【導(dǎo)讀】管理咨詢專家趙梅陽談金融與投資（40篇）

　　

【正文】 、成熟期 。 從創(chuàng)業(yè)企業(yè)到上市公司 ， 企業(yè) 再 成長過程中 ，將面臨 不同階段的 不同 融資方式 ?？偟恼f來， 企業(yè)成長融資方式 隨著企業(yè)的壯大 發(fā)展 ，而顯示不同的特性。 一、何為風(fēng)險投資 一般說來，風(fēng)險投資包括 天使投資 （英文 Angel Investment）、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險投資基金。天使投資 （ 又叫風(fēng)險資本家 )， 由個人分散地將資金投資于風(fēng)險企業(yè)，過通過律師、會計師等非職業(yè)性投資中介將資金投資于風(fēng)險企業(yè) 。 風(fēng)險投資機(jī)構(gòu) ，是 一些控股公司與保險公司等并非專門從事風(fēng)險投資的機(jī)構(gòu)以部分自有資本直接投資于風(fēng)險企業(yè) 。 風(fēng)險投資基金 ， 是通過專業(yè)化的投資經(jīng)營機(jī) 構(gòu)，實現(xiàn)投資基金所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，并 可將所持基金份額依法轉(zhuǎn)讓的高級形態(tài)。 在很大程度上，天使投資與風(fēng)險投資沒有明顯的界限。 天使投資 ， 是自由投資者或非正式風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對原創(chuàng)項目或小型初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行的一次性的前期投資，天使投資是風(fēng)險投資的一種，是一種非組織化的創(chuàng)業(yè)投資形式 。 天使投資人 ，又被稱為投資天使（ Business Angel） ,它是創(chuàng)業(yè)者的伯樂，也成為推動技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)展的重要動力。投資天使特征 一般包括 有相當(dāng)?shù)呢敻环e累 ， 有一定的風(fēng)險承受能力 ， 有豐富的管理經(jīng)驗或創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷 ， 有成熟的投資心態(tài) ，能夠 善于借助他人的力量 。 天使投資的優(yōu)勢 體現(xiàn)在 天使投資 是 個體的，分散的，自發(fā)的，隱蔽的 ；投資規(guī)模 小 、階段 早 、過程 快 。天使投資源于自己有錢， 自己投資自己的錢 ，因而 投資階段比較早 。 如何來吸引天使投資，首先需要包裝好，提供 商業(yè)計劃書提綱 。其中包括： 公司 簡介：公司名稱、發(fā)展歷史、產(chǎn)品或服務(wù)以及各股東。 團(tuán)隊介紹：技術(shù)團(tuán)隊和管理團(tuán)隊。 項目介紹：具體的產(chǎn)品介紹，包括目前處于的階段以及主要客戶對象。 商業(yè)模式：企業(yè)運作與營利模式。 技術(shù)優(yōu)勢：采用的核心技術(shù)，與國內(nèi)外同類產(chǎn)品的競爭性分析。 市場優(yōu)勢：目前公司 的市場份額及市場地位；銷售方法和營銷策略以及競爭性分析； 潛在市場的整體規(guī)模以及主要競爭對手的情況。 運作情況：過去兩到三年的資金及管理運作的簡單財務(wù)報告，以及今后兩年的銷售預(yù)測。 資金需求：一到兩年之內(nèi)的融資 計劃，包括資金需求量，具體融資和投資方案及其它相關(guān)需求。 其它 情況 ：為了創(chuàng)業(yè)成功，你認(rèn)為還需要什么關(guān)鍵的資源？該項目的最大風(fēng)險是什么？ 二、風(fēng)險投資的內(nèi)涵 美國風(fēng)險投資協(xié)會（ National Venture Capital Association， NVCA）的定義：風(fēng)險投資（ Venture Capital， VC）是指由職業(yè)金融家對新興的、迅速發(fā)展的，蘊涵著巨大競爭潛力的企業(yè)的權(quán)益性投資。歐洲風(fēng)險投資協(xié)會（ National European Venture Capital Association）的定義： 所謂的風(fēng)險投資是指一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴(kuò)張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔以管理參與的投資行為 。風(fēng)險投資的特點 體現(xiàn)為 權(quán)益投資 、 流動性很小的周期性循環(huán)中長期投資 、 高風(fēng)險與高收益并存 及 主動參與管理型的專業(yè)投資 。 三、風(fēng)險投資與一般金融投資的區(qū)別 風(fēng)險投資 一般金融投資 投資對象 新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)，主要以中小企成熟的傳統(tǒng)企業(yè)，主要以大中型企業(yè)為主 業(yè)為主 投資方式 通常采取股權(quán)式投資，所關(guān)注的是企業(yè)的發(fā)展前景 主要采取貸款方式，需要按 時償還本息，所關(guān)心的是安全性 投資審查 以技術(shù)實現(xiàn)的可能性為審查重點，對技術(shù)創(chuàng)新和市場前景的考察是關(guān)鍵 以財務(wù)分析和物質(zhì)保證為審查重點，有無償還力是關(guān)鍵 投資管理 參與企業(yè)的經(jīng)營管理和決策，投資管理嚴(yán)密，是合作開發(fā)關(guān)系 對企業(yè)的運營有參考咨詢作用，一般不介入企業(yè)決策系統(tǒng)，是借貸關(guān)系 投資回報 風(fēng)險共擔(dān)，利潤共享，企業(yè)若獲得巨大發(fā)展，可轉(zhuǎn)讓股權(quán)收回投資 按貸款合同期限收回本息 投資風(fēng)險 風(fēng)險大，投資的大部分企業(yè)可能失敗，但一旦成功，收益足以彌補(bǔ)全部虧損 風(fēng)險較小，到期如收不回本息 ，除追究經(jīng)營者責(zé)任外，所欠本息不能豁免 人員素質(zhì) 懂技術(shù)、管理、金融和市場，能進(jìn)行風(fēng)險分析和控制，有較強(qiáng)的承受力 懂財務(wù)管理，不要求懂技術(shù)開發(fā)，可行性研究水平較低 市場重點 未來潛在市場，難以預(yù)測 現(xiàn)有成熟市場，易于預(yù)測 四、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資運作 風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資決 策是建立在極為科學(xué)及周密的調(diào)查和研究的基礎(chǔ)之上的，一般地基于 評估市場需求 、 核算投資成本 及 有把握地回收投資三個準(zhǔn)則 。風(fēng)險資本的投資活動一般分為五個連續(xù)的步驟 ，分別為 交易發(fā)起 、 投資機(jī)會篩選 、評價 、 交易設(shè)計 及 投資后管理 。 五、風(fēng)險投資收益的預(yù)期 投資階段 預(yù)期年收益率 投資額度 種子期 100% 200 萬以內(nèi) 初創(chuàng)期 80% 500 萬以內(nèi) 成長期 60% 2021 萬以內(nèi) 擴(kuò)展期 50% 2 億以內(nèi) 發(fā)展期 40% 根據(jù)需要 IPO 之前 30% 根據(jù)需要，大手筆 六、風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)的選擇 在不同的 時期有不同的投資產(chǎn)業(yè)愛好。不同地域的人有不同的投資愛好。在上世紀(jì) 7080 年代 ， 軟、硬件、通信等基礎(chǔ)性技術(shù)行業(yè) 曾經(jīng)紅火，在上世紀(jì) 90年代 ， 互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)產(chǎn)業(yè) 受到追捧，有點人為制造泡沫破的嫌疑?，F(xiàn)在比較趨向廣義 IT 領(lǐng)域 、 IC設(shè)計、無線增值 、 3G，數(shù)字電視，寬帶應(yīng)用 等 其他領(lǐng)域 。一般來說，現(xiàn)在新材料、新能源、 新媒體 、 消費、教育、 IT、 醫(yī)藥 、 生物 等容易受到青睞，最近的服務(wù)業(yè)態(tài)創(chuàng)新以及傳統(tǒng)行業(yè)的改良創(chuàng)新模式也是熱點。 七、風(fēng)險投資企業(yè)及團(tuán)隊的選擇 核心團(tuán)隊 ： 創(chuàng)新能力、執(zhí)行能力 ， 好團(tuán)隊代表企業(yè)未來 。 風(fēng)險投資看重的創(chuàng)業(yè)者特質(zhì) 包括： 敏銳的商業(yè)嗅覺 、 強(qiáng)烈的敬業(yè)精神 、 深厚的責(zé)任意識 、 合作的團(tuán)隊觀念 。 商業(yè)模式 ： 簡明清晰、現(xiàn)金流好 ， 好的商業(yè)模式?jīng)Q定盈利可能 。 市場潛力 ： 足夠空間、持續(xù)增長 。 風(fēng)險企業(yè)管理團(tuán)隊的重要性 ，有一句比較流行的英文，說的是一 流的團(tuán)隊比一流的模式更重要。 八、風(fēng)險投資的退出方式 風(fēng)險資本退出的四種方式 ： 首次公開發(fā)行即 IPO； 是通過并購（廣義）或股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易模式退出； 股權(quán)回購； 清算和破產(chǎn)。 趙梅陽，管理咨詢專家，郵件： ，手機(jī)： l38 lll6 5O89 金融與投資 （六）：國際結(jié)算中 的 貿(mào)易融資 趙梅陽 貿(mào)易融資是指銀行對進(jìn)口商或出口商提供的與進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算相關(guān)的短期融資或信用便利。是企業(yè)在貿(mào)易過程中運用各種貿(mào)易手段和金融工具增加現(xiàn)金流量的融資方式 ，是企業(yè)在貿(mào)易過程中充分發(fā)揮杠 桿作用，以小博大做大貿(mào)易的方式。 在國際貿(mào)易中，規(guī)范的金融工具為企業(yè)融資發(fā)揮了重要作用。 貿(mào)易融資，是與國際結(jié)算連在一起。 一、國際結(jié)算 首先要從 國際結(jié)算和貿(mào)易融資是如何產(chǎn)生 開始，引起 問題：誰幫助進(jìn)出口商完成這個債權(quán)債務(wù)關(guān)系？ 以及 用什么方式來完成？答案 當(dāng)然是 銀行 ， 用匯款、托收和信用證方式 ， 于是引出了國際結(jié)算 。 國際結(jié)算通過銀行用貨幣收付清償國際間債權(quán)債務(wù)的行為。 國際結(jié)算對比國內(nèi)業(yè)務(wù)的特點 有： 貨幣的活動范圍不同 、 使用的貨幣不同 、 所遵循的法律不同 。國際結(jié)算的發(fā)展 也 從現(xiàn)金結(jié)算發(fā)展到票據(jù)結(jié)算 、 從憑實物結(jié)算發(fā)展到憑單據(jù)結(jié)算 、 從買賣雙方直接結(jié)算發(fā)展到通過銀行結(jié)算 。 國際結(jié)算方式細(xì)分 匯款、托收和信用證。 其中 匯款 分為 預(yù)付貨款 和 貨到付款 。 其中 托收 分為 付款交單（ D/P）、承兌交單（ D/A） 以及 其他方式 。 其中 信用證 分為 即期 L/C、遠(yuǎn)期 L/C 和 假遠(yuǎn)期 L/C。 二、進(jìn)出口商融資需求 將三大支付方式的過程分解，加進(jìn)銀行融資，便產(chǎn)生了國際貿(mào)易融資。 這是一個復(fù)雜的過程， 孕含著技術(shù)、利益和風(fēng)險的過程 。對于這個過程， 參與國際貿(mào)易、國際金融的人必須了解 和 掌握。國際貿(mào)易融資是銀行圍繞著國際貿(mào)易結(jié)算的各個環(huán)節(jié)為進(jìn)出口商提供的資金融通 與便利。 進(jìn)口商的融資需求體現(xiàn)： A、在 與出口商簽完進(jìn)出口貿(mào)易合同后，銀行能為我免押開證嗎？ B、交易雙方 情愿在貨物售出后再付款 ，這期間，銀行能 提供融資便利嗎？ C、 貨物先于單據(jù)到達(dá)后，怎樣在無單據(jù)的情況下，可到海關(guān)提貨 ？ 出口商的融資需求體現(xiàn)： A、在收到國外進(jìn)口商開來的信用證，組織貨流資金不夠時，銀行能幫助 嗎？ B、 如何在貨物運出后，立即獲付，以提高自己的資金流動性？ C、 遠(yuǎn)期信用證，我的銀行愿意貼現(xiàn)嗎？ D、 在托收項下的承兌交單或賒帳情況下，如何能夠有保證地收回貨款并獲得資金融通 。 進(jìn)出口客戶 的深層次需求 還包括 防范進(jìn)口商及進(jìn)口國家風(fēng)險 、 匯率等其他風(fēng)險 、 擴(kuò)大海外市場和客戶 ，有些甚至 需要國際貿(mào)易結(jié)算的專業(yè)意見和建議 。 三、銀行能夠提供的貿(mào)易融資品種 銀行能提供 的貿(mào)易融資 品種， 按進(jìn)出口貿(mào)易分：進(jìn)口貿(mào)易融資與出口貿(mào)易融資 ； 按貿(mào)易結(jié)算方式分：信用證貿(mào)易融資與非信用證貿(mào)易融資 。其中出口融資 按融資時點分：裝運前融資和裝運后融資 。 為進(jìn)口商提供的貿(mào)易融資品種 包括： 授信開證 、 進(jìn)口押匯 及 提貨擔(dān)保 ；為 出口地銀行可以開展的融資活動 包括： 打包放款 、 出口押匯 、 票據(jù)貼現(xiàn) 、 出口發(fā)票融資 、 出口信保押匯 、 出口保理融資 及 福費廷 等。 進(jìn)口押匯 進(jìn)口押匯是指銀行收到信用證、進(jìn)口代收項下單據(jù)或匯款項下客戶提供的相關(guān)單據(jù)后，向進(jìn)口商提供的用于支付該信用證、代收或匯款項下金額的短期資金融通。 進(jìn)口押匯的條件 包括： 企業(yè)具有進(jìn)口經(jīng)營權(quán) 、 進(jìn)口商資信 、 良好 的 商業(yè)記錄 、 進(jìn)口貨物符合國家法規(guī)和政策 以及 在 銀行 有授信額度或國際貿(mào)易融資額度 。進(jìn)口押匯服務(wù)功能 包括： 推遲償付信用證項下款項 、 獲得較好的貿(mào)易合同價格 以及在 一定程度規(guī)避匯率風(fēng)險 。 提貨擔(dān)保 提貨擔(dān)保指信用證項下進(jìn)口貨物已到港，而正本貨運單據(jù)未收到，開證銀行應(yīng)進(jìn)口商申請開立提貨擔(dān)保書，交船運公司憑以先 行提貨的一種特殊進(jìn)口信用證項下貿(mào)易融資。 提貨擔(dān)保的條件 包括：銀行 開證的申請人 、 進(jìn)口商資信及商業(yè)記錄很好 、 在 銀行 有授信額度或國際貿(mào)易融資額度 ， 一般應(yīng)屬于近洋海運方式 。 提貨擔(dān)保服務(wù)功能 包括 使您及時提貨，避免壓倉 ， 減少倉儲和滯港費用 以及 避免貨物品質(zhì)和行情變化帶來的可能損失 。 為出口商提供的主要貿(mào)易融資品種 有： 打包放款（裝運前） 、 出口押匯（裝運后） 、 出口貼現(xiàn) 、 福費廷 、 出口保理 、出口信保押匯。 打包貸款 出口打包貸款是指銀行根據(jù)出口企業(yè)與國外進(jìn)口商簽訂的出口銷售合同和國外銀行開立的以該出口企業(yè)為受益人的有效信用證正 本，以出口收匯為還款來源保障，為出口企業(yè)的備料、生產(chǎn)、定貨和裝運等生產(chǎn)經(jīng)營活動所做的短期融資。打包貸款的條件 包括： 企業(yè)具有出口經(jīng)營權(quán) 、 出口商資信及貿(mào)易結(jié)算記錄良好 、出口商履約能力強(qiáng) 、 出口商為信用證的受益人 、 在 銀行 有授信額度或國際貿(mào)易融資額度 和 不可撤銷信用證，且無軟條款 。 打包貸款服務(wù)功能 包括： 收到信用證或合同、訂單時即獲得資金融通 、 組織貨源、生產(chǎn)資金有保障 。 出口押匯 出口押匯是指出口商將全套單據(jù)提交銀行，由銀行買入單據(jù)并按照票面金額扣除從押匯日到預(yù)計收匯日的利息及有關(guān)費用，將凈額預(yù)先付給出口商的一種融資 方式。根據(jù)結(jié)算方式不同，出口押匯可分為信用證項下押匯和出口跟單托收項下押匯。 出口押匯的條件 是： 企業(yè)具有出口經(jīng)營權(quán) ； 出口商資信及貿(mào)易結(jié)算記錄良好 ； 出口貨物符合國家法規(guī)和政策 ； 已裝船出運，并向 銀行 提交信用證規(guī)定的單據(jù) 。 出口押匯服務(wù)功能 ： 發(fā)貨交單后即可獲得銀行融資 ； 加速資金周轉(zhuǎn) ； 獲得低利率外匯融資 ； 提前結(jié)匯，防范匯率風(fēng)險 。 出口貼現(xiàn) 出口貼現(xiàn)指遠(yuǎn)期信用證項下匯票經(jīng)開證或承兌銀行承兌或跟單托收項下匯票由銀行加具保付后，在到期日前由銀行從票面金額中扣減貼現(xiàn)利息及有關(guān)手續(xù)費后，將余款支付給持票人 的一種融資方式。 出口貼現(xiàn)的條件 ： 開證 /承兌 /保付行國家在總行有國家風(fēng)險額度 ； 開證 /承兌 /保付行在總行有單證授信額度 ； 遠(yuǎn)期匯票經(jīng)開證 /承兌 /保付行承兌或保付 ； 承兌或保付電文真實有效 。 出口貼現(xiàn)服務(wù)功能 ： 國外銀行承兌后即可獲得銀行融資 ； 加速資金周轉(zhuǎn) ； 獲得低利率外匯融資 ； 提前結(jié)匯，防范匯率風(fēng)險 。 福費廷 銀行 作為包買銀行或代理境外包買銀行無追索權(quán)的買入境內(nèi)外代理行開立并承兌或承諾付款的信用證項下遠(yuǎn)期匯票、應(yīng)收賬款或者代理行加具保付的跟單托收項下遠(yuǎn)期匯票的融資行為。 自營福費廷 的條件 ： 開證 /承兌 /付款 /保付行國家在總行有國家風(fēng)險額度 ； 開證 /承兌 /付款 /保