儲備庫的難點(diǎn)與戰(zhàn)略思考-免費(fèi)閱讀
【正文】 通常，區(qū)域金融合作進(jìn)程最終到達(dá)貨幣統(tǒng)一的終點(diǎn)，需要經(jīng)歷以下幾個階段：危機(jī)救援機(jī)制、匯率協(xié)調(diào)、區(qū)域匯率機(jī)制、引入單一貨幣。外匯儲備庫的政策條件必須以某種形式解決參與成員國實(shí)施的匯率安排。這一基金由以前的歐洲貨幣合作基金（emcf）管理。（2）本地區(qū)有足夠儲備來建立一個規(guī)模較大、可靠的共同儲備庫安排。所有參與成員都將遵守同樣的規(guī)則，資金提供方嚴(yán)格按照60∶40的比例提供存款資金，接受方根據(jù)其外匯儲備規(guī)模獲得相應(yīng)資金。一個成員在imf中的份額決定了該成員應(yīng)該向imf認(rèn)繳的數(shù)額和它的投票權(quán)，也決定了該成員可以從imf獲得的融資上限。因此，東亞金融合作通常具有危機(jī)推動的特征，即只有大規(guī)模危機(jī)的爆發(fā)才能夠幫助各國暫時擺脫政治歷史考慮，將區(qū)域合作向前推進(jìn)一步。而中日兩國積極響應(yīng)了韓國的倡議，三方一致同意擴(kuò)大三方之間在清邁協(xié)議下的雙邊貨幣互換安排，為韓國提供了超過400億美元的額外資金。另一種是建立一個永久性儲備庫，由一個常設(shè)區(qū)域秘書處管理大規(guī)模儲備、決定動用儲備庫的條件，并由多方共同商議決定最終資金的支付，該類型的約束較強(qiáng)。多邊化的貨幣互換協(xié)議其實(shí)與亞洲貨幣基金已經(jīng)非常相似，但同時需要建立一個中日韓之間的金融合作協(xié)調(diào)小組。 二、建立東亞外匯儲備庫難點(diǎn)及操作建議 區(qū)域外匯儲備庫是將區(qū)域內(nèi)各成員國外匯儲備余額的一部分轉(zhuǎn)入共同管理的另計賬戶，當(dāng)任何一個成員國發(fā)生通貨危機(jī)時，可以迅速從這一賬戶出資購買該國貨幣，以起到穩(wěn)定該國貨幣幣值的作用。因此，在更大的范圍內(nèi)是否可以解決這些問題是值得懷疑的。與該區(qū)域國家或地區(qū)的外匯儲備相比，東盟互換安排和雙邊互換安排的量不足，雙邊互換額度難以支持實(shí)際需要。從這個意義上說，cmi對于長遠(yuǎn)的東亞金融合作至少具有兩方面作用：一是通過清邁倡議的后續(xù)行動，有望演化為促進(jìn)金融穩(wěn)定，防止區(qū)域內(nèi)金融市場過分動蕩的流動性安排。① 東亞外匯儲備庫實(shí)質(zhì)上是將各國間現(xiàn)存的雙邊貨幣互換協(xié)議網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行統(tǒng)合，由區(qū)域協(xié)議網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)向單一協(xié)議。根據(jù)這項(xiàng)共識，中國出資384億美元，日本出資384億美元，韓國出資192億美元，總計960億美元。清邁倡議的實(shí)現(xiàn)及其拓展表明了亞洲國家在貨幣和金融合作方面的信心，極大地鼓舞了各方參與貨幣和金融合作的熱情，開創(chuàng)了東亞金融領(lǐng)域合作的新局面。雙邊互換安排沒有形成網(wǎng)絡(luò)，僅是一種雙邊性質(zhì)的安排而不是多邊的。 （4）東亞區(qū)域信息披露的困難。 “清邁倡議”是“10+3”國家發(fā)起的一項(xiàng)重要政策倡議，旨在加強(qiáng)區(qū)域?qū)ψ兓媚獪y的國際資本市場的防御。例如，中日、中韓、韓日各自的雙邊貨幣互換是200億美元。東亞外匯儲備庫的建立需要解決以下幾個關(guān)鍵問題，而這些問題的解決將面臨諸多困難。中、韓面臨短期國際資本流出，日本則面臨日元套利交易平倉而帶來的短期國際資本流入。與歐盟相比，東亞地區(qū)同樣存在貨幣一體化的基礎(chǔ)，而且區(qū)域內(nèi)貿(mào)易與投資已占到總貿(mào)易與總投資的相當(dāng)比重，這些國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加類似，利用統(tǒng)一宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)對不對稱性沖擊的能力更強(qiáng)。 imf作為一個全球性流動性救援機(jī)制，為東亞外匯儲備庫的規(guī)模和成員份額的確定提供了可資借鑒的范本。具體來說，隨著中央銀行儲備賬戶中由于短期資本流動帶來的外匯的增加，增額的一定比例——比如60%——仍由央行獨(dú)立管理。如果選擇
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