【導(dǎo)讀】第一部分財(cái)務(wù)分析······································································································1. （一）公司沿革·······································································································1. （三）經(jīng)營范圍····························································&#18

　　

【正文】 2 年達(dá)產(chǎn)率 90%，第 3年以后均為 100% （四） 無形資產(chǎn)投資 600 萬元，固定資產(chǎn)投資 4400 萬元，流動(dòng)資金 1000 萬元 （五） 產(chǎn)品的銷售價(jià)格 1000 萬元 /每噸（不含增值稅） （六） 產(chǎn)品的可變成本 200 萬 元 /每噸（不含增值稅） （七） 不包括固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷和投資借款利息的年固定費(fèi)用 40萬元 （八） 折舊費(fèi)按直線法計(jì)算，殘值率 5%，平均折舊年限為 10年 （九） 無形資產(chǎn)按直線法攤銷 ,平均年限為十年 ,無殘值 ，資金成本率為 10% （十） 稅金按現(xiàn)行政策，所得稅率為 25%，城建稅 7%，教育費(fèi)附加 3% 二、 項(xiàng)目分析 （一） 資金籌措 資 金 籌 措 表 （ 萬 元 ） 建設(shè)期 第一年 固定資產(chǎn) 4400 無形資產(chǎn) 600 流動(dòng)資產(chǎn) 1000 小計(jì) 5000 債券（ 8%） 20210 財(cái)務(wù)管理課程設(shè)計(jì) 15 （二） 固定資產(chǎn)折舊 產(chǎn)總額 = 4400(萬元 ) = 4400 5% =220(萬元 ) 固定資產(chǎn)年折舊額 = (4400220)247。 10 =418(萬元 ) 固 定 資 產(chǎn) 折 舊 估 算 表 ( 萬 元 ) 年份 期初賬面凈值 年折舊額 期末資產(chǎn)余額 2 4400 418 3982 3 3982 418 3564 4 3564 418 3146 5 3146 418 2728 6 2728 418 2310 7 2310 418 1892 8 1892 418 1474 9 1474 418 1056 10 1056 418 638 11 638 418 220 （三） 無形資產(chǎn)攤銷 =600(萬元 ) =600247。 10=60(萬元 ) 無 形 資 產(chǎn) 攤 銷 估 算 表 ( 萬 元 ) 年份 期初賬面凈值 年攤銷額 期末資產(chǎn)余額 1 600 60 540 2 540 60 480 3 480 60 420 4 420 60 360 5 360 60 300 6 300 60 240 7 240 60 180 8 180 60 120 9 120 60 60 10 60 60 0 （四） 銷售收入和銷售稅金估算 1. 銷售收入估算 第二年： 1000 20 90% =18000(萬元 ) 第三年： 1000 20=20210(萬元 ) 以后各年同第三年 第二年稅金： 18000 17% (7%+3%)=306(萬元 ) 第三年稅金： 20210 17% (7%+3%)=340(萬元 ) 以后各年同第三年 財(cái)務(wù)管理課程設(shè)計(jì) 16 銷 售 收 入 和 銷 售 稅 金 估 算 表 (萬 元 ) 年份 銷售收入 銷售稅金 2 18000 306 3 20210 340 4 20210 340 5 20210 340 6 20210 340 7 20210 340 8 20210 340 9 20210 340 10 20210 340 11 20210 340 （五） 經(jīng)營期 總成本費(fèi)用估算 總 成 本 費(fèi) 用 表 (萬 元 ) 山東黃金項(xiàng)目投資現(xiàn)金 流量表（項(xiàng)目投資） 金額：萬元 年份 0 1 2 3 4 ? 11 營業(yè)收入 18000 20210 20210 ? 20210 回收殘值 ? 220 回收流動(dòng)資金 ? 1000 建設(shè)投資 5000 ? 流動(dòng)資金投資 1000 ? 無形資產(chǎn)攤銷 60 60 60 60 固定資產(chǎn)折舊折舊 418 418 418 418 總成本 4118 4518 4518 ? 4458 所得稅后凈現(xiàn)金流量 5000 940 ? 計(jì)算指標(biāo)： PP=1+1+()/=(年 ) NPV=5000940*(P/%.1)+*(P/%.2)+*(P/%.8) *(P/%.2)+*(P/%.11) =(萬元 ) 年份 總成本費(fèi)用 折舊費(fèi) 攤銷費(fèi) 利息 固定費(fèi)用 可變成本 經(jīng)營成本 1 5718 418 60 1600 40 3600 3640 2 6118 418 60 1600 40 4000 4040 3 6118 418 60 1600 40 4000 4040 4 6118 418 60 1600 40 4000 4040 5 6118 418 60 1600 40 4000 4040 6 6118 418 60 1600 40 4000 4040 7 6118 418 60 1600 40 4000 4040 8 6118 418 60 1600 40 4000 4040 9 6118 418 60 1600 40 4000 4040 10 6058 418 1600 40 4000 4040 財(cái)務(wù)管理課程設(shè)計(jì) 17 根據(jù)上述預(yù)算資料，我們通過看這個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 和 靜態(tài)投資回收期 都具有財(cái)務(wù)的可行性，因此該項(xiàng)目是可行的 。 第三部分 籌資決策分析 山東黃金目前有 75000萬元，現(xiàn)因生產(chǎn)發(fā)展需要準(zhǔn)備在籌集 20210萬元資金，這些資金可以利用發(fā)行股票來籌集，也可以利用發(fā)行債券來籌集。表 一 列示了原資本結(jié)構(gòu)和籌資后資本結(jié)構(gòu)情況。 一、原資本結(jié)構(gòu)和籌資后資本結(jié)構(gòu)情況 表 一 山東黃金資本結(jié)構(gòu)變化情況表 單位：萬元 籌資方式 原資本結(jié)構(gòu) 增加籌資后資本結(jié)構(gòu) 增發(fā)普通股 增發(fā) 公司債券 公司債券（利率 8%） 10000 10000 30000 普通股（每股面值 10 元） 20210 28000① 20210 資本公積 25000 37000② 25000 留存收益 20210 20210 20210 資本總額合計(jì) 75000 100000 100000 普通股股股數(shù)（萬股） 2021 2800 2021 ①②說明：發(fā)行股票時(shí)，每股發(fā)行價(jià)格 25 元，籌資 20210 萬元須發(fā)行 800 萬股，普通股增加 8000 萬元，資本公積增加 12021 萬元。 解答： （ EBIT－ 100008%）（ 1－ 25%） 247。2800=（ EBIT－ 300008%）（ 1－ 25%） 247。2021 求得： EBIT=6400（ 萬元 ） 此時(shí) ： EPS1=EPS2=2(元 ) 二、 不同結(jié)構(gòu)下的每股收益和籌資方案的選擇 表二 山東黃金公司不同結(jié)構(gòu)下的每股收益 單位：萬元 項(xiàng)目 增發(fā)股票 增發(fā)債券 預(yù)計(jì)息稅前利潤（ EBIT） 20210 20210 利息 800 2400 利潤總額 19200 19760 財(cái)務(wù)管理課程設(shè)計(jì) 18 所得 稅（稅率 25%） 4800 4940 凈利潤 14400 14820 普通股股股數(shù)（萬股） 2800 2021 每股收益（元） 這就是說，當(dāng)息稅前利潤等于 6400 萬元時(shí)，每股收益為 2 元。如圖表二所示，當(dāng)息稅前利潤大于 6400 萬元時(shí)，增發(fā)債券的每股收益大于增發(fā)股票的每股收益，利用負(fù)債籌資較為有利；當(dāng)息稅前利潤小于 6400 萬元時(shí)，增發(fā)債券的每股收益小于增發(fā)股票的每股收益，不應(yīng)再增加負(fù)債，以發(fā)行普通股為宜；當(dāng)息稅前利潤等于 6400 萬元時(shí)，采用兩種方式?jīng)]有差別。山東黃金 公司預(yù)計(jì)息稅前利潤為 20210 萬元，故采用發(fā)行公司債券的方式較為有利。 第四部分 股利分配 政策 分析 一、 山東黃金 股利政策及支付方式 股票代碼： 600547 股票簡稱：山東黃金 【分紅】 分紅年度 分紅方案 股權(quán)登記日 除權(quán)除息日 紅股上市日 2021 年度 10 轉(zhuǎn)增 10 股派 3 元 （含稅） 20210424 20210427 20210428 2021 年度 10 轉(zhuǎn)增 10 股派 元 （含稅） 20210520 20210521 20210522 2021 年度 10 派 元（含稅） 20210423 20210424 2021 年度 10 派 元（含稅） 20210526 20210529 2021 年度 10 派 3 元 (含稅 ) 20210518 20210519 2021 年度 10 派 2 元 (含稅 ) 20210526 20210527 根據(jù)公司的股利分配方案的走向可初步認(rèn)定，山東黃金采取的股利政策是固定或穩(wěn)定增長的股利政策。而且 06 年采取的是現(xiàn)金股利的支付形式進(jìn)行發(fā)放，07年和 08 年采取的是現(xiàn)金股利與股票股利結(jié)合的形式進(jìn)行發(fā)放。 財(cái)務(wù)管理課程設(shè)計(jì) 19 二、 20212021 年的股利分配方案的基本分析 06 年 由于公司在不斷的發(fā)展，黃金價(jià)格有所提升，使得今年的盈利較上年增長，所以分配的現(xiàn)金股利較 05年增長了【（ ） /】 %； 在 07 年這一年當(dāng)中，中國的經(jīng)濟(jì)達(dá)到一個(gè)高潮，在分配股利的方面公司做出了重大的讓利，采取新的鼓勵(lì)分配形式，即現(xiàn)金股利與股票股利相結(jié)合的方式，并且現(xiàn)金股利的比例也比 06 年有一個(gè)較大幅度的增長，比 06 年增長了【（ ） /】 50%； 08 年底，由于金融危機(jī)的影響，使得全世界經(jīng)濟(jì)趨向低迷狀態(tài)，公司的財(cái)務(wù)狀況也受到了相應(yīng)的影響，所以今年發(fā)放的現(xiàn)金股利較上年 降低了【（ ）/】 %，股票股利仍舊不變。 三、股利政策對公司財(cái)務(wù)狀況和股東的影響 （一）股利形式 現(xiàn)金股利 現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，是股利支付最重要的方式。公司支付現(xiàn)金股利除了要有累計(jì)盈余（特殊情況下課用彌補(bǔ)虧損后的盈余公積金）支付外，還要有足夠的現(xiàn)金，因此公司在支付現(xiàn)金股利前必須籌備足夠的資金。 股票股利 股票股利是公司以增發(fā)股票作為股利支付方式。股票股利會(huì)使每個(gè)股東擁有的股票數(shù)成比例增長。股票股利不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)流出或負(fù)債增加，因而不會(huì)影響公司資金的使用，但會(huì)引起所有者 權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。 （二） 股利政策對公司財(cái)務(wù)狀況的影響 l、發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈利而無須分配現(xiàn)金， 使 公司留存了大量的現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司的長期發(fā)展。 發(fā)放現(xiàn)金股利將減少企業(yè)的實(shí)物資財(cái)，直接影響企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，致使長期資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的比重發(fā)生變化，有利于調(diào)節(jié)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。與此同時(shí)，股票股利將不影響所有權(quán)益的總額，資產(chǎn)、負(fù)債等均不發(fā)生變化 ； 只有在公司同時(shí)存在普通股和優(yōu)先股的時(shí)候，發(fā)行股票股利將影響股本結(jié)構(gòu)當(dāng)中兩種股本比例變化?，F(xiàn)金股利將引起所有者總額的減少，但不會(huì)引起股本結(jié)構(gòu)的 變化。 發(fā)放股票股利可以降低每股價(jià)值，可以抑制股票價(jià)格上光過快。一般來說，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營良好，股票價(jià)格上漲過快，反而會(huì)使投資者產(chǎn)生恐懼心情，害怕風(fēng)險(xiǎn)過大，不適宜大量交易，發(fā)放股票股利就可以降低每股價(jià)格，從而達(dá)到分散個(gè)別投資者風(fēng)險(xiǎn)的目的，但總體風(fēng)險(xiǎn)無法分散。與此同時(shí)，降低每股價(jià)格，可以吸收更多的投資者。 發(fā)放股票 股利往往會(huì)向社會(huì)傳遞公司將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信息，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會(huì)被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對公司的信心，加劇股價(jià)的下跌。 發(fā)放現(xiàn)金股利則會(huì)增強(qiáng)投資者的信心，向社會(huì)傳遞公司的運(yùn)作非常好，從而吸引更多的投資者。 發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，會(huì)增加公司的負(fù)擔(dān)。 財(cái)務(wù)管理課程設(shè)計(jì) 20 （三） 股利政策對股東的影響 一般而言，當(dāng)公司運(yùn)行正常，發(fā)放股票股利將增加股東的現(xiàn)金收入，這是因?yàn)楣景l(fā)放股票股利后其股價(jià)并不成比例下降，一般在發(fā)放少量股票股利 (如2%—— 3%)后，大體不會(huì)引起股價(jià)的立即變化，可使股東得到股票價(jià)值相對上升的好處。發(fā)放現(xiàn)金股利將不可能得到比股利面值更大的現(xiàn)金收入。 另外，股票股利可使股東少交個(gè)人所得稅，因?yàn)榘船F(xiàn)行稅 法規(guī)定，現(xiàn)金股利應(yīng)計(jì)入應(yīng)納個(gè)人所得稅所得，股票股利不計(jì)人應(yīng)納個(gè)人所得稅所得。將股票股利拋售換成現(xiàn)金資產(chǎn)時(shí)不繳納個(gè)人所得稅，僅僅繳股票交易過程的交易稅，稅率只有 ? ，是個(gè)人所得稅率的 3/20，從而給股東帶來節(jié)稅效應(yīng)。