【正文】 圖防范危機(jī)的臨時(shí)應(yīng)急機(jī)制，給投機(jī)者一個(gè)展示東亞地區(qū)加強(qiáng)官方聯(lián)合的市場信號。外國投資者和借款者希望能有合理準(zhǔn)確的有關(guān)區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)和收益的數(shù)據(jù)，以便作出理性的選擇，但東亞國家一般很少預(yù)告經(jīng)濟(jì)和金融狀況，這些國家把這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看做戰(zhàn)略工具，而不是公共商品。如果韓國金融局勢惡化，韓國最多可獲得400億美元的互換額度。近期韓元對美元大幅貶值，日元對美元顯著升值，可以說都是資本流動(dòng)惹的禍。imf份額分配由各成員相對于其他成員的經(jīng)濟(jì)地位決定。而如果選擇釘住一攬子貨幣，各國財(cái)政部門為了將其目標(biāo)匯率控制在合理的范圍內(nèi)而產(chǎn)生的資金需求，比在僅對釘住單一貨幣的機(jī)制下要少。毫無疑問，創(chuàng)造必要的條件，確保儲(chǔ)備庫安排有效運(yùn)轉(zhuǎn)，需要區(qū)域內(nèi)各國的進(jìn)一步努力和政治意愿。因此，從東亞金融合作的發(fā)展方向看，建立區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫將成為邁向東亞金融合作的極為重要的一步，為未來建立匯率機(jī)制乃至貨幣統(tǒng)一進(jìn)行機(jī)構(gòu)和機(jī)制上的準(zhǔn)備。歐洲貨幣合作基金成立了由參與成員國央行行長組成的理事會(huì)，負(fù)責(zé)監(jiān)管歐洲貨幣政策，管理信貸機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，并授權(quán)實(shí)施匯率聯(lián)合浮動(dòng)。 在外匯儲(chǔ)備庫安排下，每個(gè)參與國可以獲得的資金將超過目前可獲得的自有資金以及區(qū)域內(nèi)各國政府認(rèn)為規(guī)模適中的現(xiàn)有貨幣互換安排資金的總和。因此，東亞外匯儲(chǔ)備庫份額及總額的確定方式將意味著參與各方在這個(gè)合作機(jī)制中的決策權(quán)的大小，必將出現(xiàn)激烈的爭論和討價(jià)還價(jià)，同時(shí)，也意味著東亞外匯儲(chǔ)備庫是否能夠順利實(shí)施。約束較強(qiáng)的形式以imf為代表，有常設(shè)機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)制和啟動(dòng)程序等。 東亞外匯儲(chǔ)備庫實(shí)質(zhì)上是將各國間現(xiàn)存的雙邊貨幣互換協(xié)議網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行統(tǒng)合，由區(qū)域協(xié)議網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)向單一協(xié)議，是cmi的多邊化。 （3）可自動(dòng)提取資金的限制性。首先是cmi框架下危機(jī)救援機(jī)制得到擴(kuò)展和強(qiáng)化，其次是新機(jī)制將成為邁向東亞貨幣合作的基石。希望本研究能夠?yàn)榻⒁粋€(gè)新的區(qū)域金融基礎(chǔ)設(shè)施，抵御金融危機(jī)，甚至為在未來建立一個(gè)統(tǒng)一貨幣區(qū)，實(shí)現(xiàn)東亞的貿(mào)易和投資一體化做些鋪墊。在貨幣互換協(xié)議安排中可直接提取的金額只占協(xié)議額的10%，其余90%要與imf的條件相聯(lián)系，這就限制了運(yùn)用這種安排的及時(shí)性和可信性。這意味著東亞危機(jī)救援機(jī)制將由多個(gè)雙邊協(xié)議組成的網(wǎng)絡(luò)向由單一契約協(xié)議約束的、自我管理的多邊合作形式轉(zhuǎn)變。 2008年12月13日，中日韓三國領(lǐng)導(dǎo)人在日本福岡首次單獨(dú)召開峰會(huì)，就加快擴(kuò)大區(qū)域性貨幣互換體系以及盡早增資亞洲開發(fā)銀行達(dá)成了共識，這次峰會(huì)標(biāo)志著東北亞區(qū)域金融合作進(jìn)入了一個(gè)新階段。外匯儲(chǔ)備庫不能給所有國家?guī)硗鹊睦?，但正是收益（?shí)際上也是有些國家的損失）的不對稱性才說明這個(gè)制度正發(fā)揮作用。但是，儲(chǔ)備庫的最佳規(guī)模將取決于區(qū)域內(nèi)占主導(dǎo)地位的匯率安排是什么樣的。 當(dāng)然，任何形式的匯率協(xié)調(diào)都要求建立儲(chǔ)備庫安排，共同管理區(qū)域貨幣安排。 第13頁 共13頁。最關(guān)鍵的是要實(shí)現(xiàn)區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)政策的緊密協(xié)調(diào)，而這必然要求某種制約性的安排來確保各國都遵守一定的規(guī)則。如果選擇釘住單一貨幣，那么在這種貨幣與該國其他貿(mào)易伙伴的貨幣的比價(jià)出現(xiàn)較大的波動(dòng)時(shí)，就需要在外匯市場更廣泛的干預(yù)。 imf作為一個(gè)全球性流動(dòng)性救援機(jī)制，為東亞外匯儲(chǔ)備庫的規(guī)模和成員份額的確定提供了可資借鑒的范本。中、韓面臨短期國際資本流出，日本則面臨日元