【正文】 復(fù)習(xí)思考題： 證券投資市場的投資主體有哪些？ 試述商業(yè)銀行的性質(zhì)、職能和組織制度。在不少國家，國有或私營的工商企業(yè)是僅次于政府部門的資金需求者，他們既通過市場籌集短期資金從事經(jīng)營，以提高企業(yè)財務(wù)杠桿比例和增加贏利，又通過發(fā)行股票或中長期債券等方式籌措資金用于擴大再生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模。 ?政府部門在一定的時間也可能是資金的供應(yīng)者，如稅款集中收進還沒有支出時，另外，不少國家政府也是國際金融市場上的積極參加者，如中東的主要石油出口國家就是金融市場上資金供應(yīng)的大戶，一些發(fā)展中國家則是金融市場上的主要資金需求者。 利潤 ， 他們不需要像機構(gòu)投資者那樣承擔(dān)諸如穩(wěn)定股市 、 補市 、 救市的社會責(zé)任 。 個人部門將收入大于支出的凈順差通過儲蓄活動轉(zhuǎn)化為投資 ， 實現(xiàn)國民收入的流量平衡 。因此，個人通過在金融市場上合理購買各種有價證券來進行組合投資，既滿足日常的流動性需求，又能獲得資金的增值。 第三節(jié) 其他金融投資主體 ?金融機構(gòu)是金融活動的最主要的行為主體，除了上兩節(jié)所談到的存款性金融機構(gòu)和非存款性金融機構(gòu)。 ? 投資基金實行集合投資制度 ， 由眾多不確定的投資者自愿將不同的出資份額匯集起來交由專家管理投資 ， 其集資的方式主要是向投資者發(fā)行股票或受益憑證 ， 從而將分散的小額資金匯集為一個較大的基金加以投資運用 。它在業(yè)務(wù)內(nèi)容和服務(wù)范圍方面都較其它非銀行性金融機構(gòu)遜色，但在投資決策、促進企業(yè)集團產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和科技進步等方面又令其他非銀行性金融機構(gòu)乃至商業(yè)銀行望塵莫及。其資金來源主要是借款，短期借款主要靠向銀行借入，長期借款主要是通過發(fā)行債券和大額定期存單來取得資金。 最狹義也是最傳統(tǒng)的投資銀行定義僅把在一級市場上承銷證券 、 籌集資金和在二級市場上交易證券的金融機構(gòu)當(dāng)作是投資銀行 。 因此 ， 證券包銷 、 公司資本金籌措 、 兼并與收購 、 咨詢服務(wù) 、基金管理 、 創(chuàng)業(yè)資本及證券私募發(fā)行等都應(yīng)當(dāng)屬于投資銀行業(yè)務(wù) ， 而不動產(chǎn)經(jīng)紀(jì) 、 保險 、 抵押等則不屬于投資銀行業(yè)務(wù) 。庫恩根據(jù)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展和趨勢曾對投資銀行下過如下四個定義： 任何經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的銀行 ， 都可以稱作投資銀行 。 資金來源是有保證的。 保 險 公 司 的 特 點 資金來源：保費收入 資金運用：支付賠償、 業(yè)務(wù)開支、金融投資等。 其資金來源不是由資金所有者自愿繳存的 ， 而是根據(jù)契約規(guī)定繳納的 ， 這種資金來源是非存款性的 ， 以接受這種資金為主要來源的金融機構(gòu)稱為非存款性金融機構(gòu) ， 包括保險公司 、 養(yǎng)老金基金 、 投資銀行 、 金融公司 、 投資基金等 。 儲 蓄 機 構(gòu) 的 特 點 資金來源：流動性較大的儲蓄存款 資金運用：期限較長的貸款與投資 資金運用所得利息契約確定不能變動 資金來源支付利息隨市場利率而變動 名稱多種多樣 業(yè)務(wù)較多限制 三、信用合作社 ?信用合作社是由某些具有共同利益的人們組織起來的 、 互助性質(zhì)的會員組織 ， 是一種由會員集資聯(lián)合組成的合作金融組織 。范圍相當(dāng)廣泛，概括為三個主要方面：國際負(fù)債業(yè)務(wù)、國際資產(chǎn)業(yè)務(wù)和國際中間業(yè)務(wù)。貸款業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)等?；ㄆ旒瘓F（公司）控制 300多家。美國最為典型。 （ 4）金融服務(wù) 商業(yè)銀行聯(lián)系面廣，信息靈通，特別是計算機技術(shù)的廣泛應(yīng)用，使商業(yè)銀行具備了為客戶提供更好金融服務(wù)的物質(zhì)條件。 商業(yè)銀行的性質(zhì)： 商業(yè)銀行是以追求最大利潤為經(jīng)營目標(biāo)，以多種金融資產(chǎn)和金融負(fù)債為經(jīng)營對象，為客戶提供多功能、綜合性服務(wù)的金融企業(yè)。 銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營證券化。 第二 ， 商業(yè)銀行的投資活動受政府法令制約 ， 很多國家都規(guī)定商業(yè)銀行只能投資于政府債券 、 地方政府債券和投資級企業(yè)債券 ， 而不允許其購買普通股股票和投機級股票 。它們和銀行一樣，其共同的特點是：通過出售間接證券而獲得資金，到期按約定的至少不低于原來的名義金額歸還。另外，還包括個人、企業(yè)、以及政府部門，這些參與者分別以投資者或籌資者身份參與金融市場活動。 第五，僅從學(xué)術(shù)研究上說，金融投資也是一個十分有意思、具有挑戰(zhàn)性的研究領(lǐng)域，它可以擴展一個人對現(xiàn)實世界運行狀況的認(rèn)識。 第二、對證券投資的基本了解 對于現(xiàn)代商業(yè)世界是特 別重要的。 由于金融關(guān)系、金融活動的深入發(fā)展，金融分工愈來愈細(xì)，金融學(xué)的研究也日益深化、細(xì)化，金融學(xué)科發(fā)展到今天已形成了一個比較完整、系統(tǒng)的學(xué)科體系。 金融創(chuàng)新與 金融管制 是一對矛盾，金融管制是金融創(chuàng)新的障礙，也是金融創(chuàng)新的誘發(fā)原因。 金融深化 是指政府放棄對金融市場和金融體系的過度干預(yù) ， 放松對利率和匯率的嚴(yán)格管制 ， 使利率和匯率成為反映資金供求和匯率供求的信號 ， 從而有利于增加儲藏和投資 ， 促進經(jīng)濟增長 。 （四）金融發(fā)展、金融壓抑與金融深化 金融發(fā)展 ， 是指金融結(jié)構(gòu)的變化 。 其次，通過證券發(fā)行還可促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的存量調(diào)整，亦即對不符合國家產(chǎn)業(yè)政策而又效益低下的現(xiàn)存企業(yè)進行關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)。它不僅涉及國家國民經(jīng)濟的宏觀發(fā)展規(guī)劃，還涉及企業(yè)的微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)，居民個人的消費理財計劃，以及社會穩(wěn)定經(jīng)濟繁榮等。包括明確新的投資項目的想法，對其進行評估，決定采取哪種方案。 在投資的職業(yè)化過程中，投資理論的研究也逐步展開。 投資者所需的技巧最好是靠觀察和親身體驗獲得 ， 讀書并非是有效的辦法 。 對其發(fā)展的歷史性考察 ， 既有助于我們了解當(dāng)代西方金融投資學(xué)的動態(tài) ， 也有助于我國金融投資學(xué)內(nèi)容的合理定位 。 這一決策是否實施主要取決于交易成本和修定組合后投資前景改善幅度的大小 。 選擇多元的內(nèi)涵是投資者需依據(jù)一定的現(xiàn)值條件 ， 構(gòu)建一個收益一定風(fēng)險最小或風(fēng)險一定收益最大的資產(chǎn)組合 ?；痉治鲋攸c是分析證券本身，特別是股票的內(nèi)在價值，技術(shù)分析主要是根據(jù)金融市場過去的交易資料來研究其未來的變動趨勢，而證券組合理論則大量利用數(shù)學(xué)方法來計算證券之間的風(fēng)險通過相關(guān)作用影響后的定值，來求出一個有效的組合。 四、金融投資投資過程 金融投資投資過程描述的是金融投資投資者應(yīng)如何決定投資哪些有價證券 、 怎樣投資及何時投資 ， 做出這些決策的下列步驟構(gòu)成了金融投資投資過程的基礎(chǔ) 。 發(fā)展之四是金融投資工程化。資產(chǎn)證券化是允許借款人直接進入資本市場的形式。如果更大范圍的投資選擇對投資者有利 ， 我們?yōu)槭裁匆獙⒆约合薅ㄔ趪鴥?nèi)資產(chǎn)上呢 ？ 全 球 化（ globalixation） 要求高效的通訊技術(shù)和廢除法規(guī)限制 。 （ 3）保護投資者利益的原則。 金融投資法規(guī)是否完善是金融投資環(huán)境的一個重要方面 。 紐約證券交易所 （ NYSE） 是拍賣市場 ， 我國的上海證券交易所和深圳證券交易所也是拍賣市場 。 交易商市場能夠節(jié)約交易人的搜尋成本 ， 因為他們可以很容易地在交易商那里了解到資產(chǎn)的買價或賣價 。 經(jīng)紀(jì)人具有在既定市場上為資產(chǎn)定價的專業(yè)知識 。 對絕大多數(shù)追逐利潤的個人和公司來說 ， 局限于這種市場是得不償失的 。 1 、 直接搜尋市場 （ direct search） 是最缺乏組織的市場 。 初始證券（ primitive security) 衍生證券（ derivative securities) （三）投資工具 金融投資工具種類很多，隨著金融市場的不斷發(fā)展，更多的金融投資工具涌入經(jīng)濟生活之中。 三、投資環(huán)境