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【正文】 收入增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)為 30%。根據(jù)同行業(yè)同等規(guī)模的公司的年培訓(xùn)人次、綜合考慮 AA教 育所處的市場(chǎng)地位，我們保守預(yù)計(jì) AA教育第一個(gè)經(jīng)營(yíng)年度培訓(xùn)人次在 1000人次左右。 為便于分析我們將公司所有課程主要以?xún)r(jià)格因素確定為 A類(lèi)高品 質(zhì)課程、 B類(lèi)中端 實(shí)用課程、 C類(lèi)推廣課程，未來(lái) 5年預(yù)期銷(xiāo)售收入如表 72所示： 表 72說(shuō)明： A類(lèi)課程的價(jià)格在 ~，課程時(shí)長(zhǎng)一般 1014 天，分兩階； B類(lèi)課程價(jià)格在 ，課程時(shí)長(zhǎng)一般為 46天； C類(lèi)課程價(jià)格 20214000元，課程時(shí)長(zhǎng)一般為三 天。 為了便于預(yù)測(cè)收入，本文 A類(lèi)課程價(jià)格以每天 4000元平均價(jià)格課程時(shí)長(zhǎng)為 5天計(jì) 算； B類(lèi)課程價(jià)格以每天 3000元平均價(jià)格課程時(shí)長(zhǎng)為 5天計(jì)算， C類(lèi)課程價(jià)格以每天 1000元均價(jià)課程時(shí)長(zhǎng)為 3天計(jì)算。 根據(jù) AA教育的主營(yíng)業(yè)務(wù)模式，其營(yíng)業(yè)成本主要包括講師課酬、場(chǎng)地費(fèi)用、師生的 食宿費(fèi)用等。期間費(fèi)用包括了管理費(fèi)用、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。 營(yíng)業(yè)成本是指直接用于生產(chǎn)過(guò)程的各項(xiàng)費(fèi)用。本項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)成本包括講師課酬及往 返機(jī)票、酒店場(chǎng)地費(fèi)用和食宿費(fèi)用等，預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)成本明細(xì)如表 73所示： 表 73說(shuō)明： （ 1）講師成本包括課酬、往返機(jī)票、食宿等費(fèi)用， A類(lèi)課程講師以國(guó)外講師或者 國(guó)內(nèi)著名教授為主，其課酬按照 3萬(wàn)元 /天計(jì)算， B類(lèi)和 C類(lèi)課程均聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)一線講師， 課酬均價(jià)在 /天。 （ 2）學(xué)員成本是指上課期間的食宿 費(fèi)用， A類(lèi)課程和 B類(lèi)課程食宿費(fèi)用以 600元 / 天計(jì)， C類(lèi)課程食宿費(fèi)用以 300元 /天計(jì)。 （ 3）場(chǎng)地費(fèi)是指課程開(kāi)課的酒店場(chǎng)地租賃費(fèi)， A類(lèi)和 B類(lèi)課程上課場(chǎng)地一般為 5 星級(jí)酒店， C類(lèi)課程上課場(chǎng)地一般是在 3星級(jí)酒店，場(chǎng)地費(fèi)用以 5000元 /天計(jì)。 期間費(fèi)用一般包括管理費(fèi)用、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用，辦公室租賃及裝修、辦公設(shè)備、 辦公用車(chē)等。 管理費(fèi)用：包括人員工資支出如表 74所示、辦公費(fèi)用（包括房租及裝修、水電、 辦公設(shè)備、車(chē)輛購(gòu)置費(fèi)等，具體請(qǐng)參考表 71），研發(fā)費(fèi)用等。其中研發(fā)費(fèi)用為當(dāng)年預(yù) 計(jì)銷(xiāo)售額的 3%。 銷(xiāo)售費(fèi)用：包括與合作商的分成，銷(xiāo)售傭金、公關(guān)費(fèi)用、廣告費(fèi)用等。合作分成的 比例為合同金額的 40%，銷(xiāo)售傭金、公關(guān)費(fèi)用、廣告費(fèi)用為預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額的 5%， 5%， 2%。 財(cái)務(wù)費(fèi)用：因?yàn)楣疽砸腼L(fēng)險(xiǎn)投資的形式彌補(bǔ)資金短缺，所以不存在任何財(cái)務(wù)費(fèi) 用。 備注：以上數(shù)據(jù)為 2021年度工資總額，以后每年將按照 10%遞增，用于增加員工 工資、發(fā)放獎(jiǎng)金、發(fā)放福利等。 我們的固定資產(chǎn)采用直線折舊法，預(yù)計(jì)折舊年限為 5年、凈殘值為 0。營(yíng)業(yè)稅的計(jì) 提比例為營(yíng)業(yè)額的 5%，營(yíng)業(yè)稅附加為營(yíng)業(yè)稅的 10%，企業(yè)所得稅以 25%計(jì)算。根據(jù)以 上收入預(yù)測(cè)及成本費(fèi)用預(yù)測(cè)，制作出預(yù)估的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表分別如表 75,76,77所示。 根據(jù)以上資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表，我們可以通過(guò)計(jì)算得出本公司的財(cái)務(wù) 盈利能力，具體指標(biāo)如表 78所示： 公司的銷(xiāo)售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、投資回報(bào)率及權(quán)益報(bào)酬率等指標(biāo)在五年間均 穩(wěn)定增長(zhǎng)，說(shuō)明公司的發(fā)展勢(shì)頭良好，能給投資者帶來(lái)穩(wěn)定的收益。 無(wú)論是創(chuàng)業(yè)者或是風(fēng)險(xiǎn)投資投資家都要對(duì)一個(gè)新項(xiàng)目的獲利能力作出科學(xué)的評(píng)估 以及對(duì)未來(lái)的收益作出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。本 小節(jié)利用財(cái)務(wù)上比較常用的兩種分析方法來(lái)評(píng)判 本項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)效益。 （ NPV）法 凈現(xiàn)值是指投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)后與原始投資額現(xiàn) 值的差額。凈現(xiàn)值法是按凈現(xiàn)值大小來(lái)評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。凈現(xiàn)值大于零則方案 可行，且凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)，投資效益越好。 計(jì)算公式： r— 貼現(xiàn)率 n— 投資項(xiàng)目的壽命周期 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 以我國(guó)最近一期發(fā)行的五年期國(guó)債票面年利率 %作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，因?yàn)閲?guó)內(nèi) 暫時(shí)沒(méi)有同類(lèi)型業(yè)務(wù)的上市公司，根據(jù)財(cái)務(wù)謹(jǐn)慎性原 則和行業(yè)狀況，該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 率設(shè)為 15％比較合適，所以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率為 ％。據(jù)表 79凈現(xiàn)值分析表中數(shù)據(jù) 借助計(jì)算機(jī)計(jì)算出該項(xiàng)目五年的 NPV值為 ，則該項(xiàng)目的五年期凈現(xiàn)值為 250= 0。 由此可以看出，此項(xiàng)目值得投資。 （ IRR）法 內(nèi)部收益率是指在評(píng)估一個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)候，在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，使一項(xiàng) 投資在未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于投資成本時(shí)的收益率。內(nèi)部收益率越高，說(shuō)明投入 的成本相對(duì)地少，但獲得的收益卻相對(duì)地多。 我 們根據(jù)表 79的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，利用計(jì)算機(jī)求出本項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 IRR=71%，高 于 %，由此法得知這個(gè)項(xiàng)目值得投資。 投資回收期法是計(jì)算項(xiàng)目投產(chǎn)后在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件下的收益額和計(jì)提的折舊額、 無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額用來(lái)收回項(xiàng)目總投資所需的時(shí)間。 其計(jì)算公式如下： 影響投資效益的因素（營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)成本等）發(fā)生變化將會(huì)導(dǎo)致投資項(xiàng)目的效益 指標(biāo)發(fā)生變化，從而影響評(píng)估結(jié)果。因此，為了對(duì)未來(lái)的不確定因素有一個(gè)預(yù)測(cè)，我們 接下來(lái)將用單因素敏感性分析方法來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn) 分析。 單因素敏感性分析是指當(dāng)影響投資效益某一因素（如營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)成本等）波動(dòng) 一個(gè)單位，導(dǎo)致投資項(xiàng)目效益指標(biāo)（如 NPV、 IRR等）變化的結(jié)果。下面選擇營(yíng)業(yè)收 入、經(jīng)營(yíng)成本兩個(gè)因素變動(dòng)177。 10%，來(lái)分析對(duì)本項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值 NPV、內(nèi)部收益率 IRR的 影響。 從以上分析可以看出，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入減少 10%或者是經(jīng)營(yíng)成本增加 10%，都會(huì) 引起凈現(xiàn)值 NPV、內(nèi)部收益率 IRR出現(xiàn)大幅下降，特別是經(jīng)營(yíng)成本削減 10%對(duì) NPV 及 IRR的影響表現(xiàn)的極為敏感。因此，增加營(yíng)業(yè)收入和控制經(jīng)營(yíng)成本對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō) 是至關(guān)重要的，公司必須 在努力提高銷(xiāo)售額的同時(shí)削減成本，比如選擇一家環(huán)境優(yōu)服務(wù) 好的酒店長(zhǎng)期合作，以最大限度地降低場(chǎng)地費(fèi)用及食宿費(fèi)用的支出。 風(fēng)險(xiǎn)是指在某一特定環(huán)境下，在某一特定時(shí)間段內(nèi)，某種損失發(fā)生的可能性。也就 是說(shuō)，是在某一個(gè)特定時(shí)間段里，人們所期望達(dá)到的目標(biāo)與實(shí)際出現(xiàn)的結(jié)果之間產(chǎn)生的 距離稱(chēng)之為風(fēng)險(xiǎn)。人們所從事的商業(yè)活動(dòng)也不可避免的存在風(fēng)險(xiǎn)，為了把風(fēng)險(xiǎn)降至最低， 必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出適當(dāng)?shù)脑u(píng)估和防范。 本項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)有經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、資源風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)風(fēng) 險(xiǎn)。下面就這些風(fēng)險(xiǎn) 做充分的預(yù)測(cè)并提出應(yīng)對(duì)措施。 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特有的一種普遍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是指因經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，各 經(jīng)濟(jì)實(shí)體在從事正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)，蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 我國(guó)現(xiàn)在雖然仍然保持 %的增長(zhǎng)率，但收國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的拖累，依然存在有 經(jīng)濟(jì)下行的壓力，而隨著 CPI的逐年上升，包括人工成本、老師的課酬、酒店的費(fèi)用都 在不斷的攀升使得企業(yè)的利潤(rùn)不斷收窄。 對(duì)策：培養(yǎng)屬于自己的講師團(tuán)隊(duì)，并與酒店結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴以盡可能的降低場(chǎng)地 及食宿費(fèi)用。 2．政策風(fēng)險(xiǎn) 政策風(fēng)險(xiǎn)是指因國(guó)家宏觀政策發(fā)生變化，導(dǎo) 致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó) 政府在民辦教育方面的政策還在不斷完善，難免會(huì)對(duì)現(xiàn)行的市場(chǎng)主體的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不確定 性風(fēng)險(xiǎn)，再加上各地方政府的政策不盡相同，企業(yè)在地域擴(kuò)張時(shí)也要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。 對(duì)策：密切關(guān)注行業(yè)政策的變動(dòng)及業(yè)務(wù)開(kāi)展所在地的相關(guān)政策，確保所開(kāi)展的培訓(xùn) 課程符合法律法規(guī)。 作為培訓(xùn)公司，講師無(wú)疑是公司最大的資源。根據(jù)前面章節(jié)介紹， AA教育的主要 優(yōu)勢(shì)資源體現(xiàn)在擁有一批國(guó)外優(yōu)秀講師，這一資源是公司賴(lài)以生存的基礎(chǔ)，同時(shí)也是公 司運(yùn)作過(guò)程中所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)隱患。公司與這些講師主要以簽約的形 式開(kāi)展合作，如 果在公司發(fā)展過(guò)程當(dāng)中發(fā)生分歧導(dǎo)致這些優(yōu)秀講師資源的流失或者是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出高價(jià) 聘請(qǐng)這些講師開(kāi)展同類(lèi)型的課程，無(wú)疑均會(huì)給公司造成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的喪失。再者，員工也 是公司的寶貴資源，一個(gè)穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)是公司良性運(yùn)作的基礎(chǔ)，員工的流失尤其是銷(xiāo)售團(tuán) 隊(duì)的人員流失也必將影響公司的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。 應(yīng)對(duì)措施：打造屬于自己的高質(zhì)量的講師團(tuán)隊(duì)，吸納國(guó)內(nèi)同行業(yè)中的優(yōu)秀講師并給 與一定的股份。認(rèn)真貫徹并完善公司的績(jī)效考核及激勵(lì)制度；讓管理層參加管理相關(guān)課 程的培訓(xùn)以提升管理水平；大力推進(jìn)‘以人為本’為核心的企業(yè)文化建設(shè)，讓員 工在愉 悅、和諧的氛圍中工作和成長(zhǎng)并產(chǎn)生強(qiáng)烈的歸屬感。 在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，不確定性因素很多，雖然每個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者都期望實(shí)現(xiàn)其預(yù)期利益目標(biāo)， 但總不能全都成功，必然會(huì)有某些競(jìng)爭(zhēng)者在競(jìng)爭(zhēng)中敗下陣來(lái)，承受競(jìng)爭(zhēng)的損失。 我們的市場(chǎng)有同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者的虎視眈眈，也有替代品提供者的圍追堵截，使現(xiàn)在 的教育培訓(xùn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，再加上現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外風(fēng)投也開(kāi)始覬覦中國(guó)的這一市場(chǎng)，勢(shì) 必將會(huì)有更多的競(jìng)爭(zhēng)者出現(xiàn)其中不乏有雄厚資金支持者，市場(chǎng)份額將被更多的競(jìng)爭(zhēng)者擠 占。 對(duì)策：充分發(fā)揮項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，利用差異化和集中化戰(zhàn)略以最快的 速度擴(kuò)大市場(chǎng) 份額；發(fā)展在線教育以增加銷(xiāo)售機(jī)會(huì)；多元化發(fā)展以分散風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)資本的特性以及風(fēng)險(xiǎn)資本獨(dú)特的運(yùn)作方式使得風(fēng)險(xiǎn)資本與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或者風(fēng)險(xiǎn) 項(xiàng)目的結(jié)合只可能是一種短暫的結(jié)合，風(fēng)險(xiǎn)資本在投入的那一刻起就在尋找一種便捷、 安全、能夠獲得最大增殖的退出通道。能否給風(fēng)險(xiǎn)投資者以方便、安全的退出，也是風(fēng) 險(xiǎn)投資者在評(píng)估是否投資的一個(gè)重要因素。 在我國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)資本的退出有六種方式：公開(kāi)上市、借殼上市、并購(gòu)?fù)顺觥L(fēng)險(xiǎn)企業(yè) 回購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓及清算退出。 AA教育將以非常負(fù)責(zé)任的態(tài)度對(duì)待我們的投資者， 將把 投資者在退出時(shí)得到盡可能大的回報(bào)放在十分重要的位置上。根據(jù)我們的運(yùn)作方式及預(yù) 期收益，我們將設(shè)計(jì)以下的退出方式及退出時(shí)間，旨在平衡企業(yè)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)投資者的收 益，力保風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)收益最大化與本企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展力。 （ 1）回購(gòu)?fù)顺觯? 此種方式不同于并購(gòu)?fù)顺觥１黄渌静①?gòu)，意味著原來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)將會(huì)失去獨(dú)立 性，公司的經(jīng)營(yíng)也常常會(huì)受到影響，這是公司管理層所不愿看到的，因此，將風(fēng)險(xiǎn)企業(yè) 出售給其他企業(yè)有時(shí)會(huì)遇到來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層和員工的阻力。而采用風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層 或員工進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)的方式 ，則既可以讓風(fēng)險(xiǎn)資本順利退出，又可以避免由于風(fēng)險(xiǎn)資本 退出給企業(yè)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)太大的影響。由于企業(yè)回購(gòu)對(duì)投資雙方都有一定的誘惑力，因此， AA教育將給風(fēng)險(xiǎn)投資方以這種退出方式作為選擇之一。 優(yōu)點(diǎn)：可以保持公司的獨(dú)立性，避免因風(fēng)險(xiǎn)資本的退出給企業(yè)運(yùn)營(yíng)造成大的震動(dòng)； 企業(yè)家可以由此獲得已經(jīng)壯大了的企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)。 缺點(diǎn)：要求管理層能夠找到好的融資杠桿，為回購(gòu)提供資金支持。 （ 2）轉(zhuǎn)售退出 這種退出方式是指風(fēng)險(xiǎn)資本單獨(dú)將其所持有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份出售給第三方投資者， 這里的第三方投資者通常為戰(zhàn)略投資者或其他風(fēng)險(xiǎn)資本。 轉(zhuǎn)售方式不同于并購(gòu)?fù)顺龇绞?，在轉(zhuǎn)售方式下，只有風(fēng)險(xiǎn)資本會(huì)將其所持有的企業(yè)股份出售給第三方，其他企業(yè)股 東保持不變。這樣就能夠保證 AA教育的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，從而使得公司健康穩(wěn)定、的發(fā)展。 根據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出將在公司三年后根能夠獲得相應(yīng)收益時(shí) 退出，具體退出的時(shí)間由雙方約定。 第一、潛在市場(chǎng)巨大。 我國(guó)的日益增長(zhǎng)的精神文化需求必將拉動(dòng)實(shí)用心理學(xué)培訓(xùn)在國(guó)內(nèi)的迅猛發(fā)展，國(guó)內(nèi) 心理學(xué)市場(chǎng)發(fā)展尚在起步階段孕育著巨大的機(jī)會(huì)，從事實(shí)用心理學(xué)培訓(xùn)的企業(yè)數(shù)量有限 且規(guī)模不大，這都為 AA教 育切入這一培訓(xùn)領(lǐng)域提供了市場(chǎng)機(jī)會(huì)。 第二、清晰的經(jīng)營(yíng)思路。 AA教育綜合考慮企業(yè)內(nèi)部資源和外部環(huán)境條件，確立了做高端、精品課程，以線 下教學(xué)為基礎(chǔ)、大力發(fā)展在線培訓(xùn)，標(biāo)準(zhǔn)化、流程化管理，保持創(chuàng)新和研發(fā)，為學(xué)員提 供高附加值的服務(wù)，多元化發(fā)展的經(jīng)營(yíng)思路。 第三、豐厚的投資回報(bào)。 本項(xiàng)目的初始投資額為 RMB250萬(wàn)元，其中自籌資金為 150萬(wàn)元，籌集資金額度 為 100萬(wàn)元。預(yù)計(jì)在第一、二年微虧，在第三年開(kāi)始盈利。根據(jù)初步的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)其 內(nèi)部收益率為 71%，所以不難看出本項(xiàng)目是有很好的投資回報(bào)預(yù)期的。 第四、穩(wěn)健 的風(fēng)險(xiǎn)管理。 本項(xiàng)目面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)主要有經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。 AA教 育將在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，力爭(zhēng)企業(yè)的穩(wěn)健、高效運(yùn)營(yíng)。 綜合以上分析可以看出， AA教育的 NLP實(shí)用心理學(xué)培訓(xùn)項(xiàng)目有不錯(cuò)的市場(chǎng)發(fā)展前 景，能為投資者帶來(lái)豐厚的投資收益，風(fēng)險(xiǎn)可控，項(xiàng)目可行。