【正文】 業(yè)人員；期貨經(jīng)紀(jì)公司的營業(yè)部有完備的管理制度；營業(yè)部有符合要求的經(jīng)營場所與設(shè)施。第四章一、期貨合約的概念期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它是期貨交易的對象。期貨合約與現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合同最本質(zhì)的區(qū)別就在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。期貨和約，其標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨價格通過在交易所公開競價方式產(chǎn)生。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，加之其轉(zhuǎn)讓無須背書，便利了期貨合約的連續(xù)買賣，具有很強(qiáng)的市場流動性，極大地簡化了交易過程，降低了交易成本，提高了交易效率。二、期貨合約的主要條款及設(shè)計依據(jù)a）合約名稱品種名稱與交易所名稱b）交易單位每手期貨合約所代表的標(biāo)的商品的數(shù)量 c）報價單位元（人民幣噸 表示）d）最小變動價位報價必須是最小變動價位的整數(shù)倍 e）每日價格最大變動限制 f）合約交割月份 g）交易時間 h）最后交易日i）交割日期j）交割等級標(biāo)準(zhǔn)交割等級采用交易量大的標(biāo)準(zhǔn)品的質(zhì)量等級 k）交割地點(diǎn)指定交割倉庫 l）交易手續(xù)費(fèi)m）交割方式現(xiàn)金或?qū)嵨?n）交易代碼三、成為商品期貨品種的條件a）儲藏和保存較長時間不會變質(zhì)b）品質(zhì)易于劃分、質(zhì)量可以評價c）商品可供量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷 d）買賣者眾多 e）價格波動頻繁四、國際主要期貨品種（一）商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場最重要的組成部分 畜產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生時間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于農(nóng)產(chǎn)品期貨，源于人們對期貨品種特點(diǎn)的認(rèn)識有關(guān) 有色金屬期貨是20世紀(jì)六、七十年代有多家交易所陸續(xù)推出的能源期貨始于1978年，產(chǎn)生較晚但發(fā)展較快。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。以美國紐約商品交易所、英國倫敦石油交易所為主。（二）金融期貨20世紀(jì)70年代，期貨市場突破發(fā)展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)期市主導(dǎo)地位。三大品種：外匯、利率、股指（三）另類期貨新品種保險期貨。經(jīng)濟(jì)指數(shù)，在股指期貨運(yùn)作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)為上市合約的期貨新品種，被稱之為投數(shù)期貨新浪潮。（四）商品期貨、金融期貨合約分布：CBOT：農(nóng)產(chǎn)品、利率（長期國債及10年期國債）CME：林產(chǎn)品（木材）、畜產(chǎn)品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)）NY期交所：經(jīng)濟(jì)作物（棉花、糖、咖啡、可可）NY商交所：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣 LME：銅、鋁、鉛、鋅、錫五、國內(nèi)主要期貨品種小麥鄭州交割月倒數(shù)第七個營業(yè)日（最后交易日）交割日（交割月份第一交易日至最后交易日）大豆大連合約月份第十個交易日最后交易日第七交易日 豆粕大連合約月份第十個交易日最后交易日第四交易日 銅上海合約交割月的15日交割1620日 鋁上海合約交割月的15日交割1620日 天膠上海合約交割月的15日交割1620日 新上市的有鄭棉、連玉米、滬燃料油等。第五章一、期貨交易的主要制度保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報告制度（與持倉限額相聯(lián)系）、實(shí)物交割制度、強(qiáng)行平倉制度、風(fēng)險準(zhǔn)備金制度（按20%計提）、信息披露制度。二、保證金的概念保證金比例（一般5%10%）：結(jié)算準(zhǔn)備金預(yù)先準(zhǔn)備的未被合約占用的保證金交易保證金確保合約履行的已被合同占用的保證金會員、客戶保證金形式標(biāo)準(zhǔn)倉單、允許的其它抵押品、現(xiàn)金三、調(diào)整保證金的條件：a）對合約上市運(yùn)行的不同時段規(guī)定不同的保證金比率 大連：從交割前一個月第一交易日起，每天遞增5% 交割月第5個交易日50% 上海：交割月第一個交易日10%，每5天遞增5%，直至20%，銅、鋁保值均為5%不變。天膠，投機(jī)保值一樣。鄭州：交割前1月上旬5%，中旬10%，下旬20%，交割月30%。（一般月份：是指交割月前一個月之前的月份）b）隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率 鄭麥：5%408%509%60萬手10%大豆：5%308%359%40萬手10%上海：5%12萬手7%14萬手9%16萬手10% c）出現(xiàn)漲跌停板時，調(diào)高交易保證金比例當(dāng)某合約出現(xiàn)漲跌停板時，當(dāng)某合約連續(xù)3個交易日按結(jié)算價計算的漲（跌）幅之和達(dá)到合約規(guī)定的最大漲幅的2倍時調(diào)高保金比例。當(dāng)某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例 對同時滿足本辦法有關(guān)調(diào)整條件時，就高不就低。四、何謂每日結(jié)算制度又稱每日無負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”，是指交易結(jié)束，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。五、何謂標(biāo)準(zhǔn)倉單由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗(yàn)收確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨物賣方的實(shí)物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉單采用記名方式。標(biāo)準(zhǔn)倉單合法持有人應(yīng)妥善保管。標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成通常需要經(jīng)過入庫預(yù)報、商品入庫、驗(yàn)收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。六、強(qiáng)行平倉的幾種情形：a）會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補(bǔ)足的。b）持倉量超出其限倉規(guī)定的。c）因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的。d）根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的七、期貨交易完整流程：開戶、下單（書面、電話、網(wǎng)上）、競價、結(jié)算、交割八、撮合成交價產(chǎn)生方式：開盤價和收盤價采用集合競價方式產(chǎn)生，集合競價采用最大成交量原則，連續(xù)競價采取價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的撮合原則： 買入價BP、賣出價SP、前一成交價CP，當(dāng)BP≥ SP≥ CP 則最新成交價=SP 當(dāng)BP≥ CP≥ SP 則最新成交價=CP 當(dāng)CP≥ BP≥ SP 則最新成交價=BP九、期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性期轉(zhuǎn)現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價格由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相反的倉單的交換行為。其優(yōu)越性：生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率。期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和現(xiàn)貨交收價格更有利。流程：尋找對手，商定平倉和現(xiàn)貨交收價格，向交易所申請，交易所核準(zhǔn)，辦理手續(xù)，納稅提前交收標(biāo)準(zhǔn)倉單：節(jié)省利息、存儲費(fèi)用標(biāo)單以外的貨物：節(jié)省交割費(fèi)，利息，倉儲費(fèi)，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級差等。第六章一、期貨價格構(gòu)成要素包括：商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費(fèi)+人工期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費(fèi)、保證金利息期貨商品流通費(fèi)用（3%）：商品運(yùn)雜費(fèi)、商品保管費(fèi)、保險費(fèi)預(yù)期利潤：社會平均投資利潤、期貨交易的風(fēng)險利潤期貨商品的價格=現(xiàn)貨商品價格+持倉費(fèi)（倉儲費(fèi)+保險費(fèi)+利息）二、套期保值的原理、特點(diǎn)與作用：特點(diǎn)：經(jīng)營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時間長作用：對企業(yè)來說，套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤，穩(wěn)定經(jīng)營。套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品價格風(fēng)險大、套期保值者的風(fēng)險意識強(qiáng)能及時判斷風(fēng)險、能夠獨(dú)立經(jīng)營與決策。原理：同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致 現(xiàn)貨市場與期貨市場隨著時間的推移兩者趨向一致。三、套期保值的操作規(guī)程：商品種類相同原則（或相互替代性強(qiáng)）商品數(shù)量相等原則月份相同或相近原則交易方向相反原則四、買進(jìn)（多頭）套保的利弊分析：買進(jìn)套期保值能夠回避價格上漲所帶來的風(fēng)險提高了企業(yè)資金的使用效率對需要庫存的商品來說，節(jié)約了一些倉儲費(fèi)用、保險費(fèi)、損耗能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。但在回避對己不利的價格風(fēng)險的同時，也放棄了因價格可能出現(xiàn)對己有利的價格機(jī)會。五、賣出（空頭）套保的利弊分析：a）回避未來現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險b）賣出套保能夠順利完成預(yù)期價格銷售計劃 c）有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂但放棄了價格日后出現(xiàn)上漲的獲利機(jī)會六、影響基差的因素有哪些基差=現(xiàn)貨價期貨價它與持倉費(fèi)有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費(fèi)，但變化受制于持倉費(fèi)。持倉費(fèi)反映的是期貨價與現(xiàn)貨價之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征 基差：是期貨價與現(xiàn)貨價之間實(shí)際運(yùn)行變化的動態(tài)指標(biāo) 正向市場：基差為負(fù)值 反向市場：基差為正值基差的決定因素主要是市場上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲費(fèi)運(yùn)費(fèi)、保險費(fèi)、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等。七、基差的作用：a）基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是利用期貨價差來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價差，即以基差風(fēng)險取代現(xiàn)貨市場的價差風(fēng)險。套保效果主要由基差的變化決定的。b）基差是發(fā)現(xiàn)價格的標(biāo)尺。從根本上說，是現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系以及市場參與者對未來現(xiàn)貨價格的預(yù)期決定著期貨價格，但這并不妨礙以期貨價格為基礎(chǔ)報出現(xiàn)貨價。c）基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場上，基差絕對值大于持倉費(fèi)，出現(xiàn)無風(fēng)險套利。八、基差變化對套期保值的影響基差縮小：賣出正向市場盈利 買進(jìn)反向市場贏利 賣出反向市場虧損 買進(jìn)正向市場虧損基差擴(kuò)大：賣出反向市場盈利 買進(jìn)正向市場贏利 賣出正向市場虧損 買進(jìn)反向市場虧損九、基差交易的特點(diǎn)有哪些基差交易是以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。（基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的）不管現(xiàn)貨市場上的實(shí)際價格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商得到的基差，正好等于開始做套保時的基差，就能實(shí)現(xiàn)完全保值。套保者如果能爭取到一個更有利的基差，套期保值交易就能盈利。兩種方式：買方叫價交易 賣方叫價交易十、套期保值的發(fā)展趨勢：期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個人資產(chǎn)管理的一個重要手段。保值者主動參與，大量收集整個宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的信息，采用科學(xué)的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利潤。保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價格和期貨價格的變化，進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值活動，不但能降低風(fēng)險，同時還能保證獲取一定的利潤。將期貨保值視為風(fēng)險管理工具，一方面利用期貨交易控制價格，通過由預(yù)售而進(jìn)行的賣期保值來鎖住商品售價；另一方面利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低原料成本及庫存成本。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤。保值者將保值活動視為融資管理工具。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價值，通過套期保值，可以使資產(chǎn)具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定價值，提高貸款額度。保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購，消除債務(wù)互欠。保證活動由于期現(xiàn)結(jié)合，遠(yuǎn)近結(jié)合，形成多種價格策略，借套期保值參與市場競爭，提高企業(yè)的市場競爭力。第七章一、期貨投機(jī)的作用：期貨投機(jī)是指在期市上以獲取差價收益為目的的期貨交易行為。期貨投機(jī)交易是套期保值交易順利實(shí)現(xiàn)的基本保證。期貨投機(jī)交易活動在期貨市場的整個交易活動中起著積極的作用，發(fā)揮著獨(dú)有的經(jīng)濟(jì)功能。承擔(dān)價格風(fēng)險。期貨市場具有一種把價格風(fēng)險從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者。促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)。通過所有市場參與者對未來市場價格走向預(yù)測的綜合反映的體現(xiàn)。減緩價格波動。提高市場流動性。二、投機(jī)與套期保值的關(guān)系：投機(jī)者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。投機(jī)者的參與，增加市場交易量，增強(qiáng)了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進(jìn)出市場，使相關(guān)市場或商品價格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套保者的市場態(tài)勢。三、投機(jī)的原則：a）充分了解期貨合約b）制定交易計劃。制定交易計劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問題；可以使交易者明確自己正出于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該在什么時候改變交易計劃，以應(yīng)付多變的市場環(huán)境；可以使自己選擇適合自身特點(diǎn)的交易辦法。c）確定獲利、虧損限度d）確定投入的風(fēng)險資本。投機(jī)商得出這樣的經(jīng)驗(yàn)，即只有在當(dāng)初的持倉方向被證明是正確的，即證明是可獲利后，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。四、投機(jī)的一般方法有哪些a）低買高賣或高賣低買 b）平均買低或平均賣高 c）金字塔式買進(jìn)賣出d）跨期、跨商品、跨市場套利。在建倉階段：仔細(xì)研究市場狀態(tài)（是?；蛐埽┥鴦萦卸啻螅掷m(xù)時間有多長； 權(quán)衡風(fēng)險和獲利前景，只有在獲利概率較大時，才能入市； 決定具體入市時間，市場趨勢明確時才入市建倉。投資家主張，決定買進(jìn)某種期貨月份合約；做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期合約；做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約。（正向市場）決定買進(jìn)某種月份期貨合約：做多頭的投機(jī)者買進(jìn)交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約；做多的應(yīng)賣出交割月份較近的近期月份合約。（反向市場）在平倉階段：掌握限制損失，滾動利潤的原則：要求投機(jī)者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經(jīng)到達(dá)事先確定的數(shù)額時，立即對沖了結(jié)，認(rèn)輸離場；在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應(yīng)盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產(chǎn)生的利潤；損失并不可怕，可怕的是不能及時止損，釀成大禍； 靈活運(yùn)用止損指令（價格的0、5%）。五、如何做好資金和風(fēng)險管理。額限制在全部資本的50%以內(nèi)；單個市場投入在全部資本的1015%；在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總資本的5%以內(nèi)；任何一個市場群類限制在總資本的2025%。決定頭寸大小。分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。第八章一、基本分析的概念及特點(diǎn)：基本分析方法，是依據(jù)商品的產(chǎn)量、消費(fèi)量和庫存量（或供需缺口），即根據(jù)商品的供給與需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系的各種因素來預(yù)測商品價格走勢的分析方法。其特點(diǎn)：分析價格變動的中長期趨勢研究價格變