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【正文】 業(yè)中的相對(duì)水平掛鉤，體現(xiàn)一定的增長性。另一方面，激勵(lì)基金 最終的用途主要是當(dāng)行權(quán)等待期過后，期權(quán)受益人以無現(xiàn)金方式行權(quán)時(shí)，公司要從激勵(lì) 基金中以現(xiàn)金支付受益人的收益額，即其兌現(xiàn)的虛擬股票數(shù)乘以行權(quán)價(jià)與 兌現(xiàn)價(jià)的差 額。所以 A的確定還要考慮以公司將來不存在兌付壓力為基礎(chǔ)。雖然是對(duì)凈利潤的提取， 但是要注意先遵循法寶的利潤分配程序，即只有在稅后利潤彌補(bǔ)虧損、提取法寶公積金、 公益金等事項(xiàng)之后，才能進(jìn)行激勵(lì)基金的提取。 虛擬股票價(jià)格的確定是整個(gè)虛擬股票期權(quán)方案設(shè)計(jì)的關(guān)鍵要素之一，合理的虛擬股 票價(jià)格事關(guān)虛擬股票激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)作用發(fā)揮好壞。只有與公司經(jīng)營業(yè)績緊密聯(lián)系的指 標(biāo)，才能有效地發(fā)揮虛擬股票期權(quán)計(jì)劃的長期激勵(lì)作用。相比較而言，以 EVA增長率 為指標(biāo)確定價(jià)格較能起到這個(gè)作用。方案如下： 在公司準(zhǔn)備實(shí)施虛擬股票激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，明確規(guī)定公司虛擬股票的基礎(chǔ)價(jià)格為 P=1元 /股，各年的虛擬股票價(jià)格在上年的基礎(chǔ)上增長率為 EVA的增長率即： Pi=Pi1*[EVAi— EVAi1]/EVAi 式中， EVA為經(jīng)濟(jì)增加值（ Economic ValueAdded），是指公司稅后經(jīng)營利潤扣除債 務(wù)和股權(quán)成本后的利潤余額，其計(jì)算方法如下： EVA=NOPAT— WACC*NA =（ ROICWACC） *NA 式中各符號(hào)意義如下： NOPAT：稅后凈經(jīng)營利潤（ Net Operating Profit After Tax） WACC：加權(quán)平均資本成本（ Weighted Average Cost of Capital） NA：資本總額 ROIC：稅后投入資本回報(bào)率（ Return of Invested Capital After Tax） 其中： 稅后凈經(jīng)營利潤（ NOPAT） =稅務(wù)后凈利潤 +利息費(fèi)用 +少數(shù)股東權(quán)益 +本年商譽(yù)返 銷 +遞延稅項(xiàng)貸方余額增加 +其他準(zhǔn)備金余額增加 +資本化研究發(fā)展費(fèi)用 — 資本化研究發(fā) 展費(fèi)用在本年的攤銷 加權(quán)平均成本（ WACC） =單位股本資本成本 +單位債務(wù)資本成本 資本總額（ NA） =普通股權(quán)益 +少數(shù)股 東權(quán)益 +遞延稅項(xiàng)貸方余額（借方余額則為負(fù) 值） +累計(jì)商譽(yù)攤銷 +各種準(zhǔn)備金（壞賬準(zhǔn)備、存貸跌價(jià)準(zhǔn)備等） +研究發(fā)展費(fèi)用的資本 化金額 +短期借款 +長期借款 +長期借款中短期內(nèi)到期部分 對(duì)方案的分析與說明： EVA的概念始于 1982年，美國人 Stewart合伙成立 Stern Stewart 財(cái)務(wù)咨詢公司，推出能夠反映企業(yè)資本成本和資本效益的 EVA指標(biāo)，專門從事應(yīng)用咨 詢。經(jīng)過 20多年的推廣，作為公司治理和業(yè)績?cè)u(píng)估標(biāo)準(zhǔn)， EVA正在全球范圍內(nèi)被廣泛 應(yīng)用，并逐漸成為一種全球通用的衡量標(biāo) 準(zhǔn)。 經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA）是企業(yè)凈經(jīng)營利潤減去對(duì)投資在該企業(yè)所有資本的機(jī)會(huì)成本上 升的合理估算，它能夠表明一定時(shí)期為股東增加了多少價(jià)值，它的核心理念是：資本獲 得的收益至少要能補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。與傳統(tǒng)的業(yè)績衡量指標(biāo)如稅后凈利潤、每股 收益和凈資產(chǎn)收益率等相比， EVA綜合考慮了一家企業(yè)各項(xiàng)資本成本，因而它可以更準(zhǔn) 確地衡量一家公司為股東創(chuàng)造的實(shí)際價(jià)值。用 EVA進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，經(jīng)營者不僅要注意他 們創(chuàng)造的實(shí)際收益的大小，還要考慮他們所應(yīng)用的資產(chǎn)量的大小以及使用該資本的成本 大小。這樣，經(jīng)營者的激勵(lì)指標(biāo)就與股東的 目標(biāo)（財(cái)產(chǎn)增值）聯(lián)系起來，可以使所有者 和經(jīng)營者的利益取向趨于一致，促使經(jīng)營者象所有者一樣思考和行動(dòng)，可以在一定程度 上緩解因委托代理關(guān)系而產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。 將 EVA運(yùn)用于虛擬股票期權(quán)的股票定價(jià)，可以客觀、準(zhǔn)確了衡量公司的業(yè)績，避 免使用其它財(cái)務(wù)指標(biāo)造成的內(nèi)部控制人操縱會(huì)計(jì)報(bào)表現(xiàn)象，能起到虛擬股票激勵(lì)計(jì)劃真 正的激勵(lì)作用。 授予對(duì)象虛擬股票期權(quán)的授予對(duì)象，主要是公司高級(jí)管理人員、業(yè)務(wù)骨干。一方面 計(jì)劃參與能太少，否則激勵(lì)的效果不明顯；另一方面又不適合全員參與 ，那樣將可能形 成“大鍋飯”的局面。一般可以從職位價(jià)值、工作能力、所作貢獻(xiàn)、稀缺程度四個(gè)方面 來確定。因此，建議確定的授予對(duì)象一般為：總經(jīng)理、副總經(jīng)理、總監(jiān)及技術(shù)和業(yè)務(wù)骨 干。 授予條件假設(shè)公司已經(jīng)建立了一套科學(xué)規(guī)范的考核制度。通過年度考核并獲得優(yōu)等 考核成績并且季度考核中有兩次或以上獲得優(yōu)等考核成績的人員，即達(dá)到了虛擬股票期 權(quán)的授予條件，有資格獲得虛擬股票期權(quán)，但最終是否成為被授予人還必須經(jīng)過公司薪 酬委員會(huì)的審批。在授予條件等方面，與公司原有考核機(jī)制相結(jié)合。員工業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)是虛 擬股票期權(quán)計(jì)劃的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。 業(yè)績?cè)u(píng)介體制的科學(xué)與否直接關(guān)系到期權(quán)計(jì)劃的激勵(lì)性。 在該項(xiàng)目中，期權(quán)的授予條件、授予數(shù)量和行權(quán)條件等都與績效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)相結(jié)合，使其 發(fā)揮方向一致的激勵(lì)效果，并實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目實(shí)施前后的平穩(wěn)過渡。 授予數(shù)量虛擬股票授出總量不得超過公司總股本的 15%，個(gè)人累計(jì)獲得數(shù)不得超過 虛擬股票總量的 25%。每年虛擬股票總量的確定要綜合考慮這樣幾個(gè)因素：當(dāng)年提取的 激勵(lì)基金額，根據(jù)公司經(jīng)營業(yè)績確定的虛擬股票價(jià)格增長速度，將來的兌付壓力，與公 司經(jīng)營業(yè)績掛鉤的較之去年總量的增長等。在每年年初預(yù)留 15%的虛擬股票期權(quán)作為特 殊情況下的發(fā) 放，即用于人員受聘、取得重大成果時(shí)的授予作為特殊授予。每個(gè)授予對(duì) 象先確定一個(gè)分配比例系數(shù)，然后根據(jù)各自系數(shù)占總體的權(quán)重來分配虛擬股票期權(quán)。其 中授予對(duì)象的分配系數(shù)由該授予對(duì)象本年度的績效考核結(jié)果與所有部門的重要性權(quán)衡 得到。因此，授予員工股票期權(quán)數(shù)量主要與他們的業(yè)績與部門重要性相關(guān)聯(lián)。 行權(quán)價(jià)與兌現(xiàn)價(jià)行權(quán)價(jià)采取的是平價(jià)行權(quán)，即行權(quán)價(jià)為授予時(shí)的虛擬股票內(nèi)部價(jià) 格。具體來說，在年初的常規(guī)授予時(shí)，由于剛經(jīng)過審計(jì)的年報(bào)，所以虛擬股票價(jià)格由年 報(bào)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算而來；而特殊授予時(shí)，也要參照 年初的價(jià)格，因?yàn)樨?cái)務(wù)月度報(bào)表并 不具備一定的權(quán)威性。虛擬股票價(jià)格每年只確定一次。 兌現(xiàn)價(jià)即為期權(quán)兌現(xiàn)時(shí)的虛擬股票內(nèi)部價(jià)格。這樣，期權(quán)受益人的所得為其兌現(xiàn)期 權(quán)的數(shù)量乘以兌現(xiàn)價(jià)與行權(quán)價(jià)的差額。如果行權(quán)人獲得虛擬股票后不是立即回售給公 司，而是繼續(xù)持有（即采用的是以下將提到的現(xiàn)金行權(quán)或無現(xiàn)金行權(quán)方式），則公司將 其虛擬股票存入某一固定的虛擬股票賬戶，可以享受每年的股票分紅權(quán)。 除了期權(quán)授予時(shí)有條件考核外，行權(quán)時(shí)也設(shè)定一定的條件，能激勵(lì)期權(quán)持有人更好 的為提升公司業(yè)績而努力。公司的行權(quán)條件設(shè)計(jì)為兩條：一是公司凈利 潤值不能小于或 等于零；二是個(gè)人的年度與季度考核均不能出現(xiàn)評(píng)定為差的現(xiàn)象。 通常情況下，股票期權(quán)不可以在授予后立即行權(quán)，而是要經(jīng)過一定的等待期。等待 期過后，也不是一次性了全部行權(quán)，而是要按行權(quán)時(shí)間表分期分批地執(zhí)行。這個(gè)行權(quán)時(shí) 間表可以是勻速的，也可以是加速的。 設(shè)定的等待期為一年，一年后，期權(quán)持有人可以按行權(quán)時(shí)間表行權(quán)。行權(quán)時(shí)間表設(shè)定為四年，即虛擬股票期權(quán)確認(rèn)書簽訂五年后，收益人可以全部執(zhí)行完持有的期權(quán)。當(dāng) 然，在這五年中，他很可能再次由于出色表現(xiàn)被授予期權(quán)，那些期權(quán)同樣遵從各自的行 權(quán)時(shí)間表來兌現(xiàn)。我們 設(shè)定的是勻速行權(quán)。 如果期權(quán)受益人在行權(quán)時(shí)間表內(nèi)離開公司，則他將喪失剩余的未行權(quán)部分的期權(quán)收 益。公司正是利用行權(quán)時(shí)間表約束期權(quán)持有人的行權(quán)日期，能更好的達(dá)到留住和激勵(lì)核 心人才的作用。通過這樣的一個(gè)制度安排，公司鎖定了核心人才，股票期權(quán)的正因此而 有了“金手銬”的美譽(yù)。 股票期權(quán)的行權(quán)方式一般有現(xiàn)金行權(quán)、無現(xiàn)金行權(quán)和無現(xiàn)金行權(quán)并出售三種，虛擬 股票期權(quán)也是如此。虛擬股票期權(quán)持有人在行權(quán)時(shí)，按事先約定的行權(quán)價(jià)格向公司支付 行權(quán)費(fèi)用，購買公司的虛擬股票，并由公司將虛擬股票劃入行權(quán)人在公司內(nèi)部的虛擬股 票賬戶， 這就是現(xiàn)金行權(quán)。虛擬股票期權(quán)持有人在行權(quán)時(shí)，不需支付現(xiàn)金，用其行權(quán)后 所擁有的公司虛擬股票出售部分的收益來支付行權(quán)費(fèi)用，這是無現(xiàn)金行權(quán)。而無現(xiàn)金行 權(quán)并出售則是指，虛擬股票期權(quán)持有人在行權(quán)時(shí)，將可以行權(quán)的虛擬股票期權(quán)行權(quán)后立 即全部向公司出售，以獲取行權(quán)價(jià)與當(dāng)時(shí)兌現(xiàn)價(jià)之間的差價(jià)所帶來的利潤。 在公司的虛擬股票期權(quán)計(jì)劃中，規(guī)定期權(quán)持有人可以任選以上三種方式行權(quán)。其中， 如果選擇第一種方式行權(quán)，由于持有虛擬股票，按照公司規(guī)定還可以享受每年的分紅權(quán)。 虛擬股票期權(quán)的管理機(jī)構(gòu)主要是薪酬委員 會(huì)。由于虛擬股票期權(quán)涉及到公司稅后利 潤的分配，所以，股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、人力資源部等各機(jī)構(gòu)也將對(duì)虛擬股票期權(quán) 計(jì)劃進(jìn)行不同層面的管理。公司采取股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、薪酬委員會(huì)、人力資源 部各個(gè)層面分權(quán)限進(jìn)行對(duì)虛擬股票期權(quán)計(jì)劃的管理，既相互配合，又相互監(jiān)督、相互制 約，能較為客觀、公正地制定與執(zhí)行計(jì)劃。 股東會(huì)作為公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，對(duì)虛擬股票期權(quán)計(jì)劃的最終實(shí)施有決定權(quán)，但參與 虛擬股票期權(quán)計(jì)劃的不得在股東會(huì)上投票。履行的職責(zé)主要有： 審議批準(zhǔn)董事會(huì)呈 報(bào)的虛擬股票期權(quán)計(jì)劃； 審議董事會(huì)關(guān)于虛擬股票 期權(quán)計(jì)劃實(shí)施情況的報(bào)告； 對(duì) 公司虛擬股票期權(quán)方案的修改、廢止、終止等做出決議。 董事會(huì)在獲得股東會(huì)授權(quán)后，履行的主要職責(zé)有： 審查批準(zhǔn)薪酬委員會(huì)擬定的 虛擬股票期權(quán)分配方案，決定方案中的各技術(shù)要素，并報(bào)股東大會(huì)批準(zhǔn)； 負(fù)責(zé)薪酬 委員會(huì)成員的聘任、續(xù)聘及解聘事宜。公司引進(jìn)獨(dú)立董事制的，全部獨(dú)立董事對(duì)虛擬股 票期權(quán)方案持完全否決態(tài)度的，有否決權(quán)。 監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督虛擬股票期權(quán)的實(shí)施。包括薪酬委員會(huì)的組織管理工作、經(jīng)理業(yè)績 考核的評(píng)定、期權(quán)計(jì)劃是否按程序執(zhí)行等，并向股東會(huì)報(bào)告監(jiān)督情況。 薪酬管理委員會(huì)是經(jīng)董 事會(huì)授權(quán)，代表公司對(duì)員工虛擬股票期權(quán)進(jìn)行管理的主要機(jī) 構(gòu)，負(fù)責(zé)全面實(shí)施期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。薪酬委員會(huì)的主要職責(zé)有： 編制虛擬股票期權(quán)實(shí) 施方案，負(fù)責(zé)管理實(shí)施； 監(jiān)督經(jīng)理人員的業(yè)績考核工作； 根據(jù)有關(guān)規(guī)定，有權(quán)加 速或終止持有人的執(zhí)行計(jì)劃，有權(quán)對(duì)突發(fā)事件進(jìn)行有關(guān)重新安排； 定期向董事會(huì)報(bào) 告計(jì)劃執(zhí)行情況等。