20xx金融行業(yè)工作總結-資料下載頁
2024-11-19 23:04本頁面
【正文】 套利（arbitrage）。套利是指把所有相關風險完全對沖掉以后可以獲取的無風險收益。比如說中國銀行的美元牌價是8，，隨后馬上拿一美元換給boc變成8元人民幣。
就職業(yè)而言buyside和sellsidelink最多的是tradingdesk。雙方的人馬幾乎是對應的?；旧隙荚O有：trading,structure和research幾塊。一般來說sellside研究力量更為強大，buyside很多基本信息都依靠sellside取得。sellsidestructure側重的是如何將金融產(chǎn)品合理定價，而buyside側重于如何搞出模型更好的預測市場的變化。（本質是一樣的）雙方的trader做的事情倒是殊途同歸。
當投行根據(jù)buyside要求設計出金融產(chǎn)品后，雙方達成交易。然后投行一般會盡快地通過相關交易對沖產(chǎn)品風險，而buyside這時候一般是“一切盡在掌握”，因為買到手中的產(chǎn)品完全是根據(jù)自己的判斷而訂制的。這時候，雙方是合作伙伴關系，大家賺自己的利潤。另外有些時候，投行也會takeposition，這種時候雙方都是marketplayer，關系也就變成你死我活的博弈了。
把業(yè)務上的link講完后，職業(yè)上的link也就水到渠成了。雙方trader作的事情十分接近，互相之間的跳槽也就十分普遍。research而言，投行的比較focus也比較辛苦，所以一般更加愿意往buyside跳，不過buyside本來也不需要很多的research，跳槽并不容易。structure是雙方都需要的，雖然側重不同，但都是通的，互相之間都有跳。
上面說的都是投行的市場一頭?；剡^頭說ibd（傳統(tǒng)投行業(yè)務），更多的是和企業(yè)打交道，而不是和市場打交道。反之，buyside都是和市場大交道。所以ibd
一般不容易轉buyside。
由于國內(nèi)這些年出現(xiàn)了很多成功風投的案例，大家已經(jīng)不太陌生，這里簡單的介紹一下pe。
國內(nèi)很多地方把pe(private equity)翻譯成“私募基金”，這顯然是不熟悉金融市場的人“顧名思義”所致。誠如上文所述，私募基金接近于hedgefund的概念（相對于mutualfund）。而pe是一個相對于publicequity的概念。我個人將其翻譯成“非上市融資”，現(xiàn)在國內(nèi)比較被認可的翻法是“私人股權融資”。 現(xiàn)在vc/pe是一個很時髦的詞，無論在美國還是在國內(nèi)。在美國火爆的原因是最近幾年pe的收益率都明顯好過public market，導致pe的規(guī)?？焖倥蛎洝Ｔ趪鴥?nèi)火爆的原因就比較復雜了。
其實現(xiàn)在vc/pe差異已經(jīng)不是十分明顯，很多時候人們把vc看成是pe的一種。如果進行劃分的話，二者主要區(qū)別在于對target pany投資階段的不同。vc主要投資于公司發(fā)展早期，從種子階段到上市前不等。而pe主要投資于有穩(wěn)定現(xiàn)金流，business model比較成熟的公司。pe最經(jīng)典的做法是lbo（leverage buyout），核心是將現(xiàn)金充沛而又失去發(fā)展動力的上市公司go private，通過大財務杠桿使公司有緊迫感，從而為股東提供更大的收益。
喜歡看電影的朋友一定知道《風月俏佳人》，其中理查基爾干的就是pe。片中羅伯茨問他你到底是干嘛的，回答頗為經(jīng)典：“總而言之我干的就是把一家公司買下來，然后再拆成一塊一塊賣”。（注：這只是pe做法的一種，并不是全部） vc/pe是金融市場中最直接和企業(yè)打交道的分支。vc做的是整天看business plan（bp），從中找出有前途的bp以及執(zhí)行團隊，隨后進行價值評估以及投資。根據(jù)公司不同，有些vc會強烈的參與公司經(jīng)營管理，有些則沒有。pe更多的是尋找有前途的被收購公司，并且進行金融改造。vc/pe最終的的目的都是找一個更好的價錢把公司股份賣掉推出，從而進入新的循環(huán)。具體操作方法vc/pe在其他很多地方都是不同的，有興趣的朋友可以進一步討論。
現(xiàn)在可以把金融產(chǎn)業(yè)鏈簡單的串一串。在一個企業(yè)ipo之前，公司都是private的，這一階段可以參與融資的就是vc/pe。當企業(yè)需要上市，這時投行就參與進來，對公司價值進行精確評估，然后公開招募。這時候，企業(yè)自己或者vc/pe提供的股份是原材料，投行將其加工成金融行業(yè)認可的“股票”。公開上市前后，buyside就會進行認購。接下來就是二級市場上的各方博弈了。
金融的原始定義是為買足企業(yè)發(fā)展需要進行的各種融資，因此金融必定有企業(yè)和市場兩級。企業(yè)這級是金融行業(yè)的生存之本，市場這級可以看作金融行業(yè)發(fā)展壯大的動力。投行作用是金融產(chǎn)業(yè)鏈的hub，一端聯(lián)系著企業(yè)，另一端聯(lián)系著市場。企業(yè)這端是實實在在的，可以說資本主義出現(xiàn)后的幾百年都沒有太大的變化。而市場這一端則越來越龐大并且趨向虛無。很多衍生金融產(chǎn)品最早的出現(xiàn)是為了滿足風險公職的需求，但很快變成一些豪賭的利器。會計師事務所的地位是保證企業(yè)（無論private or public）企業(yè)原始數(shù)據(jù)的真實性，從而使其他機構可以對
企業(yè)價值進行進一步的評估。如果沒有會計師的存在，整個金融行業(yè)就會陷入一片混亂。因而會計師有“經(jīng)濟警察”之稱。
整體而言，金融業(yè)連接企業(yè)一端的工作核心更側重于對于企業(yè)價值的評估，金融連接市場一段的工作的核心側重于市場風險的控制以及對市場方向的判斷。因為對技能要求的不同，兩端互相轉都比較困難。相反，只要在金融產(chǎn)業(yè)鏈的同一端，轉行至少都是有邏輯上的可行性的。
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