【正文】 的交易形成的現(xiàn)金流，包括股利分配、股份發(fā)行和回購等。,如果經(jīng)營現(xiàn)金流量大于投資現(xiàn)金流量，則公司有了經(jīng)營實體現(xiàn)金流量。 經(jīng)營實體現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營資產(chǎn)總投資 =（稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷）（凈經(jīng)營營運資本增加+凈經(jīng)營性長期資本增加+折舊加攤銷） =稅后經(jīng)營凈利潤（凈經(jīng)營營運資本增加+凈經(jīng)營性長期資本增加） =稅后經(jīng)營凈利潤經(jīng)營資產(chǎn)凈投資,經(jīng)營現(xiàn)金流量＝經(jīng)營收入－付現(xiàn)成本－所得稅 由于：付現(xiàn)成本＝生產(chǎn)經(jīng)營費用－非付現(xiàn)成本（主要是折舊費、攤銷費） 所以：經(jīng)營現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營凈利潤＋（折舊費+攤銷費）,經(jīng)營實體現(xiàn)金流量，簡稱實體現(xiàn)金流量，是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權投資人和債權投資人）的稅后現(xiàn)金流量，因此，也可稱為自由現(xiàn)金流量。 企業(yè)的實體現(xiàn)金流量可以分成兩部分：（1）債務現(xiàn)金流量，（2）股權資現(xiàn)金流。 從實體現(xiàn)金流量的來源分析，它是經(jīng)營現(xiàn)金流量超出投資現(xiàn)金流量的部分；從實體現(xiàn)金流量的去向分析，它被用于債務融資活動和權益融資活動，即被用于金融活動。,企業(yè)實體 現(xiàn)金流量,稅后經(jīng)營凈利潤 +折舊、攤銷,凈經(jīng)營性營運資本 增加+資本支出,=,－,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量,投資活動現(xiàn)金流量,實體現(xiàn)金流量=融資現(xiàn)金流量 經(jīng)營現(xiàn)金流量投資現(xiàn)金流量=債務現(xiàn)金流量+股權現(xiàn)金流量,其中資本支出=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷,09年購買固定資產(chǎn)支出=200（10010）=200100+10=110 因此：購買固定資產(chǎn)支出=凈固定資產(chǎn)增加+折舊,09年購買無形資產(chǎn)支出=200（18020）=200180+20=40 同理：無形資產(chǎn)支出=凈無形資產(chǎn)增加+攤銷 因此：資本支出=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷,如果實體現(xiàn)金流量是正數(shù)，它有5種使用途徑： （1）向債權人支付利息（利息凈現(xiàn)金流出是稅后利息費用） （2）向債權人償還債務本金，清償部分債務； （3）向股東支付股利； （4）從股東處回購股票； （5）購買有價證券和其他金融資產(chǎn)（形成新的債權）。 如果凈經(jīng)營現(xiàn)金流量是負數(shù)，企業(yè)需要籌集現(xiàn)金： （1）出售金融資產(chǎn)（減少債權）； （2）借入新的債務； （3）發(fā)行新的股份。,二、管理用財務分析體系,（一）改進的財務分析體系的核心公式,經(jīng)營差異率,杠桿貢獻率,=稅后經(jīng)營利潤率凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù),主要分析指標：,（二）改進的財務分析體系的基本框架,權益凈利率,凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率,杠桿貢獻率,稅后經(jīng)營利潤率,凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù),經(jīng)營差異率,凈財務杠桿,毛利率,收入管理,成本管理,營業(yè)稅費及期間費用率,主要利潤率,其他營業(yè)利潤率,營業(yè)利潤率,營業(yè)外收支率,稅前經(jīng)營利潤率,所得稅與收入比,經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù),存貨管理,應收帳款管理,應付賬款管理,長期資產(chǎn)管理,經(jīng)營負債與收入比,短期經(jīng)營負債管理,長期經(jīng)營負債管理,凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率,稅后利息率,稅后利息,有息負債,凈負債 247。,股東權益,資本結構政策,利潤留存政策,長期債務政策,營運資金政策,+,（三）權益凈利率的驅動因素分解,從計算結果可見，凈資產(chǎn)收益率比上年降低了4.015%，其主要原因是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率的降低，因此，可以認為企業(yè)的基礎盈利能力出了問題。,（四）杠桿貢獻率的分析 影響杠桿貢獻率的因素是凈利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈財務杠桿。 杠桿貢獻率 =（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－凈利息率）凈財務杠桿 1.凈利息率的分析 需要使用報表附注的明細資料。 凈利息率降低的原因是市場貸款利率普遍降低了，但進一步降低的可能性已經(jīng)不大。,2.經(jīng)營差異率的分析 經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈利息率的差額，它表示每借入1元債務資本投資于經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)生的收益，償還利息后剩余的部分。該剩余歸股東享有。利息越低，經(jīng)營利潤越高，剩余的部分越多。 經(jīng)營差異率是衡量借款是否合理的重要依據(jù)之一。如果經(jīng)營差異率為正值，借款可以增加股東收益；如果它為負值，借款會減少股東收益。 從增加股東收益來看，凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率是企業(yè)可以承擔的借款利息率上限。 由于凈利息率高低主要由資本市場決定，提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率。,3.杠桿貢獻率的分析 杠桿貢獻率是經(jīng)營差異率和凈財務杠桿的乘積。如果經(jīng)營差異率不能提高，是否可以進一步提高財務杠桿呢？ 以“凈負債/股東權益”衡量的財務杠桿，表示每1元權益資本配置的凈債務。該公司該比率較高，若公司進一步增加借款，會增加財務風險，推動利息率上升，使經(jīng)營差異率進一步縮小。因此，進一步加大財務杠桿可能不是明智之舉。 依靠財務杠桿提高杠桿貢獻率是有限度的。,加強做責任心，責任到人，責任到位才是長久的發(fā)展。24.10.2024.10.20Sunday, October 20, 2024 弄虛作假要不得，踏實肯干第一名。16:27:0916:27:0916:2710/20/2024 4:27:09 PM 安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦繃。24.10.2016:27:0916:27Oct2420Oct24 重于泰山，輕于鴻毛。16:27:0916:27:0916:27Sunday, October 20, 2024 安全在于心細，事故出在麻痹。24.10.2024.10.2016:27:0916:27:09October 20, 2024 加強自身建設，增強個人的休養(yǎng)。2024年10月20日下午4時27分24.10.2024.10.20 追求至善憑技術開拓市場，憑管理增創(chuàng)效益，憑服務樹立形象。2024年10月20日星期日下午4時27分9秒16:27:0924.10.20 嚴格把控質量關，讓生產(chǎn)更加有保障。2024年10月下午4時27分24.10.2016:27October 20, 2024 重標準，嚴要求，安全第一。2024年10月20日星期日4時27分9秒16:27:0920 October 2024 好的事情馬上就會到來，一切都是最好的安排。下午4時27分9秒下午4時27分16:27:0924.10.20 每天都是美好的一天，新的一天開啟。24.10.2024.10.2016:2716:27:0916:27:09Oct24 務實，奮斗，成就，成功。2024年10月20日星期日4時27分9秒Sunday, October 20, 2024 相信相信得力量，創(chuàng)造應創(chuàng)造的事情。24.10.202024年10月20日星期日4時27分9秒24.10.20,謝謝大家！,每一次的加油，每一次的努力都是為了下一次更好的自己。24.10.2024.10.20Sunday, October 20, 2024 天生我材必有用，千金散盡還復來。16:27:0916:27:0916:2710/20/2024 4:27:09 PM 安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦繃。24.10.2016:27:0916:27Oct2420Oct24 得道多助失道寡助，掌控人心方位上。16:27:0916:27:0916:27Sunday, October 20, 2024 安全在于心細，事故出在麻痹。24.10.2024.10.2016:27:0916:27:09October 20, 2024 加強自身建設，增強個人的休養(yǎng)。2024年10月20日下午4時27分24.10.2024.10.20 擴展市場，開發(fā)未來，實現(xiàn)現(xiàn)在。2024年10月20日星期日下午4時27分9秒16:27:0924.10.20 做專業(yè)的企業(yè)，做專業(yè)的事情，讓自己專業(yè)起來。2024年10月下午4時27分24.10.2016:27October 20, 2024 時間是人類發(fā)展的空間。2024年10月20日星期日4時27分9秒16:27:0920 October 2024 科學，你是國力的靈魂；同時又是社會發(fā)展的標志。下午4時27分9秒下午4時27分16:27:0924.10.20 每天都是美好的一天，新的一天開啟。24.10.2024.10.2016:2716:27:0916:27:09Oct24 人生不是自發(fā)的自我發(fā)展，而是一長串機緣。事件和決定，這些機緣、事件和決定在它們實現(xiàn)的當時是取決于我們的意志的。2024年10月20日星期日4時27分9秒Sunday, October 20, 2024 感情上的親密，發(fā)展友誼；錢財上的親密，破壞友誼。24.10.202024年10月20日星期日4時27分9秒24.10.20,謝謝