【正文】 可干預一級市場。歐元區(qū)各國認繳8 0 0 億歐元現(xiàn)金，其余由各國提供6 2 0 0 億歐元擔保在金融市場發(fā)債融資。 戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 25 收入層次與消費結構 來源： CEIC, 中國銀行國際金融研究所 長效機制力促消費擴大（一） 05101520253035404550食品 衣著家庭設備用品及服務醫(yī)療保健交通和通信教育文化娛樂服務居住雜項商品與服務( % )最低收入戶 低收入戶 中等偏下戶 中等收入戶中等偏上戶 高收入戶 最高收入戶戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 26 家電下鄉(xiāng)銷售 國內旅游消費 來源： CEIC, 中國銀行國際金融研究所 長效機制力促消費擴大（二） 020406080100120140160180200全國 河南 山東 安徽 河北 江蘇(十億元)0 .00 .51 .01 .52 .02 .53 .03 .54 .0( % )家電下鄉(xiāng)銷售額(左軸) 占社會零售額比重(右軸)( 2 0 )( 1 0 )0102030401995 1997 1999 2021 2021 2021 2021 2021國內旅游人數(shù) 居民人均旅游花費 國內旅游收入同比 ( % )戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 27 城鄉(xiāng)居民收入與消費 消費者信心與社會零售額 來源： CEIC, 中國銀行國際金融研究所 長效機制力促消費擴大（三） 024681012141618201Q032Q033Q034Q031Q042Q043Q044Q041Q052Q053Q054Q051Q062Q063Q064Q061Q072Q073Q074Q071Q082Q083Q084Q081Q092Q093Q094Q091Q102Q103Q104Q10GDP 城鎮(zhèn)人均可支配收入城鎮(zhèn)人均消費 農村人均現(xiàn)金收入農村人均現(xiàn)金生活消費實際累計同比 ( % )909510010511011512001960896039710970598129807990200090004011101060201030803030410040505120507060207090704081108060901100810(指數(shù)值)0510152025( 同比 %)消費者信心指數(shù)(左軸) 現(xiàn)價社會零售額(右軸)不變價社會零售額(右軸)戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 28 資料 來源： CEIC， 中國銀行國際金融研究所 中國人口分布 城鎮(zhèn)化助推消費擴大（一） 中國縣域經濟 百萬人 總人口 城鎮(zhèn)常住人口 非農戶籍人口 城鎮(zhèn)常住但未落戶人口全國 1335 645 450 195直轄市 81 56 38 19副省級城市和省會城市 183 118 83 35一般地級市、縣與鎮(zhèn) 381 471 330 141鄉(xiāng)村 689縣級行政區(qū)數(shù)( 個)市轄區(qū)數(shù)( 個)縣域單位數(shù)( 個)縣域單位占比( % )人口( 萬人)G D P ( 億元 ) 地方一般預算收入( 億元) 人口( % )G D P ( % ) 地方一般預算收入( % )東部 786 302 484 中部 707 208 499 東北 288 140 148 西部 1077 205 872 行政區(qū)劃 縣域經濟平均規(guī)模 縣域經濟占省域經濟比例戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 29 注：情景 1指城鎮(zhèn)人口占總人口比例年均提高 1個百分點，情景 2指城鎮(zhèn)人口占總人口比例年均提高 2個百分點 資料 來源： CEIC， 中國銀行國際金融研究所 工業(yè)化與城鎮(zhèn)化水平 城鎮(zhèn)化對應潛在居住需求 城鎮(zhèn)化助推消費擴大（二） 010203040506070 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 20102021E( % )工業(yè)/ GDP 城鎮(zhèn)人口/ 總人口城鎮(zhèn)就業(yè)/ 總就業(yè) 非農就業(yè)/ 總就業(yè)城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老險覆蓋率 登記非農人口/ 登記人口0200400600800100012001400160018002021 2021 2021 2021 2021 2021 20212021F 2021F 2021F 2021F(百萬平米)0200400600800100012001400160018002021(百萬平米)新增人口潛在需求(情景2 ) 改善居住潛在需求(情景2 )新增人口潛在需求(情景1 ) 改善居住潛在需求(情景1 )戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 30 資料 來源： CEIC， 中國銀行國際金融研究所 外出農民工住宿情況 農民工社保覆蓋率 城鎮(zhèn)化助推消費擴大（三） 0102030405060708090100全國 東部地區(qū) 中部地區(qū) 西部地區(qū)( % )單位宿舍 工地工棚 生產經營場所與他人合租住房 獨立租賃住房 務工地自購房鄉(xiāng)外從業(yè)回家居住 其他05101520253035制造業(yè) 建筑業(yè)交通運輸倉儲和郵政業(yè)批發(fā)和零售業(yè) 住宿和餐飲業(yè)居民服務和其他服務業(yè)養(yǎng)老保險 工傷保險 醫(yī)療保險 失業(yè)保險 生育保險( % )戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 31 中國增長為全球帶來積極因素 —— 市場需求 ? 2021年： —— 中國商品出口 15780億美元，居全球第一； —— 中國商品進口 13950億美元，居全球第二； —— 商品貿易合計 29730億美元，居全球第二。 戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 24 “十二五”規(guī)劃新亮點 —— 堅持擴大內需戰(zhàn)略（三） 根據“十二五”規(guī)劃的要求，居民收入要做到“兩個提高”和“兩個同步”： 兩個提高：在初次分配中，提高工資性收入的比重，在國民收入構成中，提高居民收入的比重。 ” “ 要完善收入分配制度，合理調整國民收入分配格局，著力提高城市中低收入居民收入，增加居民消費能力。 ” 其中，建議中第二部分第二條至為重要： “ 建立擴大消費需求的長效機制。 從未來看，中國經濟仍處于轉軌之中，其長期趨勢性增長因素 —— 工業(yè)化和城鎮(zhèn)化仍在繼續(xù)。 世界經濟將進入低速增長，預示著出口導向必須轉向內需擴大 剩余勞動力不再充裕，意味著低成本制造不再具有持續(xù)競爭優(yōu)勢 人口紅利趨于消失，意味著投資驅動性經濟增長能力減弱 節(jié)能減排成為世界性趨勢，意味著資源消耗性經濟難以維持 戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 13 主要國家 2021年各部門債務負擔和杠桿水平 來源： IMF, 中國銀行國際金融研究所 ( 除非說明，均指占 2021 年G D P 百分比 )美國 日本 英國 加拿大 歐元區(qū) 比利時 法國 德國 希臘 愛爾蘭 意大利 葡萄牙 西班牙政府總債務 1 0 0 .0 2 3 3 .0 8 1 .0 8 4 .0 8 9 .0 9 5 .0 8 7 .0 8 3 .0 1 6 6 .0 1 0 9 .0 1 2 1 .0 1 0 6 .0 6 7 .0政府凈債務 7 3 .0 1 3 1 .0 7 3 .0 3 5 .0 6 9 .0 8 0 .0 8 1 .0 5 7 .0 n .a . 9 9 .0 1 0 0 .0 1 0 2 .0 5 6 .0扣除利息收支的赤字 ( 8 .0 ) ( 8 .9 ) ( 5 .6 ) ( 3 .7 ) ( 1 .5 ) ( 0 .3 ) ( 3 .4 ) 0 .4 ( 1 .3 ) ( 6 .8 ) 0 .5 ( 1 .9 ) ( 4 .4 )家庭總債務 9 2 .0 7 7 .0 1 0 1 .0 n .a . 7 0 .0 5 3 .0 6 1 .0 6 0 .0 7 1 .0 1 2 3 .0 5 0 .0 1 0 6 .0 8 7 .0家庭凈債務 ( 2 3 2 .0 ) ( 2 3 6 .0 ) ( 1 8 4 .0 ) n .a . ( 1 2 6 .0 ) ( 1 9 5 .0 ) ( 1 3 7 .0 ) ( 1 3 2 .0 ) ( 5 7 .0 ) ( 6 7 .0 ) ( 1 7 8 .0 ) ( 1 2 3 .0 ) ( 7 8 .0 )非金融企業(yè)總債務 9 0 .0 1 4 3 .0 1 1 8 .0 n .a . 1 3 8 .0 1 7 5 .0 1 5 0 .0 8 0 .0 7 4 .0 2 4 5 .0 1 1 0 .0 1 4 9 .0 1 9 2 .0非金融企業(yè)債務 /權益比 ( % ) 9 2 .0 1 8 1 .0 8 3 .0 7 0 .0 1 0 6 .0 4 8 .0 6 9 .0 9 2 .0 1 8 2 .0 9 0 .0 1 2 5 .0 1 3 6 .0 1 3 4 .0金融機構總債務 9 4 .0 1 8 8 .0 5 4 7 .0 n .a . 1 4 3 .0 1 1 2 .0 1 5 1 .0 9 8 .0 2 2 .0 6 8 9 .0 9 6 .0 6 1 .0 1 1 1 .0銀行杠桿倍數(shù) 1 2 .0 2 4 .0 2 4 .0 1 8 .0 2 6 .0 3 0 .0 2 6 .0 3 2 .0 1 7 .0 1 8 .0 2 0 .0 1 7 .0 1 9 .0銀行對公共部門債權 8 .0 8 0 .0 9 .0 1 9 .0 n .a . 2 3 .0 1 7 .0 2 3 .0 2 8 .0 2 5 .0 3 2 .0 2 4 .0 2 4 .0經濟體總外債 1 5 1 .0 6 7 .0 6 0 7 .0 9 8 .0 1 6 9 .0 3 9 0 .0 2 6 4 .0 2 0 0 .0 2 0 2 .0 1 6 8 0 .0 1 4 0 .0 2 8 4 .0 2 1 2 .0經濟體凈外債 1 6 .0 ( 5 4 .0 ) 1 1 .0 1 2 .0 1 3 .0 ( 4 0 .0 ) 1 0 .0 ( 4 1 .0 ) 1 0 4 .0 9 8 .0 2 6 .0 1 0 6 .0 8 8 .0為境外持有的政府債務 3 0 .0 1 5 .0 1 9 .0 1 6 .0 2 5 .0 5 8 .0 5 0 .0 4 1 .0 9 1 .0 6 1 .0 5 1 .0 5 3 .0 2 8 .0銀行杠桿倍數(shù) ( 一級資本 ) 9 .0 2 1 .0 2 0 .0 1 8 .0 n .a . 2 1 .0 2 3 .0 2 2 .0 1 7 .0 2 0 .0 1 1 .0 1 6 .0 1 6 .0戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 14 西班牙、意大利、法國債務到期額 三國 2021年前的到期再融資需求分別達到 1580億歐元、2998億歐元和 2120億歐元 。隨著其在全球體系中地位的變化，世界需求結構、貿易結構、資本流動模式、國際貨幣格局等將隨之變化。宏觀經濟政策被迫鎖定于出口波動上，以刺激或者控制投資作為應對波動的手段，而使用的工具主要依賴于國有部門的投資進退。國有部門投資增長率不僅再次遠高于非國有部門，而且也高于全社會平均的投資增長率，出現(xiàn)了 “ 國進民退 ” 現(xiàn)象。當年非國有部門投資增速超過 30%，全年全社會固定資產投資 88604億，增發(fā) %，而國有部門投資增長僅為 %。 宏觀經濟過熱前的 2021年。 亞洲金融危機爆發(fā)后的 1998年。 根據溫家寶總理在 2021年 3月 5日兩會上的政府工