我國國企改革的mbo現(xiàn)象問題及對策-wenkub.com
2025-01-15 00:21 本頁面
【正文】 在我國管理層收購作為一種新的產(chǎn)權(quán)交易和企業(yè)重組的形式, 由于起步較晚, 可借鑒經(jīng)驗(yàn)不足, 致使在制度建設(shè)、法規(guī)建設(shè)等方面尚需不斷完善與成熟, 因此我們應(yīng)本著創(chuàng)新的精神探討解決這些技術(shù)問題的途徑與手段, 從而推動我國資本市場結(jié)構(gòu)的改革, 進(jìn)而提高我國資本市場資源配置的效率。其次是放寬資本市場、證券市場、金融政策、金融工具的相關(guān)法律限制，使MBO 的操作更加靈活。首先應(yīng)依據(jù)不確定性風(fēng)險控制理論制定單方面風(fēng)險控制多選方案， 然后再依據(jù)不對稱信息風(fēng)險控制理論和被收購方的信號特征來修正和調(diào)整風(fēng)險控制方案。一般而言，國有產(chǎn)權(quán)亟待明晰化、管理層剩余索取權(quán)與控制權(quán)嚴(yán)重不等以及政府考慮的退出競爭性行業(yè)的國企應(yīng)在MBO實(shí)施的目標(biāo)范圍內(nèi)。一般而言，國有產(chǎn)權(quán)亟待明晰化、管理層剩余索取權(quán)與控制權(quán)嚴(yán)重不等以及政府考慮的退出競爭性行業(yè)的國企應(yīng)在MBO實(shí)施的目標(biāo)范內(nèi)。關(guān)于我國國企實(shí)施MBO的幾點(diǎn)建議目前公認(rèn)的我國國企實(shí)施MBO的難點(diǎn)問題包括：收購主體的合法性、收購價格的合理性以及資金來源的規(guī)范性。 經(jīng)理人員在任期間不得轉(zhuǎn)讓其持有的股份。因此, 如果不建立市場化的股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價機(jī)制以及公允價格機(jī)制, 就很有可能導(dǎo)致誘發(fā)國有股權(quán)被侵害和國有資產(chǎn)流失的風(fēng)險, 不利于我國今后M BO 的順利進(jìn)行。M BO 定價透明度較低, 缺乏市場定價的過程, 收購價格大多低于上市公司凈資產(chǎn), 實(shí)施過程中,收購目標(biāo)是發(fā)行在外的部分流通股份或不流通的國有股或法人股, 實(shí)施的重點(diǎn)主要是企業(yè)的控制權(quán)或收益權(quán)等。此外, 國有企業(yè)的M BO 涉及國有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離, 甚至?xí)霈F(xiàn)國有資產(chǎn)流失的問題, 因而在實(shí)施過程中政府不可避免地進(jìn)行影響或控制。因此, 為提高我國MBO 的效率, 加快企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整, 解決資金來源問題已成為當(dāng)務(wù)之急。而在籌集外部資金過程中, 可供使用的合法融資渠道又太少, 巨大的資金需求依然得不到滿足。三、 國內(nèi)MBO發(fā)展現(xiàn)狀（一）融資成為束縛MBO發(fā)展的瓶頸障礙國內(nèi)MBO 的資金來源分為兩個部分: 一是內(nèi)部資金,即管理層本身提供的資金。中央政府的目標(biāo)約束和地方政府的目標(biāo)約束是不可能完全重合的，政府的目標(biāo)約束與企業(yè)的目標(biāo)約束更不可能完全重合。宇通客車實(shí)質(zhì)上是借助司法拍賣，巧妙地避開了國資委涉及上市公司國有股轉(zhuǎn)讓的審批。由于財(cái)政部一直沒有批準(zhǔn)宇通的MBO，上海宇通的股權(quán)托管一直在延續(xù)。宇通集團(tuán)出資2 000萬元，%，董事長兼總經(jīng)理湯玉祥出資1 000萬元并為法人代表。二、典型案例分析 以宇通客車為例的上市公司MBO宇通客車的前身鄭州客車廠始建于1963年。收購結(jié)束后，目標(biāo)公司往往由公眾持股的股份公司變?yōu)橛缮贁?shù)人控制的私人公司，收購公司再將目標(biāo)公司部分資產(chǎn)賣出，套回現(xiàn)金來償還債務(wù)。（二）MBO 的缺點(diǎn)1．存在國有企業(yè)老總把國家財(cái)產(chǎn)變成私人財(cái)產(chǎn)的嫌疑，容易造成國有資產(chǎn)流失。簡單地通過目標(biāo)公司的管理者利用借貸所融的資本購買本公司的股份，達(dá)到企業(yè)資本重組獲得預(yù)期收益的一種經(jīng)營行為。但是在目前，MBO在中國的生存條件尚不完全具備，上市公司MBO還須暫緩實(shí)行。通過對中國管理層收購中出現(xiàn)現(xiàn)象的問題及困難以及國有資產(chǎn)流失現(xiàn)象的研究，提出解決管理層收購過程出現(xiàn)的問題的解決方案。從兩種截然不同的理論中，我們當(dāng)然認(rèn)為企業(yè)實(shí)施MBO后績效的提高來自效率提高而非財(cái)富轉(zhuǎn)移才是我們的目的。這其中有很大一部分是在目前正轟轟烈烈的MBO中流失的。效率提高理論認(rèn)為應(yīng)鼓勵發(fā)展MBO，財(cái)富轉(zhuǎn)移理論則主張抑制MBO的發(fā)展。我國國企改革的MBO現(xiàn)象——問題及對策摘要MBO由于能把公司的發(fā)展和管理層利益緊密聯(lián)系在一起，從而一定程度上起到了激勵內(nèi)部人員積極性、降低代理成本、改善企業(yè)經(jīng)營狀況等的作用。MBO自九十年代中后期引入中國以來，一直受到企業(yè)界人士的青睞，但是從五年來的實(shí)踐看，由于國內(nèi)資本市場的不發(fā)達(dá)，法律法規(guī)的不完善，我國的MBO與歐美MBO有著很大的不同。管理層收購過程中國有資產(chǎn)的大量流失已成為制約國有企業(yè)民營化進(jìn)程的主要因素。如何發(fā)現(xiàn)和解決這些問題，使得我國MBO趨向效率提高型，達(dá)到社會福利最大化，這才是我們現(xiàn)在應(yīng)該認(rèn)真加以思考解決的。通過研究，提出要從四個方面來防范國有資產(chǎn)流失：首先要健全上市公司MBO法律法規(guī)體系，制定專門的MBO實(shí)施規(guī)范和細(xì)則；其次要嚴(yán)格控制能夠進(jìn)行MBO的企業(yè)；第三要規(guī)范MBO市場化定價機(jī)制，積極推行國有股公開競價機(jī)制；最后要加強(qiáng)法律監(jiān)管，建立強(qiáng)有力的監(jiān)管體系。ABSTRACTBecause MBO can connect the pany’S development closely to themanagement’S benefits，it bestirs the inner staffs’activities and improves the situation of the enterprise．Even SO，the professionals still have very differ
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1