20xx年中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)考研科目-資料下載頁(yè)
2024-11-10 00:32本頁(yè)面
【正文】 流動(dòng)性陷阱”假說(shuō)。當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降低到不能再低時(shí)，人們就會(huì)產(chǎn)生利率將上升從而債券價(jià)格下跌的預(yù)期，貨幣需求彈性就會(huì)變得無(wú)限大，即無(wú)論增加多少貨幣，都會(huì)被人們貯藏起來(lái)。（3）凱恩斯的貨幣需求理論被稱為西方經(jīng)濟(jì)理論的革命，其突出貢獻(xiàn)是：深入探討了貨幣需求動(dòng)機(jī)，提出了以投機(jī)需求為中心的流動(dòng)性偏好理論，從而把利率變量引入貨幣需求函數(shù)之中。這一“革命”為中央銀行運(yùn)用利率杠桿調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量提供了理論依據(jù)。凱恩斯把貨幣需求量與名義國(guó)民收入和市場(chǎng)利率聯(lián)系在一起，這就否定了傳統(tǒng)數(shù)量論者關(guān)于貨幣數(shù)量直接決定商品價(jià)格的說(shuō)法，使貨幣成為促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，從而對(duì)通過(guò)收入政策和利率政策調(diào)控貨幣供應(yīng)量，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有重要借鑒意義。但是，凱恩斯的貨幣需求理論還存在一些缺陷，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：①凱恩斯把貨幣需求分為交易性需求和投機(jī)性需求，前者取決于收入所得，與利率無(wú)關(guān)，但一些凱恩斯學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)，實(shí)際情況并非如此，利率對(duì)交易性貨幣需求也有較大影響。任何經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)行為都以收益為最大化為目標(biāo)。因此，在貨幣收入取得和支用之間的時(shí)差內(nèi)，沒(méi)有必要讓所有用于交易的貨幣都以現(xiàn)金形式存在。人們可以把暫時(shí)不用的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)的形式，待需要時(shí)再變現(xiàn)，人們持有現(xiàn)金的成本等于將有息資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的實(shí)際成本和持有現(xiàn)金喪失的利息收入之和。因此，貨幣的需求不但與利率有關(guān)，而且關(guān)系極大。②凱恩斯在貨幣投機(jī)需求理論中認(rèn)為，人們對(duì)未來(lái)變化的預(yù)計(jì)是自信的，并在自信的基礎(chǔ)上決定自己持有貨幣還是債券。由于個(gè)人預(yù)計(jì)不同，因此總有一部分人持有貨幣，另一部分人持有債券，二者擇其一，而不是兩者兼有。然而現(xiàn)實(shí)情況往往與凱恩斯的理論不吻合，即投資者對(duì)自己的預(yù)期往往是猶豫不定的。一般人對(duì)財(cái)富持有選擇都是既持有貨幣，同時(shí)又持有債券，即人們持有財(cái)富的選擇是多樣化的資產(chǎn)組合，而不是單一資產(chǎn)。天下金融網(wǎng)（4）20世紀(jì)50年代，一些凱恩斯學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在深入研究凱恩斯的貨幣理論時(shí)發(fā)現(xiàn)，凱恩斯的貨幣需求理論還存在缺陷，他們提出了許多新的理論，這些新的研究成果集中反映在以下兩個(gè)方面：一是鮑莫爾和托賓的交易性貨幣需求對(duì)利率相當(dāng)敏感的“平方根定律”，二是托賓的多樣化資產(chǎn)選擇對(duì)投機(jī)性貨幣需求影響的“資產(chǎn)選擇理論”。天下金融網(wǎng)。答：（1）艾列特的波浪理論的定義波浪理論是技術(shù)分析大師艾列特提出的一種價(jià)格趨勢(shì)分析理論，用來(lái)描述股票及商品價(jià)格波動(dòng)規(guī)律性以及趨勢(shì)的理論。這個(gè)理論的核心在于，艾列特將股票價(jià)格大的運(yùn)動(dòng)周期分為時(shí)間長(zhǎng)短不同的各個(gè)周期，并指出，在一個(gè)大周期之中可能存在一些小周期，而小周期又可以細(xì)分為更小的周期，每個(gè)周期無(wú)論時(shí)間長(zhǎng)短，都是以一種模式進(jìn)行，即每個(gè)周期都是由上升（或下降）的五個(gè)過(guò)程和下降（或上升）的三個(gè)過(guò)程組成，這八個(gè)過(guò)程完結(jié)以后，我們才能說(shuō)這個(gè)周期已經(jīng)結(jié)束，將進(jìn)入另一個(gè)周期，而新的周期仍然遵循這一模式。艾列特波浪理論具有如下四個(gè)特點(diǎn)： 天下金融網(wǎng)①股價(jià)指數(shù)的上升和下跌將會(huì)交替進(jìn)行；②推動(dòng)浪（與大勢(shì)走勢(shì)一致的波浪）和調(diào)整浪是價(jià)格波動(dòng)的兩個(gè)最基本形態(tài)，兩推動(dòng)浪可以細(xì)分為1，2，3，4，5等5個(gè)小浪，調(diào)整浪也可以劃分為a、b、c等三個(gè)小浪。③在上述8個(gè)波浪（5個(gè)上升浪和3個(gè)下降浪）完畢之后，一個(gè)循環(huán)即告完成，趨勢(shì)將進(jìn)入下一個(gè)8波循環(huán)。④時(shí)間長(zhǎng)短不會(huì)改變波浪的形態(tài)，因?yàn)槭袌?chǎng)仍會(huì)依照其基本形態(tài)發(fā)展。波浪可以拉長(zhǎng)，也可以縮短，但其基本形態(tài)永遠(yuǎn)不變，總之，波浪理論可以用一句話來(lái)概括：8浪循環(huán)。（2）艾列特的波浪理論的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)①艾列特波浪理論的優(yōu)點(diǎn) 投資者知道了一個(gè)大的周期的運(yùn)行全過(guò)程，就可以很方便地對(duì)大勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。投資者要明確當(dāng)前所處的位置，按照波浪理論所指明的各種浪的數(shù)目進(jìn)行操作指導(dǎo)。要弄清楚目前的位置，最重要的是認(rèn)真準(zhǔn)確地識(shí)別5浪結(jié)構(gòu)和3浪結(jié)構(gòu)這兩種結(jié)構(gòu)具有不同的預(yù)測(cè)作用，一組趨勢(shì)向上（或向下）的5浪結(jié)構(gòu)，通常是更高層次的波浪的1浪，若中途遇到調(diào)整，我們知道這一調(diào)整肯定不會(huì)以5浪的結(jié)構(gòu)而只會(huì)以3浪的結(jié)構(gòu)進(jìn)行。如果投資者發(fā)現(xiàn)了一個(gè)5浪結(jié)構(gòu)，而且目前處在這個(gè)5浪結(jié)構(gòu)的末尾，那么一個(gè)3浪的回頭調(diào)整浪即將出現(xiàn)如果一個(gè)5浪結(jié)構(gòu)同時(shí)又是更上一層次的浪的末尾，則一個(gè)更深的更大規(guī)模的3浪結(jié)構(gòu)將會(huì)出現(xiàn)。因此艾列特波浪理論對(duì)于投資者而言，其現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義是非常明顯的。天下金融網(wǎng)②艾列特波浪理論的不足 天下金融網(wǎng)。波浪理論的根本出發(fā)點(diǎn)是基于對(duì)股市發(fā)展的8浪循環(huán)模式，而如此精確的循環(huán)數(shù)字的提出，卻沒(méi)有對(duì)每一浪的精確的數(shù)字化定義為基礎(chǔ)，我們看到的只有一些特征性的描述，這些特征性的描述并不構(gòu)成某一浪的充分必要條件，依據(jù)這些特征的描述并不能幫助人們劃定任何一浪。天下金融網(wǎng)沒(méi)有對(duì)波浪的任何定義使波浪理論呈現(xiàn)出濃厚的主觀色彩，每個(gè)人都可以自由發(fā)揮想象力，一人一種浪甚至可以一人幾種浪，結(jié)構(gòu)波浪分析千奇百怪，答案無(wú)數(shù)。如此嚴(yán)密精確的機(jī)械模式卻導(dǎo)致極不精確的結(jié)果，這種波浪理論在應(yīng)用中的最大不足，究其原因正是在于缺乏對(duì)波浪理論的定義和波浪理論層次的劃分標(biāo)準(zhǔn)。天下金融網(wǎng)，而忽視了成交量方面的影響，這給人制造形狀的人提供了機(jī)會(huì)。這正如形態(tài)學(xué)有假突破一樣，波浪理論中也可能造成一些形態(tài)讓人上當(dāng)。理論對(duì)于市場(chǎng)的反映職能是客觀的，而不能是主觀的；只能是理論盡可能靠近市場(chǎng)，盡可能接近客觀實(shí)際沒(méi)，不能要求市場(chǎng)來(lái)靠近理論。理論應(yīng)該反映變化的市場(chǎng)而不應(yīng)是機(jī)械的不變模式。不能使利用理論工具的人能夠在一個(gè)統(tǒng)一的定義、統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)的共同基礎(chǔ)上進(jìn)行分析，這種理論就不是客觀的理論，這正是艾列特波浪理論的主要缺陷所在。答：（1）綜合評(píng)價(jià)理論的主要內(nèi)容綜合評(píng)價(jià)理論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊克將預(yù)期理論應(yīng)用于匯率問(wèn)題研究，并將各種匯率理論綜合的基礎(chǔ)上，提出的一種匯率決定理論。該理論具有如下的內(nèi)容： ①匯率的形成過(guò)程布萊克認(rèn)為匯率變動(dòng)必導(dǎo)致私人持有的國(guó)內(nèi)外債券及國(guó)內(nèi)外通貨達(dá)到各種資產(chǎn)現(xiàn)期存量的意愿水平。而持有任何一種資產(chǎn)的意愿水平，取決于各種資產(chǎn)的預(yù)期收益。證券的現(xiàn)期存量?jī)H被儲(chǔ)蓄和投資流量所改變，國(guó)內(nèi)持有的凈國(guó)外通貨資產(chǎn)則是通過(guò)外貿(mào)或勞務(wù)流量的變動(dòng)來(lái)加以改變。而這些變化都需要一定時(shí)間。故即使給定商品價(jià)格和貨幣條件及進(jìn)出口的流量均衡，這種短期存量均衡也是不連續(xù)的。存量的變化將修正短期存量均衡的條件，產(chǎn)生新的匯率，然后必產(chǎn)生新的經(jīng)常帳戶頭寸。當(dāng)此過(guò)程達(dá)到充分靜態(tài)均衡時(shí)，人們持有的存量將達(dá)到意愿水平，而經(jīng)常帳戶得以均衡。天下金融網(wǎng)
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