【正文】 毛利率 銷(xiāo)售利潤(rùn) /主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 16 凈資產(chǎn)收益率 凈利潤(rùn) /期末凈資產(chǎn) ①毛利率分析 20xx 年度代繁收入占收入的比重為 100%，毛利率 %； 20xx 年度代繁收入占收入的比重為 %，毛利率 %；自產(chǎn)自銷(xiāo)占收入的比重為 %，毛利率 %；綜合毛利率 %； 20xx 年度代繁占收入的比重為 %，毛利率 %；自產(chǎn)自銷(xiāo)占收入的比重為 ，毛利率 %；綜合毛利率 %。 公司毛利率主要受銷(xiāo)售價(jià)格和收購(gòu)種子成本的影響，其中銷(xiāo)售價(jià)格較為穩(wěn)定，未有重大波動(dòng)。收購(gòu)種子的成本會(huì)因公司與農(nóng)戶(hù)所簽訂合同的結(jié)算方式不同而波動(dòng)較大，合同收購(gòu)結(jié)算方式大致分為兩種，可按照每畝為單位進(jìn)行結(jié)算或按照每公斤為單位進(jìn)行結(jié)算，收購(gòu)合同需在年初播種前簽訂，但在受到當(dāng)年氣候，災(zāi)害等不確定因素的影響后，種子的產(chǎn)量也隨之波動(dòng)，豐 收年份和欠收年份都會(huì)因合同簽訂方式的不同對(duì)收購(gòu)成本造成較大波動(dòng)。 公司 20xx 年的收購(gòu)成本較高，是因當(dāng)年氣候等自然條件較好，種子畝產(chǎn)較高，但當(dāng)年簽訂合同方式為按照每公斤為結(jié)算價(jià)格； 20xx 年和 20xx 年公司都以每畝面積為結(jié)算單位，收購(gòu)成本較為穩(wěn)定。毛利波動(dòng)幅度較小。 ②凈資產(chǎn)收益率分析 公司 20xx 年末較 20xx 年末的凈資產(chǎn)收益率呈大幅上升是來(lái)自于凈利潤(rùn)大幅上升的貢獻(xiàn)； 20xx 年末較 20xx 年末的凈資產(chǎn)收益率變化不明顯，主要由于凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)的上升幅度趨同。 （ 3）償債能力分析 表 償債能力指標(biāo)計(jì)算表 財(cái)務(wù)指標(biāo) 計(jì)算公式 20xx 年度 20xx 年度 20xx 年度 資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 % % % 流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率 （流動(dòng)資產(chǎn)－存貨） /流動(dòng)負(fù)債 ①資產(chǎn)負(fù)債率分析 公司資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢(shì)，長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)。 ②流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分析 公司流動(dòng)比率逐年上升，在扣除流動(dòng)性較弱的存貨后的速動(dòng)比率由 上升到 ，從而可以看出其面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較低。 17 （ 4）營(yíng)運(yùn)能力分析 表 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)計(jì)算表 財(cái)務(wù)指標(biāo) 計(jì)算公式 20xx 年度 20xx 年度 20xx 年度 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 銷(xiāo)售收入 /[(期初應(yīng)收賬款 +期末應(yīng)收賬款 )/2] 存貨周轉(zhuǎn)率 銷(xiāo)售成本 /[（期初存貨 +期末存貨） /2] 表中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)逐年上升，可反應(yīng)出行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈使得公司銷(xiāo)售政策逐漸放寬；公司存貨周轉(zhuǎn)率較低，與公司經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)相關(guān)，即當(dāng)年秋季收儲(chǔ)的種子需在來(lái)年春季銷(xiāo)售，導(dǎo)致年末存貨較高，存貨周轉(zhuǎn)率不高。 （ 5）小結(jié) 通過(guò)對(duì) CRX 公司資產(chǎn)情況以及盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力等方面的分析，得出了以下結(jié)論：公司發(fā)展勢(shì)頭良好，資產(chǎn)總額逐年上升，與此同時(shí)負(fù)債規(guī)模保持在合理的穩(wěn)定的水平，且凈利潤(rùn)增幅較大。在建工程數(shù)據(jù)增幅較大，說(shuō)明企業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，從報(bào)表數(shù)據(jù)中可以看到公司的資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢(shì)，長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)，但是應(yīng)收賬款掛賬率較高，這雖與公司是農(nóng)業(yè)制種企業(yè)的背景相符合，但還是應(yīng)注意貨款的合理收回時(shí)間，制定合適的銷(xiāo)售政策。 CRX 公司戰(zhàn)略與資金需求分析 公司戰(zhàn)略 （ 1）戰(zhàn)略愿景 CRX 公司成立至今已有五年時(shí)間，公司 致力于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，以玉米制種業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，在快速發(fā)展的過(guò)程中遵循成長(zhǎng)型的戰(zhàn)略方式，以品質(zhì)，質(zhì)量，信譽(yù)為保證，己在張掖地區(qū)玉米制種行業(yè)占有一定的份額。河西地區(qū)一直都是各大種子企業(yè)的生產(chǎn)基地，在面臨大企業(yè)諸如敦煌種業(yè)等的擠壓，又要防止一些規(guī)模尚小且公司治理機(jī)制尚不完善的小公司的惡性競(jìng)爭(zhēng)，為加快企業(yè)發(fā)展，公司提出的愿景是：加大參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力度，加大自身的競(jìng)爭(zhēng)力，提高自己的份額，擴(kuò)大已有成果，探索其他新的發(fā)展模式。 （ 2）戰(zhàn)略目標(biāo) 3 年目標(biāo)：在較為成熟的玉米制種項(xiàng)目上， 5 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)研發(fā) 35 個(gè)新品種進(jìn)入市場(chǎng)并開(kāi)始實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，增加公司代繁品種，同時(shí)為解決玉米種子的加工與晾 18 曬問(wèn)題，購(gòu)進(jìn)生產(chǎn)線加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)翻番，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到 3 億元。 5 年目標(biāo)：至少 5 個(gè)主要玉米種子品種在市場(chǎng)全面鋪開(kāi)，子公司的馬鈴薯深加工項(xiàng)目進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)，企業(yè)嘗試在擅長(zhǎng)范圍內(nèi)的多元化經(jīng)營(yíng)，投資子公司建設(shè)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá)到 3000 萬(wàn)元。 10 年目標(biāo)： CRX 公司玉米種子品種在張掖地區(qū)市場(chǎng)上占有 10%以上的份額。 （ 3）總體戰(zhàn)略規(guī)劃 采用專(zhuān)一化經(jīng)營(yíng)模式，綜合使用加強(qiáng)型戰(zhàn)略和一體化戰(zhàn)略，使科研、生產(chǎn)、銷(xiāo)售成為一個(gè)系統(tǒng)的整體；另外，堅(jiān)持四大主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展方向 —— 玉米制種業(yè)務(wù)、代繁、馬鈴薯深加工和農(nóng)業(yè)科技服務(wù)業(yè)務(wù)，全面提高公司的研發(fā)能力、盈利能力；接著應(yīng)該提高自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大自己的核心技術(shù)，從各個(gè)方面出發(fā)去完善其公司戰(zhàn)略，努力開(kāi)創(chuàng)新局面，做大做強(qiáng)，做西北甚至中國(guó)一流的現(xiàn)代玉米制種產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)。 （ 4）業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略采用差別化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。差別化戰(zhàn)略提倡在產(chǎn)品本身及其附帶的服務(wù)或者不同技術(shù)特征等方面提高其價(jià)值，提供與眾不同增值體驗(yàn) 。由于導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)失敗的重要因子并不是其價(jià)值，我們就這個(gè)企業(yè)的獨(dú)特性可以創(chuàng)造出與眾不同的方案，拿出更優(yōu)質(zhì)的東西來(lái)套牢客戶(hù)，鎖定市場(chǎng)，從而提升種植者的收入。其方案為拿出相對(duì)更具有針對(duì)性的產(chǎn)品，提高其附屬價(jià)值，以高質(zhì)量種子為基礎(chǔ)，使買(mǎi)方收入得到提高。 （ 5）職能策略 ①營(yíng)銷(xiāo)的 策略 在前文的基礎(chǔ)上，可以提供幾種具有可行性的一些策略，比如差別產(chǎn)品策略，改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的銷(xiāo)售額度。同時(shí)，加大自主品種專(zhuān)利的研發(fā)；價(jià)格策略，優(yōu)質(zhì)專(zhuān)利品種采用中、高價(jià)策略，用以區(qū)別市場(chǎng)上現(xiàn)有的以次充好的玉米種子；另外，我們還可以以此作 為起點(diǎn)，挖掘一些其他類(lèi)型的潛在市場(chǎng)，開(kāi)創(chuàng)一種新的設(shè)計(jì)模式來(lái)提高營(yíng)業(yè)額，使得我們的企業(yè)的若干策略能實(shí)施到位。 ②研發(fā) 策略 公司要想能獲得和保持品種優(yōu)勢(shì)地位，必須擁有強(qiáng)大的育種實(shí)力和足夠數(shù)量的處于不同生命階段的品種儲(chǔ)備。也就是說(shuō)，需要不斷地建立和完善實(shí)驗(yàn)室建設(shè)，包括育種技術(shù)所需的實(shí)驗(yàn)設(shè)備、品種不同階段的檢測(cè)及培育設(shè)備等，同時(shí)建立一套完善的實(shí)驗(yàn)室管理程序。按照生命周期理論，任何一個(gè)產(chǎn)品都不可能一直永垂不朽，都會(huì)在不同的發(fā)展?fàn)顟B(tài)下不斷變化的，其變化的周期都不是略有不同的。因此要建立品種生命周期制度，從品種育種階段到 銷(xiāo)售、達(dá)到頂峰、退出市場(chǎng)的 19 整個(gè)過(guò)程進(jìn)行監(jiān)控，及早選育新品種以接替處于生命周期下降階段的品種。 ③人力 策略 CRX 公司有其個(gè)體特征的訴求與期待，其不斷發(fā)展壯大過(guò)程中要不斷變化，適應(yīng)周?chē)h(huán)境和市場(chǎng)的變遷，向前不斷探索前進(jìn)，建立并完善公司治理結(jié)構(gòu)體系，同時(shí)打造有一個(gè)穩(wěn)健與高效的決策團(tuán)隊(duì)。制種行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)特性決定了僅有良種資源和高超的營(yíng)銷(xiāo)技巧并不夠，還需要全面提升企業(yè)的綜合管理水平。企業(yè)應(yīng)該有自己的并且適合自己發(fā)展的選人任人的規(guī)章制度，提高人力的有效配置，不斷發(fā)展不斷調(diào)整，同時(shí)還要不斷儲(chǔ)備稀缺性互補(bǔ)性的人才。另外， 還需要提高職工的幸福感和對(duì)公司的滿(mǎn)意度，從而更好的為企業(yè)服務(wù)。 ④財(cái)務(wù) 策略 市場(chǎng)是優(yōu)勝劣汰的，也是競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的，公司要找準(zhǔn)合適的市場(chǎng)定位來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)的挑戰(zhàn)和發(fā)展，由于公司現(xiàn)金收支間隔時(shí)間較長(zhǎng)，種子行業(yè)具有季節(jié)周期性，這就要求我們做好流動(dòng)現(xiàn)金流的管理與利用，并且規(guī)劃得比較嚴(yán)謹(jǐn)，必須服務(wù)于企業(yè)的以上策略的順利進(jìn)行 [44]。 現(xiàn)階段是企業(yè)成長(zhǎng)期的關(guān)鍵階段，最突出的問(wèn)題就是如何融資。資本運(yùn)營(yíng)是以資本的最大限度增值為目的，對(duì)資本的運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。為此，公司應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況，做好資金籌集工作，合理制定財(cái)務(wù)政策，以適應(yīng)不斷 變化的市場(chǎng)及周邊環(huán)境，以此來(lái)應(yīng)對(duì)以后的各種規(guī)劃與各種策略的進(jìn)行 [45]。 資金需求分析 為了提升 CRX 公司在種子行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在公司制定 3 年、 5 年、 10年戰(zhàn)略目標(biāo)的前提下，同時(shí)解決公司自有品種匱乏的制約問(wèn)題，快速提高公司玉米雜交種整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平和獲利能力，為公司種子產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ) [46]，公司需要投入 2680 萬(wàn)元用于購(gòu)買(mǎi)武威市農(nóng)科院玉米雜交種“吉祥 1 號(hào)”生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)，該品種產(chǎn)量?jī)?yōu)勢(shì)突出，適應(yīng)性廣，抗逆性強(qiáng)，公司高管層對(duì)“吉祥 1 號(hào)”品種優(yōu)勢(shì)及市場(chǎng)前景的認(rèn)識(shí)達(dá)到高度一致，同時(shí)花費(fèi) 2500 萬(wàn)元用于在武威市設(shè)立全資子公司并建設(shè) 2 條高標(biāo)準(zhǔn)自動(dòng)化玉米種子生產(chǎn)線，即建成集種子選檢、烘干、脫粒、精選、分級(jí)、包衣、包裝等全自動(dòng)化一體的生產(chǎn)線。 另外，投入募資 4900 萬(wàn)元于玉米種子烘干生產(chǎn)線項(xiàng)目，可使 萬(wàn)噸玉米種子含水量達(dá)安全線，本項(xiàng)目需總投資 6936 萬(wàn)元，建設(shè)期 2 年，總體年均收益 1726萬(wàn)元。 所以，公司目前資金缺口共計(jì)為 10080 萬(wàn)元。 20 CRX 公司融資歷程 融資歷程 20xx 年 11 月 9 日，張掖市工商行政管理局核準(zhǔn)了公司的設(shè)立登記，并于當(dāng)日向 CRX 有限公司核發(fā)企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照，成 立時(shí)公司投資人數(shù)為 2 人。公司申請(qǐng)登記的注冊(cè)資本為人民幣 萬(wàn)元，由全部股東分期于公司成立后兩年內(nèi)繳足。本期出資為第一期出資，出資額為人民幣 萬(wàn)元。其中：自然人股東王某認(rèn)繳人民幣 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的 %，出資方式為貨幣和無(wú)形資產(chǎn)；自然人股東張某認(rèn)繳人民幣 萬(wàn)，占注冊(cè)資本的 %，出資方式為貨幣（王某與張某系夫妻關(guān)系）。截止 20xx 年 11 月 20 日止，公司收到股東繳納第二期出資，即實(shí)收注冊(cè)資本人民幣 萬(wàn)元，全部由股東王某以實(shí)物方式繳足。本次出資后累計(jì)實(shí) 繳注冊(cè)資本為人民幣 萬(wàn)元。 20xx 年 7 月 1 日經(jīng)公司股東會(huì)決議，公司注冊(cè)資本由 萬(wàn)元變更為 萬(wàn)元，其中自然人股東王某 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本 %；自然人股東張某資本累計(jì)達(dá)到 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本 %。 20xx 年 7 月 27 日經(jīng)公司股東大會(huì)決議，公司注冊(cè)資本由 萬(wàn)元變更為 萬(wàn)元，其中自然人股東王某出資 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本 %；自然人股東張某出資 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本 %。 20xx 年 8 月 24 日經(jīng)公司股東會(huì)決議，公司注冊(cè)資本由 萬(wàn)元變更為 萬(wàn)元，新吸納裴某、馮某、袁某、梁某、郝某五位新股東。其中創(chuàng)始股東王某出資 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本 %；創(chuàng)始股東張某出資 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本 %；裴某出資 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本 %；馮某出資 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本 %；袁某出資 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本 %；梁某出資 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本 %；郝某出資 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本 %。 20xx 年 7 月 8 日經(jīng)公司股東會(huì)決 議，修訂公司章程，公司注冊(cè)資本由 萬(wàn)元變更為 萬(wàn)元，其中創(chuàng)始股東王某出資 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本%；創(chuàng)始股東張某出資 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本 %；裴某出資 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本 %；馮某出資 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本 %；袁某出資 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本 %；梁某出資 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本 %；郝某出資 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本 %。注冊(cè)資本變化的時(shí)間節(jié)點(diǎn)見(jiàn)圖 。 21 圖 注冊(cè)資本變化圖 現(xiàn)行融資方式分析 （ 1）內(nèi)源融資方式 內(nèi)源融資的確是企業(yè)生存與發(fā)展過(guò)程中不可或缺的重要組成部分，因?yàn)閮?nèi)源融資的成本相當(dāng)?shù)土瑏?lái)源也非?？煽?，取決于自身，因此其成本要遠(yuǎn)低于外源融資成本，且其又比外源的更加可靠。 CRX 公司在創(chuàng)立初期的資本來(lái)自創(chuàng)業(yè)者的自有資金。在公司初創(chuàng)期，主要是通過(guò)內(nèi)源融資方式，不斷吸引新的股東加入，增加股東權(quán)益。從本文 中可以清楚的了解到公司的內(nèi)源融資方式，即通過(guò)股東不斷加入和個(gè)人出資增加注冊(cè)資本。 與大部分中小型公司相似， CRX 公司雖然成立的時(shí)間不是很長(zhǎng)，只有幾年，但它走過(guò)的歷程是 非同凡響的，從開(kāi)始的注冊(cè)資本 800 萬(wàn)元，到 20xx 年注冊(cè)資本達(dá)到 6000 萬(wàn)元，其已經(jīng)步入了加速成長(zhǎng)的階段。這些年以來(lái)，其努力開(kāi)創(chuàng)的大好局面，不斷提高自身市場(chǎng)的占有率，擴(kuò)大規(guī)模，創(chuàng)造了非?？捎^的收入，很多指標(biāo)數(shù)據(jù)都相當(dāng)不錯(cuò)，雖然初始值還比較小，也由于自身所限對(duì)一些大項(xiàng)目有一定程度上的限制，但總體上還是朝著一個(gè)樂(lè)觀的方向發(fā)展。 （ 2）外源融資方式 —— 銀行借款 CRX 公司作為張掖地區(qū)主要經(jīng)營(yíng)玉米制種及銷(xiāo)售的科技型民營(yíng)中小企業(yè)，其具有相當(dāng)可觀的收益和較為強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，由于公司有穩(wěn)定銷(xiāo)售方，其信用評(píng)級(jí)也非常的好 ，因此在現(xiàn)階段中從各金融機(jī)構(gòu)吸納資金也不是特別的難，其主要方式還是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)來(lái)解決其現(xiàn)金流不足和支持自身發(fā)展的問(wèn)題。從報(bào)表中的數(shù)據(jù)我們得知，公司 20xx—— 20xx 年的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為： 萬(wàn)元、 22 萬(wàn)元、 萬(wàn)元，按照融資成本率取平均為 8%來(lái)算，那么企業(yè)在這三年中分別借款 308 萬(wàn)元， 556 萬(wàn)元， 689 萬(wàn)元。在這點(diǎn)上，我們也可以看出企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的流動(dòng)性不足也是主要通過(guò)借債來(lái)解決的。 CRX 公司融資戰(zhàn)略選擇 企業(yè)發(fā)展離不開(kāi)融資，融資戰(zhàn)略目標(biāo)是為投資的需要而源源不斷的提供資金，并使資金成本 最低。結(jié)合 CRX 公司現(xiàn)狀分析可知企業(yè)現(xiàn)正處于金融周期中的成長(zhǎng)階段。為此，公司成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)融資戰(zhàn)略分析如下： 融資戰(zhàn)略目標(biāo) 企業(yè)融資戰(zhàn)略服從于公司整體戰(zhàn)略，公司制定了未來(lái)發(fā)展的 10 年戰(zhàn)略目標(biāo)，當(dāng)前公司處于成長(zhǎng)期最為根本的目標(biāo)就是保證自身發(fā)展壯大所需大量資金的供應(yīng)，企業(yè)的快速成長(zhǎng)必然要求從財(cái)務(wù)上為其提供融資支持。未來(lái) 3 年的融資戰(zhàn)略已經(jīng)從傳統(tǒng)的內(nèi)源融資轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行借款和股權(quán)融資為主，避免對(duì)某個(gè)融資渠道的過(guò)分依賴(lài)；在 5 年的融