健康飲食電器行業(yè)分析報(bào)告-wenkub.com
2025-05-26 22:25 本頁(yè)面
【正文】 行業(yè)景氣下行，業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)更激烈，影響公司市場(chǎng)占有率提高。 2022 年第一季度費(fèi)用率無論從環(huán)比還是同比角度看都出現(xiàn)明顯下滑跡象。 ??由于2022年的高基數(shù)， 2022年豆?jié){機(jī)銷量同比出現(xiàn)較大幅度下降，2022年降幅收窄，得益于基數(shù)的逐步下降，未來豆?jié){機(jī)銷量將逐漸企穩(wěn)，預(yù)計(jì)行業(yè)增速在10%~5%。 我們認(rèn)為，公司在飲食電器領(lǐng)域品牌認(rèn)同度高，同時(shí)渠道毛利空間客觀、合作銷售商穩(wěn)定， 公司穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格能夠使公司優(yōu)于多數(shù)同行業(yè)公司，實(shí)現(xiàn)弱市下的擴(kuò)張。再加上前文我們對(duì)產(chǎn)品銷售終端價(jià)格的跟蹤，我們認(rèn)為，在考慮公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的前提下，公司各個(gè)產(chǎn)品毛利率基本穩(wěn)定，而且有可能出現(xiàn)小幅度上升。因此，公司存貨減值風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。盈利預(yù)測(cè)：收入企穩(wěn)，毛利率有望小幅上升（1）運(yùn)營(yíng)效率高，資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)小 公司要求經(jīng)銷商每月簽訂下月進(jìn)貨合同，然后在此基礎(chǔ)上進(jìn)行原材料采購(gòu)和產(chǎn)品生產(chǎn)，使公司庫(kù)存始終保持在較低的水平。公司采用的具體模式是，由公司和電商簽訂合同，但是發(fā)貨由地區(qū)經(jīng)銷商發(fā)貨，并且給予其和傳統(tǒng)終端銷售相當(dāng)?shù)耐ǖ蕾M(fèi)用。健康飲食電器行業(yè)分析報(bào)告.最后，從長(zhǎng)期來看，我們有兩點(diǎn)擔(dān)憂。根據(jù)艾瑞咨詢調(diào)查，49%的網(wǎng)上購(gòu)物行為是因?yàn)橥划a(chǎn)品網(wǎng)上售價(jià)低于實(shí)體店售價(jià)。從網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)者購(gòu)買產(chǎn)品類型來看，有 %的消費(fèi)者曾經(jīng)在網(wǎng)上購(gòu)買過小家電，而通過線上渠道購(gòu)買過大家電的消費(fèi)者只有 %。 放眼未來家電渠道變化，現(xiàn)在市場(chǎng)普遍關(guān)注由電商線上渠道帶來的渠道變革對(duì)家電行業(yè)的影響。公司這種讓利與經(jīng)銷商，于經(jīng)銷商共同成長(zhǎng)的渠道建設(shè)維護(hù)思路對(duì)渠道穩(wěn)定、高效有積極意義。消費(fèi)者使用凈水設(shè)備的初衷便是規(guī)避水質(zhì)安全風(fēng)險(xiǎn)，因此健康的品牌形象利于健康飲食電器行業(yè)分析報(bào)告.九陽(yáng)未來凈水產(chǎn)品的推廣。 另一方面，高增長(zhǎng)和高利潤(rùn)吸引越來越多的企業(yè)進(jìn)入行業(yè)，除了九陽(yáng)以外，美的、海爾、方太等家電企業(yè)也以合資公司的方式加入。根據(jù)開能環(huán)保招股說明書披露，2022 年我國(guó)人居水處理的市場(chǎng)總值為167 億元，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)普及率不到5% ，有很大的發(fā)展前景。優(yōu)良良好較好水質(zhì)的監(jiān)測(cè)點(diǎn)比例為 %，較差 極差水質(zhì)的監(jiān)測(cè)點(diǎn)比例為%。同時(shí)九陽(yáng)皮克布朗與九陽(yáng)凈水簽訂獨(dú)家銷售合同，產(chǎn)品全部獨(dú)家銷售給九陽(yáng)凈水?？紤]到豆?jié){機(jī)市場(chǎng)萎縮的現(xiàn)狀，其他飲食電器對(duì)公司未來收入穩(wěn)定將起著愈發(fā)重要的作用。同時(shí)根據(jù)中國(guó)家用電器協(xié)會(huì)在 2022 年的調(diào)查，有 %的被調(diào)查住戶使用九陽(yáng)牌電磁爐，同時(shí)有 %的住戶將九陽(yáng)作為電磁爐的購(gòu)買意向。特別是營(yíng)養(yǎng)煲業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)驚人，2022 年到 2022 年該業(yè)務(wù)收入規(guī)模增長(zhǎng)了 20 多倍。第一，九陽(yáng)豆?jié){機(jī)市場(chǎng)占有率和價(jià)健康飲食電器行業(yè)分析報(bào)告.格溢價(jià)出現(xiàn)同時(shí)上漲，說明公司市場(chǎng)占有率的提升并不是依靠降低產(chǎn)品價(jià)格取得的，是公司多年來苦心經(jīng)營(yíng)“九陽(yáng)” 品牌的成果，充分顯示了公司品牌價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)力。 我們認(rèn)為，在經(jīng)過這一輪同美的競(jìng)爭(zhēng)之后，九陽(yáng)在豆?jié){機(jī)市場(chǎng)的龍頭地位進(jìn)一步得到鞏固，未來其市場(chǎng)占有率還有繼續(xù)提升的可能性，在一定程度上對(duì)沖行業(yè)整體萎縮的負(fù)面影響。目前國(guó)內(nèi)豆?jié){機(jī)市場(chǎng)主要參與者包括九陽(yáng)、美的和蘇泊爾。2022 年第一季度市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，豆?jié){機(jī)銷售額同比下降 18%左右。 九陽(yáng)股份于 2022 年 5 月在深交所上市，通過募集資金的投入和公司上市品牌得以提升，九陽(yáng)把握住了行業(yè)高速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，在行業(yè)不斷涌進(jìn)新進(jìn)入者的情況下，依然牢牢保持了市場(chǎng)占有率第一的位臵。 2022 年第一季度公司歸屬母公司的凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng) %，同比增長(zhǎng) %，銷售凈利潤(rùn)率從 2022 年第四季度的 %回升到健康飲食電器行業(yè)分析報(bào)告.%，高于 2022 年和 2022 年同期 %和 %的水平。2022 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 億元，同比增長(zhǎng) %；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 億元，同比增長(zhǎng) %。2022 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 億元，同比下降 %；歸母凈利潤(rùn) 億元，同比下降 1 .2%。在品牌建設(shè)方面，公司始終堅(jiān)持圍繞“九陽(yáng)” 品牌的大品牌發(fā)展戰(zhàn)略，打造健康與創(chuàng)新的品牌形象。另一方面，對(duì)新產(chǎn)品市場(chǎng)的擴(kuò)張，利用現(xiàn)有渠道資源和品牌力量發(fā)掘新增長(zhǎng)極是公司外延式增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。我們相對(duì)看好凈水器市場(chǎng)，其產(chǎn)品接受度較高，隨著居民對(duì)健康生活的重視，凈水器市場(chǎng)有望啟動(dòng)，成為小家電行業(yè)難得的增長(zhǎng)極。（1）導(dǎo)入期和成長(zhǎng)期產(chǎn)品增長(zhǎng)看賽道 對(duì)于導(dǎo)入期和成長(zhǎng)期的產(chǎn)品來說，我們更看重賽道的長(zhǎng)度，即健康飲食電器行業(yè)分析報(bào)告.細(xì)分市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間。我們認(rèn)為對(duì)小家電行業(yè)影響如下：首先，美的戰(zhàn)略收縮表明，從利潤(rùn)增長(zhǎng)角度考慮，大家電商在與小家電商競(jìng)爭(zhēng)中沒有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，被動(dòng)的跟隨戰(zhàn)略和一味的價(jià)格機(jī)制是不適應(yīng)品牌消費(fèi)的，粗獷的外延擴(kuò)張往往是增收不增利；其次，美的戰(zhàn)略收縮導(dǎo)致其市場(chǎng)份額下滑明顯，為其他小家電商創(chuàng)造了增長(zhǎng)空間，短期類利好其他小家電商。在這些市場(chǎng)中，大家電商的品牌號(hào)召力往往還不如小家電龍頭。 從品牌影響力上看，多數(shù)小家電上市公司都是細(xì)分市場(chǎng)龍頭，其品牌號(hào)召力很強(qiáng)。 健康飲食電器行業(yè)分析報(bào)告.（1）長(zhǎng)期來看，大家電商渠道、品牌優(yōu)勢(shì)不明顯 如前所述，龍頭小家電廠商在規(guī)模上已經(jīng)具備一定優(yōu)勢(shì)，雖然與美的等大家電商有較大差距，但其收入規(guī)模已經(jīng)能夠建立基本覆蓋全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)。 大家電商是競(jìng)爭(zhēng)者，不是終結(jié)者 一直以來，市場(chǎng)對(duì)小家電行業(yè)最大的一個(gè)擔(dān)憂是如美的這種復(fù)制能力超強(qiáng)的大家電企業(yè)進(jìn)入小家電市場(chǎng)擠占小家電公司的市場(chǎng)份額。小家電一般使用壽命小于大家電，同時(shí)小家電價(jià)格較低、用戶強(qiáng)調(diào)對(duì)產(chǎn)品使用體驗(yàn)。（3）技術(shù)不是壁壘，技術(shù)創(chuàng)新能力才是壁壘 絕大部分小家電不存在較高的技術(shù)壁壘，跟隨仿制的戰(zhàn)略可能是有效的。從另一個(gè)角度講，規(guī)模造成的渠道壁壘使得行業(yè)未來新出現(xiàn)全國(guó)性企業(yè)的概率極大降低。健康飲食電器行業(yè)分析報(bào)告.眾所周知，我國(guó)幅員遼闊，消費(fèi)市場(chǎng)地域性特征明顯，要建立全國(guó)性的分銷渠道需要投入較大的資金，同時(shí)對(duì)公司管理能力也有很高要求。另外，雖然小家電技術(shù)門檻不高，但是技術(shù)創(chuàng)新能力帶來的產(chǎn)品更新?lián)Q代能力是龍頭公
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