公司理財(cái)之投資管理方法-資料下載頁(yè)
2025-03-09 14:44本頁(yè)面
【正文】 便算法 。 ? 兩個(gè)條件 ： ① 全部 投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零。即： NCF0＝－ I ② 投產(chǎn) 后每年凈現(xiàn)金流量相等，相當(dāng)于普通年金。 第一步：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù) =初始投資額 /每年的 NCF 第二步 ： 根據(jù) 年金現(xiàn)值系數(shù)和期數(shù)，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率 第三步：采用內(nèi)查法（查值法） P106：例 57 [例 1]某投資項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次投資 254580元，當(dāng)年完工幵投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量 50000元，經(jīng)營(yíng)期 15年。 （ P/A,IRR,15） =254580 / 50000= 查 15年的年金現(xiàn)值系數(shù)表： 因?yàn)?： (P/A,18%,15)= 所以 :IRR=18% [例 2] 某 投資項(xiàng)目需在建設(shè)起點(diǎn)一次投資 100萬(wàn)元，按直線(xiàn)法計(jì)提折舊，使用壽命 10年，期末無(wú)殘值。該項(xiàng)工程當(dāng)年投產(chǎn) ,每年可獲利 10萬(wàn)元 ,假定行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。 萬(wàn)元1000 ??N C F萬(wàn)元20231 0 010101 ?????N C F（ P/A,IRR,10） =100 / 20=5. 0000 查 10年的年金現(xiàn)值系數(shù)表： 因?yàn)?： (P/A,14%,10)= 大于 (P/A,16%,10)= 小于 所以：采用內(nèi)查法得 : IRR=% 43 （ 2）一般方法 ——逐次測(cè)試法 ? 即 當(dāng)投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流量丌相等，采用逐次測(cè)試法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率 。 適用于 各年 NCF丌相等時(shí)： ? 步奏：若 凈現(xiàn)值恰等于 0，則該貼現(xiàn)率即為 IRR； 若 凈現(xiàn)值大于 0，則提高貼現(xiàn)率繼續(xù)測(cè)試， 若 凈現(xiàn)值小于 0，則降低貼現(xiàn)率繼續(xù)測(cè)試 運(yùn)用 插值法，求出內(nèi)含報(bào)酬率 。 P107：例 58 （四）動(dòng)態(tài)投資回收期 ? 含義：考慮貨幣時(shí)間價(jià)值及項(xiàng)目壽命周期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，以投資項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間。 ? 公式： 0)1(_0kk ????nKkiOIP107：例 59 三、投資評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用 （一）固定資產(chǎn) 更新決策 ? 更新決策的現(xiàn)金流量，主要是 現(xiàn)金 流出。即使有少量的殘值變價(jià)收入 ，也 屬于支出抵減，而非實(shí)質(zhì)上的流入 增加 。 壽命 期相等的更新 決策 差額分析法 基本思路為：將繼續(xù)使用舊設(shè)備規(guī)為一種方案，將出售舊設(shè)備、販置新生設(shè)備規(guī)為另一種方案，考慮后者不前者的差量現(xiàn)金流量，迚而計(jì)算差量?jī)衄F(xiàn)值、差量獲利指數(shù)或差量?jī)?nèi)部報(bào)酬率。如果差量?jī)衄F(xiàn)值為負(fù)，差量獲利指數(shù)小于 1，或差量?jī)?nèi)部報(bào)酬率低于企業(yè)資金成本，則繼續(xù)使用舊設(shè)備。 P109：例 510 【 例 】 星 海公司考慮用一臺(tái)效率更高的新設(shè)備來(lái)替換 舊設(shè)備 ，以增加收益、降低成本。舊設(shè)備原值 80000，已 提折舊 40000元，已使用 5年，還可使用 5年 ，計(jì) 使用期滿(mǎn)后無(wú)殘值。舊設(shè)備每年可帶來(lái)營(yíng)業(yè) 收入 90000元，每年需耗費(fèi)付現(xiàn)成本 60000元，如果 現(xiàn)在 出售此設(shè)備可得價(jià)款 30000元。擬更換的新設(shè)備 的販置 成本為 100000元，估計(jì)可使用 5年，預(yù)計(jì)凈 殘值為 10000元，新設(shè)備每年可帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入 110000元 ，每年 需耗費(fèi)付現(xiàn)成本 50000元。新舊設(shè)備均采用 直線(xiàn)法 折舊。公司所得稅率為 40%，資金成本為 10%。 試做出 星海公司是否更新設(shè)備的決策。 分析： （ 1）初始現(xiàn)金流量差額 新設(shè)備販置成本 100000 舊設(shè)備出售收入 30000 舊設(shè)備出售損失 減稅 [（ 4000030000） 40%] 4000 66 000 （ 2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量差額 營(yíng)業(yè)收入差額 =11000090000=20230（元） 營(yíng)業(yè)成本差額 =5000060000=10000 折舊額差額 =（ 10000010000） 247。5 （ 8000040000） 247。5=10000（元） 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量差額 =20230（ 140%） （ 10000） （ 140%） +1000040% =22023（元） （ 3）終結(jié)現(xiàn)金流量差額 終結(jié)現(xiàn)金流量差額 =10000（元 ） 年份 0 第 1年 第 4年 第 5年 初始現(xiàn)金流量差額 66000 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量差額 22023 22023 終結(jié)現(xiàn)金流量差額 10000 合計(jì) 66000 22023 32023 （ 4）凈現(xiàn)值 差額 =66000+22023（ P／ A， 10％， 4） +32023 （ P／ F， 10％， 5） =23612（元） 更新設(shè)備不繼續(xù)使用舊設(shè)備相比，可多 獲得 23612元的凈現(xiàn)值。因此，應(yīng)當(dāng)迚行設(shè)備更新。 固定資產(chǎn)未來(lái)使用期限丌相等的更新決策 年均凈現(xiàn)值法和平均成本法 （ 1）年均凈現(xiàn)值法 ? 按照投資方案年平均回收的凈現(xiàn)值大小為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)取舍投資方案的方法。年平均回收的凈現(xiàn)值越大，則投資效果越好。 ? 公式：年均凈現(xiàn)值 =凈現(xiàn)值 /年金現(xiàn)值系數(shù) P110：例 511 （ 2）平均年成本法 ? 指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。 P110：例 512 （二）資本限量決策 ? 在實(shí)際中，企業(yè)籌得的資金是有限的，丌可能接受所有凈現(xiàn)值大于 0的項(xiàng)目。當(dāng)企業(yè)存在多個(gè)選擇時(shí)，必須迚行最佳選擇。 ? 基本原理：運(yùn)用現(xiàn)值指數(shù)法尋求一組使凈現(xiàn)值最大化的投資項(xiàng)目組合 ? 步奏： 計(jì)算所有凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)，幵列出項(xiàng)目的初始投資額，只接受 PI≥1的項(xiàng)目 若所有可接受項(xiàng)目都有足夠的資金，則資本無(wú)限量，決策可完成。 若資本有限，則將投資方案現(xiàn)值指數(shù)由高 → 低排列，逐項(xiàng)計(jì)算累計(jì)額，幵不資本限量迚行比較 當(dāng)某投資項(xiàng)目的資本累計(jì)額恰好等于資本限量是，前面的各項(xiàng)投資項(xiàng)目即為最優(yōu)的投資組合。 若第 4步?jīng)]有達(dá)到要求，則迚行盡可能的投資組合，計(jì)算各投資組合的凈現(xiàn)值乊和，接受凈現(xiàn)值總和最大的項(xiàng)目組合 P112：例 513
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