【正文】 區(qū)域金融穩(wěn)定在性質(zhì)上屬于公共產(chǎn)品，如果各國都只是享受金融穩(wěn)定的好處，而不為它做出貢獻(xiàn)，則沒有國家愿意為它做出貢獻(xiàn)。相反，如果儲(chǔ)備主要集中在“強(qiáng)勢(shì)貨幣”國家，這些國家就能夠相互合作，在“弱勢(shì)貨幣”國家請(qǐng)求提取共同儲(chǔ)備庫資金時(shí)，要求他們執(zhí)行必要的宏觀經(jīng)濟(jì)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整。 假設(shè)在目前的情況下以及今后建立某種區(qū)域匯率協(xié)調(diào)機(jī)制后，區(qū)域內(nèi)各國中央銀行將繼續(xù)干預(yù)外匯市場(chǎng)，建議以使用短期資本流動(dòng)帶來的新增外匯儲(chǔ)備為基礎(chǔ)，建立多邊外匯儲(chǔ)備庫安排。 建立外匯儲(chǔ)備庫的好處是顯而易見的。日本京都的“10+3”財(cái)長會(huì)議上，亞洲各國財(cái)長也表示，尚未決定如何運(yùn)作外匯儲(chǔ)備集合安排、集合規(guī)模以及何時(shí)開始運(yùn)作，并稱需要進(jìn)一步研究。 第三，需要解決實(shí)際操作中如何做到及時(shí)有效運(yùn)作的問題，如考慮建立快速?zèng)Q策方式和成立提、還款協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)，以及建立為避免借款國經(jīng)常性借款，濫用借款，避免道德風(fēng)險(xiǎn)的資金運(yùn)用監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)。 2.“清邁倡議”下貨幣互換的不足之處 雖然“清邁倡議”下貨幣互換是東亞金融合作取得的一個(gè)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但是該協(xié)議還存在許多不能滿足實(shí)際需要之處： （1）機(jī)制障礙。就在2009年5月3日，中日韓三國財(cái)長在印度尼西亞巴厘島就三方對(duì)籌建中的區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫的出資份額達(dá)成共識(shí)。其次，由此建立起來的高層對(duì)話合作機(jī)制將為今后的匯率政策協(xié)調(diào)創(chuàng)造了政策協(xié)調(diào)機(jī)制。 由于“清邁倡議”的這些缺陷，使人們對(duì)它的有效性產(chǎn)生懷疑。這個(gè)小組負(fù)責(zé)對(duì)多邊化貨幣互換協(xié)議乃至貨幣基金的管理。而更重要的是，中日兩國的援助承諾，有助于韓國金融市場(chǎng)上的投資者盡快恢復(fù)信心，遏制資本的進(jìn)一步流出。截至2008年9月底，imf的總份額達(dá)到2173億特別提款權(quán)（sdr），大約3383億美元。更重要的是，外匯儲(chǔ)備在包括日本、中國、韓國、新加坡在內(nèi)的許多“強(qiáng)勢(shì)貨幣”國家得到了很好的分配。例如，如果大家認(rèn)為，有些諸如軟釘住等匯率機(jī)制本身就比其他的機(jī)制更容易導(dǎo)致危機(jī)，對(duì)實(shí)施比較容易導(dǎo)致危機(jī)的機(jī)制的國家，就應(yīng)當(dāng)執(zhí)行較嚴(yán)格的政策條件制約。當(dāng)區(qū)域金融不穩(wěn)定是由于純傳導(dǎo)造成時(shí)，必須進(jìn)行區(qū)域金融合作，任何單個(gè)國家的管理當(dāng)局都與此并不直接相關(guān)，也沒有積極性去解決整個(gè)區(qū)域體系的問題。在歐洲“超短期融資機(jī)制”下，成員國相互給予45—90天的無限量貸款，貸款利率按市場(chǎng)利率計(jì)，50%的貸款可以以歐洲貨幣單位（ecu）支付（1998年歐元的問世宣告了歐洲貨幣單位的解散，歐洲央行擁有的儲(chǔ)備也隨之返回給了歐盟各國央行）。在目前的情況下，由于中國和日本的外匯儲(chǔ)備規(guī)模在“10+3”國家中位居第一、第二位，兩國存入儲(chǔ)備庫的外匯儲(chǔ)備將占存款總額的絕大部分。日本不能直面歷史成為整個(gè)東亞合作的死鎖。區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫有兩種形式，一種是建立成員國央行之間跨國儲(chǔ)備存款制度，外匯儲(chǔ)備并沒有集中到一個(gè)統(tǒng)一賬戶，而是由各國央行獨(dú)立運(yùn)作，只是在危機(jī)爆發(fā)時(shí)統(tǒng)一使用，這種形式屬于約束程度較弱的安排。除了加強(qiáng)目前的貨幣互換安排之外，下一步應(yīng)當(dāng)考慮建立一個(gè)成熟的儲(chǔ)備庫安排。 （2）互換安排的可用金額有限。在發(fā)生金融危機(jī)時(shí)，儲(chǔ)備庫將以借貸方式向出現(xiàn)流動(dòng)性困難的成員提供資金幫助。 1.“清邁倡議”下的貨幣互換安排的本質(zhì) 貨幣互換安排在本質(zhì)上是一種試