 6%左右?！　∷瑫r(shí)指出，近期人民幣匯率即期和遠(yuǎn)期市場(chǎng)不僅出現(xiàn)升值預(yù)期，也出現(xiàn)貶值預(yù)期，這說(shuō)明人民幣匯率形成機(jī)制正在進(jìn)一步市場(chǎng)化。他指出，中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和金融市場(chǎng)發(fā)展程度存在較大差異，兩國(guó)的對(duì)話與交流對(duì)于共同處理金融風(fēng)險(xiǎn)和保持金融穩(wěn)定非常重要。易綱 :中國(guó)有緩沖措施應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出 QE　　中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱 7 月 11 日在華盛頓表示，擁有緩沖措施應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松(QE)政策帶來(lái)的溢出影響。2022 年后我國(guó)信貸總規(guī)模從 9 萬(wàn)億美元提升到 23 萬(wàn)億美元，信貸占 GDP 的比例從 75%上升到 200%。李迅雷指出當(dāng)前的改革時(shí)機(jī)和 90 年代初朱镕基時(shí)代有相似之處：“回顧朱镕基時(shí)代，有大批國(guó)有企業(yè)虧損，以 產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué) 為原則的國(guó)企改革順勢(shì)推進(jìn)，冶金部、紡織部都撤銷了。另一方面，李迅雷也指出，對(duì)所謂經(jīng)濟(jì)危機(jī)不要談虎色變：“危機(jī)就像生病，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)在五年內(nèi)極可能生場(chǎng)大病。交通、建材、原材料等行業(yè)曾在四萬(wàn)億刺激下飛速發(fā)展，但財(cái)政部公布《2022 年 1—5月全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》顯示，這些行業(yè)已出現(xiàn)同比利潤(rùn)大幅下滑，大型國(guó)有企業(yè)維持“大而不倒”，未來(lái)將涌現(xiàn)更多問(wèn)題。李迅雷：一些地方已破產(chǎn) 中國(guó)危機(jī) 3 年內(nèi)全面爆發(fā)繼公開(kāi)表示中國(guó)將在五年內(nèi)爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷近日告訴記者，經(jīng)濟(jì)危機(jī)更可能在兩到三年內(nèi)全面爆發(fā)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)亟需一場(chǎng)國(guó)退民進(jìn)?！　?duì)于中速水平是多少，巴曙松認(rèn)為，這個(gè)中速水平將會(huì)有一個(gè)尋找均衡點(diǎn)的過(guò)程，估計(jì)應(yīng)該在 6%~7%之間?！卑褪锼芍赋?，中國(guó)的長(zhǎng)三角，包括珠三角這些原來(lái)比較發(fā)達(dá)的地區(qū)，其實(shí)在2022 年前后已開(kāi)始提前進(jìn)入減速階段了。在昨天清科集團(tuán)主辦的“第十三屆中國(guó)股權(quán)投資中期論壇暨 2022 年金融科技產(chǎn)業(yè)融合創(chuàng)新中期洽談會(huì)”上，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松雖也認(rèn)同中國(guó)經(jīng)濟(jì)的減速，但他判斷，最近兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率仍在 7%~8%的水平。除社會(huì)融資規(guī)?？偭恳酝猓褪锼烧J(rèn)為，從利率和匯率條件看，目前的貨幣條件呈現(xiàn)為“中性偏緊”的現(xiàn)象。他并預(yù)計(jì)，中國(guó)二季度 GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)同比增速將進(jìn)一步降至 %，同時(shí)由于推出刺激政策的可能性不大，當(dāng)前增長(zhǎng)放緩的態(tài)勢(shì)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)將延續(xù)。巴曙松稱，最近兩年仍是增長(zhǎng)階段的轉(zhuǎn)換期，潛在增長(zhǎng)率約在 78%，之后會(huì)趨于尋找一個(gè)均衡點(diǎn)的過(guò)程，估計(jì)在 67%之間。參考外國(guó)經(jīng)驗(yàn)，他推算今后 3 年經(jīng)濟(jì)將處于減速期，這情況在過(guò)去幾年亦在長(zhǎng)三角及珠三角出現(xiàn)。由于指數(shù)呈現(xiàn)低位震蕩特征，個(gè)股活躍度明顯增強(qiáng)，策略上可積極把握。至于上證 50、深圳 40 等被大幅炒起來(lái)的權(quán)重股，我們估計(jì)后期會(huì)逐漸分化。但不排除政策層面在考慮交易制度改革的問(wèn)題。周四，市場(chǎng)傳出上證 50 將嘗試 T+0 交易制度，引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注，早上一開(kāi)盤，滬綜指、滬深 300 指數(shù)、上證 50 指數(shù)就出現(xiàn)跳漲。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于從高速向中速的轉(zhuǎn)換期,雖然要接受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的回落,但是在回落時(shí)不能失速,防止經(jīng)濟(jì)回落威脅到就業(yè)、影響到系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。在 10 日的會(huì)議中,各方聽(tīng)取并核準(zhǔn)了中美氣候變化工作組報(bào)告,明確了雙方下階段在載重汽車減排、智能電網(wǎng)、碳捕集利用和封存、溫室氣體數(shù)據(jù)、建筑和工業(yè)能效五大重點(diǎn)領(lǐng)域開(kāi)展合作。三是雙方要著眼長(zhǎng)遠(yuǎn),有效管控分歧,不求畢其功于一役。第五輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話,當(dāng)?shù)貢r(shí)間 11 日在美國(guó)華盛頓閉幕。除了社會(huì)融資規(guī)?？偭恳酝?，從實(shí)際的利率我覺(jué)得更能反映企業(yè)感受到金融的松緊程度。那么我們看到今年前幾個(gè)月，社會(huì)融資總量同比增長(zhǎng)速度超過(guò) 60%，但是固定資產(chǎn)到位資金的同比增長(zhǎng)率只有 21%，投資增速也是處于一個(gè)下降的過(guò)程。 我們一個(gè)大企業(yè)從銀行來(lái)到一個(gè)官方利率低成本的貸款，轉(zhuǎn)身做一個(gè)委托貸款，所以我的看法，社會(huì)融資不是回到原來(lái)的管制體制，通過(guò)摧毀市場(chǎng)化的融資渠道來(lái)強(qiáng)化它的管制，回不去。18 / 83 如果真的倒逼金融資源進(jìn)入一些低回報(bào)，困難很大的企業(yè)，不要看表面上金融是沒(méi)有成本的，金融的成本是滯后，而且很可能是系統(tǒng)性表現(xiàn)為不良的投資。　　那么過(guò)去 10 個(gè)多月社會(huì)融資總量雖然增長(zhǎng)很快，但是普遍的看法是沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體，背后的其實(shí)的反映是實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身的信心不足和盈利能力的下降。匯豐的分項(xiàng)指數(shù)顯示，產(chǎn)出指數(shù)自去年 10 月以來(lái)首次出現(xiàn)收縮，顯示需求疲軟，還在往下走。 PPI 已經(jīng)連續(xù) 15 個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，這也顯示出中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)在供給層面的一個(gè)疲弱和投資需求的不足。所以目前的政策含義防止推高，但是會(huì)維持一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)環(huán)境，這是我想給大家講的第一點(diǎn)，就是結(jié)構(gòu)方面開(kāi)始在接受一個(gè)中速的一個(gè)增長(zhǎng)。剛才倪總說(shuō)，為什么我們這個(gè)會(huì)在調(diào)整期還有這么多人來(lái)，我想清科也是得益于第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展，有這個(gè)訴求?！　∧敲次覀兛匆幌氯毡緩?67 年到 92 年各種要素的增長(zhǎng)率，看一下它增長(zhǎng)TFP 的下滑，是經(jīng)濟(jì)邁向中速增長(zhǎng)的一個(gè)主要原因，所以這也是我們剛才做的一個(gè)測(cè)算，就是在資本的存量，勞動(dòng)力增長(zhǎng)，人力資本和 TFP 因素里面，TFP對(duì) GDP 增長(zhǎng)率放緩的直接貢獻(xiàn)度為 85%。守住底線，李克強(qiáng)總理提到了就業(yè)，因?yàn)槲覀兊慕?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了大的變化，不需要那么高的投資，所以即便在目前這樣一個(gè)增長(zhǎng)疲弱的階段，就業(yè)壓力不大，還有很多企業(yè)招工難，所以真正我們的底線下限是就業(yè)?？炕A(chǔ)設(shè)施刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這種效果在遞減?！　「鶕?jù) DRC 估算，中國(guó)人均收入在 2022 年已達(dá) 8000 國(guó)際元，到 2022 年已經(jīng)超過(guò) 9000 國(guó)際元，2022 年接近 10000 國(guó)際元，這個(gè)已經(jīng)非常接近歷史上其他高收入發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拐點(diǎn)，所以用這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)作為一個(gè)衡量的話，中國(guó)會(huì)在 2022 年—2022 年這個(gè)時(shí)期進(jìn)入減速階段，中國(guó)的長(zhǎng)三角，包括我們的珠三角這些原來(lái)比較發(fā)達(dá)的地區(qū)，其實(shí)在 2022 年前后已經(jīng)開(kāi)始提前進(jìn)入減速階段了?，F(xiàn)在在目前大家對(duì)未來(lái)一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)政策有很多爭(zhēng)議，但是在爭(zhēng)議中開(kāi)始逐步形成一些共識(shí)，其中一個(gè)很重要的共識(shí)就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于從高速向中速一個(gè)轉(zhuǎn)換期，所以這個(gè)轉(zhuǎn)換期既然難以避免，因此當(dāng)經(jīng)濟(jì)回落，只要不威脅到就業(yè)壓力，不影響到系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)時(shí)候不應(yīng)該人為刺激，充其量采取一些穩(wěn)定措施，讓它穩(wěn)定在一個(gè)可持續(xù)的中速增長(zhǎng)上，這就是我們資本市場(chǎng)引起廣泛關(guān)注的，背后一個(gè)邏輯的理解是目前經(jīng)濟(jì)增速處于轉(zhuǎn)換期大的判斷?？炕A(chǔ)設(shè)施刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這種效果在遞減。但其實(shí)資本賬戶改革是所有改革里面風(fēng)險(xiǎn)最大的，搞不好會(huì)出現(xiàn)類似1991998 年?yáng)|南亞金融危機(jī)。把這些內(nèi)功練好了，再考慮人民幣國(guó)際化和開(kāi)放國(guó)際金融市場(chǎng)?，F(xiàn)在的主要分歧在路徑問(wèn)題。這種情況下，短期資金套利行為更頻繁。如果市場(chǎng)覺(jué)得中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的形勢(shì)不是特別好，一旦美國(guó)的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，可能會(huì)造成資本外逃，引發(fā)人民幣貶值。原來(lái)漲得太高了，已經(jīng)有泡沫，必然要回歸到基本面水平。《英才》：你認(rèn)為黃金有沒(méi)有一個(gè)合理的估值？王?。何乙话悴活A(yù)測(cè)資產(chǎn)價(jià)格，但我感覺(jué)目前黃金還是處于高位，相對(duì)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)比較大。雖然當(dāng)時(shí)賬面價(jià)值高了，但是未來(lái)想要賣出，價(jià)格又掉下去，因此并沒(méi)有起到真正避險(xiǎn)的作用。央行購(gòu)入黃金的出發(fā)點(diǎn)是什么？王?。嘿I黃金的這些央行沒(méi)有一個(gè)是發(fā)達(dá)國(guó)家的。作為家庭投資，黃金的長(zhǎng)期收益率其實(shí)并不是特別高，從上世紀(jì) 70 年代開(kāi)始到現(xiàn)在，黃金平均年化收益低于美國(guó)的道瓊斯工業(yè)指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)。黃金作為投資工具而言，已經(jīng)和美元以及其它貨幣沒(méi)有任何聯(lián)系了，沒(méi)有國(guó)家在使用金本位。其中只有三個(gè)人來(lái)自于會(huì)員銀行，其他兩類六個(gè)人來(lái)自于其他行業(yè)，可以是零售業(yè)、運(yùn)輸業(yè)，主要是本地有名企業(yè)的 CEO，12 / 83也包括一些大學(xué)的教授、校長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)每年按照 6%的固定利息，派發(fā)股息，剩下大部分利潤(rùn)上交到財(cái)政部。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行不屬于政府，和私營(yíng)企業(yè)的聯(lián)系更多一點(diǎn)，比如董事會(huì)都是來(lái)自私營(yíng)部門的 CEO。最初美國(guó)成立了美國(guó)第一銀行和美國(guó)第二銀行這種類似中央銀行的機(jī)構(gòu)，它們都是私營(yíng)銀行的模式。13 個(gè)機(jī)構(gòu)類似于平行的關(guān)系，并不是一個(gè)總部分管下面 12 個(gè)地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)。政策有什么不合理的地方，可以從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度去批評(píng)。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行雖然不是政府機(jī)構(gòu)，但屬于非營(yíng)利性組織，并不是以盈利為目的私企?！队⒉拧罚河幸粋€(gè)觀點(diǎn)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)是私有機(jī)構(gòu)。對(duì)于人民幣國(guó)際化，他認(rèn)為應(yīng)該先做好內(nèi)功，將國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)改革做好后，再進(jìn)行人民幣的國(guó)際兌換。聽(tīng)他的演講，平和的語(yǔ)調(diào)不會(huì)讓你興奮，你甚至不要期待有什么爆點(diǎn)和醍醐灌頂之語(yǔ)?！蓖踅?duì)此頻頻揶揄。10 / 83從上海到北京的這一個(gè)多星期，王健參加了上海論壇的金融分論壇，并分別在上海財(cái)大和對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)做了演講，題目就叫做“還原真實(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)”。從威斯康星大學(xué)博士畢業(yè)，到達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行工作已將近 7 個(gè)年頭。另外去年的數(shù)據(jù)變化也是導(dǎo)致同比數(shù)據(jù)變化的主要原因。房源寬裕致租金漲幅放緩數(shù)據(jù)顯示，6 月居住價(jià)格同比上漲 %。中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春表示，就北京而言，蔬菜主要靠外地供應(yīng)，一旦下雨，會(huì)導(dǎo)致成本增加。此前公布的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó) 6 月 CPI 上漲 %。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，6 月份，北京住房租金同比上漲 %，環(huán)比上漲 %。6 月份食品價(jià)格同比上漲 %,影響 CPI 上漲約 個(gè)百分點(diǎn)。與上月相比，漲幅擴(kuò)大了 個(gè)百分點(diǎn)。　　8 / 83總的說(shuō)來(lái)，中國(guó)居高不下的貨幣存量，其推手是中國(guó)的金融體制而不完全是央行的貨幣政策。因此，美國(guó)式的金融結(jié)構(gòu)事實(shí)上比中國(guó)這種高貨幣存量的結(jié)構(gòu)要穩(wěn)定得多。從另一方面講，當(dāng)企業(yè)越來(lái)越多地從債券市場(chǎng)融資的時(shí)候，居民也會(huì)將越來(lái)越多的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向債券市場(chǎng)。根據(jù)以上的分析，要改變當(dāng)前貨幣存量居高不下的局面，必須改變中國(guó)的金融結(jié)構(gòu)，改變商業(yè)銀行貸款作為企業(yè)外部融資核心來(lái)源的地位。貨幣存量不斷上漲的第二個(gè)原因就是商業(yè)銀行的貸款政策。這有兩個(gè)原因?！　臋C(jī)制上講，任何有一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)的讀者都知道，貨幣發(fā)行是由中央銀行和商業(yè)銀行共同決定的。歷史經(jīng)驗(yàn)的簡(jiǎn)單外推是不對(duì)的，站不住腳的，已經(jīng)存在的明顯的隱患必須要解決。規(guī)模如此龐大的貨幣存量，無(wú)疑是一種潛在的威脅。　　其次，我們?cè)倏纯淳唧w數(shù)字。貨幣是一種直接用來(lái)交換的資產(chǎn)存量，它本身就具有比其他資產(chǎn)更高的流動(dòng)性。2022 年，中國(guó)廣義貨幣發(fā)行量已接近 100 萬(wàn)億元，折合約 16萬(wàn)億美