月度工作總結(jié)(xxxx12)_13354-資料下載頁
2025-02-23 11:20本頁面
【正文】 間協(xié)同效應(yīng)強，競爭優(yōu)勢明顯； ?各項業(yè)務(wù)均穩(wěn)步成長，未來業(yè)績增長趨勢確定較高。 圖表：鵬博士（ 600804）盈利預(yù)測表 資料來源：公司公告，天相投顧 ?我們預(yù)計公司 20232023年EPS分別為 、 和 ， 9月 25日收盤價，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為 28倍、 23倍和 20倍； ?公司估值處于通信行業(yè)較低水平，同時鑒于公司未來兩年業(yè)績增長確定較高，我們維持公司“增持”評級。 單位：百萬元 2023A 2023E 2023E 2023E營業(yè)總收入 1,649 2,295 2,820 3,220（+ /） % % % %營業(yè)利潤 177 399 493 571（+ /） % % % %歸 屬 于 母 公 司 的凈利潤174 378 460 530（+ /） % % % %每股收益（元） 市盈率（倍） 34 28 23 2024 主要內(nèi)容 ?大唐電信（ 600198） ?北緯通信（ 002148） ?鵬 博 士（ 600804） ?中創(chuàng)信測（ 600485） 25 中創(chuàng)信測（ 600485）：公司簡介 ?公司處于通信網(wǎng)測試與維護行業(yè)，主營通信網(wǎng)檢測維護系統(tǒng)和測試儀器儀表兩類業(yè)務(wù)。 資料來源：公司公告，天相投顧整理 圖表：公司各業(yè)務(wù)營收及毛利潤情況（單位：百萬元） 營業(yè)收入155 1502186927 3651310501001502002503002023 2023 2023 2023 1H通信網(wǎng)檢測維護系統(tǒng) 通信網(wǎng)測試儀器儀表毛利潤77 75913323 2941200501001502023 2023 2023 2 0 0 9 1 H通信網(wǎng)檢測維護系統(tǒng) 通信網(wǎng)測試儀器儀表26 主要關(guān)注點（ 1）：未來成長性難以樂觀 ?細分產(chǎn)品市場占有率高 但仍缺乏定價權(quán) ? 7號信令測試儀：市場占有率 60%70%； NGN測試儀： 50%以上； ISDN測試儀： 70%以上，某些年份甚至達到或超過 90%； ? 缺乏定價權(quán)，原因：運營商的強勢地位、對于其他電信設(shè)備商和測試儀器商，上述產(chǎn)品壁壘并不高。 應(yīng)用領(lǐng)域 通信測試儀器儀表類 通信網(wǎng)監(jiān)測維護、網(wǎng)管系統(tǒng)類 七號信令測試儀ISDN 綜合測試儀 ISDN U 口測試儀手持式ISDN 測試儀 GSM 移動網(wǎng)絡(luò)規(guī)程分析儀CDMA 測試儀 GPRS 測試儀 V5 協(xié)議測試儀2Mbit/s 數(shù)字傳輸綜合測試儀SDH 綜合測試儀XDSL 系列測試儀 IP 電話網(wǎng)絡(luò)測試儀數(shù)據(jù)通信網(wǎng)綜合測試儀 接入與傳輸網(wǎng) 移動網(wǎng) 數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)集中監(jiān)測系統(tǒng) 2Mbit/s 數(shù)字傳輸集中監(jiān)測系統(tǒng) GSM 集中監(jiān)測系統(tǒng) 數(shù)據(jù)網(wǎng) 固定電話網(wǎng) 七號信令集中監(jiān)測系統(tǒng)智能網(wǎng)集中監(jiān)測系統(tǒng)?現(xiàn)有主業(yè)成長空間有限 ?向網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化領(lǐng)域拓展， 成果存在較大不確定性 ? 行業(yè)過細，市場容量小； ? 周邊測試領(lǐng)域進入壁壘高； ? 新技術(shù)的更新替代。 ? 網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化業(yè)內(nèi)競爭已較充分； ? 公司缺乏相關(guān)營運經(jīng)驗。 27 主要關(guān)注點（ 2）：股東矛盾或有不利影響 ?大股東矛盾升級 ? 公司實際控制人 —— 張春光和賈林在對公司的經(jīng)營理念矛盾進一步升級，法院正在受理兩人申請解散英諾維（公司控股股東，張春光和賈林各持有其 50%股權(quán)）。若英諾維解散，其持有的公司股份將下落到個人手中。預(yù)計張晨光個人獲得股份后，將會在二級市場上減持，從而將對公司未來股價走勢造成一定影響；同時公司董事會也將發(fā)生變動，可能會影響到公司日常經(jīng)營。 28 總結(jié)：受行業(yè)影響 09年業(yè)績難言樂觀 ?公司產(chǎn)品檢測維護系統(tǒng)和測試儀器儀表 主要用于通信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、提高信號傳輸質(zhì)量， 對運營商而言，需求缺乏急迫性和必要性； ?受三大運營商忙于 3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，預(yù)計 09年公司產(chǎn)品的總體需求將有所減少，而 2023年 3G網(wǎng)絡(luò)基本建成后則有望恢復(fù)增長。 圖表：中創(chuàng)新測（ 600485）盈利預(yù)測表 資料來源：公司公告，天相投顧 ?我們下調(diào)公司20232023年 EPS分別至 元， 9月 25日收盤價 ，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為38倍和 30倍，維持公司“中性”投資評級。 單位：百萬元 2023A 2023A 2023E 2023E營業(yè)總收入 194 280 312 415（+ /） % % % %營業(yè)利潤 16 38 33 49（+ /） % % % %歸 屬 于 母 公 司 的凈利潤27 57 56 70（+ /） % % % %每股收益（元） 市盈率（倍） 79 37 38 3029 天相投顧 牟善同 2023年 12月 謝謝！ 鄭 常 斌 01066045587 30
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