【正文】 審查部整合董 事單位關于政府性投資項目的選項，組織項目論證，精心編制項目可研報告，上 報投資委確定立項。二是建立了多種籌資、融資渠道，主要包括國家特債，開行 貸款，其它商業(yè)銀行貸款，方式是建投總貸與每年財政建設資金配套。三是建立 了由財政兜底償還的資金保障。財政償還渠道有： 土地增值資金，財政建設資金，財政結余資金，大橋收費，縣區(qū)財政國庫擔保，開發(fā)區(qū)遠期收益預期資金，企業(yè) 上市和資產(chǎn)出讓收益等。研究分析蕪湖城投的成功運作經(jīng)驗，可以概括為 4 個方面： ，嚴格控制土地市場供應。公司在當?shù)匾患壨恋亻_發(fā)中占有壟斷地位，目前掌握的土地資源主要位于蕪 湖市城東和城南新區(qū)，土地利用價值和增值空間較大。2009 年，公司出讓經(jīng)營 性用地 31 宗，總面積約 5792 畝，總成交價 億元。截至 2009 年末，公司 擁有土地儲備約 15988 畝，按 2009 年出讓均價每畝 140 萬元估算，潛在收入約 為 233 億元，而收儲成本一般在每畝 30 萬元左右。政府嚴格控制土地市場供應，根據(jù)土地市場需求，制定土地供應計劃，半年供應計劃和宗地供應計劃，并 由市經(jīng)營性用地管委會向社會公布，嚴格做到按計劃供應。，以項目的建設促進城市的發(fā)展。公司目前主要從事安臵房建設、交通、供水等城市公用事業(yè)類設施的建設和 運營，從項目庫的建設入手，逐步加大前期調研的工作力度，不斷優(yōu)化更新項目 庫，并有選擇地向上申報。2010 年，蕪湖城投發(fā)行公司債券，募集資金 20 億元，主要用于：（1）蕪湖市三環(huán)路跨青弋江大橋及東部連接道路建設工程，（2）蕪湖 市生態(tài)環(huán)境綜合整治一期工程。，不斷完善融資結構。蕪湖市政府對公司的支持力度較大，將財政預算內、外建設資金、專項資金 和政府性專項收入、基金收入統(tǒng)一納入財政建設性資金管理渠道，統(tǒng)籌安排，有 效地落實了項目的資本金。經(jīng)過多年的探索，公司在融資渠道上逐步拓展，從最 初的主要依賴國家開發(fā)銀行貸款，拓展到向多家銀行貸款以及通過債市融資。2007～2009 年，公司長短期借款年末余額分別為 億元、 億元和 102． 53 億元，貸款銀行除國開行外，還包括中國銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行、中國工商 銀行、徽商銀行等。2007 年，公司成功發(fā)行了十年期 07 蕪湖建投債 10 億元； 2009 年 3 月，發(fā)行六年期 09 蕪湖建投債 10 億元，進一步拓寬了公司的融資渠 道。 公司根據(jù)蕪湖市政府產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，積極拓展多種投資業(yè)務，對發(fā)展?jié)摿Υ?、前景好的汽車、金融、中介服務及紡織等多個行業(yè)積極扶持，先后投資了奇瑞汽 車、裕中紡織、華亞蕪湖塑膠、益安公司、華衍水務、徽商銀行等公司。2009 年末公司長期股權投資達 億元，其中，公司持有奇瑞汽車 ％的股份，是其第一大股東，從每年利潤分紅到企業(yè)上市，公司都獲益頗豐。此外，在城鎮(zhèn) 化、職工安臵、企業(yè)改制、縣域經(jīng)濟等方面，蕪湖建投主動提供資金支持，以推 動建設，促進產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟社會全面協(xié)調可持續(xù)發(fā)展，進一步延長了公司的產(chǎn) 業(yè)鏈條。公司的資本運作也有不俗成績，2007 年 3 月成功出讓交行股權，創(chuàng)造了同期交行股份轉讓價格的全國新紀錄；2010 年 12 月，公司又以 億元的高價成功 轉讓其所持有的徽商銀行 1 億股份，這些都是公司實實在在的收益。（二）六安城投六安城市建設投資有限公司，成立于 2000 年 3 月份，注冊資本 10 億元人民 幣，是六安市政府經(jīng)營城市建設投融資的平臺，在國有資產(chǎn)運營、土地收儲、城 市基礎設施建設、城市供排水等市政設施的經(jīng)營上處于主體地位。截至 2010 年 底，公司總資產(chǎn)規(guī)模約為 150 億元人民幣，凈資產(chǎn) 80 億元，債務余額約 70 億元，資產(chǎn)負債率達到 47%，凈資產(chǎn)中土地資產(chǎn)約 60 億元，由政府收儲后劃撥至建投 公司的土地和建投公司直接收儲的土地構成，土地規(guī)模約 1 萬余畝，其中約 95% 為劃撥土地，剩余約 5%為出讓取得的土地。目前，公司已初步形成四大業(yè)務板 塊：水務板塊，臵業(yè)板塊，城建板塊和固廢板塊。2009 年 3 月，公司發(fā)行了 15 億元的公司債券，主要用于六安市城區(qū)河道綜 合整治、六安市城市道路建設和六安市城市污水處理等三大工程，項目總投資 億元，已完成投資 億元。當前公司正在積極準備二期債券的發(fā)行，將把一些公益性資產(chǎn)陸續(xù)剝離，以高評估價注入 3000 畝土地，對公司原承建的 政府項目補充代建協(xié)議。公司近幾年的快速發(fā)展，大致可以歸納為以下幾個方面： ，增加資產(chǎn)注入。由政府收儲后劃撥至建投公司的土地和建投公司直接收儲的土地構成，土地 規(guī)模約 1 萬余畝，其中約 95%為劃撥土地，剩余約 5%為出讓取得的土地。目前，公司已初步形成四大業(yè)務板塊：水務板塊，臵業(yè)板塊，城建板塊和固廢板塊。，服務城市建設 一是謀劃六安淠河治理項目，獲得農發(fā)行支持。2007 年農發(fā)行貸款 億 元用于淠河總干渠綜合治理項目，2009 年又繼續(xù)申請到農發(fā)行貸款 18 億元用于 淮河干支流淠河綜合治理基礎設施建設項目。二是 2010 年謀劃“六安市城 市污水治理項目”申請德國復興銀行促進性貸款 5800 萬歐元，該項目將于 2011 年 1 月份進行現(xiàn)場評審。外國政府貸款的貸款期相對較長，利息較低，并有寬限 期，還貸壓力較小。，規(guī)范融資平臺 國發(fā)?2010?19 號文下發(fā)后，六安城投公司堅定了走產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的道路，投資設立全資子公司六安市建設發(fā)展有限公司，自主投資開發(fā)的皋城小區(qū) 33 層 住宅樓預計凈利潤達 3500 萬元以上，29 層六安城投大廈即將竣工；5 月成立六 安市信用擔保有限公司，注冊資本 3 億元，全年利潤 1000 萬元；并嘗試對國有 資產(chǎn)進行市場化運作，首批安臵小區(qū)（一期）37 間車庫成功公開拍賣，獲利 260 多萬元。，明確了激勵機制。公司重視完善法人治理結構，加強資本結構的優(yōu)化，建立起了一整套適于管 理者的激勵約束機制。為激勵公務員支持融資平臺建設，對來公司掛職人員的公 務員實行雙薪制，除領取財政發(fā)放的工資外，在企業(yè)還領取相同額度工資，并且 根據(jù)市政府和國資委的業(yè)績考核給予獎勵。第四章 建投公司運行現(xiàn)狀分析及未來展望國內有關專家在比較分析了發(fā)達國家和發(fā)展中國家在城市基礎設施融資方 面的經(jīng)驗與教訓之后，認為政府應盡可能減少用于基礎設施的財政支出，多引入 市場機制，多渠道籌集資金才是我國城市基礎設施建設的最終出路。同樣，世界 銀行觀點認為，隨著政府行政管理能力和國內資本市場日益成熟，基礎設施投融 資呈現(xiàn)出由項目融資向專業(yè)性基礎設施金融機構融資，再向資本市場融資的發(fā)展 趨勢。城投公司要充分挖掘和利用城市資源，形成良好的投入、產(chǎn)出機制，引入市 場經(jīng)濟模式來對城市資產(chǎn)進行經(jīng)營運作，充分發(fā)揮資產(chǎn)的整體融資效應，實現(xiàn)土 地的變現(xiàn)與增值。（一）建投公司現(xiàn)狀及存在問題市建投公司成立于 2002 年 9 月，為市政府直屬的國有獨資公司，公司資產(chǎn) 從最初成立的幾億元到 2008 年的 10 億元，再到如今的 億元（2010 年 12 月 31 日數(shù)據(jù)），在資產(chǎn)壯大的同時，公司的融資能力也穩(wěn)步提升，截止 2010 年 12 月底，市建投公司累計簽訂融資合同 億元（累計到位資金 億元），子公司亳州城建發(fā)展股份公司申報的農發(fā)行 27 億元南部新區(qū)城鎮(zhèn)基礎設施建設 貸款項目已通過農發(fā)行總行評審，根據(jù)農發(fā)行的安排，今年放貸資金在 17 億元 左右。通過擔保、典當公司業(yè)務開展、建投地產(chǎn)公司房地產(chǎn)開發(fā)以及建投公司的 股權投資等多元化經(jīng)營，2010 年公司實現(xiàn)經(jīng)營性利潤 3000 多萬元。公司在向前發(fā)展的同時，也和其他同行一樣，面臨日益復雜的宏觀環(huán) 境和負債率逐步攀升等自身微觀問題。： 2010 年 12 月份的中央經(jīng)濟工作會議提出：2011 年宏觀經(jīng)濟資產(chǎn)的基 本取向要積極穩(wěn)健、審慎靈活，具體分析則是要實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨 幣政策，2011 年我們經(jīng)濟將面臨很大的通脹壓力，首要任務是穩(wěn)定物價和防止 經(jīng)濟過熱。當月銀監(jiān)會也強調：要打好融資平臺信貸風險防范攻堅戰(zhàn)，銀監(jiān)會主 席劉明康指出，要認真做好地方融資平臺信貸風險的防范化解工作，實施嚴格的 全口徑監(jiān)管，打好攻堅戰(zhàn)；堅決制止銀行同非銀行金融機構之間的不當合作，嚴 格規(guī)范信貸資產(chǎn)轉讓的行為；科學把握信貸節(jié)奏，做好信貸結構調整等工作。2010 年 11 月 10 日，國務院召開會議要求嚴格控制城鄉(xiāng)建設用地增減掛鉤 試點規(guī)模和范圍。土地政策的收緊，使得項目用地指標問題成為融資的關鍵影響 因素。2010 年國務院 19 號文的下發(fā)，文件要求，融資平臺公司因承擔公益性項目融資任務舉債，融資項目要求項目本身有穩(wěn)定經(jīng)營性收入并且償債資金 70%以 上應來源于公司自身收益，抵押資產(chǎn)必須是可變現(xiàn)的非公益性有效資產(chǎn)。即將公布的 1 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，CPI 指數(shù)“坐五望六”的可能性很大，從目前情 況來看，今年央行再次加息 2～4 次、每次 25 個基點；再調升存款準備金率 4 次左右、每次 50 個基點已經(jīng)成為了市場普遍預期。有關金融機構人士表示，后 續(xù)調控政策仍有望密集出臺，上半年將是主要的出臺時段。，主要存在以下幾個問題：（1）公司總資產(chǎn)龐大，但真正可以扭轉的有效資產(chǎn)僅為 億元，資產(chǎn)結構尚須優(yōu)化，待農發(fā)行 27 億元貸款落實后，公司資產(chǎn)負債率將達到 58%，再 融資難度加大。（2）公司市場化程度低，贏利點偏少 同全國絕大多數(shù)城投公司一樣，都要聽命于政府，這可以說是公司的有利資 源，也可以說是限制因素，因為在公司融資時可以有政府財政做擔保，政府對公 司也會有很多的政策傾斜，但從另外角度來說又會束縛公司的發(fā)展，影響公司的 產(chǎn)業(yè)化發(fā)展戰(zhàn)略，收益來源則過渡集中一兩個領域，比如說，具有亳州地方特色 的中藥產(chǎn)業(yè)還未實質性涉及到。（二）下一步計劃為實現(xiàn)公司的跨越式發(fā)展，進一步提升公司的盈利能力，可以從以下幾方面 尋找方法： ，提升公司融資能力。（1）做實公司資產(chǎn)，注入土地資產(chǎn)和優(yōu)質企業(yè)股權 我市可以參照其他地市做法，進一步整合政府資源，通過劃撥、出讓等方式 不斷擴大建投公司土地儲備規(guī)模，優(yōu)化資產(chǎn)結構，提高土地出讓收益，提升融資 能力，減輕市財政壓力。同時，將亳州市政府擁有的企業(yè)股權，包括古井賓館、熱電廠等優(yōu)質資產(chǎn)及股權劃入建投公司。（2）做大做強經(jīng)營性產(chǎn)業(yè)，提升公司盈利能力。抓住南部新區(qū)建設和老城區(qū)改造的機會，依托建投公司的品牌優(yōu)勢，探索房 地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務，做大做強房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，提升公司盈利能力，保證公司可持續(xù)發(fā)展。在時機成熟的情況下，考慮跨地市發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務，分享省內其他地方經(jīng)濟發(fā)展 帶來的收益。擴大市擔保、典當公司注冊資本，設立中小企業(yè)小額貸款公司，抓住縣區(qū)信 用社升格為農商行機會參股農商行，參股設立村鎮(zhèn)銀行，增加金融類金融投資。設立創(chuàng)業(yè)投資公司，通過中藥產(chǎn)業(yè)園這個平臺，利用風險投資基金參股處于創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)，扶持當?shù)刂行∑髽I(yè)的發(fā)展，特別是中藥類中小企業(yè)，在助力 企業(yè)發(fā)展的同時分享企業(yè)成長帶來的效益。，為城市大建設、大發(fā)展服務。繼南部新區(qū)城鎮(zhèn)基礎設施建設項目與農發(fā)行建立的良好合作勢頭，在土地指標允許的情況下，謀劃道東城鎮(zhèn)基礎設施建設項目，爭取農發(fā)行貸款 35 億元。二是借鑒六安淠河治理項目、宣城宛溪河治理項目、黃山新安江治理項目模式，謀劃渦河兩岸環(huán)境綜合整治項目，申請農發(fā)行貸款 25 億元。三是在清理規(guī)范融 資平臺的基礎上，謀劃發(fā)行二期企業(yè)債券 20 億元。 目前建投公司的貸款主要集中在農發(fā)行和國開行這兩家政策性銀行，這其中 也有原因： 政策性銀行對地方建設的支持力度較商業(yè)銀行要大，貸款利率也低兩 三個百分點，公司可以考慮同亳州市本地的商業(yè)銀行保持密切關系，譬如說中國 銀行，建設銀行，徽商銀行和藥都銀行等等，而且建投公司作為亳州市資源較為 豐富，資產(chǎn)較為壯大的一家國有獨資公司，地方商業(yè)銀行每年對公司的授信額度 估計在 5 億元左右。在項目投資收益率大于籌資成本的基礎上，可以考慮信托貸款和短期融資券 這兩類短期融資方式。通過發(fā)行短期融資券的形式，降低公司的籌資成本，同時 提高公司的信譽度和知名度。，組建投資集團（1）組建集團公司，理順公司管理體制 進一步整合政府有效資源、資本，注入市建投公司，擴大資產(chǎn)規(guī)模，組建投 資集團，規(guī)范內部管理，不斷提高建投公司的融資能力和提升公司整體形象。（2）吸引優(yōu)秀人才，建立考核激勵機制 建立企業(yè)經(jīng)營情況及業(yè)績考核體系，制定企業(yè)經(jīng)營考核和高管年薪 管理辦法，明確激勵措施。建立考核激勵機制和薪酬制度，吸引和培養(yǎng)高素質專 業(yè)人才。