【正文】 計7億元，位于安徽省阜陽”，“國產(chǎn)平板顯示用液晶單體、中間體等合成類材料約500噸，光刻膠等分散類材料約3000噸”，依靠京東方儲備的技術和專利，將這塊業(yè)務推展出來，以后的估值巨大，不僅鞏固半導體顯示面板的地位，還向上游延伸的電子材料鏈條，抗風險能力和周期波動的能力進一步增強，估值空間巨大！目前煙臺萬潤和上海新陽，煙臺萬潤市值35億，上海新陽市值40億；這塊進軍上游電子材料國產(chǎn)化項目，在大陸半導體產(chǎn)業(yè)集群的時期，可是待開發(fā)的金礦，德國默克中心以及日本迪愛生精細化學電子材料落地國內(nèi)，可見趨勢之明顯，另外默克30億美金收購安智電子材料足見其價值。（3）京東方國產(chǎn)化項目在高端智能裝備領域的泛機器人項目，“項目總投資20億元，在新站區(qū)智能制造產(chǎn)業(yè)園從事新型平板顯示裝備的研發(fā)和制造?！保凑找?guī)劃：“合肥智能制造裝備基地項目正式簽約，目前智能制造園區(qū)正在新站區(qū)規(guī)劃。京東方泛半導體搬運機器人項目一期投資3億元，有望在年內(nèi)開工，未來將有更多的“合肥造”機器人。2013年，合肥市將實施8個機器人產(chǎn)業(yè)項目。其中機器人研發(fā)產(chǎn)業(yè)化項目3個、機器人應用推廣項目2個、產(chǎn)業(yè)技術創(chuàng)新平臺項目3個。根據(jù)方案，機器人產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展將重點突破精密減速機、伺服電機及驅(qū)動器等核心技術，形成機器人技術創(chuàng)新體系，到2015年培育3家至5家產(chǎn)值超50億元的領軍企業(yè)，形成具有國際競爭力的機器人產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。推進巨一自動化等重大項目建設，壯大產(chǎn)業(yè)規(guī)模；組建機器人技術服務平臺等若干企業(yè)技術創(chuàng)新平臺和產(chǎn)業(yè)發(fā)展公共服務平臺，提高自主創(chuàng)新能力；重點突破一批機器人整機關鍵技術，攻關機器人關鍵核心部件研發(fā)制造，全面提升機器人系統(tǒng)集成能力?！本〇|方泛機器人項目，也是提供給自身半導體顯示產(chǎn)線，之后才會為其他高端制造業(yè)定制智能設備，這塊也是價值巨大！目前機器人，總資產(chǎn)23億，機器人市值129億！柔性設備和機器人是人機交互的最高境界，柔性設備谷歌眼鏡等，估計在2014年和2015年大爆發(fā)（這個京東方掌握關鍵柔性顯示技術回頭專門開貼討論），而在機器人方面，谷歌已經(jīng)連續(xù)收購8間機器人創(chuàng)業(yè)公司，機器人項目將是谷歌布局下一個十年扮演重要的角色，它將在空間探索、數(shù)據(jù)采集以及高端制造業(yè)和社會生活等多個方面發(fā)揮巨大的作用。無論是人工控制還是自動控制，機器人將大幅度延伸人類的感知，在一些基礎工作領域替代人類。華爾街分析認為“波士頓”動力幾年后估值將達到50億美元，只要策略正確，谷歌的通用機器人將占領幾乎所有的市場，除了在消費市場和制造業(yè)，還有利潤豐厚的美國國防部的合同。京東方泛機器人項目先期也是為京東方半導體制造配套，后續(xù)開發(fā)智能生活消費領域的機器人，那么國家軍工機器人項目肯定也會有涉及。大陸作為全球制造業(yè)基地，智能機器人領域的需求十分廣闊。這塊智能裝備項目京東方依托半導體顯示這個物聯(lián)網(wǎng)的骨架，做大做強，這塊估值更是巨大。關于機器人發(fā)展趨勢后續(xù)專門開貼分析。（4）京東方柔性設備：柔性設備公司已經(jīng)有專門部門進行研發(fā)，那么又要如何估值？這是京東方最具想象力的部分，尚無可比較的實體，只有機器人等智能裝備公司可以稍微比較一下，目前歸納穿戴人機互動技術三大類：A、感測元件：主要為語音控制、眼球追蹤、手勢辨識、動作感測、環(huán)境感知（如溫度、濕度與位置）、生理監(jiān)測等。B、顯示技術：除常見LCD、OLED、AMOLED、LED與ePaper用在穿戴產(chǎn)品外，目前以微型顯示、軟性顯示、透明面板等最受矚目。C、內(nèi)容運算：如擴增實境、虛擬實境、立體投影、環(huán)境感知分析、生理分析等?；悠脚_上，京東方看好穿戴式設備的市場前景，已安排專業(yè)團隊進行產(chǎn)品研發(fā)。預計明年將有新產(chǎn)品問世。：20131223手機像紙一樣卷曲放到口袋里，顯示器可以隨意彎折攜帶??這不是科幻大片里的場景，而是柔性顯示屏給人們帶來的智慧生活。近日，中國大陸半導體顯示領域領軍企業(yè)京東方（BOE），標志著中國大陸企業(yè)在柔性顯示領域取得了技術與工藝的重大突破。京東方該款柔性顯示屏是基于Oxide TFT背板的柔性AMOLED顯示屏，使用塑料基板,屏厚度小于200微米,可彎曲曲率半徑小于20mm，居世界領先水平。據(jù)了解，京東方多年前就已進行柔性顯示技術的研發(fā)，已掌握了柔性基板制作、氧化物TFT、OLED發(fā)光層制備、膜封裝及剝離等柔性顯示技術重要工藝并完成了工藝整合。隨著柔性顯示技術進一步擴展到車載顯示、平板電腦和可穿戴設備等多種產(chǎn)品上，柔性顯示市場有望實現(xiàn)快速增長，未來七年其出貨量將激增到將近250倍。（七）、京東方的體制和機制從體制和機制上，京東方管理層是持有大量股份的，二級市場的高低與管理層的利益休戚相關！北京智能科創(chuàng)技術開發(fā)有限公司是一家由部分在京東方集團任職的核心管理技術人員代表集團全體核心管理技術人員共同投資的有限責任公司。%股權，,。所以京東方二級市場的股價與管理層的利益，息息相關。“上市公司加PE模式”，京東方早在2011就已經(jīng)成立“中國光電與創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)基金”中國光電與創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)基金是中國和以色列合作在中國設立的一家人民幣私募股權投資基金，基金總規(guī)模100億元人民幣?；鸢l(fā)起投資人包括英飛尼迪股權基金管理集團、京東方科技集團等國內(nèi)外極具實力的大型集團。基金獲得中以政府的有力支持，并獲得國家工業(yè)與信息化部有力指導及中國光學光電子行業(yè)協(xié)會的鼎力支持。中國光電與創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)基金總部設在北京，重點關注高速發(fā)展的光電產(chǎn)業(yè)及創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)領域，關注中國的創(chuàng)新與成長機會。主要投資于光電產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)、能源產(chǎn)業(yè)、資源產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、商業(yè)資產(chǎn)、金融服務、政府基礎設施建設等領域。（八）、未來再融資也是個偽命題？即使有再融資也是利好，處于領先地位的公司，保持持續(xù)領跑的地位，不是利好，還是利空么？，營業(yè)收入不足257億（2012年），（共計500億資金），而京東方未來三年將運營7條代線，還是規(guī)模和技術最優(yōu)化的代線，營業(yè)收入將筆直拉高，加上盈利以及公司非付現(xiàn)成本折舊等，完全可以依靠自身積累建設新代線。融資后，京東方按照60%的警戒線，還可以舉債幾百億億資金，還有鄂爾多斯50億元煤炭配置處置，還有60多億的進口設備退稅等，運營資金非常充裕。中間如果有融資，比如某高端代線供不應求而擴產(chǎn)，進一步提升規(guī)模，拉低單位成本；或者在應用方面，在軟件和系統(tǒng)方面收購相關公司；或者京東方在液晶材料方面的垂直整合，以及在機器人智能裝備領域的應用拓展；屆時的融資都是超級利好，比如谷歌在機器人方面一系列的收購和兼并，比如阿里公司在對傳統(tǒng)渠道的方面的收購，比如百度對91公司的收購等等。一句話，一個世界前三位置，技術和應用領跑的企業(yè)，一個盈利能力巨強悍的企業(yè)，再融資就大利好，但是京東方從自身運營來看，靠自身的積累之外是否需要大規(guī)模融資還需要進一步考量。（九）、禁股份減持為何是偽命題？地方國資入股完成歷史使命，營造一個個超過千億收入的產(chǎn)業(yè)集群后，減持也是資本的選擇，但是一個欣欣向榮的京東方公司，國內(nèi)這么多機構(gòu)和基金都需要配置一部分？北京國資是不可能都去減持的，因為它需要控制京東方，地方國資為后續(xù)技術升級也不能走個凈光，也需要保持在京東方相對的話語權。定向增發(fā)后京東方360億股本，30%就是108億股份，這就是北京國資減持的紅線。合肥方面：，合肥方面僅剩余4億股份可以減持，增發(fā)新進的股份要鎖定三年。北京方面：（1）、考慮北京需要保持30%控股的紅線，需要保持108億股份；（2）、股權質(zhì)押情況，，博大科技3億股權質(zhì)押。（3）北京方面新進的股份鎖定三年。重慶方面：新進的股份鎖定三年。一個世界領先、盈利廣闊的企業(yè)，在世界半導體顯示以及應用前三的企業(yè)，那個公司舍得減持？請問資本高手，一個優(yōu)質(zhì)股權，可以隨時質(zhì)押融資，一方面享受股權升值，另一方面也不影響用股權質(zhì)押融資，來運作別的項目，何樂而不為？北京方面質(zhì)押京東方股權，不就是如此？一方面享受股權升值收益，并且保持對京東方的控制，另一方面質(zhì)押融資后還可以運作別的項目。如此優(yōu)秀的股權誰愿意撒手？自己辛苦培育起來的優(yōu)質(zhì)股權減持讓給別人，大腦進水了，呵呵。（十）、總結(jié)：還是引用京東方董事長王東升的一段話：展望下一個二十年，機遇與挑戰(zhàn)并存，我們依舊任重道遠。第三次工業(yè)革命、移動互聯(lián)和新一輪信息技術進步正悄悄推動顯示領域革命性變化；屏、云、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能和專業(yè)服務的融合，軟件、網(wǎng)絡和硬件的融合，將進一步推動產(chǎn)業(yè)生態(tài)和商業(yè)模式迅猛變化。面對機遇與挑戰(zhàn)，我們必須打贏兩場仗：一是顯示器件全球競爭力這一仗，真正成為顯示領域世界領先乃至領導企業(yè)；二是實現(xiàn)服務化轉(zhuǎn)型，在顯示相關系統(tǒng)產(chǎn)品、軟件和服務方面創(chuàng)立新的商業(yè)模式和核心能力，形成新的利潤增長點。要打贏這兩場仗，我們必須堅持“胸懷理想、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、強企富民”的基本文化精神，堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展和價值創(chuàng)造驅(qū)動。以核心競爭力和資本利潤率目標倒逼創(chuàng)新，以員工成就感和幸福感目標推動創(chuàng)新，提供令人激動的產(chǎn)品和服務，承擔企業(yè)應盡的社會責任。從屏到系統(tǒng)和服務，實現(xiàn)加乘效應和持續(xù)穩(wěn)定高盈利，成為全球最具活力和價值創(chuàng)造力、最受人尊敬的偉大企業(yè)。京東方公司未來不可限量，經(jīng)過10年拼搏，第一仗已經(jīng)快完美收官，第二仗實現(xiàn)“屏、云、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能和專業(yè)服務的融合，實現(xiàn)軟件、網(wǎng)絡和硬件的融合，建立自己產(chǎn)業(yè)生態(tài)和商業(yè)模式，向服務化轉(zhuǎn)型，在顯示相關系統(tǒng)產(chǎn)品、軟件和服務方面創(chuàng)立新的商業(yè)模式和核心能力，形成新的利潤增長點，實現(xiàn)智慧連接、物體鏈接，那京東方必將成就世界最偉大的公司之一。第三篇：中國聯(lián)通投資價值分析中國聯(lián)通投資價值分析學生姓名： 學號： 專業(yè)班級：201年月日中國聯(lián)通投資價值分析摘要中國電信行業(yè)已經(jīng)持續(xù)增長多年，成為中國經(jīng)濟中的一個重要部門。近些年來，中國電信業(yè)不斷拆分、重組、集資上市，市場競爭日趨激烈，相互競爭使得電信行業(yè)形成了穩(wěn)定的競爭格局。而且根據(jù)有關數(shù)據(jù)顯示，穩(wěn)定的競爭格局是電信業(yè)高速增長的前提，4G發(fā)展具有加倍營運商的優(yōu)勢及盈利能力，近年來宏觀經(jīng)濟的飛速發(fā)展也對電信行業(yè)的發(fā)展起到了催化劑的作用。本文首先分析聯(lián)通公司的背景情況，在了解公司概況后，對宏觀經(jīng)濟和電信行業(yè)進行分析，然后對中國聯(lián)通重點進行公司財務分析、估值及發(fā)展前景預測，最后根據(jù)估值和預測給出相應的投資建議分析。關鍵詞：中國聯(lián)通；財務分析；投資價值：電信行業(yè)一、公司背景分析中國聯(lián)通全稱中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信集團有限公司于2009年在原中國網(wǎng)通和原中國聯(lián)通的基礎上合并組建而成，在國內(nèi)31個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）和境外多個國家和地區(qū)設有分支機構(gòu)，是中國唯一一家在紐約、香港、上海三地同時上市的電信運營企業(yè)，連續(xù)多年入選“世界500強企業(yè)”。主要經(jīng)營GSM、WCDMA和FDDLTE制式移動網(wǎng)絡業(yè)務，固定通信業(yè)務，國內(nèi)、國際通信設施服務業(yè)務，衛(wèi)星國際專線業(yè)務、數(shù)據(jù)通信業(yè)務、網(wǎng)絡接入業(yè)務和各類電信增值業(yè)務，與通信信息業(yè)務相關的系統(tǒng)集成業(yè)務等。2009年1月6日，原中國聯(lián)合通信有限公司與原中國網(wǎng)絡通信集團公司重組合并，新公司更名為中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信集團有限公司。為與合并前的中國聯(lián)通相區(qū)分，業(yè)界常以“新聯(lián)通”進行稱呼。中國聯(lián)通擁有覆蓋全國、通達世界的通信網(wǎng)絡，積極推進固定網(wǎng)絡和移動網(wǎng)絡的寬帶化，為廣大用戶提供全方位、高品質(zhì)信息通信服務。2009年1月，中國聯(lián)通獲得了當今世界上技術最為成熟、應用最為廣泛、產(chǎn)業(yè)鏈最為完善的WCDMA制式的3G牌照，擁有“沃3G/沃4G”、“沃派”、“沃家庭”等著名客戶品牌。2013年中國聯(lián)通啟動4G設備建網(wǎng)，采購了TDLTE基站，并在2014年3月18日宣布啟動4G的正式商用。2015年2月27日，中國聯(lián)通正式獲得世界上采用的國家及地區(qū)最廣泛的FDDLTE牌照，F(xiàn)DDLTE已成為當前世界上采用的國家及地區(qū)最廣泛的，終端種類最豐富的一種4G標準。二、宏觀分析近幾年，宏觀經(jīng)濟增長趨緩降低電信行業(yè)消費需求。作為國民經(jīng)濟的基礎產(chǎn)業(yè)和重要組成。電信業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟發(fā)展息息相關，兩者相互影響、相互促進。全球電信業(yè)發(fā)展經(jīng)驗顯示兩者在發(fā)展態(tài)勢上基本是同興衰。2014年以來我國宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行，%，創(chuàng)下六年來歷史新低。經(jīng)研究院構(gòu)建完全修正最小二乘法模型（FMOLS）測算，GDP增速每下降1個百分點。2014年6月起，電信業(yè)正式納入“營改增”稅收改革試點范圍。這一政策的實施第一點使電信運營商的核算收入由原營業(yè)稅下的含稅收入調(diào)整為增值稅下“價稅分離”后不含稅的收入，造成收入指標剛性下降。第二點是對企業(yè)經(jīng)營模式產(chǎn)生了較大影響?！盃I改增”+營銷模式轉(zhuǎn)變，致使公司收入業(yè)績有所下滑，對公司凈利潤造成了一定拖累。國資委要求三家電信運營商大幅壓縮營銷成本以保利潤，三年內(nèi)連續(xù)每年降低20%的營銷費用，這對運營商以往慣用的加大營銷力度來發(fā)展用戶和相關業(yè)務的模式產(chǎn)生較大沖擊，通過增加營銷費用帶來相應收入增長的發(fā)展模式難以為繼。特別是運營商近兩年正處于4G發(fā)展的關鍵時期，市場環(huán)境還不成熟，品牌業(yè)務推廣尚不到位，產(chǎn)業(yè)鏈上下游仍不成熟，需要有足夠的營銷和補貼成本作支撐。大幅削減費用補貼，在一定程度上對用戶和業(yè)務發(fā)展產(chǎn)生不利影響。三、行業(yè)分析2014年下半年至2015年上半年，我國電信業(yè)運行總體延續(xù)了下行態(tài)勢，行業(yè)發(fā)展已進入增速換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整期、政策適應期三期疊加下的新階段。運營商正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展和創(chuàng)新變革的關鍵時期，行業(yè)發(fā)展有以下特點：（一）增速減緩，回落至3%以內(nèi)的低速增長區(qū)間。2015年1～7月，%，創(chuàng)下自2010年以來六年同期最低增速，%的GDP增速。（二）用戶飽和，截至7月底，%，用戶達到飽和水平，增速持續(xù)放緩。（三）結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，業(yè)務和用戶持續(xù)升級提速。從收入構(gòu)成看，非話業(yè)務收入規(guī)模持續(xù)擴大。（四）消費升級，移動互聯(lián)網(wǎng)成主流消費方向。在4G業(yè)務推動下，數(shù)據(jù)流量消費大幅攀升，成為帶動移動流量消費增長的新引擎，為收入增長注入新動力。而2015年下半年，市場、技術、政策與經(jīng)濟這四個關鍵要素帶來的正向和負向影響繼續(xù)角力。從正向看，隨著4G業(yè)務的加快推進，4G新一輪拉升作用將加速凸顯，技術演進所帶來的存量用戶升級和消費水平升級拉動了下半年收入增長。從負向因素看，“營改增”和營銷成本壓降政策在電信企業(yè)經(jīng)過一年的適應調(diào)整后，對企業(yè)經(jīng)營模式和用戶發(fā)展造成的短期負面影響逐漸消失。但是，“提速降費”、“京津冀長途漫游費取消”、“流量不清零”等新一輪政策調(diào)整的實施將給運營商