【導(dǎo)讀】螺旋藻屬于藻類(lèi)-藍(lán)藻門(mén)-藍(lán)藻綱。佳的保健食品之一。目前的研究表明，螺旋藻是人類(lèi)迄今為止所發(fā)現(xiàn)。的最優(yōu)秀的純天然保健食品，其蛋白質(zhì)含量高達(dá)60～70%，相當(dāng)于小麥的6倍，其特有的藻藍(lán)蛋白，能夠提高淋巴細(xì)胞活性，增強(qiáng)人體免疫力，因此對(duì)。胃腸疾病及肝病患者康復(fù)具有特殊意義。其中維生素及礦物質(zhì)含量極為豐富，包括維生素B1、維生素B2、維生素B6、維生素B12、維生素E、維生素K等，人體生理需要一致，最容易被人體吸收。因此，螺旋藻對(duì)防治貧血有積極意義。螺旋藻中的螺旋藻多糖具有抗輻射損傷和改善放、化療引起的副。反應(yīng)作用，因此對(duì)腫瘤患者是食療佳品。通蔬菜含量的10倍以上，對(duì)促進(jìn)人體消化，中和血液中毒素及改善過(guò)敏體質(zhì)，消除內(nèi)臟炎癥等都有積極作用。使人體在補(bǔ)充必要蛋白時(shí)避免攝入過(guò)多熱量。經(jīng)國(guó)內(nèi)外大量科研試驗(yàn)證明，螺。旋藻在降低膽固醇和血脂，抗癌，減肥，養(yǎng)胃護(hù)胃，治療貧血及微量元素缺乏，

　　

【正文】 銷(xiāo)售市場(chǎng)，在 臺(tái)灣 開(kāi)拓 綠奇國(guó)際企業(yè)有限公司 作為公司精片產(chǎn)品的經(jīng)銷(xiāo)商，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 萬(wàn)元。 根據(jù)公司的銷(xiāo)售和成本核算數(shù)據(jù)，可以從以下幾方面來(lái)進(jìn)一步認(rèn)識(shí)公司的銷(xiāo)售潛力和盈利能力： 1） 20xx 年藻粉銷(xiāo)售收入占總收入的約 39%， 20xx 年僅占 18%，具備更高附加值的精片產(chǎn)品越來(lái)越成為公司銷(xiāo)售的主流，根據(jù)公司規(guī)劃，在未來(lái)藻粉的銷(xiāo)售占比會(huì)進(jìn)一步縮??； 2） 20xx 年銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn) 分別 較 20xx 年 增長(zhǎng) 73%和 80%， 這 得益于20xx 年螺旋藻市場(chǎng)的整體向好、 程海湖畔部分魚(yú)目混珠的小企業(yè)被政府關(guān)停、公司借機(jī)擴(kuò)大麗江直營(yíng)店規(guī)模和經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)等多方面因 30 素； 3） 20xx 年銷(xiāo)售藻粉平均價(jià)格為 萬(wàn) /噸，藻粉生產(chǎn)成本平均 萬(wàn) /噸，毛利率達(dá) %； 20xx 年銷(xiāo)售精片平均價(jià)格 萬(wàn) /噸，精片生產(chǎn)成本平均 萬(wàn) /噸，毛利率達(dá) %； 20xx 年公司綜合毛利率達(dá)到 %，銷(xiāo)售凈利率達(dá)到 %。 31 第六 部分 競(jìng)爭(zhēng)分析 國(guó)外廠商與國(guó)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng) 螺旋藻產(chǎn)業(yè)興起于歐美，目前在歐美、 日本、 東南亞尤為盛行，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)還處于初期。美國(guó) Cyanotech 公司 、 Earthrise 公司 、 墨西哥 Sosa Texcoco公司 和日本 DIC 公司均是國(guó)際領(lǐng)先水平的螺旋藻生產(chǎn)企業(yè)，在技術(shù)實(shí)力和加工工藝上暫時(shí)領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)企業(yè)。 由于螺旋藻行業(yè)需求空間較大，目前世界范圍內(nèi)均屬于供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)，因而國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)外企業(yè)直接競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)并不大。且 Cyanotech 公司 和 Sosa Texcoco 公司 目前主要以墨西哥 Texcoco 湖畔的基地生產(chǎn)的天然螺旋藻為主 ，隨著墨西哥 Texcoco 湖近年來(lái)的持續(xù)干旱導(dǎo)致湖面面積大幅度縮小，未來(lái)其天然螺旋藻的產(chǎn)量很可能受到限制。 20xx 年，日本 DIC 曾有意 收購(gòu) 施普瑞 公司，遭到 施普瑞 公司股東及云南省政府的極力排斥，我國(guó)民間也曾掀起抵制外資壟斷我國(guó)稀有資源的呼聲。目前，云南省政府和麗江市政府已定調(diào)，鼓勵(lì)程海湖畔的優(yōu)質(zhì)螺旋藻生產(chǎn)企業(yè)中做大做強(qiáng)兩三家，由其負(fù)責(zé)整合程海湖的螺旋藻資源，將本地的資源為本地企業(yè)所用，因此外資入主程海湖，搶奪我國(guó)天然螺旋藻資源和市場(chǎng)的可能性很小。 程海湖畔企業(yè)與國(guó)內(nèi)其他地區(qū)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng) 國(guó)內(nèi)其他地區(qū)實(shí)力較強(qiáng)的螺旋藻生產(chǎn)企業(yè)主要有： 福清市新大澤螺旋藻有限公司 、 大豐 市 子龍?jiān)鍢I(yè)生物有限公司 、 福建省神六保健食品有限公司 。 福清市新大澤螺旋藻有限公司 成立于 1995 年，總部位于福建省福清市，養(yǎng)殖基地位于海南省，具備年生產(chǎn)人工螺旋藻 700 噸的能力。海南省常年光照充足，相對(duì)接近程海湖的光照水平，但溫度、濕度與螺旋藻的生長(zhǎng)要求有一定差距，養(yǎng)殖液酸堿度也需要人工調(diào)配，且易受臺(tái)風(fēng)等自然災(zāi)害的影響，生產(chǎn)不穩(wěn)定，品質(zhì)無(wú)法與程海湖產(chǎn)出的天然螺旋藻相比。 加之 20xx 年其在海南的澄邁養(yǎng)殖基地因環(huán)保不達(dá)標(biāo)關(guān)停約 300 畝，目前產(chǎn)能處于下降通道。 大豐市子龍?jiān)鍢I(yè)生物有限公司位于江蘇省大豐市， 福建省神六保健食品有限公司位于福建省順昌縣 ，這兩家企業(yè) 均 具備年生產(chǎn)人工螺旋藻 300 噸的能力 。 上述企業(yè)生產(chǎn)的均為人工螺旋藻，對(duì)人體的保健作用無(wú)法與天然螺旋藻相比 。 20xx 年底 國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局《關(guān)于批準(zhǔn)對(duì)程海螺旋藻實(shí)施地理標(biāo)志產(chǎn)品保護(hù)的公告》 的發(fā)布標(biāo)志著程海湖天然螺旋藻的地位在國(guó)家行政層面正式得到確認(rèn)和宣傳，程海湖產(chǎn)出的天然螺旋藻與其他地區(qū)生產(chǎn)的人工螺旋藻的市場(chǎng)地位將不斷得以區(qū)分。 目前 人工螺旋藻產(chǎn)品 尚不對(duì)公司產(chǎn)品銷(xiāo)售構(gòu)成威脅，未來(lái)對(duì)公司的天然螺旋藻產(chǎn)品構(gòu)成的威脅亦有限。 32 程海湖畔企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng) 程海湖是世界僅有的三大天然螺旋藻產(chǎn)區(qū)之一，我國(guó)螺旋藻行業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)在程海湖。 20xx 年 國(guó)家質(zhì)量 監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局《關(guān)于批準(zhǔn)對(duì)程海螺旋藻實(shí)施地理標(biāo)志產(chǎn)品保護(hù)的公告》 的頒布和隨后永勝縣政府 《 程海螺旋藻地理標(biāo)志產(chǎn)品保護(hù)監(jiān)督管理辦法 （試行）》 的實(shí)施極大地提高了程海湖天然螺旋藻的聲望和權(quán)威性。 目前，已獲得 “ 永勝縣程海螺旋藻地理標(biāo)志產(chǎn)品 ” 使用資質(zhì) 的六家企業(yè)分 別是 項(xiàng)目公司、 麗江程海保爾生物開(kāi)發(fā)有限公司、麗江格林斯通食品有限公司、麗江程海綠丹 螺旋藻生物開(kāi)發(fā)有限公司、麗江程海生寶螺旋藻生物技術(shù)開(kāi)發(fā)有限公司 和 永勝程海國(guó)林螺旋藻廠。 施普瑞 公司由于主要 藻粉來(lái)源 位于內(nèi)蒙古等地，在程海湖畔僅有一處生產(chǎn)基地，其生產(chǎn)的終端產(chǎn)品很難確 認(rèn)使用藻粉的出處，因而未能獲得程海螺旋藻地理標(biāo)志的使用資質(zhì)。 上述獲得程海螺旋藻地理標(biāo)志使用資質(zhì)的企業(yè)中，規(guī)模較大 的有項(xiàng)目公司、 麗江程海保爾生物開(kāi)發(fā)有限公司 和 麗江格林斯通食品有限公司 。另外，施普瑞 公司雖然未能取得地理標(biāo)志的使用資質(zhì)，由于其經(jīng)營(yíng)時(shí)間長(zhǎng)、技術(shù)成熟、體量大等特點(diǎn)，亦是公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 上圖：印刷于 產(chǎn)品包裝上的程海螺旋藻地理標(biāo)志 云南施普瑞生物工程有限公司 成 立于 1992 年，是集螺旋藻一體化研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的專(zhuān)業(yè)企業(yè) ，總部位于昆明市， 為國(guó)有控股企業(yè)。 施普瑞 除在程海湖畔有一處養(yǎng)殖基地外，大多數(shù) 藻粉外購(gòu)自 內(nèi)蒙古等地，目前具備年 處理 近 1000噸螺旋藻的能力（其中天然螺旋藻的年生產(chǎn)能力為 400 噸）， 公司技術(shù)成熟，工藝先進(jìn)， 其生產(chǎn)的“ 綠 A”牌螺旋藻 系列產(chǎn)品 目前是我國(guó)銷(xiāo)售量最大的螺旋藻品牌。 公司擁有發(fā)明專(zhuān)利一項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利一項(xiàng)， 20xx 年底總資產(chǎn)約 人民幣 8900 萬(wàn)元， 33 20xx 年銷(xiāo)售收入達(dá)到 人民幣 億元。 施普瑞 董事長(zhǎng) 胡志祥 依靠云南省財(cái)政廳投資的兩億多元起家創(chuàng)立施普瑞。在我國(guó)螺旋藻行業(yè)早期探索中由于施普瑞對(duì)市場(chǎng)判斷錯(cuò)誤，主攻螺旋藻藥用行業(yè)，將財(cái)務(wù)資源大量低效地配置在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，未能有效進(jìn)行銷(xiāo)售渠道拓展，導(dǎo)致企業(yè)嚴(yán)重虧損，幾經(jīng)破產(chǎn)。 20xx 年后，施普瑞調(diào)整市場(chǎng)戰(zhàn)略，設(shè)立綠 A 子公司，轉(zhuǎn)攻螺旋藻保健食品應(yīng)用，經(jīng)過(guò)努力獲得成功，但由于歷史嚴(yán)重 虧損導(dǎo)致目前仍背負(fù)近兩億元債務(wù)。以 施普瑞 董事長(zhǎng)胡志祥為核心的管理團(tuán)隊(duì) 經(jīng)過(guò)多年努力獲得了 施普瑞 公司的部分股權(quán)，但由于其間國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中存在不易回避的法律瑕疵，因而影響了向資本市場(chǎng)融資的渠道。 20xx 年， 施普瑞 公司曾試圖 剝離綠 A 子公司 上市，但由于上述問(wèn)題被阻，短期內(nèi)沒(méi)有上市計(jì)劃。 麗江程海保爾生物開(kāi)發(fā)有限公司成立于 20xx 年，其前身為國(guó)有的永勝縣宏源螺旋藻有限公司。宏源公司股東為國(guó)有企業(yè)永勝木材廠，因建設(shè)中借用程海保爾股東款項(xiàng)， 故 將其養(yǎng)殖基地暫時(shí) 借于 程海保爾股東經(jīng)營(yíng) 十年 ，因此成立程海保爾公司。 程海保爾目前具 備年產(chǎn) 80 噸天然螺旋藻的生產(chǎn)能力 ，公司生產(chǎn)“保爾”牌螺旋藻精片 。 公司養(yǎng)殖基地從法律上講屬于 借用 經(jīng)營(yíng) ，因此 程海保爾股東并不擁有生產(chǎn)基地的產(chǎn)權(quán)。若該問(wèn)題得不到 解決，公司上市將存在實(shí)質(zhì)性障礙。 目前，程海保爾試圖通過(guò)低價(jià)轉(zhuǎn)讓的方式解決該問(wèn)題，但各方始終無(wú)法達(dá)成一致。 此外，由于成立時(shí)間相對(duì)較短，且核心管理和技術(shù)人員此前均未從事過(guò)螺旋藻生產(chǎn)，因此技術(shù)相對(duì)不成熟，螺旋藻存活率較低，產(chǎn)品品質(zhì)不如 施普瑞 和項(xiàng)目公司，生產(chǎn)成本也較高。 麗江格林斯通食品有限公司成立于 1999 年，是程海湖畔第一家獲得 GMP 認(rèn)證的螺旋藻生產(chǎn)企業(yè)，目前 具備年產(chǎn)天然螺旋藻 60 噸的生產(chǎn)能力 ，生產(chǎn)“格林斯通”、“綠源程”牌螺旋藻精片 。公司 大 股東譚勝華 基本已不參與公司日常經(jīng)營(yíng)，委托職業(yè)經(jīng)理人代為管理，沒(méi)有擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模、私募融資或上市融資的計(jì)劃。 此外， 格林斯通 公司養(yǎng)殖廠獨(dú)立設(shè)立公司，稱(chēng)為 藍(lán)寶實(shí)業(yè) ，由格林斯通控股股東和原永勝縣老干部合資設(shè)立，共 55 個(gè)股東， 股東之間很難協(xié)調(diào)。藍(lán)寶實(shí)業(yè)的 土地為向新華村村民租賃 ，上市存在瑕疵 。 雖然格林斯通已經(jīng)具備程海湖地理標(biāo)志的使用資質(zhì)，但藍(lán)寶實(shí)業(yè)并 沒(méi)有 取得該資質(zhì) 。 從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，公司最主要，甚至唯一的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是 施普瑞 公司，從上市 的角度來(lái)看， 公司是唯一具備上市潛質(zhì)的螺旋藻生產(chǎn)企業(yè)。 通過(guò)分析比較各個(gè)公司的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，我們認(rèn)為： 程海湖畔天然螺旋藻生產(chǎn)企業(yè)中同時(shí)兼具產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)和上市前景的公司僅有項(xiàng)目公司一家 。 比較項(xiàng)目 項(xiàng)目公司 施普瑞 程海保爾 格林斯通 成立時(shí)間 20xx 年 1992 年 20xx 年 1999 年 產(chǎn) 權(quán) 及經(jīng) 營(yíng) 管理 民營(yíng)，大股東 xx任董事長(zhǎng) 兼總經(jīng)理 ，負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營(yíng) 國(guó)有，董事長(zhǎng) 胡志祥為小股東之一，負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營(yíng) 民營(yíng)，大股東譚映紅任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營(yíng) 民營(yíng)，大股東譚勝華任董事長(zhǎng)，但不參與日常經(jīng)營(yíng) 螺 旋藻 年產(chǎn)能 天然螺旋藻 200噸 ，擴(kuò)產(chǎn)后將至天然螺旋藻 400噸 天然螺旋藻 80噸 天然螺旋藻 60噸 34 少具備 650 噸的產(chǎn)能 是 否 有程 海 湖地 理 標(biāo)志 使用資質(zhì) 有 無(wú) 有 深加工企業(yè)格林斯通 有 認(rèn)證，但養(yǎng)殖廠藍(lán)寶實(shí)業(yè)沒(méi)有 生產(chǎn)基地產(chǎn)權(quán) 租用 自有 產(chǎn)權(quán)不清 自有 ，但生產(chǎn)基地租自村民，存在上市障礙 技術(shù)及工藝 國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平 國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平 一般 較好 是否高新企業(yè) 正在申請(qǐng)，預(yù)計(jì)20xx 年底獲得 是 是， 20xx 年底剛剛?cè)〉? 否 是否有 GMP認(rèn)證 有 有 無(wú) 有 是否有健字號(hào) 正在申請(qǐng)，已通過(guò)全部實(shí)驗(yàn)，預(yù)計(jì) 20xx年 4月取得 有 正在申請(qǐng)，實(shí)驗(yàn)已失敗三次 ，取得時(shí)間遙遙無(wú)期 無(wú) 是否有專(zhuān)利 目前無(wú)，準(zhǔn)備 轉(zhuǎn)讓浙江大學(xué)兩項(xiàng)專(zhuān)利 一項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，一項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利 無(wú) 無(wú) 是 否 有上 市 意愿 有 暫時(shí)沒(méi)有 有 無(wú) 從上述 分析和 比較看， 我國(guó)螺旋藻產(chǎn)業(yè)最值得投資的區(qū)域在云南程海湖，程海湖畔螺旋藻生產(chǎn)企業(yè)中最值得投資的即項(xiàng)目公司。 本次私募融資到位后，公司將具備年產(chǎn)天然螺旋藻 至少 650 噸的產(chǎn)能， 成為我國(guó)最大的天然螺旋藻生產(chǎn)商 。 同時(shí) 將完全擁有目前生產(chǎn)基地的產(chǎn)權(quán)，隨著高新企業(yè)認(rèn)證和健字號(hào)的取得，公司在各個(gè)項(xiàng)目上均將優(yōu)于 或相當(dāng)于 其他公司 。 35 第七 部分 財(cái)務(wù)狀況 目前的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 公司 20xx 年 12 月 31 日資產(chǎn)負(fù)債表和 20xx 年利潤(rùn)表如下： 資產(chǎn)負(fù)債表（ ） 項(xiàng)目 金額 項(xiàng)目 金額 貨幣資金 519, 應(yīng)付職工薪酬 379, 應(yīng)收賬款 842, 應(yīng)交稅費(fèi) 1,440, 預(yù)付款項(xiàng) 722, 流動(dòng)負(fù)債小計(jì) 1,820, 存貨 1,752, 負(fù)債合計(jì) 1,820, 流動(dòng)資產(chǎn)小計(jì) 3,835, 實(shí)收資本 3,500, 固定資產(chǎn) 21,397, 未分配利潤(rùn) 19,912, 資產(chǎn)合計(jì) 25,233, 所有者權(quán)益合計(jì) 23,412, 利潤(rùn)表（ 20xx 年） 項(xiàng)目 金額 毛利率 % 營(yíng)業(yè)收入 30,171, 凈利率 % 營(yíng)業(yè)成本 8,544, 凈資產(chǎn)收益率 % 營(yíng)業(yè)稅金及附加 328, 流動(dòng)比率 銷(xiāo)售費(fèi)用 1,800, 資產(chǎn)負(fù)債率 % 管理費(fèi)用 2,735, 凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財(cái)務(wù)費(fèi)用 3, 資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 44, 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 16,713, 營(yíng)業(yè)外收入 利潤(rùn)總額 16,713, 所得稅費(fèi)用 4,178, 凈利潤(rùn) 12,535, 盈利預(yù)測(cè) 基于公司對(duì)未來(lái)的規(guī)劃和我們對(duì)公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的判斷，我們對(duì)公司未來(lái)三年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為預(yù)測(cè)依據(jù)的假設(shè)條件是恰當(dāng)和現(xiàn)實(shí)的，預(yù)測(cè)結(jié)果相對(duì)可靠 （具體假設(shè)條件參見(jiàn) 附件二：盈利預(yù)測(cè)報(bào)告 ） 。 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 20xx 年 20xx 年 E 20xx 年 E 20xx 年 E 36 營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本 營(yíng)業(yè)稅金及附加 銷(xiāo)售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 營(yíng)業(yè)外收入 利潤(rùn)總額 所得稅 凈利潤(rùn) 公司承諾盈利 毛利率 % % % % 銷(xiāo)售凈利率 % % % % 說(shuō)明： 1） 上述盈利預(yù)測(cè)僅就天然螺旋藻保健品進(jìn)行預(yù)測(cè)，天然螺旋藻系列美容護(hù)膚品和紅球藻等產(chǎn)品由于目前尚未投入生產(chǎn)和銷(xiāo)售，為保守起見(jiàn)暫不在預(yù)測(cè)范圍內(nèi)。即便如此，公司未來(lái)三年的預(yù)計(jì)盈利已 能 實(shí)現(xiàn)公司承諾盈利 ； 2） 上述盈利預(yù)測(cè)僅基于本輪融資完成后擴(kuò)建 500 畝養(yǎng)殖基地進(jìn)行， 未考慮公