【正文】 圖防范危機(jī)的臨時應(yīng)急機(jī)制，給投機(jī)者一個展示東亞地區(qū)加強(qiáng)官方聯(lián)合的市場信號。外國投資者和借款者希望能有合理準(zhǔn)確的有關(guān)區(qū)域風(fēng)險和收益的數(shù)據(jù)，以便作出理性的選擇，但東亞國家一般很少預(yù)告經(jīng)濟(jì)和金融狀況，這些國家把這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看做戰(zhàn)略工具，而不是公共商品。如果韓國金融局勢惡化，韓國最多可獲得400億美元的互換額度。近期韓元對美元大幅貶值，日元對美元顯著升值，可以說都是資本流動惹的禍。imf份額分配由各成員相對于其他成員的經(jīng)濟(jì)地位決定。而如果選擇釘住一攬子貨幣，各國財政部門為了將其目標(biāo)匯率控制在合理的范圍內(nèi)而產(chǎn)生的資金需求，比在僅對釘住單一貨幣的機(jī)制下要少。毫無疑問，創(chuàng)造必要的條件，確保儲備庫安排有效運(yùn)轉(zhuǎn)，需要區(qū)域內(nèi)各國的進(jìn)一步努力和政治意愿。因此，從東亞金融合作的發(fā)展方向看，建立區(qū)域外匯儲備庫將成為邁向東亞金融合作的極為重要的一步，為未來建立匯率機(jī)制乃至貨幣統(tǒng)一進(jìn)行機(jī)構(gòu)和機(jī)制上的準(zhǔn)備。歐洲貨幣合作基金成立了由參與成員國央行行長組成的理事會，負(fù)責(zé)監(jiān)管歐洲貨幣政策，管理信貸機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，并授權(quán)實施匯率聯(lián)合浮動。 在外匯儲備庫安排下，每個參與國可以獲得的資金將超過目前可獲得的自有資金以及區(qū)域內(nèi)各國政府認(rèn)為規(guī)模適中的現(xiàn)有貨幣互換安排資金的總和。因此，東亞外匯儲備庫份額及總額的確定方式將意味著參與各方在這個合作機(jī)制中的決策權(quán)的大小，必將出現(xiàn)激烈的爭論和討價還價，同時，也意味著東亞外匯儲備庫是否能夠順利實施。約束較強(qiáng)的形式以imf為代表，有常設(shè)機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)制和啟動程序等。 東亞外匯儲備庫實質(zhì)上是將各國間現(xiàn)存的雙邊貨幣互換協(xié)議網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行統(tǒng)合，由區(qū)域協(xié)議網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)向單一協(xié)議，是cmi的多邊化。 （3）可自動提取資金的限制性。首先是cmi框架下危機(jī)救援機(jī)制得到擴(kuò)展和強(qiáng)化，其次是新機(jī)制將成為邁向東亞貨幣合作的基石。希望本研究能夠為建立一個新的區(qū)域金融基礎(chǔ)設(shè)施，抵御金融危機(jī)，甚至為在未來建立一個統(tǒng)一貨幣區(qū)，實現(xiàn)東亞的貿(mào)易和投資一體化做些鋪墊。在貨幣互換協(xié)議安排中可直接提取的金額只占協(xié)議額的10%，其余90%要與imf的條件相聯(lián)系，這就限制了運(yùn)用這種安排的及時性和可信性。這意味著東亞危機(jī)救援機(jī)制將由多個雙邊協(xié)議組成的網(wǎng)絡(luò)向由單一契約協(xié)議約束的、自我管理的多邊合作形式轉(zhuǎn)變。 2008年12月13日，中日韓三國領(lǐng)導(dǎo)人在日本福岡首次單獨(dú)召開峰會，就加快擴(kuò)大區(qū)域性貨幣互換體系以及盡早增資亞洲開發(fā)銀行達(dá)成了共識，這次峰會標(biāo)志著東北亞區(qū)域金融合作進(jìn)入了一個新階段。外匯儲備庫不能給所有國家?guī)硗鹊睦?，但正是收益（實際上也是有些國家的損失）的不對稱性才說明這個制度正發(fā)揮作用。但是，儲備庫的最佳規(guī)模將取決于區(qū)域內(nèi)占主導(dǎo)地位的匯率安排是什么樣的。 當(dāng)然，任何形式的匯率協(xié)調(diào)都要求建立儲備庫安排，共同管理區(qū)域貨幣安排。 第13頁 共13頁。最關(guān)鍵的是要實現(xiàn)區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)政策的緊密協(xié)調(diào)，而這必然要求某種制約性的安排來確保各國都遵守一定的規(guī)則。如果選擇釘住單一貨幣，那么在這種貨幣與該國其他貿(mào)易伙伴的貨幣的比價出現(xiàn)較大的波動時，就需要在外匯市場更廣泛的干預(yù)。 imf作為一個全球性流動性救援機(jī)制，為東亞外匯儲備庫的規(guī)模和成員份額的確定提供了可資借鑒的范本。中、韓面臨短期國際資本流出，日本則面臨日元