【正文】 造性的中小企業(yè)也獲得了更加廣闊的生存和發(fā)展空間，無(wú)論在發(fā)達(dá)國(guó)家還是在發(fā)展中國(guó)家，中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)生活中的作用正變得日趨重要，從中國(guó)中小企業(yè)國(guó)際合作協(xié)會(huì)第三次會(huì)員代表大會(huì)上獲悉, ％，％，生產(chǎn)的商品占社會(huì)銷(xiāo)售額的59％，％，提供的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位已占到75％。然而，據(jù)中國(guó)人民大學(xué)社會(huì)學(xué)系所做的“五城市中小企業(yè)融資調(diào)查”顯示，%的中小企業(yè)認(rèn)為融資比較困難，超過(guò)七成的中小企業(yè)獲得貸款必須以高于基準(zhǔn)的利率水平借貸，超過(guò)七成的企業(yè)認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)太過(guò)激烈和資金缺乏是遇到的最大困難。由此可見(jiàn)，雖然經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化給中小企業(yè)帶來(lái)了巨大的歷史機(jī)遇，但由于其在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的弱勢(shì)地位，使其發(fā)展面臨著融資方面的諸多障礙和約束。一、我國(guó)中小企業(yè)的融資約束及產(chǎn)生根源（一）內(nèi)源融資能力匱乏。內(nèi)源融資是中小企業(yè)長(zhǎng)期融資的重要來(lái)源，在企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期，企業(yè)難以獲得外部充裕資金，也難以支付高昂的資金成本，一般選擇內(nèi)源融資。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，中小企業(yè)的內(nèi)源融資占其融資總額的50％以上，美國(guó)甚至達(dá)到80％以上，并且比例不斷上升。而我國(guó)中小企業(yè)中，國(guó)有、集體和民營(yíng)三種類(lèi)型中小企業(yè)的自有資金比率都不到30％，可見(jiàn)其自我“主動(dòng)積累、自我約束”意識(shí)不高，再受到產(chǎn)品、規(guī)模、市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)等因素的影響，從而使得內(nèi)源融資能力匱乏，制約著中小企業(yè)的發(fā)展。（二）間接融資不受政府和金融機(jī)構(gòu)支持。間接融資在我國(guó)主要表現(xiàn)為借貸型融資，通常隨著企業(yè)生存期的增加、生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，企業(yè)對(duì)外源融資特別是銀行貸款的依賴(lài)程度會(huì)越來(lái)越高。然而在我國(guó)，據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)資料顯示，截止到2002年底，，％。從有效需求來(lái)看，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)99%以上的中小企業(yè)占有的金融資源不超過(guò)20%。究其根源在于政府和金融部門(mén)對(duì)中小企業(yè)融資存在著明顯的規(guī)模歧視，“四大”國(guó)有銀行實(shí)行“集約化經(jīng)營(yíng)”，使最了解中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的分行、支行無(wú)法為中小企業(yè)提供充足有效的信貸支持；信用中介服務(wù)體系與信用擔(dān)保體系發(fā)展的相對(duì)滯后，使可以為中小企業(yè)提供擔(dān)保的擔(dān)保公司很少；而中小企業(yè)由于可作為信用擔(dān)保物的實(shí)物資產(chǎn)相對(duì)較少，銀行出于風(fēng)險(xiǎn)與成本的考慮，極易出現(xiàn)“逆向選擇”。因此，中小企業(yè)即使有好的項(xiàng)目也難以獲得銀行支持取得貸款。（三）企業(yè)債券融資門(mén)檻高、比例低。我國(guó)在整個(gè)發(fā)債結(jié)構(gòu)中，長(zhǎng)期以國(guó)債、政府債券及有政府信用的金邊債券為主，企業(yè)債的發(fā)行是審批制而非核準(zhǔn)制；國(guó)內(nèi)目前的相關(guān)政策法規(guī)對(duì)發(fā)債主體資格的要求十分嚴(yán)格，由于中小企業(yè)自身缺乏信用等級(jí)，缺乏發(fā)行債券擔(dān)保等原因，無(wú)法進(jìn)行債券融資。在美國(guó)及歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家，企業(yè)債券占整個(gè)證券市場(chǎng)比重的65％以上，而我國(guó)到2001年底，企業(yè)債券占整個(gè)證券市場(chǎng)比重僅為4％。（四）股票融資受到政策限制。我國(guó)的資本市場(chǎng)（尤其是股票市場(chǎng)）建立的初衷是保證國(guó)有企業(yè)改革（重點(diǎn)是股份制改造）和籌集資金，行政干預(yù)現(xiàn)象突出。這種政府對(duì)股票市場(chǎng)的隱性擔(dān)保方式在資本市場(chǎng)建立初期起到重要作用，但也出現(xiàn)了“逆向選擇”現(xiàn)象，這種現(xiàn)象被描述為“績(jī)劣國(guó)有企業(yè)驅(qū)逐了績(jī)優(yōu)的中小企業(yè)”即：能進(jìn)入股票市場(chǎng)，籌集到大量資金的是績(jī)效很差的國(guó)有企業(yè)，而資產(chǎn)、績(jī)效優(yōu)良的中小企業(yè)卻迫于某些政策性的人為限制，無(wú)法進(jìn)入股票市場(chǎng)籌集發(fā)展資金。截至2006年11月，中小企業(yè)板上市公司89家，總市值1636億元，加上已公開(kāi)招股的11家企業(yè)，累計(jì)總數(shù)才100家，在2006年11個(gè)月中，中小企業(yè)板共融資141億元，％，這與中小企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)相比，極不匹配，資本市場(chǎng)配置于中小企業(yè)的資源比例仍然過(guò)低。（五）高成本的無(wú)序的民間融資不規(guī)范。民間借貸屬非正規(guī)借貸渠道,不受?chē)?guó)家規(guī)定利率制約,是中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期常用的直接融資方式。借貸利率一般均高于銀行貸款利率，據(jù)調(diào)查,民間借貸的月利率平均為8‰15‰，最高的甚至達(dá)30‰。與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款相比,其規(guī)模較小，利率較高，融資成本高昂，容易造成公司破產(chǎn)，擾亂金融秩序。而且民間借貸融資是不受我國(guó)現(xiàn)行法律保護(hù)的行為，甚至有可能被認(rèn)定為非法集資而受到懲罰。因此，民間融資的無(wú)序性和不規(guī)范性使得民間的資金難以大量地轉(zhuǎn)化為資本，難以保證中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展。我國(guó)的中小企業(yè)正處于規(guī)模擴(kuò)張時(shí)期，僅靠初創(chuàng)時(shí)期原始積累、民間借貸以及集資入股等方式的資本投入已無(wú)法滿足其資金需求，資金供需雙方的極度不對(duì)稱(chēng)，造成了融資結(jié)構(gòu)與潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的不對(duì)稱(chēng)性，最終將限制我國(guó)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和質(zhì)量。所以，我們必須拓寬融資渠道，改善中小企業(yè)融資環(huán)境。二、緩解中小企業(yè)融資約束的對(duì)策面對(duì)融資方面的諸多障礙和約束,筆者認(rèn)為要改變中小企業(yè)融資現(xiàn)狀應(yīng)借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，從以下幾方面入手,內(nèi)外兼修、共謀發(fā)展。，培育內(nèi)源融資能力。為使中小企業(yè)獲得廣泛、持續(xù)的金融支持，中小企業(yè)自身素質(zhì)的提高十分重要。首先，通過(guò)培育員工、引進(jìn)先進(jìn)人才、更新技術(shù)與管理理念、研究市場(chǎng)需求和資金運(yùn)作方式、以誠(chéng)信為本、打造企業(yè)的信用形象和信用品牌等方式來(lái)大力提升企業(yè)的整體信用等級(jí)。其次，對(duì)于初具規(guī)模的中小企業(yè)，應(yīng)努力規(guī)范自己的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、管理行為，逐步提高在國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)的知名度和信譽(yù)度，以增強(qiáng)籌集資金的能力；第三，應(yīng)強(qiáng)化信用意識(shí)，積極努力在融資活動(dòng)中樹(shù)立起誠(chéng)實(shí)、守信的企業(yè)形象?？傊嵘行∑髽I(yè)素質(zhì)要結(jié)合實(shí)際,因地制宜,采取有力措施,以提高中小企業(yè)的內(nèi)源融資能力。，拓寬直接融資渠道。單一資本市場(chǎng)已不能滿足不同企業(yè)的融資需求，而解決中小企業(yè)融資是發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。所以，當(dāng)務(wù)之急是建設(shè)和完善多層次的資本市場(chǎng)體系。其一，適時(shí)開(kāi)放中小企業(yè)債券市場(chǎng)，啟動(dòng)債券的融資功能。債券融資有利于中小企業(yè)提高誠(chéng)信意識(shí)，完善公司治理結(jié)構(gòu)；降低權(quán)益資本在資本結(jié)構(gòu)中的比重，有助于降低公司的加權(quán)資本成本；增強(qiáng)中小企業(yè)持續(xù)融資的能力。一方面希望能降低債券發(fā)行的門(mén)檻，逐步放寬限制,允許盈利能力強(qiáng)、發(fā)展前景好的中小企業(yè)通過(guò)發(fā)行企業(yè)、公司債券進(jìn)行融資；另一方面通過(guò)項(xiàng)目組合，擴(kuò)大規(guī)模，來(lái)啟動(dòng)債券的融資功能；其二，推動(dòng)中小板創(chuàng)新與發(fā)展，吸引更多的中小企業(yè)發(fā)行上市。目前中小板市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大，已上市公司89家，待發(fā)行11家，據(jù)有關(guān)資料顯示，中小板公司主營(yíng)收入平均增長(zhǎng)35%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)13%，可見(jiàn)中小企業(yè)板已經(jīng)催生了一批快速成長(zhǎng)、自主創(chuàng)新突出的中小企業(yè)。但在中小企業(yè)板的未來(lái)發(fā)展中，仍應(yīng)注重監(jiān)管制度的創(chuàng)新，擴(kuò)大信息披露范圍，加強(qiáng)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的監(jiān)督等措施，以傾力打造誠(chéng)信之板，吸引更多的中小企業(yè)發(fā)行上市，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)?！懊耖g融資”行為“民間融資”雖然不受法律保護(hù)，但目前在中小企業(yè)中普遍存在是不爭(zhēng)的事實(shí)。在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的沿海城市，2000年以來(lái)，全國(guó)企業(yè)間直接拆借或借貸的金額每年不低于1000億元。在這些城市的中小企業(yè)資金來(lái)源總額中，80％左右來(lái)自民間融資。據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)的調(diào)查表明，民間金融的規(guī)模在7400億元至8300億元之間，相當(dāng)于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款業(yè)務(wù)增加額的近30%；花旗銀行則估計(jì)，僅在2004年5月到10月期間，銀行居民存款流失額在9000億元左右，這些資金都用于自己投資或民間融資；中國(guó)人民銀行公布的部分官方數(shù)據(jù)也表明，民間金融的規(guī)模相當(dāng)于被調(diào)查各省當(dāng)年融資增量的15%至25%。對(duì)于這部分資金，一方面通過(guò)法律、法規(guī)來(lái)規(guī)范民間借貸市場(chǎng)，保證民間金融有合理的生存和發(fā)展空間，并對(duì)貸款利率進(jìn)行政策限定，引導(dǎo)民間融資向健康有益的方向發(fā)展；另一方面利用商業(yè)銀行的委托貸款業(yè)務(wù)，由商業(yè)銀行充當(dāng)中介機(jī)構(gòu)，開(kāi)展針對(duì)具體企業(yè)、具體項(xiàng)目的多方委托貸款，為出資方、資金使用方服務(wù)?！?yīng)鏈融資供應(yīng)鏈融資是指銀行通過(guò)審查整條供應(yīng)鏈，在對(duì)供應(yīng)鏈管理程度和核心企業(yè)信用實(shí)力掌握的基礎(chǔ)上，對(duì)其核心企業(yè)和上下游多個(gè)企業(yè)提供靈活運(yùn)用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式。作為一種新的融資模式，供應(yīng)鏈融資從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈角度開(kāi)展綜合授信，并將針對(duì)單個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理，在幫助整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的同時(shí)，為中小企業(yè)提供了一種新的融資途徑。通過(guò)這種模式融資，銀行可以靈活評(píng)估企業(yè)運(yùn)作過(guò)程中的各個(gè)步驟，推出原材料融資、存貨融資、裝船前/后融資、進(jìn)出口保理和信用保證等多種產(chǎn)品來(lái)解決公司的不同需求。據(jù)有關(guān)資料顯示：中國(guó)2005年23%以上的中小企業(yè)遭遇現(xiàn)金流困擾，但全國(guó)中小企業(yè)卻有近11萬(wàn)億元的存貨和應(yīng)收賬款。供應(yīng)鏈融資的作用就是把這些閑置資源盤(pán)活，幫助中小企業(yè)解決融資難問(wèn)題。參考文獻(xiàn)：[1][M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，,64130.[2]“構(gòu)建民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的金融支持體系”課題組“我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題研究”[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì),2003, 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