20xx財(cái)務(wù)管理形成性考核冊(cè)答案-資料下載頁(yè)
2024-12-16 15:45本頁(yè)面
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【正文】 擬每 5 股配 1 股。配股價(jià)格為配股說(shuō)明書(shū)公布前 20 個(gè)交易日公司股票收盤(pán)價(jià)平均值的 10 元 /股的 80%，即 配股價(jià)格為 8 元，若所有股東均參與了配股則 .要求計(jì)算。 1..配股 后的 價(jià)格 ； 配股權(quán)的價(jià)值 ‘ 答案： 1..配股 后的 價(jià)格 （ 配股的除權(quán)價(jià)格） =（ 10 5+1 8） /（ 5+1） =（元 /股）； 2. 每份配股權(quán)的價(jià)值 =（配股后股票價(jià)格 配股價(jià)格） /購(gòu)買一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù) =（ ）/5=（元）； 如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格，這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”；反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會(huì)減少參與配股股東的財(cái)富，一般稱之為“貼權(quán)”。 4. 某企業(yè)擬增加發(fā)行普通股 1000 萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為 6 元 /股，籌資費(fèi)率為 4%，企業(yè)剛剛支付的普通股股利為 元 /股，預(yù)計(jì)以后每年股利將以 5%的速度增長(zhǎng)， 計(jì)算 企業(yè)普通股的資本成本 答案： 普通股的資本成本可以按照股利增長(zhǎng)模型計(jì)算，但需凋整發(fā)行新股時(shí)發(fā)生的籌資費(fèi)用對(duì)資本成本的影響。其計(jì)算公式如下： 普通股資本成本＝ （ 1＋ 5%） /[6（ 1－ 4%） ] 100%＋ 5%＝ % 5. 某公司發(fā)行 5 年期債券，債券面值為 2021 萬(wàn) 元，票面利率為 12%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價(jià) 2500 萬(wàn) 元，籌資費(fèi)為發(fā)行價(jià)的 4%，企業(yè)所得稅稅率為 25%。 要求： 按一般模式計(jì)算其資本成本。 答案： 債券資本成本 =2021*12%*(125%)／ 2500*（ 14%） =% 6. 某 公司準(zhǔn)備籌資 2500 萬(wàn)元，擬采取以下幾種籌資方式： 1 按照面值發(fā)行債券 1000 萬(wàn)元，利率 10%，籌資費(fèi)率 2%。 2發(fā)行優(yōu)先股 500萬(wàn)，年股利率 3%，籌資費(fèi)率 4%.3 發(fā)行普通股 1000萬(wàn)，籌資費(fèi)率 4%，預(yù)計(jì)第一年股利率 10%，以后每年遞增 4%，公司的企業(yè)所得稅率為 25%。請(qǐng)分別計(jì)算三 種方法的個(gè)別資金成本，并計(jì)算籌資的加權(quán)資金成本。 答案： 發(fā)行債券 資金成本＝ 10%*（ 125%） /（ 12%） *100%＝ % 權(quán)重＝ 1000/2500*100%=40% 發(fā)行優(yōu)先股 資金成本＝ 3%/（ 14%） *100%＝ % 權(quán)重＝ 500/2500*100%=20% 發(fā)行普通股 資金成本＝ 10%/(14%)*100%+4%=% 權(quán)重＝ 1000/2500*100%=40% 加權(quán)資金成本＝ %*40%+%*20%+%*40%＝ % 二、案例分析 已知某 企業(yè)目前 資本結(jié)構(gòu)如下 ： 長(zhǎng)期 負(fù)債 1000 萬(wàn) （年利率 8%），普通股權(quán)益資本 4500萬(wàn) （發(fā)行普通股 4500 萬(wàn)股，每股面值 1 元） ， 留存收益 2021 萬(wàn) 。現(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資 2500 萬(wàn)元，所得稅率為 25%。 有兩種籌資方案可供選擇： A方案 全部發(fā)行普通股。增發(fā) 1000 萬(wàn)股，每股市 值 元； B 方案按面值 發(fā)行債券 ， 票面 利率為 10%的公司債券 2500 萬(wàn)元。要求： 8 ，并確定企業(yè)的籌資方案。 解： 追加籌資 利息 =1000*8%=80 萬(wàn) （ 1）計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn) EBIT (EBIT80)(125%)/（ 4500+1000） = (EBIT80250)(125%)/ 4500 解出 無(wú)差別點(diǎn) EBIT＝ 1455 萬(wàn)元 2. 無(wú)差別點(diǎn) 的 A方案財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =1455/（ 145580） = 3. 企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)為 1200 萬(wàn)元確定企業(yè)的籌資方案。 由于追加籌資后預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn) 1200萬(wàn)元 〈 1455 萬(wàn)元，所以，采用普通股籌資比較有利。 4. 企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)為 1700 萬(wàn)元確定企業(yè)的籌資方案。 由于追加籌資后預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn) 1700萬(wàn)元 1455 萬(wàn)元，所以，采用負(fù)債籌資比較有利。
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