【正文】 緊缺，靠發(fā)展新能源汽車。比亞迪公司以充電電池起家，在新能源的發(fā)展上有技術(shù)優(yōu)勢，并且今年與戴姆勒公司在電動車領(lǐng)域合作，提前布局新能源汽車市場。比亞迪公司雖然現(xiàn)在面臨著困難，但是經(jīng)過分析，其前景還是樂觀的。表2表明近三年來，比亞迪的盈利能力直線下降。2011年，除了公司毛利率略高于行業(yè)均值外，銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、凈利潤/營業(yè)收入、營業(yè)利潤/營業(yè)收入等重要指標(biāo)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。營業(yè)成本/營業(yè)總收入基本與行業(yè)均值保持一致。公司的凈資產(chǎn)收益率僅為7%，低于銀行貸款利率?？傮w來看，公司的盈利能力不佳，重要原因之一在于外部因素導(dǎo)致銷售增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，營業(yè)收入下滑使得公司流動資金捉襟見肘，不得不削減流動資金投資水平，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營處在不穩(wěn)定的狀態(tài)中。比亞迪近幾年的經(jīng)營績效表明，激進(jìn)的營運(yùn)資本籌資政策依賴于較高的收入和現(xiàn)金增長率，一旦由于外部原因?qū)е率杖朐鲩L放緩，公司會暴露在巨大的短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之中，這將提高企業(yè)的資本成本，傷害企業(yè)的經(jīng)營能力，影響企業(yè)的品牌價值。從表3可知，比亞迪公司近兩年的成長能力欠佳，各項(xiàng)收入和利 潤增長率指標(biāo)表現(xiàn)都較差，而只有總資產(chǎn)增長率稍好于行業(yè)均值，表明比亞迪公司產(chǎn)能擴(kuò)張與成長能力背道而馳。2009年公司的各項(xiàng)增長率指標(biāo)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于行業(yè)平均水平，造就了公司的銷售神話。2010年以來，由于經(jīng)銷商退網(wǎng)、產(chǎn)品質(zhì)量問題、市場需求下降、客戶投訴等諸多問題，造成公司銷量的大幅下降，2010年公司下調(diào)預(yù)期增長率25%，計(jì)劃全年銷售60萬輛，最終只銷售53萬輛，未能如期完成。2011年，%，營業(yè)利潤增長率、利潤總額增長率以及凈利潤增長率均為負(fù)值，而且在2010年的基礎(chǔ)上有所惡化。2011年公司開始主動調(diào)整，放慢發(fā)展速度，調(diào)低銷量目標(biāo)，并努力提升產(chǎn)品質(zhì)量與管理水平，但調(diào)整成效目前尚不明顯。營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率直線下滑，從峰值下降至低點(diǎn)。公司現(xiàn)在面臨比較嚴(yán)峻的問題，信用評級下滑，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，交通事故引發(fā)的危機(jī)，幾次大規(guī)模的裁員，甚至于高管的更替，這些因素都會影響公司的成長能力。需要指出的是，2009年是比亞迪經(jīng)營績效最后的一年，同時也是營運(yùn)資本籌資政策最為穩(wěn)健的一年。通過對比亞迪公司近年來財(cái)務(wù)狀況的分析，再次印證以下結(jié)論：臨時性短期籌資是企業(yè)常用的籌資方式，合理水平的臨時性籌資可以為企業(yè)節(jié)省成本，提高企業(yè)盈利能力。然而，大規(guī)模增加的臨時性籌資又會增大企業(yè)的短期償債壓力，使企業(yè)暴露于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中，造成其可持續(xù)發(fā)展能力的喪失，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，公司應(yīng)該根據(jù)自身情況，合理規(guī)劃籌資的期限結(jié)構(gòu)，平衡融資成本與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保持較高的盈利能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。 從表看出，在最近4年里，除了2008年?duì)I運(yùn)資本為正數(shù)外，其余 3個的營運(yùn)資本均為負(fù)值，而且呈現(xiàn)加速擴(kuò)大的趨勢，表明長期 資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由臨時性短期負(fù)債來提供，由于長期資產(chǎn)只在其有效使用期內(nèi)分批回收現(xiàn)金流，而流動負(fù)債在1 年內(nèi)需要償還，短期償債所需資金不足，必須通過臨時性的短期借款 彌補(bǔ)，因此，除了流動資產(chǎn)投資以外，比亞迪的長期投資也嚴(yán)重依賴 于臨時性的短期籌資，屬于比較激進(jìn)型的營運(yùn)資本籌資政策，從表1 也可以看出，隨著比亞迪的籌資政策日益激進(jìn)，企業(yè)的短期借款余額 也在快速增加。采取此種營運(yùn)資本籌資政策，一方面，對企業(yè)短期籌 資能力要求較高以外；另一方面，對企業(yè)未來收入增長能力和現(xiàn)金流 量也提出了極高的要求，也就是說，只有企業(yè)未來收入和現(xiàn)金流量快 速增長，才能維持長短期資本循環(huán)。4償債能力分析企業(yè)償債能力是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)安全的標(biāo)準(zhǔn)，主要包括兩個方面： 短期償債能力是償還流動負(fù)債的能力，通常是需要流動資產(chǎn)或者立即可以變現(xiàn)的資產(chǎn)來償還。短期債務(wù)迫在眉捷，而一旦不能按時償還，企業(yè)可能面臨著被訴訟或者被申請破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，償債能力管理中，短期償債能力被放在最重要的位置。此外，比亞迪的營運(yùn)資本是負(fù)的，其意味著長期資本不但沒有用于流動資產(chǎn)部分，流動資產(chǎn)還需要滿足長期資本的需要。由此可見，比亞迪公司面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要采取措施積極融資，增強(qiáng)短期償債能力。長期償債能力是從長遠(yuǎn)的、動態(tài)的觀點(diǎn)出發(fā)，評價企業(yè)能否償還長期債務(wù)本金及利息。企業(yè)償債既需要有物質(zhì)基礎(chǔ)，又要有盈利能力，因此我們可以從企業(yè)的非流動資產(chǎn)規(guī)模，盈利能力等因素來判斷企業(yè)的長期償債能力。從資產(chǎn)規(guī)模角度看，近三年來，企業(yè)負(fù)債占資產(chǎn)總額的比重都超過了50%，且具有上升趨勢；企業(yè)的負(fù)債總額都超過了股東權(quán)益，更是遠(yuǎn)超了有形凈值，到2011達(dá)到2倍多。從盈利角度看，前面的盈利能力分析可以看出企業(yè)業(yè)績近兩年下滑嚴(yán)重，并且，利潤總額用于償還利息的倍數(shù)從2009年開始急劇下降，2011年只有2倍左右。由此，我們可以看出，企業(yè)的長期償債能力壓力逐漸變大，雖然對于股東來講，負(fù)債率高，可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿左右，但是，這是建立在企業(yè)運(yùn)行前景良好，盈利能力穩(wěn)健的前提之下的。第五篇：某上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告上市公司投資價值分析報(bào)告參考框架一、公司背景及簡介成立時間、創(chuàng)立者、性質(zhì)、主營業(yè)務(wù)、所屬行業(yè)、注冊地；所有權(quán)結(jié)構(gòu)、公司結(jié)構(gòu)、主管單位；公司重大事件（如重組、并購、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等）。二、公司所屬行業(yè)特征分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：①該行業(yè)中廠商的大致數(shù)目及分布；②產(chǎn)業(yè)集中度：該行業(yè)中前幾位的廠商所占的市場份額、市場占有率的具體數(shù)據(jù)（一般衡量指標(biāo)為四廠商集中度或八廠商集中度）；③進(jìn)入壁壘和退出成本：具體需要何種條件才能進(jìn)入，如資金量、技術(shù)要求、人力成本、國家相關(guān)政策等，以及廠商退出該行業(yè)需花費(fèi)的成本和轉(zhuǎn)型成本等。產(chǎn)業(yè)增長趨勢：①年增長率（銷售收入、利潤）、市場總?cè)萘康鹊臍v史數(shù)據(jù)；②依據(jù)上述歷史數(shù)據(jù)，及科技與市場發(fā)展的可能性，預(yù)測該行業(yè)未來的增長趨勢；③分析影響增長的原因：探討技術(shù)、資金、人力成本、技術(shù)進(jìn)步等因素是如何影響行業(yè)增長的，并比較各自的影響力。（應(yīng)提供有關(guān)專家意見）。產(chǎn)業(yè)競爭分析：①行業(yè)內(nèi)的競爭概況和競爭方式；②對替代品和互補(bǔ)品的分析：替代品和互補(bǔ)品行業(yè)對該行業(yè)的影響、各自的優(yōu)劣勢、未來趨勢；③影響該行業(yè)上升或者衰落的因素分析；④ 分析加入WTO對整個行業(yè)的影響，及新條件下其優(yōu)劣勢所在。相關(guān)產(chǎn)業(yè)分析：①列出上下游行業(yè)的具體情況、與該行業(yè)的依賴情況、上下游行業(yè)的發(fā)展前景，如可能，應(yīng)作產(chǎn)業(yè)相關(guān)度分析；②列出上下游行業(yè)的主要廠商及其簡要情況。勞動力需求分析：①該行業(yè)對人才的主要要求，目前勞動力市場上的供需情況；②勞動力市場的變化對行業(yè)發(fā)展的影響。政府影響力分析：①分析國家產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)發(fā)展起的作用（政府的引導(dǎo)傾向、各種優(yōu)惠措施等）；②其它相關(guān)政策的影響：如環(huán)保政策、人才政策、對外開放政策等。三、公司治理結(jié)構(gòu)分析股權(quán)結(jié)構(gòu)分析：列出持股10%（必要時列出10%）以上的股東，有可能應(yīng)找到最終持有人；是否存在影響公司的少數(shù)股東，如存在分析該股東的最終持有人等情況，及其在資本市場上的操作歷史；“三會”的運(yùn)行情況：如股東大會的參加情況、對議案的表決情況、董事會董事的出席情況、表決情況、監(jiān)事會的工作情況及其效率；經(jīng)理層狀況：總經(jīng)理的權(quán)限等；組織結(jié)構(gòu)分析：公司的組織結(jié)構(gòu)模式、管理方式、效率等；主要股東、董事、管理人員的背景、業(yè)績、聲譽(yù)等；重點(diǎn)分析公司第一把手的情況（教育背景、經(jīng)營業(yè)績、任職期限、政府背景）其在公司中的作用；分析公司中層管理人員的總體情況，如素質(zhì)、背景、對公司管理理念的理解、忠誠度等。四、主營業(yè)務(wù)分析主導(dǎo)產(chǎn)品①名稱、價格、質(zhì)量、產(chǎn)品生命周期、公司規(guī)模、特許經(jīng)營、科技含量、占有率、專利、商標(biāo)、發(fā)展戰(zhàn)略、市場定位、消費(fèi)群等；②生產(chǎn)周期、庫存量、周轉(zhuǎn)率等；③銷售方式；④設(shè)計(jì)能力、年產(chǎn)能力、實(shí)際生產(chǎn)量；⑤廣告投入數(shù)量及方式；⑥客戶反饋；⑦同類產(chǎn)品的差別。產(chǎn)品定價①本公司及競爭對手的定價政策，定價政策對公司經(jīng)營的影響；②主要產(chǎn)品的價格；③需求彈性；④價格變動敏感性分析；⑤是否為行業(yè)中的價格領(lǐng)導(dǎo)者。生產(chǎn)類型：生產(chǎn)率、生產(chǎn)周期、生產(chǎn)成本、能耗、需求人力等。公共關(guān)系市場營銷①營銷網(wǎng)絡(luò)、結(jié)構(gòu)、模式；②激勵機(jī)制（對分銷商、銷售人員）。五、公司競爭力分析簡單分析：分析廠商未來發(fā)展的潛力，并與同行業(yè)競爭對手比較。Ramp。D①主要研究項(xiàng)目和對原有產(chǎn)品的改進(jìn)計(jì)劃：現(xiàn)在：費(fèi)用、完成時間、收益；將來：投資金額、收益、時間；a競爭對手的研發(fā)情況；b主要研究人員的簡要介紹（教育技術(shù)背景、構(gòu)成比例、隊(duì)伍穩(wěn)定度、薪酬、激勵機(jī)制等）。②設(shè)施及實(shí)驗(yàn)室；③Ramp。D占銷售收入的比例；④與競爭對手的比較；⑤專利、商標(biāo)、Knowhow等；⑥與科研機(jī)構(gòu)的長期穩(wěn)定合作。激勵機(jī)制：年薪制、期權(quán)、其他激勵措施六、對上市公司的經(jīng)營戰(zhàn)略及“概念”、“題材”的分析公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析①總結(jié)公司經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略；②分析公司發(fā)展戰(zhàn)略的可行性與實(shí)現(xiàn)的必要條件。公司新建項(xiàng)目可行性分析①資源情況（人才、技術(shù)、資金、是否為相關(guān)行業(yè)、優(yōu)勢、地理資源及位置）；②影響項(xiàng)目成敗的因素，項(xiàng)目所處行業(yè)的現(xiàn)狀（結(jié)構(gòu)、成熟度、市場空間）；③具體分析現(xiàn)有資源能否支持項(xiàng)目運(yùn)行；④競爭對手情況；⑤行業(yè)發(fā)展趨勢；⑥國家產(chǎn)業(yè)政策。風(fēng)險(xiǎn)分析①資金來源及占凈資產(chǎn)的比例；②經(jīng)營業(yè)績的影響：幾個主要指標(biāo)（凈利潤、每股收益、凈資產(chǎn)收益率）；③如項(xiàng)目失敗對公司經(jīng)營的影響程度。七、財(cái)務(wù)分析最近三年來主要財(cái)務(wù)指標(biāo)：主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、凈利潤、非正常性經(jīng)營損益所占利潤總額的比例、總資產(chǎn)、所用者權(quán)益、每股受益、凈資產(chǎn)收益率；財(cái)務(wù)比率（選取最近三年數(shù)據(jù)，如有行業(yè)指標(biāo)對比更好，應(yīng)說明各項(xiàng)指標(biāo)意義）①流動性指標(biāo)流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率=（流動資產(chǎn)存貨）/流動負(fù)債②資產(chǎn)效率比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收帳款凈額存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/存貨凈額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)③盈利性指標(biāo)毛利率=主營業(yè)務(wù)利潤/銷售收入凈利潤率=凈利潤/銷售收入總資產(chǎn)收益率=EBIT/總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/所有者權(quán)益投資收益=EBIT/（所有者權(quán)益+長期負(fù)債）④負(fù)債管理比率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/總資產(chǎn)利息倍率=EBIT/利息費(fèi)用現(xiàn)金流量表分析①總體分析公司現(xiàn)金流的運(yùn)轉(zhuǎn)情況；②每股現(xiàn)金流情況；③與利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行對照分析；④運(yùn)營資金管理。資產(chǎn)質(zhì)量① 有無重大訴訟；②應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款的年限、計(jì)提壞賬情況；③其它或有負(fù)債情況。八、結(jié)論第2～7部分每部分得出一條總結(jié)性意見，最終得到一個或幾個結(jié)論。結(jié)論是在前面事實(shí)基礎(chǔ)上分析得到的邏輯結(jié)果，不進(jìn)行相應(yīng)的引申，不分析二級市場相關(guān)的情況。