儲備庫的難點與戰(zhàn)略思考-資料下載頁
2025-09-19 16:37本頁面
【正文】 排。更重要的是，外匯儲備在包括日本、中國、韓國、新加坡在內(nèi)的許多“強勢貨幣”國家得到了很好的分配。這一點很重要，因為如果一個地區(qū)的“弱勢貨幣”國家比“強勢貨幣”國家多，別說建立共同儲備庫，就是合作的可持續(xù)性也無疑會成問題。因為這幾個為數(shù)不多的“強勢貨幣”國家不可能愿意其儲備常常被“弱勢貨幣”國家連累。相反，如果儲備主要集中在“強勢貨幣”國家，這些國家就能夠相互合作，在“弱勢貨幣”國家請求提取共同儲備庫資金時，要求他們執(zhí)行必要的宏觀經(jīng)濟改革和結(jié)構調(diào)整。 如果東亞外匯儲備庫最終發(fā)展成為一個區(qū)域流動性機制，各國為了達成有效的金融合作，必須要考慮區(qū)域匯率協(xié)調(diào)的問題。這里可以借鑒建立相當于歐洲“超短期融資機制”的機構，在遭受投機性攻擊時繼續(xù)維持區(qū)域貨幣安排。在歐洲“超短期融資機制”下，成員國相互給予45—90天的無限量貸款，貸款利率按市場利率計，50%的貸款可以以歐洲貨幣單位（ecu）支付（1998年歐元的問世宣告了歐洲貨幣單位的解散，歐洲央行擁有的儲備也隨之返回給了歐盟各國央行）。這一基金由以前的歐洲貨幣合作基金（emcf）管理。各成員國向歐洲貨幣合作基金提供美元儲備資金，由該基金發(fā)行歐洲貨幣單位。歐洲貨幣合作基金成立了由參與成員國央行行長組成的理事會，負責監(jiān)管歐洲貨幣政策，管理信貸機構的運作，并授權實施匯率聯(lián)合浮動。 當然，任何形式的匯率協(xié)調(diào)都要求建立儲備庫安排，共同管理區(qū)域貨幣安排。但是，這樣的匯率協(xié)調(diào)形式要求的不止這個。最關鍵的是要實現(xiàn)區(qū)域宏觀經(jīng)濟政策的緊密協(xié)調(diào)，而這必然要求某種制約性的安排來確保各國都遵守一定的規(guī)則。毫無疑問，創(chuàng)造必要的條件，確保儲備庫安排有效運轉(zhuǎn)，需要區(qū)域內(nèi)各國的進一步努力和政治意愿。區(qū)域金融合作有效運作的一個重要前提是必須大力加強區(qū)域監(jiān)控機制，并制定良好的政策條件。外匯儲備庫的政策條件必須以某種形式解決參與成員國實施的匯率安排。例如，如果大家認為，有些諸如軟釘住等匯率機制本身就比其他的機制更容易導致危機，對實施比較容易導致危機的機制的國家，就應當執(zhí)行較嚴格的政策條件制約。東亞外匯儲備庫除了在提供流動性援助以及加強合作，免受資本賬戶波動帶來的影響這些短期任務之外，更廣的目標是支持本區(qū)域加強貨幣和經(jīng)濟協(xié)調(diào)。 東亞金融合作的好處主要來自于區(qū)域系統(tǒng)性風險的減少。區(qū)域金融穩(wěn)定在性質(zhì)上屬于公共產(chǎn)品，如果各國都只是享受金融穩(wěn)定的好處，而不為它做出貢獻，則沒有國家愿意為它做出貢獻。區(qū)域金融危機對整個地區(qū)造成的危害是合作的主要動力。區(qū)域金融協(xié)調(diào)具有公共產(chǎn)品的性質(zhì)，因為金融不穩(wěn)定是在國家之間傳播的潛在公共風險。當區(qū)域金融不穩(wěn)定是由于純傳導造成時，必須進行區(qū)域金融合作，任何單個國家的管理當局都與此并不直接相關，也沒有積極性去解決整個區(qū)域體系的問題。 通常，區(qū)域金融合作進程最終到達貨幣統(tǒng)一的終點，需要經(jīng)歷以下幾個階段：危機救援機制、匯率協(xié)調(diào)、區(qū)域匯率機制、引入單一貨幣。在此進程中，與匯率協(xié)調(diào)和匯率機制階段相適應，“清邁倡議”逐步由松散、雙邊性質(zhì)發(fā)展成為緊密、多邊性質(zhì)，并以此為基礎建立超國家的獨立管理機構。因此，從東亞金融合作的發(fā)展方向看，建立區(qū)域外匯儲備庫將成為邁向東亞金融合作的極為重要的一步，為未來建立匯率機制乃至貨幣統(tǒng)一進行機構和機制上的準備。 第13頁 共13頁
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