投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)概述(ppt58頁(yè))-資料下載頁(yè)
2025-02-28 20:31本頁(yè)面
【正文】 采用實(shí)物期權(quán)方法分析，該項(xiàng)目包含了一個(gè) 1年后在原有網(wǎng)站基礎(chǔ)上進(jìn)行升級(jí)的 增長(zhǎng)型期權(quán) ，只有當(dāng)初始投資能夠產(chǎn)生較好效果即預(yù)期現(xiàn)金流入為 40萬(wàn)元時(shí) ，企業(yè)才會(huì)加大投資執(zhí)行期權(quán)。因此，調(diào)整后的 NPV= 27+[（ 5612） +10]/(1+20%)= 故該項(xiàng)目 應(yīng)該投資。 案例 2：放棄期權(quán)? 關(guān)閉廠房設(shè)備 的期權(quán)同樣也具有價(jià)值。如果市場(chǎng)試銷(xiāo)的結(jié)果不理想的話(huà)， SEC就沒(méi)必要非繼續(xù)進(jìn)行噴氣式發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目不可，可選擇放棄生產(chǎn)噴氣式發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目。? 案例 :1991年 12月 19日通用汽車(chē)公司 (GM)宣布 :到 1995年底，計(jì)劃 關(guān)閉 21個(gè)工廠 ， 削減 74， 000個(gè)崗位 ， 同時(shí)將出售與汽車(chē)業(yè)無(wú)關(guān)的資產(chǎn)。 面對(duì)疲軟的汽車(chē)市場(chǎng)需求， GM決定停止擴(kuò)大汽車(chē)生產(chǎn)能力的投資，損失了 21家工廠的絕大部分初始投資，不過(guò)，與其在低迷的汽車(chē)市場(chǎng)需求下繼續(xù)虧損，倒還不如這樣快刀斬亂麻。? 宣布關(guān)閉工廠的當(dāng)天， GM股票價(jià)格僅僅 微跌了 (從 )。股市的這種 反應(yīng)所傳遞的信號(hào) 是GM早該關(guān)閉那些工廠了， GM所面臨的汽車(chē)市場(chǎng)需求遠(yuǎn)比想象得疲軟。不過(guò)，令股東放心的是 GM最終還是 放棄了虧損的工廠。 案例 3：剖析? 假設(shè)對(duì) 一種產(chǎn)品進(jìn)行分析 :該產(chǎn)品可以永續(xù)實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)售量 10個(gè)單位 ,每單位每年產(chǎn)生 10美元的凈現(xiàn)金流量。而該產(chǎn)品每年的期望凈現(xiàn)金流量為 100美元。第一年末，更多地了解該新產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)變量 ，尤其 是了解到該項(xiàng)目成敗的后果 。如果項(xiàng)目成功的話(huà)，銷(xiāo)售量則調(diào)整為 20。如項(xiàng)目失敗的話(huà)，銷(xiāo)售量則為零。 成敗參半 。項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率為 10%，初始投資需 1， 050美元，可在一年內(nèi)變賣(mài)的組合機(jī)器設(shè)備的殘值為 500美元。? 正常預(yù)測(cè)下的現(xiàn)金流量貼現(xiàn)，預(yù)期的年現(xiàn)金流量為 100美元、貼現(xiàn)率為 10%，產(chǎn)品的 NPV為 : $100/－ $1， 050＝ $50? 不投資：這種思路正確 ? 在一年內(nèi)，可以以 500美元出售機(jī)器設(shè)備，同時(shí)可以更多地了解項(xiàng)目的成敗可能。如果成功，將繼續(xù)銷(xiāo)售新產(chǎn)品 。如果失敗，放棄該項(xiàng)目。 購(gòu)買(mǎi)一年的放棄期權(quán)是值得的。? 分析： 如果一年內(nèi)，項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量為 0美元，那么項(xiàng)目的 NPV也為 0美元，放棄該項(xiàng)目，獲得殘值收入為500美元，因此，該項(xiàng)目的 NPV為 500美元 。另一方面，如果了解到產(chǎn)品的銷(xiāo)售量可達(dá)到 20，可實(shí)現(xiàn)的未來(lái)現(xiàn)金流量為 200美元 /=2， 000美元，項(xiàng)目的現(xiàn)值超過(guò)放棄價(jià)值 500美元，因此，將繼續(xù)生產(chǎn)該產(chǎn)品。? 總之，現(xiàn)在有成本為 1,050美元的新產(chǎn)品，在一年內(nèi)，期望的現(xiàn)金流量為 100美元，一年后，這新產(chǎn)品要么值 500美元 (失敗的話(huà) )，要么值 2,000美元 (如果成功 )，成敗參半。因此，可期望該項(xiàng)目的價(jià)值是 500美元＋2,000美元 /2＝ 1,250美元 ，最低限度 在一年后可獲得100美元的現(xiàn)金及價(jià)值 1,250美元的項(xiàng)目 。用 10%的貼現(xiàn)率計(jì)算，該項(xiàng)目值 1,， NPV＝ 1, 1,050美元 =。? 應(yīng)當(dāng)投資該項(xiàng)目。 注意新產(chǎn)品的 NPV已經(jīng)從 50美元增加到 ，或者說(shuō)是增加到 。? 這種變化是怎樣實(shí)現(xiàn)的 ?? 假定 :即使失敗，也將繼續(xù)投資。事實(shí)上，只要仔細(xì)想想，就會(huì)發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目的 放棄價(jià)值 500美元 。放棄 項(xiàng)目的概率為 50%，因此，項(xiàng)目的 放棄價(jià)值即為 250美元 ，其現(xiàn)值為 250美元 /= 。因此一年后 放棄項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值是 。? 羅比切克和文霍尼 (Robichek and Van Horne， 1967年 )、德依和隆 (Dye and Long， 1969年 )四人最先 發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目分析中的放棄價(jià)值。 梅耶斯和麥德(Myers and Majd， 1985年 )根據(jù)美國(guó)變化無(wú)常的股利收益率和執(zhí)行價(jià)的看跌期權(quán) 建立了一個(gè)放棄期權(quán)模型 ，提供了解決類(lèi)似 Frisbees難題的程序。 ? 布林南和謝瓦特滋 (Brennan and Schwanz， 1985年 )則用 金礦 說(shuō)明管理活動(dòng)的價(jià)值。他們指出一個(gè)金礦的價(jià)值取決于 :在金價(jià)跌破某一水平時(shí)，管理層關(guān)閉金礦、停止開(kāi)采以阻止金價(jià)下滑的能力，以及在條件合適時(shí)重新開(kāi)采的能力。他們認(rèn)為忽略了類(lèi)似這些管理期權(quán)的評(píng)估方法有可能會(huì)大大低估項(xiàng)目應(yīng)有的價(jià)值。? 在 資本預(yù)算決策中既有定性又有定量的方法來(lái)調(diào)整期權(quán)價(jià)值 。大多數(shù)公司使用定性的方法，如主觀判斷法。然而， 定量分析方法正逐漸得到認(rèn)同 。? 五、企業(yè)投資決策的選擇方案決策點(diǎn)產(chǎn)品、技術(shù)的生命周期是多少 ?你在競(jìng)爭(zhēng)中的位置？可獲得某種優(yōu)勢(shì) ?目前的經(jīng)營(yíng)是否不行了 ? 是否有更好的機(jī)會(huì)重新調(diào)整你的資本 ?競(jìng)爭(zhēng)情況 ?目前的形勢(shì)你還能持續(xù)多久 ? 可能發(fā)生什么問(wèn)題 ?可以有哪些真正的改進(jìn) ?這有何種經(jīng)濟(jì)意義？競(jìng)爭(zhēng)力如何 ?新的市場(chǎng)機(jī)遇的經(jīng)濟(jì)意義如何 ?存在何種競(jìng)爭(zhēng) ?有哪些成功的因素？等等。什么也不做 停業(yè)擴(kuò)大目前的營(yíng)業(yè)更新目前的經(jīng)營(yíng)進(jìn)入新的業(yè)務(wù)其他等等投資項(xiàng)目管理步驟靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 ***雨中黃葉樹(shù)，燈下白頭人。 ****1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 *****1故人江海別，幾度隔山川。 ****1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 *****1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 ****1比不了得就不比，得不到的就不要。 *****1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 ***1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線(xiàn)向前。 ****沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 ***很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 ****1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 *****1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿(mǎn)，留一份不足，可得無(wú)限完美。 ****1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 *****1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 ****1楚塞三湘接，荊門(mén)九派通。 *****1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 ***1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 ****楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 ***閱讀一切好書(shū)如同和過(guò)去最杰出的人談話(huà)。 ****1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 *****1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 ****1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 *****1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 ****1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 *****1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 ***1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 ****MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看專(zhuān)家
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