20xx年第四季度煤炭行業(yè)策略報告-資料下載頁
2025-10-25 13:33本頁面
【正文】 長受到一定的限制，原創(chuàng)：，其收益將會低于利差收益，這也是我們預(yù)測下半年銀行業(yè)利潤增長放緩的另一原因。在考慮銀行類公司對價除權(quán)的影響后，國內(nèi)主要商業(yè)銀行從指標(biāo)上看，與香港市場銀行業(yè)平均水平漸趨一致。目前銀行類重點(diǎn)上市公司的估值已經(jīng)國際化，呈現(xiàn)一定的投資價值，但需要注意的是雖然國內(nèi)銀行具有較高的成長性，但資本金比例較低，長期缺乏分紅能力，與國際成熟銀行有一定差距。風(fēng)險因素主要銀行均面臨新一輪的融資需求。由于股改原因前期推遲了部分銀行的再融資計劃，但從資本充足率指標(biāo)看來，浦發(fā)銀行、民生銀行的再融資已經(jīng)迫在眉睫，而招商銀行明年已有海外融資計劃，應(yīng)關(guān)注融資而導(dǎo)致的投資收益率下降情況。投資建議在前期的對價因素影響下，各商業(yè)銀行的股價上揚(yáng)基本體現(xiàn)了這一預(yù)期，商業(yè)銀行近期的股價出現(xiàn)了一定幅度的下調(diào)，估值已經(jīng)達(dá)到國際市場水平，我們將銀行業(yè)的投資評級由中性調(diào)高到推薦。在各銀行上市公司中，由于招商銀行具有明顯優(yōu)勢的資產(chǎn)質(zhì)量以及成長性，民生和浦發(fā)具有較為理想的對價方案，我們維持招商銀行“謹(jǐn)慎推薦－”的投資評級，上調(diào)民生、浦發(fā)的投資評級第五篇：第四季度房地產(chǎn)業(yè)投資策略報告第四季度房地產(chǎn)業(yè)投資策略報告投資要點(diǎn)：“市場回暖”言之尚早。盡管月份上海、北京等地的成交有所改善，但我們認(rèn)為這主要是得益于一些開發(fā)商降價從而引起消費(fèi)者心理預(yù)期有所好轉(zhuǎn)的結(jié)果，但綜合目前的各種因素看，行業(yè)短期內(nèi)仍會維持調(diào)整態(tài)勢。中期業(yè)績應(yīng)客觀分析。盡管房地產(chǎn)行業(yè)中期業(yè)績普遍較好，并預(yù)計年行業(yè)仍會維持較好增長態(tài)勢，但考慮到房地產(chǎn)行業(yè)特殊的銷售結(jié)算方法，原創(chuàng)：。行業(yè)環(huán)境正孕育根本變化。目前房地產(chǎn)行業(yè)所有問題的癥結(jié)應(yīng)歸結(jié)于“銷售行為充分市場化和資源配置嚴(yán)重非市場化”的不對稱，從管理層最近在土地供應(yīng)、信貸管理和需求調(diào)控等方面的舉措看，原來的混亂局面有望得到抑制。金融化和國際化跡象日益明顯。行業(yè)調(diào)控在一定程度上迫使開發(fā)企業(yè)加速金融化，而國內(nèi)外投資機(jī)會的差異吸引了大量的國際資本加快流入國內(nèi)房地產(chǎn)市場，因此國內(nèi)開發(fā)企業(yè)面臨著新的挑戰(zhàn)。應(yīng)對措施異常關(guān)鍵。盡管我們看好行業(yè)的中長期發(fā)展，但短期內(nèi)行業(yè)調(diào)整壓力應(yīng)值得重視，在“內(nèi)外”雙重夾擊的環(huán)境下，統(tǒng)一思想、采取正確的應(yīng)對措施將在很大程度上決定一個企業(yè)未來的競爭地位。關(guān)注公司管理層水平。我們目前維持行業(yè)“中性”的投資評級。在選擇上市公司時，我們首先考察的是其公司管理層的道德風(fēng)險和管理水平；其次關(guān)注公司的規(guī)模、專業(yè)技術(shù)水平和抗風(fēng)險能力；最后再考慮公司合理的估值水平，我們給予深萬科、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)和中國國貿(mào)“謹(jǐn)慎推薦－”的投資評級。
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