【正文】 中。如央行通過窗口指導(dǎo)，對(duì)全國(guó)性商業(yè)銀行在原有信貸規(guī)模基礎(chǔ)上調(diào)增5%；對(duì)地方性商業(yè)銀行調(diào)增10%，并要求這部分額度必須用于中小企業(yè)、農(nóng)業(yè)或地震災(zāi)區(qū)；隨后又出臺(tái)政策放寬了中小企業(yè)貸款額度，對(duì)個(gè)人小額擔(dān)保貸款的最高額度從2萬元提高到5萬元；對(duì)勞動(dòng)密集型小企業(yè)小額擔(dān)保貸款的最高額度從100萬元提高到200萬元。（2）從融資環(huán)境的角度考察。首先，法律環(huán)境。我國(guó)可以借鑒市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國(guó)實(shí)際制定《信用管理法》，以法律規(guī)范企業(yè)信用行為。各級(jí)政府要從本地區(qū)的實(shí)際出發(fā)，積極改善中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，還應(yīng)盡快普及和全面推行《中小企業(yè)促進(jìn)法》。繼續(xù)廢止和清除不適應(yīng)中小企業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)，減輕中小企業(yè)負(fù)擔(dān)，真正使中小企業(yè)發(fā)展走上法制化軌道。其次，服務(wù)環(huán)境。銀監(jiān)會(huì)應(yīng)該同人民銀行盡快出臺(tái)相關(guān)政策，完善民營(yíng)銀行的進(jìn)入和退出機(jī)制，為市場(chǎng)創(chuàng)造公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，搞好對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)。此外還必須完善中小企業(yè)服務(wù)中介體系。第五篇：中小企業(yè)融資對(duì)策模型研究中小企業(yè)融資對(duì)策模型研究高峰摘要：中小企業(yè)融資難是制約科技創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化的掣肘，造成這一現(xiàn)象的根本原因在于融資市場(chǎng)的兩個(gè)“不匹配”，通過構(gòu)建中小企業(yè)融資函數(shù)曲線，提出政策建議，有效改善上述“不匹配”的現(xiàn)象，促進(jìn)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新開展。關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資；模型構(gòu)建；對(duì)策企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的主體，中小企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的主要驅(qū)動(dòng)力[1].但中小企業(yè)普遍存在著融資難現(xiàn)象，成為制約中小企業(yè)發(fā)展的潛在掣肘。本文擬就中小企業(yè)融資難的根本原因進(jìn)行分析，通過模型構(gòu)建，尋找破解之策。1．中小企業(yè)的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)與融資困境通常情況下，大企業(yè)具有資金和行業(yè)技術(shù)整合的優(yōu)勢(shì)，通過對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)的并購(gòu)，不斷為自身發(fā)展注入活力，如世界路由器的巨頭思科，著名的醫(yī)藥公司輝瑞，以及西門子、飛利浦等公司，都是在不斷集成中小企業(yè)技術(shù)成果中占據(jù)了行業(yè)領(lǐng)先地位。而中小企業(yè)更愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，具有技術(shù)創(chuàng)新的先天優(yōu)勢(shì)，熊彼特的研究表明，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)在開展技術(shù)創(chuàng)新方面有著組織結(jié)構(gòu)靈活、競(jìng)爭(zhēng)壓力下更易于接受創(chuàng)新、在創(chuàng)新效率和創(chuàng)新時(shí)間上明顯優(yōu)于大企業(yè)的特點(diǎn)[3].相關(guān)研究表明，新技術(shù)投入市場(chǎng)的時(shí)間卻比大企業(yè)少1/3，美國(guó)學(xué)者謝勒等的研究也表明，在推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新方面，中小企業(yè)的作用更大[4].事實(shí)上，我國(guó)專利的66%是中小企業(yè)發(fā)明的，74%以上的技術(shù)創(chuàng)新由中小企業(yè)完成，82%的新產(chǎn)品由中小企業(yè)開發(fā)[5]，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展既有賴于大企業(yè)在研發(fā)上的雄厚基礎(chǔ)與實(shí)力，但更依賴中小企業(yè)特別是科技型中小企業(yè)的敢于突破的革命性技術(shù)創(chuàng)新并作為引擎帶動(dòng)整個(gè)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。正如國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心原黨組書記陳清泰所言：“中小企業(yè)不強(qiáng)壯，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)只能是一場(chǎng)虛火?！钡?，新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)面臨著嚴(yán)重的融資瓶頸，表現(xiàn)為中小企業(yè)獲得銀行信貸的比例極低，僅占全部中小企業(yè)的10%左右，在美國(guó)這一比例為33%；約1/3的中小企業(yè)需要從非正規(guī)渠道進(jìn)行融資；約50%以上的中小企業(yè)無法依靠外部融資解決資金問題。2008年，%[6].中小企業(yè)資金的斷鏈直接影響到其技術(shù)研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化等環(huán)節(jié)，成為培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的潛在掣肘。2．新興產(chǎn)業(yè)融資困境根本原因與對(duì)策模型對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)培育的融資困境，特別是中小企業(yè)融資難的原因，國(guó)內(nèi)學(xué)者從不同層面做過探討。其中比較有代表性的觀點(diǎn)有，在我國(guó)現(xiàn)行的以國(guó)有商業(yè)銀行為主的融資體系下，一是銀行與中小企業(yè)存在信息不對(duì)稱，從而產(chǎn)生檸檬市場(chǎng)效應(yīng)，導(dǎo)致借貸市場(chǎng)的萎縮；二是中小企業(yè)資本市場(chǎng)融資門檻過高；三是中小企業(yè)自身素質(zhì)參差不齊；，缺乏通過模型構(gòu)建對(duì)現(xiàn)有投融資對(duì)策給予理論解釋并以此為基礎(chǔ)尋求對(duì)策。本文擬嘗試從融資市場(chǎng)主體的根本利益作為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)上述研究工作的缺失給予補(bǔ)充。在新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)融資市場(chǎng)上，存在著中小企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)三種主要力量。金融機(jī)構(gòu)作為科技金融體系的主要供給方，其核心利益為在融資體系中實(shí)現(xiàn)資本增值，取得與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的收益，這是金融機(jī)構(gòu)參與科技金融市場(chǎng)的主要?jiǎng)恿?。企業(yè)作為融資方，其核心利益在于以最小的成本獲取企業(yè)研發(fā)、轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化所需資金。政府則通過致力于促進(jìn)科技型中小企業(yè)融資并為金融中介提供風(fēng)險(xiǎn)可控的業(yè)務(wù)平臺(tái)，進(jìn)而產(chǎn)生提升就業(yè)率、促進(jìn)科技進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展等社會(huì)的正外部效應(yīng)。很明顯，作為借貸雙方的企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)，是融資市場(chǎng)的核心，融資市場(chǎng)能否繁榮關(guān)鍵在于企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)能否實(shí)現(xiàn)各自的目標(biāo)，達(dá)成雙贏。即金融機(jī)構(gòu)能否獲得與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配的收益，企業(yè)能否以低廉的成本獲取融資兩方面。任意一方的需求不能得以滿足時(shí)，必然會(huì)造成融資市場(chǎng)的不振。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)的收益可以近似認(rèn)為等價(jià)于企業(yè)付出的融資成本，而金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也可近似等價(jià)于企業(yè)所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，融資市場(chǎng)的規(guī)模可以認(rèn)為取決于新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與金融機(jī)構(gòu)的收益。當(dāng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)過高或金融機(jī)構(gòu)的收益過低時(shí)，融資市場(chǎng)便會(huì)逐漸萎縮。風(fēng)險(xiǎn)與收益正是融資市場(chǎng)的決定性因素，由此出發(fā)構(gòu)建模型，很容易對(duì)新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)融資難作出合理的解釋。造成新興產(chǎn)業(yè)融資難的根本原因體現(xiàn)為融資市場(chǎng)的兩個(gè)“不匹配”。一是中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)過高，而銀行的收益率過低，風(fēng)險(xiǎn)與收益“不匹配”。中小企業(yè)特別是新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)，面臨著極大的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)存活下來的概率極低。在美國(guó)，新辦的新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的4年存活率大約為50%，8年存活率僅為30%，即使在接受風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)中，也大約僅有20%最終能夠獲利生存下來。學(xué)者們認(rèn)為，這些數(shù)字在我國(guó)將會(huì)更低。2008年，%，同期企業(yè)平均不良貸款率則僅為2%.同時(shí)，受金融管制的影響，金融機(jī)構(gòu)，特別是銀行體系的收益率受到嚴(yán)格的限制。自由市場(chǎng)中，金融機(jī)構(gòu)需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)，以實(shí)現(xiàn)供需平衡，由于我國(guó)中央銀行對(duì)利率和收費(fèi)限制較嚴(yán)格，規(guī)定了基準(zhǔn)的貸款利率，而且貸款利率浮動(dòng)的范圍非常有限。在無法實(shí)行市場(chǎng)化利率的情況下，銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款很難實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的對(duì)等，從而出現(xiàn)供不應(yīng)求的矛盾，造成了金融資產(chǎn)的無法最優(yōu)化配置。在我國(guó)山西和內(nèi)蒙古鄂爾多斯等地，民間金融（俗稱高利貸）的活躍從側(cè)面說明了利率上限對(duì)中小企業(yè)融資的制約，而近期央行考慮放開民間貸款利率，實(shí)現(xiàn)民間金融的陽(yáng)光化更是對(duì)這一問題的佐證。風(fēng)險(xiǎn)與收益的矛盾造成了并非所有的高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)都可以從融資市場(chǎng)上進(jìn)行融資，只有那些自身風(fēng)險(xiǎn)與金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的企業(yè)方有可能從市場(chǎng)融資。我們把這種融資可能性的集合稱為市場(chǎng)融資潛力。造成中小企業(yè)融資難的第二個(gè)根本原因是一定風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)與一定的金融機(jī)構(gòu)存在“匹配”即達(dá)成借貸的可能，但由于種種客觀原因，難以實(shí)現(xiàn)“匹配”。由于存在信息不對(duì)稱，當(dāng)新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)在融資市場(chǎng)某一金融機(jī)構(gòu)的承受范圍內(nèi)，但金融機(jī)構(gòu)無法篩選和識(shí)別出符合自身承受能力的企業(yè)，造成這些企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)融資，或是只能以更高的成本進(jìn)行融資。由于不能實(shí)現(xiàn)一定風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)與一定的金融機(jī)構(gòu)“匹配”，這就造成了并不是所有可能融到資的企業(yè)最終都可以獲得融資，只有那些消除了信息不對(duì)稱的企業(yè)，最終可以以合理的成本獲得融資。我們把最終實(shí)現(xiàn)了以低成本獲取融資的企業(yè)的集合稱為市場(chǎng)融資能力。這樣，實(shí)際的融資市場(chǎng)規(guī)模，要小于圖1所示的潛在融資市場(chǎng)規(guī)模。對(duì)應(yīng)的函數(shù)參數(shù)將發(fā)生變化，如式（3）所示。實(shí)際融資市場(chǎng)規(guī)模如圖2所示，為不連續(xù)的實(shí)體柱狀圖。3．破解新興產(chǎn)業(yè)融資難的方向和政策選擇通過上面的分析，解決中小企業(yè)融資難，無外乎有兩條思路，要么增大市場(chǎng)融資潛力，要么增強(qiáng)市場(chǎng)融資能力。對(duì)應(yīng)于圖形，即要么增大曲線所圍面積，要么增加黑體實(shí)線的面積和。有三種對(duì)策。一是函數(shù)自變量取值由a到m延伸為a到m39。，對(duì)應(yīng)圖3中增加一條曲線（虛線表示），擴(kuò)大曲線所圍面積。有兩種解決方案，一是在金融管制不變的前提下，引入風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的金融機(jī)構(gòu)和戰(zhàn)略投資者，可以承受與m到m39。點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，包括引入政策性銀行，引入重點(diǎn)支撐種子期企業(yè)的天使基金和VC，大力發(fā)展擔(dān)保與再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，適當(dāng)提高擔(dān)保的杠桿比率等。同時(shí)，可以發(fā)現(xiàn)引入高風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)從而擴(kuò)大市場(chǎng)潛力與既有融資機(jī)構(gòu)擴(kuò)大市場(chǎng)潛力相比，其邊際效益更加顯著。因此，加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的培育，引入更高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的戰(zhàn)略投資者，加大高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，可以有效擴(kuò)大融資市場(chǎng)的潛力。二是放開或放寬金融管制，使得現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)，可以根據(jù)企業(yè)的不同風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行區(qū)別定價(jià)，從而達(dá)到擴(kuò)大融資市場(chǎng)潛力的目的。包括放寬利率管制，使原有金融機(jī)構(gòu)可以差別定價(jià)，放寬金融準(zhǔn)入，民間資本陽(yáng)光化，盤活民間資本，三是實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)等幾種模式。二是函數(shù)應(yīng)變量取值整體或局部向上平移，既提高曲線的高度，擴(kuò)大曲線所圍面積。對(duì)于一定風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)的某一次融資行為，金融機(jī)構(gòu)必然會(huì)獲取與之相適應(yīng)的收益，提高函數(shù)應(yīng)變量值，即提高一定風(fēng)險(xiǎn)下的金融機(jī)構(gòu)收益率。但這部分收益的負(fù)擔(dān)，不應(yīng)由企業(yè)買單，否則即形成融資市場(chǎng)的檸檬效應(yīng)。而是應(yīng)該由政府出資設(shè)立相關(guān)基金對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款予以補(bǔ)貼或獎(jiǎng)勵(lì)，補(bǔ)貼金融機(jī)構(gòu)存在很大的可能性要優(yōu)于政府對(duì)企業(yè)的貸款貼息，這是因?yàn)橘J款貼息只是針對(duì)個(gè)別企業(yè)更為有效，可以降低該企業(yè)的負(fù)擔(dān)，但是從整個(gè)社會(huì)的資源配置的角度來講，所有的金融機(jī)構(gòu)都會(huì)為這種超額利潤(rùn)而產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)，于是融資市場(chǎng)由賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)為買方市場(chǎng)，金融機(jī)構(gòu)會(huì)競(jìng)相發(fā)現(xiàn)和挖掘好的貸款項(xiàng)目，從而盤活整個(gè)融資市場(chǎng)。即政府補(bǔ)貼金融機(jī)構(gòu)具有更高的杠桿效應(yīng)和邊際產(chǎn)出。因此，政府可以考慮對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款鼓勵(lì)，增加設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，并考慮貸款貼息的使用是否最優(yōu)。如圖4所示。對(duì)于使式（1）與式（2）的自變量取值范圍重合程度增加，增加實(shí)體部分的面積，增進(jìn)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的匹配，關(guān)鍵在于消除借貸雙方的信息不對(duì)稱。金融機(jī)構(gòu)或是第三方機(jī)構(gòu)獲取完全信息或者大部分信息需要付出高昂的成本，因此，作為公益機(jī)構(gòu)的政府部門，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起調(diào)查、存儲(chǔ)和發(fā)布信息的責(zé)任。或是以政府信用為擔(dān)保，促進(jìn)融資市場(chǎng)的發(fā)展。一是不斷提高政府的服務(wù)能力，加強(qiáng)組織各類推介會(huì)，建立新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)信息庫(kù)，定期組織發(fā)布技術(shù)路線圖，對(duì)關(guān)鍵技術(shù)組織人力物力進(jìn)行評(píng)估等，增進(jìn)金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的了解。二是不斷提高政府公信力，加強(qiáng)政府打包貸款、引導(dǎo)基金等對(duì)社會(huì)資金的杠桿調(diào)動(dòng)效應(yīng)。三是發(fā)展信用擔(dān)保中介機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的建設(shè)。四是創(chuàng)新金融產(chǎn)品，如發(fā)展各類新融資租賃業(yè)務(wù)，加強(qiáng)對(duì)貸款流向的監(jiān)督管理。如圖5所示。4．結(jié)論與展望中小企業(yè)融資難的根本原因在于兩個(gè)“不匹配”，本文通過構(gòu)建函數(shù)模型，尋找破解融資難題的途徑，結(jié)論歸納如下，一是引入高風(fēng)險(xiǎn)偏好機(jī)構(gòu)或是放寬金融管制，二是補(bǔ)貼金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)行為，三是加強(qiáng)信息不對(duì)稱的解決。未來研究方向主要有兩個(gè)，一是加強(qiáng)定性研究，即在上述思路和方向下，創(chuàng)新金融產(chǎn)品；二是加強(qiáng)定量研究，通過模型構(gòu)建和數(shù)據(jù)分析，對(duì)定性產(chǎn)品進(jìn)行定量分析，給出具體的調(diào)整參數(shù)。參考文獻(xiàn)：[1] 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