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【正文】 收入增長速度預(yù)計為 30%。根據(jù)同行業(yè)同等規(guī)模的公司的年培訓(xùn)人次、綜合考慮 AA教 育所處的市場地位，我們保守預(yù)計 AA教育第一個經(jīng)營年度培訓(xùn)人次在 1000人次左右。 為便于分析我們將公司所有課程主要以價格因素確定為 A類高品 質(zhì)課程、 B類中端 實用課程、 C類推廣課程，未來 5年預(yù)期銷售收入如表 72所示： 表 72說明： A類課程的價格在 ~，課程時長一般 1014 天，分兩階； B類課程價格在 ，課程時長一般為 46天； C類課程價格 20214000元，課程時長一般為三 天。 為了便于預(yù)測收入，本文 A類課程價格以每天 4000元平均價格課程時長為 5天計 算； B類課程價格以每天 3000元平均價格課程時長為 5天計算， C類課程價格以每天 1000元均價課程時長為 3天計算。 根據(jù) AA教育的主營業(yè)務(wù)模式，其營業(yè)成本主要包括講師課酬、場地費用、師生的 食宿費用等。期間費用包括了管理費用、營銷費用和財務(wù)費用。 營業(yè)成本是指直接用于生產(chǎn)過程的各項費用。本項目的營業(yè)成本包括講師課酬及往 返機(jī)票、酒店場地費用和食宿費用等，預(yù)測營業(yè)成本明細(xì)如表 73所示： 表 73說明： （ 1）講師成本包括課酬、往返機(jī)票、食宿等費用， A類課程講師以國外講師或者 國內(nèi)著名教授為主，其課酬按照 3萬元 /天計算， B類和 C類課程均聘請國內(nèi)一線講師， 課酬均價在 /天。 （ 2）學(xué)員成本是指上課期間的食宿 費用， A類課程和 B類課程食宿費用以 600元 / 天計， C類課程食宿費用以 300元 /天計。 （ 3）場地費是指課程開課的酒店場地租賃費， A類和 B類課程上課場地一般為 5 星級酒店， C類課程上課場地一般是在 3星級酒店，場地費用以 5000元 /天計。 期間費用一般包括管理費用、營銷費用和財務(wù)費用，辦公室租賃及裝修、辦公設(shè)備、 辦公用車等。 管理費用：包括人員工資支出如表 74所示、辦公費用（包括房租及裝修、水電、 辦公設(shè)備、車輛購置費等，具體請參考表 71），研發(fā)費用等。其中研發(fā)費用為當(dāng)年預(yù) 計銷售額的 3%。 銷售費用：包括與合作商的分成，銷售傭金、公關(guān)費用、廣告費用等。合作分成的 比例為合同金額的 40%，銷售傭金、公關(guān)費用、廣告費用為預(yù)計銷售額的 5%， 5%， 2%。 財務(wù)費用：因為公司以引入風(fēng)險投資的形式彌補(bǔ)資金短缺，所以不存在任何財務(wù)費 用。 備注：以上數(shù)據(jù)為 2021年度工資總額，以后每年將按照 10%遞增，用于增加員工 工資、發(fā)放獎金、發(fā)放福利等。 我們的固定資產(chǎn)采用直線折舊法，預(yù)計折舊年限為 5年、凈殘值為 0。營業(yè)稅的計 提比例為營業(yè)額的 5%，營業(yè)稅附加為營業(yè)稅的 10%，企業(yè)所得稅以 25%計算。根據(jù)以 上收入預(yù)測及成本費用預(yù)測，制作出預(yù)估的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表分別如表 75,76,77所示。 根據(jù)以上資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表，我們可以通過計算得出本公司的財務(wù) 盈利能力，具體指標(biāo)如表 78所示： 公司的銷售利潤率、成本費用利潤率、投資回報率及權(quán)益報酬率等指標(biāo)在五年間均 穩(wěn)定增長，說明公司的發(fā)展勢頭良好，能給投資者帶來穩(wěn)定的收益。 無論是創(chuàng)業(yè)者或是風(fēng)險投資投資家都要對一個新項目的獲利能力作出科學(xué)的評估 以及對未來的收益作出準(zhǔn)確的預(yù)測。本 小節(jié)利用財務(wù)上比較常用的兩種分析方法來評判 本項目的動態(tài)財務(wù)效益。 （ NPV）法 凈現(xiàn)值是指投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)后與原始投資額現(xiàn) 值的差額。凈現(xiàn)值法是按凈現(xiàn)值大小來評價方案優(yōu)劣的一種方法。凈現(xiàn)值大于零則方案 可行，且凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)，投資效益越好。 計算公式： r— 貼現(xiàn)率 n— 投資項目的壽命周期 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率 =無風(fēng)險報酬率 +風(fēng)險報酬率 以我國最近一期發(fā)行的五年期國債票面年利率 %作為無風(fēng)險報酬率，因為國內(nèi) 暫時沒有同類型業(yè)務(wù)的上市公司，根據(jù)財務(wù)謹(jǐn)慎性原 則和行業(yè)狀況，該項目的風(fēng)險報酬 率設(shè)為 15％比較合適，所以風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率為 ％。據(jù)表 79凈現(xiàn)值分析表中數(shù)據(jù) 借助計算機(jī)計算出該項目五年的 NPV值為 ，則該項目的五年期凈現(xiàn)值為 250= 0。 由此可以看出，此項目值得投資。 （ IRR）法 內(nèi)部收益率是指在評估一個投資項目時候，在考慮資金時間價值的情況下，使一項 投資在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于投資成本時的收益率。內(nèi)部收益率越高，說明投入 的成本相對地少，但獲得的收益卻相對地多。 我 們根據(jù)表 79的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，利用計算機(jī)求出本項目的內(nèi)部收益率 IRR=71%，高 于 %，由此法得知這個項目值得投資。 投資回收期法是計算項目投產(chǎn)后在正常生產(chǎn)經(jīng)營條件下的收益額和計提的折舊額、 無形資產(chǎn)攤銷額用來收回項目總投資所需的時間。 其計算公式如下： 影響投資效益的因素（營業(yè)收入、經(jīng)營成本等）發(fā)生變化將會導(dǎo)致投資項目的效益 指標(biāo)發(fā)生變化，從而影響評估結(jié)果。因此，為了對未來的不確定因素有一個預(yù)測，我們 接下來將用單因素敏感性分析方法來進(jìn)行風(fēng)險 分析。 單因素敏感性分析是指當(dāng)影響投資效益某一因素（如營業(yè)收入、經(jīng)營成本等）波動 一個單位，導(dǎo)致投資項目效益指標(biāo)（如 NPV、 IRR等）變化的結(jié)果。下面選擇營業(yè)收 入、經(jīng)營成本兩個因素變動177。 10%，來分析對本項目凈現(xiàn)值 NPV、內(nèi)部收益率 IRR的 影響。 從以上分析可以看出，無論是營業(yè)收入減少 10%或者是經(jīng)營成本增加 10%，都會 引起凈現(xiàn)值 NPV、內(nèi)部收益率 IRR出現(xiàn)大幅下降，特別是經(jīng)營成本削減 10%對 NPV 及 IRR的影響表現(xiàn)的極為敏感。因此，增加營業(yè)收入和控制經(jīng)營成本對公司的經(jīng)營來說 是至關(guān)重要的，公司必須 在努力提高銷售額的同時削減成本，比如選擇一家環(huán)境優(yōu)服務(wù) 好的酒店長期合作，以最大限度地降低場地費用及食宿費用的支出。 風(fēng)險是指在某一特定環(huán)境下，在某一特定時間段內(nèi)，某種損失發(fā)生的可能性。也就 是說，是在某一個特定時間段里，人們所期望達(dá)到的目標(biāo)與實際出現(xiàn)的結(jié)果之間產(chǎn)生的 距離稱之為風(fēng)險。人們所從事的商業(yè)活動也不可避免的存在風(fēng)險，為了把風(fēng)險降至最低， 必須對風(fēng)險作出適當(dāng)?shù)脑u估和防范。 本項目在經(jīng)營過程當(dāng)中可能遇到的風(fēng)險有經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、政策風(fēng)險、資源風(fēng)險和競爭風(fēng) 險。下面就這些風(fēng)險 做充分的預(yù)測并提出應(yīng)對措施。 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是市場經(jīng)濟(jì)特有的一種普遍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是指因經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，各 經(jīng)濟(jì)實體在從事正常的經(jīng)濟(jì)活動時，蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 我國現(xiàn)在雖然仍然保持 %的增長率，但收國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的拖累，依然存在有 經(jīng)濟(jì)下行的壓力，而隨著 CPI的逐年上升，包括人工成本、老師的課酬、酒店的費用都 在不斷的攀升使得企業(yè)的利潤不斷收窄。 對策：培養(yǎng)屬于自己的講師團(tuán)隊，并與酒店結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴以盡可能的降低場地 及食宿費用。 2．政策風(fēng)險 政策風(fēng)險是指因國家宏觀政策發(fā)生變化，導(dǎo) 致市場價格波動而產(chǎn)生風(fēng)險。由于我國 政府在民辦教育方面的政策還在不斷完善，難免會對現(xiàn)行的市場主體的經(jīng)營帶來不確定 性風(fēng)險，再加上各地方政府的政策不盡相同，企業(yè)在地域擴(kuò)張時也要加強(qiáng)風(fēng)險防范。 對策：密切關(guān)注行業(yè)政策的變動及業(yè)務(wù)開展所在地的相關(guān)政策，確保所開展的培訓(xùn) 課程符合法律法規(guī)。 作為培訓(xùn)公司，講師無疑是公司最大的資源。根據(jù)前面章節(jié)介紹， AA教育的主要 優(yōu)勢資源體現(xiàn)在擁有一批國外優(yōu)秀講師，這一資源是公司賴以生存的基礎(chǔ)，同時也是公 司運(yùn)作過程中所面臨的最大風(fēng)險隱患。公司與這些講師主要以簽約的形 式開展合作，如 果在公司發(fā)展過程當(dāng)中發(fā)生分歧導(dǎo)致這些優(yōu)秀講師資源的流失或者是競爭對手出高價 聘請這些講師開展同類型的課程，無疑均會給公司造成競爭優(yōu)勢的喪失。再者，員工也 是公司的寶貴資源，一個穩(wěn)定的團(tuán)隊是公司良性運(yùn)作的基礎(chǔ)，員工的流失尤其是銷售團(tuán) 隊的人員流失也必將影響公司的運(yùn)營和發(fā)展。 應(yīng)對措施：打造屬于自己的高質(zhì)量的講師團(tuán)隊，吸納國內(nèi)同行業(yè)中的優(yōu)秀講師并給 與一定的股份。認(rèn)真貫徹并完善公司的績效考核及激勵制度；讓管理層參加管理相關(guān)課 程的培訓(xùn)以提升管理水平；大力推進(jìn)‘以人為本’為核心的企業(yè)文化建設(shè)，讓員 工在愉 悅、和諧的氛圍中工作和成長并產(chǎn)生強(qiáng)烈的歸屬感。 在市場競爭中，不確定性因素很多，雖然每個競爭者都期望實現(xiàn)其預(yù)期利益目標(biāo)， 但總不能全都成功，必然會有某些競爭者在競爭中敗下陣來，承受競爭的損失。 我們的市場有同行業(yè)的競爭者的虎視眈眈，也有替代品提供者的圍追堵截，使現(xiàn)在 的教育培訓(xùn)市場競爭異常激烈，再加上現(xiàn)在國內(nèi)外風(fēng)投也開始覬覦中國的這一市場，勢 必將會有更多的競爭者出現(xiàn)其中不乏有雄厚資金支持者，市場份額將被更多的競爭者擠 占。 對策：充分發(fā)揮項目的競爭優(yōu)勢，利用差異化和集中化戰(zhàn)略以最快的 速度擴(kuò)大市場 份額；發(fā)展在線教育以增加銷售機(jī)會；多元化發(fā)展以分散風(fēng)險。 風(fēng)險資本的特性以及風(fēng)險資本獨特的運(yùn)作方式使得風(fēng)險資本與風(fēng)險企業(yè)或者風(fēng)險 項目的結(jié)合只可能是一種短暫的結(jié)合，風(fēng)險資本在投入的那一刻起就在尋找一種便捷、 安全、能夠獲得最大增殖的退出通道。能否給風(fēng)險投資者以方便、安全的退出，也是風(fēng) 險投資者在評估是否投資的一個重要因素。 在我國，風(fēng)險資本的退出有六種方式：公開上市、借殼上市、并購?fù)顺?、風(fēng)險企業(yè) 回購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓及清算退出。 AA教育將以非常負(fù)責(zé)任的態(tài)度對待我們的投資者， 將把 投資者在退出時得到盡可能大的回報放在十分重要的位置上。根據(jù)我們的運(yùn)作方式及預(yù) 期收益，我們將設(shè)計以下的退出方式及退出時間，旨在平衡企業(yè)發(fā)展與風(fēng)險投資者的收 益，力保風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)收益最大化與本企業(yè)的長久發(fā)展力。 （ 1）回購?fù)顺觯? 此種方式不同于并購?fù)顺?。被其他公司并購，意味著原來的風(fēng)險企業(yè)將會失去獨立 性，公司的經(jīng)營也常常會受到影響，這是公司管理層所不愿看到的，因此，將風(fēng)險企業(yè) 出售給其他企業(yè)有時會遇到來自風(fēng)險企業(yè)管理層和員工的阻力。而采用風(fēng)險企業(yè)管理層 或員工進(jìn)行股權(quán)回購的方式 ，則既可以讓風(fēng)險資本順利退出，又可以避免由于風(fēng)險資本 退出給企業(yè)運(yùn)營帶來太大的影響。由于企業(yè)回購對投資雙方都有一定的誘惑力，因此， AA教育將給風(fēng)險投資方以這種退出方式作為選擇之一。 優(yōu)點：可以保持公司的獨立性，避免因風(fēng)險資本的退出給企業(yè)運(yùn)營造成大的震動； 企業(yè)家可以由此獲得已經(jīng)壯大了的企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)。 缺點：要求管理層能夠找到好的融資杠桿，為回購提供資金支持。 （ 2）轉(zhuǎn)售退出 這種退出方式是指風(fēng)險資本單獨將其所持有的風(fēng)險企業(yè)股份出售給第三方投資者， 這里的第三方投資者通常為戰(zhàn)略投資者或其他風(fēng)險資本。 轉(zhuǎn)售方式不同于并購?fù)顺龇绞剑谵D(zhuǎn)售方式下，只有風(fēng)險資本會將其所持有的企業(yè)股份出售給第三方，其他企業(yè)股 東保持不變。這樣就能夠保證 AA教育的財務(wù)穩(wěn)定性，從而使得公司健康穩(wěn)定、的發(fā)展。 根據(jù)公司的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r，風(fēng)險投資的退出將在公司三年后根能夠獲得相應(yīng)收益時 退出，具體退出的時間由雙方約定。 第一、潛在市場巨大。 我國的日益增長的精神文化需求必將拉動實用心理學(xué)培訓(xùn)在國內(nèi)的迅猛發(fā)展，國內(nèi) 心理學(xué)市場發(fā)展尚在起步階段孕育著巨大的機(jī)會，從事實用心理學(xué)培訓(xùn)的企業(yè)數(shù)量有限 且規(guī)模不大，這都為 AA教 育切入這一培訓(xùn)領(lǐng)域提供了市場機(jī)會。 第二、清晰的經(jīng)營思路。 AA教育綜合考慮企業(yè)內(nèi)部資源和外部環(huán)境條件，確立了做高端、精品課程，以線 下教學(xué)為基礎(chǔ)、大力發(fā)展在線培訓(xùn)，標(biāo)準(zhǔn)化、流程化管理，保持創(chuàng)新和研發(fā)，為學(xué)員提 供高附加值的服務(wù)，多元化發(fā)展的經(jīng)營思路。 第三、豐厚的投資回報。 本項目的初始投資額為 RMB250萬元，其中自籌資金為 150萬元，籌集資金額度 為 100萬元。預(yù)計在第一、二年微虧，在第三年開始盈利。根據(jù)初步的財務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測其 內(nèi)部收益率為 71%，所以不難看出本項目是有很好的投資回報預(yù)期的。 第四、穩(wěn)健 的風(fēng)險管理。 本項目面臨的潛在風(fēng)險主要有經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、管理風(fēng)險、政策風(fēng)險和競爭風(fēng)險。 AA教 育將在項目實施過程中加強(qiáng)風(fēng)險防范，力爭企業(yè)的穩(wěn)健、高效運(yùn)營。 綜合以上分析可以看出， AA教育的 NLP實用心理學(xué)培訓(xùn)項目有不錯的市場發(fā)展前 景，能為投資者帶來豐厚的投資收益，風(fēng)險可控，項目可行。