【正文】 負債”推算。凈資產(chǎn)負債利息率負債247。通常．所得稅率提高，凈資產(chǎn)收益率下降；反之，則凈資產(chǎn)收益率上升。在負債利息率和資本構(gòu)成等條件不變的情況下，總資產(chǎn)報酬率越高，凈資產(chǎn)收益率就越高。一般來說，企業(yè)適當?shù)倪\用財務杠桿可以提高資金的使用效率，負債增加會導致凈資產(chǎn)收益率的上升。凈資產(chǎn)　　　　　 ?。▋攤芰Γ?◆ 凈資產(chǎn)收益率分析 　（1）凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，具有很強的綜合性。 ◆ ROE（杜邦公式）= 凈利潤/凈資產(chǎn)= 銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)　 （財務杠桿）。[（年初凈資產(chǎn) + 年末凈資產(chǎn)）247。其計算公式如下： 　　 成本費用營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤額/成本費用總額100% 　　③ 如利潤中還包括其他業(yè)務利潤，而其他業(yè)務利潤與成本費用也沒有內(nèi)在聯(lián)系，分析時，還可將其他業(yè)務利潤扣除。該項指標越高，利潤就越大，反映企業(yè)的經(jīng)濟效益越好。 　　該指標越高，說明企業(yè)產(chǎn)品或商品定價科學，產(chǎn)品附加值高，營銷策略得當，主營業(yè)務市場競爭力強，發(fā)展?jié)摿Υ?，獲利水平高。主營業(yè)務收入凈額主營業(yè)務利潤是企業(yè)全部利潤中最為重要的部分，是影響企業(yè)整體經(jīng)營成果的主要因素。主營業(yè)務收入凈額 主營業(yè)務毛利率指標反映了產(chǎn)品或商品銷售的初始獲利能力。盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力。三、盈利能力指標該指標過低則表明企業(yè)采用保守的財務政策，用長期債務來應對日常需要。雖然這種財務政策風險比較小，籌資成本可能高于短期負債的成本。 1負債結(jié)構(gòu)比率 負債結(jié)構(gòu)比率 = 流動負債 247。指標值小于1，說明其中一部分長期資產(chǎn)的資金由短期負債提供，存在難以償還短期負債的風險。 　?、?長期投資,是指投資期限在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期以上的投資。（固定資產(chǎn)凈值 + 長期投資凈值）　　◆相關(guān)說明：　?、?所有者權(quán)益,是所有者權(quán)益總額的年末數(shù)。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，則說明企業(yè)對固定資產(chǎn)的利用率較低，可能會影響企業(yè)的獲利能力。2 ]固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又稱為固定資產(chǎn)利用率，是指企業(yè)年產(chǎn)品銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。存貨周轉(zhuǎn)率分析的目的是從不同的角度和環(huán)節(jié)上找出存貨管理中的問題，使存貨管理在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，盡可能少占用經(jīng)營資金，提高資金的使用效率，增強企業(yè)短期償債能力，促進企業(yè)管理水平的提高。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。在較快的周轉(zhuǎn)速度下，流動資產(chǎn)會相對節(jié)約，其意義相當于流動資產(chǎn)投入的擴大，在某種程度上增強了企業(yè)的創(chuàng)收能力；而周轉(zhuǎn)速度慢，則需補充流動資金參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低企業(yè)創(chuàng)收能力。 　②該指標將主營業(yè)務收入凈額與資產(chǎn)中最具活力的流動資產(chǎn)相比較，既能反映一定時期流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度和使用效率，又能進一步體現(xiàn)每單位流動資產(chǎn)實現(xiàn)價值補償?shù)母吲c低，以及補償速度的快與慢。周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 主營業(yè)務收入凈額 247。較短的營業(yè)周期表明對應收賬款和存貨的有效管理。該指標越小越好，0是最優(yōu)水平。數(shù)據(jù)取值于“資產(chǎn)負債表”。 年末資產(chǎn)總額=（三年以上應收賬款 + 待攤費用 + 長期待攤費用 + 待處理流動資產(chǎn)凈損失 +待處理固定資產(chǎn)損失 + 遞延資產(chǎn)）247。一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，說明企業(yè)投入存貨的資金從投入到完成銷售的時間越短，存貨轉(zhuǎn)換為貨幣資金或應收賬款等的速度越快，資金的回收速度越快。計算公式為： 　　 原材料周轉(zhuǎn)率=耗用原材料成本247。存貨周轉(zhuǎn)慢，不僅和生產(chǎn)有關(guān)，而且與采購、銷售都有一定聯(lián)系。存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 = 主營業(yè)務成本247。所以，目標應該是使應收賬款周轉(zhuǎn)率和應付賬款周轉(zhuǎn)率的時間盡可能的接近，這樣現(xiàn)金流入量才能和現(xiàn)金流出量相抵。例如，企業(yè)的年購買額為30萬美元，而企業(yè)現(xiàn)在欠賣方5萬美元，這樣企業(yè)的應付賬款周轉(zhuǎn)率即為每年6次。合理的應付賬款周轉(zhuǎn)率來自于與同行業(yè)對比和公司歷史正常水平。這個指標越短，則意味著企業(yè)的應收帳款質(zhì)量越高，可以提高現(xiàn)金流量。 　　第四、年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。影響該指標正確性的因素有：　　第一、季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)使用這個指標時不能反映實際情況。2 ]這一比率反映了年度內(nèi)應收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，說明了應收賬款流動的速度。通常來說，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的利用效率就越高。 　　公司償債能力的好壞也取決于公司獲利能力的高低，通常而言，獲利能力指標主要有：凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率等。%%。　　舉例說明：　　　　　　例如，龍電股份(600726)%，%比較，指標值很小，而且該公司長期負債期末余額達到47700萬元，規(guī)模較大，說明該公司長期償債壓力較大，但是該公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況良好，連續(xù)三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達30%以上，而且獲利能力和積累能力較強，%以上，%%以上，從而在一定程度減輕了長期償債壓力?！　　　≠Y本周轉(zhuǎn)率?。?貨幣資金＋短期投資＋應收票據(jù))247。股東權(quán)益平均金額　（通常以300%以上為佳）　　運用這一比率，可以分析相對于銷售營業(yè)額而言，股東所投入的資金是否得到充分利用。長期負債合計　　資本周轉(zhuǎn)率，又稱凈值周轉(zhuǎn)率，表示可變現(xiàn)的流動資產(chǎn)與長期負債的比例，反映公司清償長期債務的能力?！　。?）利息費用不僅包括作為當期費用反映的利息費用,還應包括資本化的利息費用。保守起見，應選擇5年中最低的利息保障倍數(shù)值作為基本的利息償付能力指標?！簟±⒈Ｕ媳稊?shù)的作用　　　　利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標志。 利息費用　　 公式中的分子“息稅前利潤”是指利潤表中未扣除利息費用和所得稅前的利潤。利息保障倍數(shù)是衡量企業(yè)償付到期利息能力的指標，反映公司負債經(jīng)營的財務風險程度。 利息費用 ( = EBIT/I )= ( 利潤總額 + 利息 ) 247?！　〉诙?，有形凈值債務率指標最大的特點是在可用于償還債務的凈資產(chǎn)中扣除了無形資產(chǎn)，這主要是由于無形資產(chǎn)的計量缺乏可靠的基礎(chǔ)，不可能作為償還債務的資源。 ( 股東權(quán)益 無形資產(chǎn)凈值 ) 〕無形資產(chǎn)包括商譽、商標、專利權(quán)以及非專利技術(shù)等?！　? 有形凈值是股東權(quán)益減去無形資產(chǎn)凈值，即股東具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。有形資產(chǎn)債務率有形資產(chǎn)債務率 = 負債總額247?！　∮嬎愎綖椋骸　?quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額247。如一家公司凈資產(chǎn)收益率比同期銀行利率高5％，說明借銀行貸款還掉利息后還有5％的利潤，在這樣的情況下，如果凈資產(chǎn)比率一年比一年高，不是這家公司財務偏于保守，缺乏進取性，就是借了錢也找不到好的投資項目?！　ι鲜泄径?，凈資產(chǎn)比率一般應達到50％上下為好。如果權(quán)益比率過小，表明企業(yè)過度負債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力；而權(quán)益比率過大，意味著企業(yè)沒有積極地利用財務杠桿作用來擴大經(jīng)營規(guī)模。負債權(quán)益比率高，說明被審單位總資本中負債資本高，因而對負債資本的保障程度較弱；負債權(quán)益比率低，則說明被審單位本身的財務實力較強，因而對負債資本的保障程度較高。從另一個角度，它反映了企業(yè)的長期償債能力。企業(yè)長期償債能力的衡量不僅要看資產(chǎn)負債率單項指標,還應該與企業(yè)的凈資產(chǎn)報酬率(凈利潤與凈資產(chǎn)的比值)相結(jié)合。　　　　 從經(jīng)營者的立場看，如果舉債數(shù)額很大，超出債權(quán)人的心理承受程度，企業(yè)就融不到資金。因此，債權(quán)人希望資產(chǎn)負債率越低越好，企業(yè)償債有保證，融給企業(yè)的資金不會有太大的風險。二是以市場形勢做判斷。企業(yè)如果能夠正確有效地利用長期負債，它就會為企業(yè)提供更多的獲利機會。定額負債是一種無息資金來源，主要包括應繳稅金、應付利潤等。大量應付票據(jù)、應付賬款和預收賬款，一方面說明金融機構(gòu)根據(jù)企業(yè)的綜合信譽、經(jīng)營規(guī)模給予企業(yè)綜合授信，另一方面也說明供貨方根據(jù)長期友好往來與合作關(guān)系，給予企業(yè)的支持和信任，甚至應該說是供貨方給予企業(yè)價格上的優(yōu)惠?！　? ②結(jié)算負債分析。企業(yè)資產(chǎn)負債率越高，說明企業(yè)向銀行借入資金越多，因此企業(yè)決定舉債時，首先要分析市場形勢，通過市場的經(jīng)濟環(huán)境、經(jīng)濟條件、經(jīng)濟形勢做出是否舉債經(jīng)營的判斷。(1)流動負債分析。二是固定資產(chǎn)中生產(chǎn)用固定資產(chǎn)所占比重是否合理。固定資產(chǎn)的規(guī)模，對于企業(yè)很重要。企業(yè)投資是否合理、可行。反之，則說明企業(yè)流動資產(chǎn)中待處理資產(chǎn)、待攤費用以及相對固化或費用化掛賬資產(chǎn)居多，這些資產(chǎn)都是尚待企業(yè)自行消化的費用，不僅不能變現(xiàn)償債，反而會耗用、侵蝕企業(yè)利潤，這也是一個危險的信號。流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)的貨幣資金、應收賬款、預付賬款、存貨等資產(chǎn)占全部流動資產(chǎn)的比重。當企業(yè)大量舉債，實現(xiàn)較高利潤時，就會有較多的現(xiàn)金流入，這說明企業(yè)在一定時間內(nèi)有一定的支付能力，能夠償債，保證債權(quán)人的權(quán)益，同時說明企業(yè)的經(jīng)營活動是良性循環(huán)的?！　? 由此可見，在企業(yè)管理中，資產(chǎn)負債率的高低也不是一成不變的，它要看從什么角度分析，債權(quán)人、投資者（或股東）、經(jīng)營者各不相同；還要看國際國內(nèi)經(jīng)濟大環(huán)境是頂峰回落期還是見底回升期；還要看管理層是激進者中庸者還是保守者，所以多年來也沒有統(tǒng)一的標準，但是對企業(yè)來說：一般認為，資產(chǎn)負債率的適宜水平是40%～60%。（財務杠桿、利息稅前扣除、以較少的資本（或股本）投入獲得企業(yè)的控制權(quán)）?！簟≠Y產(chǎn)負債率的計算資產(chǎn)負債率=（負債總額247。低于40%, 說明企業(yè)的經(jīng)濟實力較強,負債較少,資金來源充足。資產(chǎn)負債率 ( Debt Asset ratio ) （也被稱作：舉債經(jīng)營比率）資產(chǎn)負債比率=負債平均總額247。 所有者權(quán)益總額權(quán)益負債率大于1表示企業(yè)利用他人的錢為自己服務的能力較強，同時，企業(yè)偽風險也較大。 企業(yè)資產(chǎn)總額 該公式中的負債總額不但包括流動負債，還包括長期負債。長期償債能力主要從保持合理的負債權(quán)益結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，來分析企業(yè)償付長期負債到期本息的能力。因此，這個指標是建立在以過去一年的現(xiàn)金流量來估計未來一年的現(xiàn)金流量的假設(shè)基礎(chǔ)之上的。由于預收賬款并不需要企業(yè)當期用現(xiàn)金來償付，因此在衡量企業(yè)短期償債能力時應將其從流動負債中扣除。這是因為企業(yè)的現(xiàn)金流量來源主要取決于該企業(yè)的經(jīng)營活動，評價企業(yè)的財務狀況也主要是為了衡量企業(yè)的經(jīng)營活動業(yè)績。但也并不是越大越好，該指標過大則表明企業(yè)流動資金利用不充分，盈利能力不強。但是，該指標也不是越大越好，指標過大表明企業(yè)流動資金利用不充分，獲利能力不強。 現(xiàn)金流動負債比率現(xiàn)金流動負債比率 = 年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 247。對此，企業(yè)應該要求銷售人員控制招待費支出，并由財務部門按月銷售收入核定適當?shù)恼写M標準。 ◇　建立健全企業(yè)內(nèi)部控制制度主要包括存貨、應收賬款、現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、管理費用等一系列的控制制度。由銷售經(jīng)理、財務經(jīng)理和風險管理員、總經(jīng)理三級審核。這種狀況導致企業(yè)應收賬款回收效率低下。 ◇　嚴格控制信用期應規(guī)定應收賬款的收款時間，并將這些信用條款寫進合同，以合同形式約束對方。風險管理員對客戶可從以下方面進行信用等級評定：考察企業(yè)的注冊資本；償還賬款的信用情況；有沒拖欠稅款而被罰款的記錄；有沒有拖欠供貨企業(yè)貨款的情況；其他企業(yè)的綜合評價。 ◇　完善內(nèi)部管理制度，明確管理責任 　　很多企業(yè)認為催收貨款是財務部門的事，與銷售部門無關(guān)，其實這是一種錯誤的觀點。在任何收入水平下，企業(yè)都要做好對內(nèi)部成本、費用的控制，并做好預算，加強管理力度，減少不必要的支出，這樣才能夠提高利潤，增加企業(yè)價值。片面追求銷售業(yè)績，可能會忽視對應收賬款的管理造成管理效率低下。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。據(jù)調(diào)查，公司財務經(jīng)理有60%的時間都用于營運資金管理。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。 　　2 非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應付臨時性的資金需求有重要意義。償債能力的數(shù)值若是換成比例或比值進行比較，可能會出現(xiàn)較具意義的結(jié)論。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、應付工資、應付稅金及應付利息、應付股利等。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務風險。 　　如果流動資產(chǎn)等于流動負債，則占用在流動資產(chǎn)上的資金是由流動負債融資；如果流動資產(chǎn)大于流動負債，則與此相對應的“凈流動資產(chǎn)”要以長期負債或所有者權(quán)益的一定份額為其資金來源。 營運資金（Working Capital）（也稱營運資本） 營運資金 = 流動資產(chǎn) 流動負債 指標值小于0，說明公司有無法償還到期的短期負債的危險。由此可見，速動比率比流動比率更能表現(xiàn)一個企業(yè)的短期償債能力。速動比率通常以（流動資產(chǎn)存貨）/流動負債表示，速動資產(chǎn)是指從流動資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)速度最慢的存貨等資產(chǎn)后，可以直接用于償還流動負債的那部分流動資產(chǎn)。如上面講到的證券等金融資產(chǎn)。它可以衡量企業(yè)短期償債能力的大小，它要求企業(yè)的流動資產(chǎn)在清償完流動負債以后，還有余力來應付日常經(jīng)營活動中的其他資金需要。如果達不到這個比率，那么，或者是增加流動資產(chǎn)額，或者是減少短期內(nèi)需要償還的債務額。因為流動資產(chǎn)比固定資產(chǎn)的流動性大，而更重要的是有價證券便于到證券市場上出售，各種票據(jù)也容易到貼現(xiàn)市場上去貼現(xiàn)。 ▲　流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率的相互關(guān)系舉例： 上市公司資產(chǎn)的安全性應包括兩個方面的內(nèi)容：一是有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流和流動資產(chǎn)比率；二是短期流動性比較強，不至于影響盈利的穩(wěn)定性。一般而言，流動比率是2，速動比率為1。金融機構(gòu)越發(fā)達，現(xiàn)金比率越低。持有現(xiàn)金的成本越高，現(xiàn)金比率就越低，兩者反方向變動。隨著國民收入水平的提高，充當交易媒介的現(xiàn)金數(shù)量增加，在其他條件不變時,現(xiàn)金比率同國民收入水平成正比。速動資產(chǎn)扣除應收帳款后計算出來的金額，最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力。 該指標能真實地反映公司實際的短期償債能力,該指標值越大,反映公司短期償債