5企業(yè)合資的稅收計(jì)劃問(wèn)題探討-資料下載頁(yè)
2025-08-28 23:49本頁(yè)面
【正文】 入點(diǎn)是稅法規(guī)定企業(yè)的債務(wù)利息可以在稅前利潤(rùn)中扣除，這對(duì)參與并購(gòu)的企業(yè)同樣適用。因?yàn)榘凑斩?法規(guī)定，企業(yè)發(fā)生的利息支出在一定條件下可以在稅前列支，而企業(yè)支付的股息則只能在稅后利潤(rùn)中分配，不能作為費(fèi)用在稅前扣除。這樣一來(lái)，企業(yè)在進(jìn)行籌資稅收籌劃時(shí)，就必須在籌集債務(wù)資本還是籌集股權(quán)資本之間做出選擇。當(dāng)然，企業(yè)對(duì)籌資方式的選擇應(yīng)當(dāng)綜合考慮各種情況，不能僅僅考慮最大程度的減稅。減稅意味著要增加企業(yè)債務(wù)融資的比例，但是隨著債務(wù)融資比例的上升，一方面企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大增加，另一方面即使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于可控制的范圍內(nèi)，企業(yè)自有資金利潤(rùn)率也未必會(huì)隨著債務(wù)比例的上升而上升，而自有資本利潤(rùn)率的提高才是企業(yè)股東追求 的目標(biāo)。因?yàn)樽杂匈Y本利潤(rùn)率越高，意味著股東的投資回報(bào)率也越高。通常情況下，當(dāng)企業(yè)息稅前的投資收益率高于負(fù)債成本率時(shí)，提高負(fù)債比重可以增加權(quán)益資本的收益水平。這時(shí)，選擇較高比例債務(wù)融資的融資方案就是可取的。反之，當(dāng)企業(yè)息稅前的投資收益率低于負(fù)債成本率時(shí)，債務(wù)融資比例提高，股東的投資回報(bào)率反而下降，這時(shí)高債務(wù)比例的融資方案就未必可取。下面舉例說(shuō)明。 案例： a 公司為實(shí)行并購(gòu)須融資 400 萬(wàn)元，現(xiàn)有三種融資方案可供選擇：方案一，完全以權(quán)益資本融資 。方案二，債務(wù)資本 第 8 頁(yè) 共 8 頁(yè) 與權(quán)益資本融資的比例為 10： 90。方案三，債 務(wù)資本與權(quán)益資本融資的比例為 50： 50。利率為 10%，企業(yè)所得稅稅率為 30%。在這種情況下應(yīng)如何選擇融資方案呢。（假設(shè)融資后息稅前利潤(rùn)有80 萬(wàn)元和 32 萬(wàn)元兩種可能。） 可以看出，當(dāng)企業(yè)息稅前利潤(rùn)額為 80 萬(wàn)元時(shí)，稅前股東投資回報(bào)率 利率 10%（即債務(wù)成本率）。股東稅后投資回報(bào)率會(huì)隨著企業(yè)債務(wù)融資比例上升而相應(yīng)上升（從 14%上升到 21%），這時(shí)應(yīng)當(dāng)選擇方案三，即 50%的債務(wù)資本融資和 50%的權(quán)益資本融資，此時(shí)應(yīng)納稅額也最?。?18 萬(wàn)元） 。當(dāng)企業(yè)息稅前利潤(rùn)額為 32萬(wàn)元時(shí)，稅前股東投資回報(bào)率
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