【正文】 ，按照市場化、差異化原則，提供安全有效的資金業(yè)務(wù)服務(wù)。（一）實(shí)施分類服務(wù)與指導(dǎo)。對于具備交易資格與自營能力的法人機(jī)構(gòu)，省聯(lián)社應(yīng)積極支持其自主運(yùn)用富余資金，指導(dǎo)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制；對于地處偏遠(yuǎn)、信息閉塞、監(jiān)管評級水平較低、尚未取得交易資格或缺少自營能力的法人機(jī)構(gòu)，省聯(lián)社可按市場化原則提供必要的資金運(yùn)用服務(wù)。（二）改進(jìn)服務(wù)方式。省聯(lián)社應(yīng)以為法人機(jī)構(gòu)提供資金運(yùn)用信息及投資渠道為主要服務(wù)方式，由法人機(jī)構(gòu)依據(jù)省聯(lián)社提供的信息及渠道與對手方直接進(jìn)行交易，或由省聯(lián)社提供居間代理服務(wù)進(jìn)行三方協(xié)議運(yùn)作，逐步降低省聯(lián)社先歸資金后同意運(yùn)用的業(yè)務(wù)規(guī)范（三）規(guī)范資金來源與運(yùn)用。省聯(lián)社不得以任何方式強(qiáng)制或激勵法人機(jī)構(gòu)上存資金。不具備交易資格和自營能力以及缺少投資渠道的法人機(jī)構(gòu)，確需委托省聯(lián)社運(yùn)用富余資金的，雙方應(yīng)按市場化原則逐筆簽訂約期存款合同。省聯(lián)社資金運(yùn)用應(yīng)堅(jiān)持安全、流動原則，除存放同業(yè)外?？缮髦剡x擇低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)品種進(jìn)行投資，如國債、央行票據(jù)。金融債、AAA企業(yè)債（含短期融資券和中期票據(jù)）及同業(yè)存單等。嚴(yán)禁投資信用風(fēng)險(xiǎn)高、流動性差的業(yè)務(wù)品種。債券投資應(yīng)準(zhǔn)確進(jìn)行賬戶分類并建立交易止損機(jī)制，凡是交易賬戶浮虧超過已提取一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備50%或銀行賬戶減值超過已計(jì)提減值準(zhǔn)備的省聯(lián)社，不得增加投資規(guī)模，省聯(lián)社對法人機(jī)構(gòu)繳存的清算資金應(yīng)實(shí)行專戶管理、封閉運(yùn)行。嚴(yán)禁與其他上存資金混用，嚴(yán)禁投資購買債券。（四）合理分配收益。省聯(lián)社資金業(yè)務(wù)收益應(yīng)按照“資金所有者享有”的原則進(jìn)行分配，支付法人機(jī)構(gòu)的綜合收益（包括按合同約定支付的上存資金利息及返還利潤）不得低于同檔次市場平均利率；省聯(lián)社不得違規(guī)截留資金業(yè)務(wù)收益，不得從中列支應(yīng)使用管理費(fèi)開支的項(xiàng)目。從收益中提取的公積金在履行規(guī)定程序后，可用于困難機(jī)構(gòu)幫扶。系統(tǒng)流動性支持以及其他合理的公共支出項(xiàng)目。三、完善資金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控（一）確立審慎經(jīng)營導(dǎo)向。省聯(lián)社和法人機(jī)構(gòu)應(yīng)自覺強(qiáng)化服務(wù)“三農(nóng)”戰(zhàn)略定力。圍繞“三農(nóng)”服務(wù)需求合理配臵資源，避免因資金業(yè)務(wù)過快增長造成主業(yè)基礎(chǔ)不穩(wěn)和支農(nóng)服務(wù)弱化；科學(xué)制定資金業(yè)務(wù)經(jīng)營策略。投資范圍及營運(yùn)杠桿倍數(shù)，確保業(yè)務(wù)發(fā)展與自身經(jīng)營及風(fēng)險(xiǎn)管控能力相適應(yīng)，嚴(yán)防總量機(jī)構(gòu)失衡風(fēng)險(xiǎn)；調(diào)整完善績效考核機(jī)制，糾正片面追求投資回報(bào)的不審慎考核導(dǎo)向，鼓勵穩(wěn)健經(jīng)營，防止激進(jìn)投資。（二）健全業(yè)務(wù)治理體系，明確“三會一層”的資金業(yè)務(wù)管理職責(zé)，設(shè)立專門部門或崗位歸口管理資金業(yè)務(wù)；按照前中后臺分設(shè)和不相同崗位分離的要求，規(guī)范業(yè)務(wù)操作流程；完善授權(quán)審批制度，根據(jù)業(yè)務(wù)品種風(fēng)險(xiǎn)程度及交易金額等要素實(shí)行逐級授權(quán)；建立與業(yè)務(wù)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)程度相適應(yīng)的信息管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)的自動識別與防控。（三）嚴(yán)防市場風(fēng)險(xiǎn)與流動性風(fēng)險(xiǎn)。審慎選擇投資品種，準(zhǔn)確進(jìn)行資產(chǎn)分類和風(fēng)險(xiǎn)評估，足額計(jì)提資本與撥備，強(qiáng)化市場風(fēng)險(xiǎn)資本約束；合理匹配投融資期限結(jié)構(gòu)，有效控制低流通性業(yè)務(wù)品種和同業(yè)負(fù)債依存度；建立完善流動性風(fēng)險(xiǎn)限額管理體系和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性限額管理體系，定期進(jìn)行壓力測試，確保任何時(shí)點(diǎn)的流動性安全和市場風(fēng)險(xiǎn)可控。流動性風(fēng)險(xiǎn)限額應(yīng)包括存貸比、流動性比例等監(jiān)管指標(biāo)以及現(xiàn)金流缺口、負(fù)債集中度等監(jiān)測指標(biāo)。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性限額可參照《農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)資金業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)性限額參考指標(biāo)》（見附件）并結(jié)合自身實(shí)際情況制定，報(bào)屬地監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核備案后執(zhí)行。（四）強(qiáng)化信用風(fēng)險(xiǎn)管控，建立交易對手準(zhǔn)入制度，完善法人統(tǒng)一授信、綜合業(yè)務(wù)授信及單項(xiàng)業(yè)務(wù)品種授信管理；購買理財(cái)、信托產(chǎn)品及資產(chǎn)管理計(jì)劃涉及信貸資產(chǎn)的。按照“穿透”原則對產(chǎn)品發(fā)行人和最終用款企業(yè)實(shí)行統(tǒng)一授信，省聯(lián)社應(yīng)以適當(dāng)方式對法人機(jī)構(gòu)分頭授信情況進(jìn)行匯總監(jiān)測和風(fēng)險(xiǎn)提示，防范因信息不對稱導(dǎo)致的授信集中風(fēng)險(xiǎn)。（五）加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督，加大對資金業(yè)務(wù)關(guān)鍵崗位及人員的審計(jì)監(jiān)督與問責(zé)力度，從嚴(yán)查處違規(guī)行為，有效預(yù)防因操作失誤、管理失范、用人失察導(dǎo)致的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，省聯(lián)社應(yīng)同時(shí)加大行業(yè)審計(jì)力度，定期組織開展專項(xiàng)審計(jì)或調(diào)查，指導(dǎo)法人機(jī)構(gòu)切實(shí)強(qiáng)化資金業(yè)務(wù)內(nèi)部控制。四、加強(qiáng)資金業(yè)務(wù)持續(xù)性監(jiān)管（一）監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合當(dāng)?shù)亍叭r(nóng)”服務(wù)情況，法人機(jī)構(gòu)經(jīng)營情況以及相關(guān)監(jiān)管要求，指導(dǎo)法人機(jī)構(gòu)按照穩(wěn)妥適度原則，審慎開展資金業(yè)務(wù)，有效防控業(yè)務(wù)規(guī)模過快增長及各類經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。（二）重點(diǎn)加強(qiáng)對省聯(lián)社資金業(yè)務(wù)服務(wù)范圍、服務(wù)方式，投資風(fēng)險(xiǎn)以及收益分配等情況的持續(xù)監(jiān)管。嚴(yán)查行政集中資金行為，嚴(yán)控上存資金過快增長。原則上，涉農(nóng)貸款考核不達(dá)標(biāo)地區(qū)不得增加上存資金量，省聯(lián)社歸集使用資金相對于法人機(jī)構(gòu)自營資金的比例應(yīng)逐步遞減。（三）督促指導(dǎo)省聯(lián)社和法人機(jī)構(gòu)對照監(jiān)管要求，完善管理制度，加強(qiáng)內(nèi)控建設(shè)，清理整改存量資金業(yè)務(wù)，省聯(lián)社要針對擬續(xù)辦的資金業(yè)務(wù)品種逐項(xiàng)提出風(fēng)險(xiǎn)管理措施，報(bào)銀監(jiān)局審查評估后方可續(xù)做。個別業(yè)務(wù)期限較長，短期內(nèi)難以完成整改的業(yè)務(wù)品種，應(yīng)在存續(xù)期內(nèi)定期向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告業(yè)務(wù)動向，業(yè)務(wù)到期后結(jié)清退出。請各銀監(jiān)局將本通知發(fā)至轄內(nèi)銀監(jiān)分局和法人機(jī)構(gòu)，并在2015年1月底之前，將省聯(lián)社及法人機(jī)構(gòu)資金業(yè)務(wù)內(nèi)控建設(shè)及清理整改情況報(bào)告銀監(jiān)會?！局薪饌裤y監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)資金業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》征求意見稿點(diǎn)評——監(jiān)管用意在于去杠桿和降低對低評級債券投資，對市場有一定負(fù)面影響征求意見稿對農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)（主要是農(nóng)商行、農(nóng)信社、農(nóng)村合作銀行等）的資金業(yè)務(wù)和債券投資行為進(jìn)行了規(guī)范。我們認(rèn)為影響較大的主要有幾點(diǎn)：按照銀行的監(jiān)管評級對投資債券的評級進(jìn)行限制。監(jiān)管評級（農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管評級分為六級，一最高、六最低，每一級分ABC三檔）在三級（含）以上的可以開展投資AA+級債券投資、以票據(jù)為標(biāo)的的資產(chǎn)回購以及非保本浮動收益理財(cái)投資的業(yè)務(wù)。監(jiān)管評級在三A級（含）以上的銀行可以開辦AA級（含）以下的債券投資、信托產(chǎn)品投資、資管理財(cái)計(jì)劃等業(yè)務(wù)。雖然我們沒有各銀行的具體監(jiān)管評級情況，但我們了解到監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要格局各項(xiàng)運(yùn)營和財(cái)務(wù)指標(biāo)來對農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管評級，而且評級越高的機(jī)構(gòu)比例越少。按照該征求意見，評級在三級以下的機(jī)構(gòu)，只能投資AAA評級信用債和利率債，也不能開展非保本理財(cái)業(yè)務(wù)。而此前監(jiān)管機(jī)構(gòu)并無這么嚴(yán)格的規(guī)定。因此有相當(dāng)一部分農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在債券投資的評級上會受到限制。監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺該規(guī)定的主要背景是過去幾年，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)投資債券的規(guī)模持續(xù)上升，而且風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上升，比如相當(dāng)一部分區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)是由農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)所投資。而且一些金融機(jī)構(gòu)并非是基于自身的需求持有債券。監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力與其實(shí)際投資資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不相匹配。而今年以來，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)也增加了對短融、中票和城投企業(yè)債的投資。一旦加強(qiáng)對農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)投資債券評級的限制，可能導(dǎo)致部分農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)無法再增加低評級債券的投資。對一些銀行之間的合作模式可能也會產(chǎn)生影響。此外，評級較低的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)也無法進(jìn)行非保本理財(cái)投資，而且也不能在理財(cái)當(dāng)中持有非標(biāo)資產(chǎn)。對省聯(lián)社的業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范。目前不少省聯(lián)社都上收下面分支聯(lián)社的資金進(jìn)行集合投資。但不同省聯(lián)社的風(fēng)險(xiǎn)偏好和激進(jìn)程度有所不同。但征求意見稿中提出，省聯(lián)社可慎重選擇低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)品種進(jìn)行投資（如利率債和AAA平價(jià)信用債），嚴(yán)禁投資信用風(fēng)險(xiǎn)高、流動性差的業(yè)務(wù)品種。言下之意是限制省聯(lián)社投資AA+評級以下的信用債。這對于不少風(fēng)格相對激進(jìn)的省聯(lián)社而言，也會構(gòu)成較大限制。對農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)運(yùn)用杠桿進(jìn)行限制。杠桿=資金業(yè)務(wù)總資產(chǎn)/（資金業(yè)務(wù)總資產(chǎn)資金業(yè)務(wù)轄內(nèi)系統(tǒng)外同業(yè)負(fù)債）。監(jiān)管評級二級以上的機(jī)構(gòu)，；。從資金市場的融出和融出情況來看，今年農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)一直在加大貨幣市場資金的融入，放大債券杠桿，尤其是上半年11號文限制農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)買入非標(biāo)后，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向債券類配臵，因此今年上半年農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)配臵債券量高于往年同期。但一旦實(shí)施該杠桿限制，將導(dǎo)致農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)無法持續(xù)增加債券的投資量。預(yù)計(jì)下半年農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)債券配臵需求將有所減弱。強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制，要求農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)成立完善的風(fēng)控體系和業(yè)務(wù)治理體系，建立交易對手準(zhǔn)入制度，要求在2015年1月底之前將省聯(lián)社以及法人機(jī)構(gòu)資金業(yè)務(wù)內(nèi)控建設(shè)以及清理整改情況報(bào)告銀監(jiān)會。整體而言，《關(guān)于加強(qiáng)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)資金業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》目的在于限制農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的債券投資限制，令農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的債券投資回歸到流動性管理和適度提高投資收益的本質(zhì)，避免農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)過度追求收益和忽視投資風(fēng)險(xiǎn)。該征求意見稿如果執(zhí)行，可能對減弱農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的債券投資需求，尤其是對低評級債券的投資需求，對低評級的城投債、短融、中票和區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)等債券的需求不利。近期監(jiān)管機(jī)構(gòu)頻繁出文顯示基金、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的杠桿。債券牛市從上半年的持續(xù)加杠桿可能逐步進(jìn)入下半年的去杠桿和降久期模式，我們認(rèn)為下半年債券投資需要更為謹(jǐn)慎，在供給上升而需求減弱的情況下以守為主，等待收益率出現(xiàn)充分調(diào)整后再考慮再度介入。