儲備庫的難點(diǎn)與戰(zhàn)略思考-資料下載頁
2024-09-28 16:37本頁面
【正文】 排。更重要的是，外匯儲備在包括日本、中國、韓國、新加坡在內(nèi)的許多“強(qiáng)勢貨幣”國家得到了很好的分配。這一點(diǎn)很重要，因?yàn)槿绻粋€(gè)地區(qū)的“弱勢貨幣”國家比“強(qiáng)勢貨幣”國家多，別說建立共同儲備庫，就是合作的可持續(xù)性也無疑會成問題。因?yàn)檫@幾個(gè)為數(shù)不多的“強(qiáng)勢貨幣”國家不可能愿意其儲備常常被“弱勢貨幣”國家連累。相反，如果儲備主要集中在“強(qiáng)勢貨幣”國家，這些國家就能夠相互合作，在“弱勢貨幣”國家請求提取共同儲備庫資金時(shí)，要求他們執(zhí)行必要的宏觀經(jīng)濟(jì)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整。 如果東亞外匯儲備庫最終發(fā)展成為一個(gè)區(qū)域流動性機(jī)制，各國為了達(dá)成有效的金融合作，必須要考慮區(qū)域匯率協(xié)調(diào)的問題。這里可以借鑒建立相當(dāng)于歐洲“超短期融資機(jī)制”的機(jī)構(gòu)，在遭受投機(jī)性攻擊時(shí)繼續(xù)維持區(qū)域貨幣安排。在歐洲“超短期融資機(jī)制”下，成員國相互給予45—90天的無限量貸款，貸款利率按市場利率計(jì)，50%的貸款可以以歐洲貨幣單位（ecu）支付（1998年歐元的問世宣告了歐洲貨幣單位的解散，歐洲央行擁有的儲備也隨之返回給了歐盟各國央行）。這一基金由以前的歐洲貨幣合作基金（emcf）管理。各成員國向歐洲貨幣合作基金提供美元儲備資金，由該基金發(fā)行歐洲貨幣單位。歐洲貨幣合作基金成立了由參與成員國央行行長組成的理事會，負(fù)責(zé)監(jiān)管歐洲貨幣政策，管理信貸機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，并授權(quán)實(shí)施匯率聯(lián)合浮動。 當(dāng)然，任何形式的匯率協(xié)調(diào)都要求建立儲備庫安排，共同管理區(qū)域貨幣安排。但是，這樣的匯率協(xié)調(diào)形式要求的不止這個(gè)。最關(guān)鍵的是要實(shí)現(xiàn)區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)政策的緊密協(xié)調(diào)，而這必然要求某種制約性的安排來確保各國都遵守一定的規(guī)則。毫無疑問，創(chuàng)造必要的條件，確保儲備庫安排有效運(yùn)轉(zhuǎn)，需要區(qū)域內(nèi)各國的進(jìn)一步努力和政治意愿。區(qū)域金融合作有效運(yùn)作的一個(gè)重要前提是必須大力加強(qiáng)區(qū)域監(jiān)控機(jī)制，并制定良好的政策條件。外匯儲備庫的政策條件必須以某種形式解決參與成員國實(shí)施的匯率安排。例如，如果大家認(rèn)為，有些諸如軟釘住等匯率機(jī)制本身就比其他的機(jī)制更容易導(dǎo)致危機(jī)，對實(shí)施比較容易導(dǎo)致危機(jī)的機(jī)制的國家，就應(yīng)當(dāng)執(zhí)行較嚴(yán)格的政策條件制約。東亞外匯儲備庫除了在提供流動性援助以及加強(qiáng)合作，免受資本賬戶波動帶來的影響這些短期任務(wù)之外，更廣的目標(biāo)是支持本區(qū)域加強(qiáng)貨幣和經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)。 東亞金融合作的好處主要來自于區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的減少。區(qū)域金融穩(wěn)定在性質(zhì)上屬于公共產(chǎn)品，如果各國都只是享受金融穩(wěn)定的好處，而不為它做出貢獻(xiàn)，則沒有國家愿意為它做出貢獻(xiàn)。區(qū)域金融危機(jī)對整個(gè)地區(qū)造成的危害是合作的主要動力。區(qū)域金融協(xié)調(diào)具有公共產(chǎn)品的性質(zhì)，因?yàn)榻鹑诓环€(wěn)定是在國家之間傳播的潛在公共風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)區(qū)域金融不穩(wěn)定是由于純傳導(dǎo)造成時(shí)，必須進(jìn)行區(qū)域金融合作，任何單個(gè)國家的管理當(dāng)局都與此并不直接相關(guān)，也沒有積極性去解決整個(gè)區(qū)域體系的問題。 通常，區(qū)域金融合作進(jìn)程最終到達(dá)貨幣統(tǒng)一的終點(diǎn)，需要經(jīng)歷以下幾個(gè)階段：危機(jī)救援機(jī)制、匯率協(xié)調(diào)、區(qū)域匯率機(jī)制、引入單一貨幣。在此進(jìn)程中，與匯率協(xié)調(diào)和匯率機(jī)制階段相適應(yīng)，“清邁倡議”逐步由松散、雙邊性質(zhì)發(fā)展成為緊密、多邊性質(zhì)，并以此為基礎(chǔ)建立超國家的獨(dú)立管理機(jī)構(gòu)。因此，從東亞金融合作的發(fā)展方向看，建立區(qū)域外匯儲備庫將成為邁向東亞金融合作的極為重要的一步，為未來建立匯率機(jī)制乃至貨幣統(tǒng)一進(jìn)行機(jī)構(gòu)和機(jī)制上的準(zhǔn)備。 第13頁 共13頁
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