汽車行業(yè)研究方法概述-資料下載頁
2025-02-18 01:14本頁面
【正文】 汽車公司政府政策競爭格局 市場需求消費(fèi)者汽車業(yè) 政府基礎(chǔ)設(shè)施 / 能源56估值方法估值方法 —— 綜合使用多種方法，相互驗(yàn)證1 DCF估值u 汽車行業(yè)周期性較強(qiáng)，波動大，不太適合用 DCF估值，主要作用在于提供討論基礎(chǔ)2 P/E估值u 主要依據(jù)短期定價(jià)，簡單易行。弊端是容易受主觀可比樣本及市場情緒影響較大u 中長期來看汽車行業(yè)的 P/E估值水平略低于市場平均水平（平均 10%左右折扣）3 P/B估值u 主要依據(jù)賬面價(jià)值進(jìn)行定價(jià)，弊端在于對盈利能力反映不足 u 主要用于熊市或行業(yè)不景氣時(shí)對于重置成本的判定來確定公司的估值底線（ P/B=1） 4 EV/EBITDAu 波動較小，特別是出現(xiàn)虧損時(shí)仍可采用（此時(shí)不能用 PE法）。u 一般來講，汽車業(yè)估值以 PE為主，結(jié)合 PB57PE估值方法n PE估值方法的參照因素216。整個(gè)市場的估值水平216。汽車行業(yè)的估值水平216。上市公司自身的特點(diǎn)n 汽車行業(yè) PE水平216。周期型行業(yè)，歷史上比市場有折價(jià)216。零部件公司 PE通常高于整車公司l 體量小l 業(yè)績波動性小216。乘用車公司 PE通常高于商用車l 消費(fèi) vs投資l 業(yè)績波動性小216。 EPS偏低的公司參照 PB估值58財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后的行業(yè)特征和企業(yè)運(yùn)營n 多數(shù)商用車公司輕資產(chǎn)運(yùn)營：產(chǎn)業(yè)鏈相對較短，主要價(jià)值在于產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值管理n 乘用車和核心零部件公司屬于重資產(chǎn)行業(yè)：價(jià)值主要在于產(chǎn)品規(guī)模、成本控制和溢價(jià)能力n 輕資產(chǎn)公司：估值主要看 PE,關(guān)注市場競爭地位n 重資產(chǎn)公司：結(jié)合 PE和 PB，相對國際估值水平略有溢價(jià)59財(cái)務(wù)指標(biāo)對比分析n 存貨周轉(zhuǎn)率：零部件 乘用車 商用車 n 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：乘用車 商用車 零部件存貨周轉(zhuǎn)率對比分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比分析60財(cái)務(wù)指標(biāo)對比分析n 銷售凈利率：零配件 商用車 乘用車n 零部件行業(yè)銷售凈利率主要是受到成本收入比、以及管理費(fèi)用收入比的影響n 商用車行業(yè)銷售凈利率更主要受到成本收入比（毛利率）的影響 銷售凈利率對比分析零部件銷售凈利率商用車銷售凈利率61財(cái)務(wù)指標(biāo)對比分析n 各子行業(yè)中凈資產(chǎn)收益率由大到小依次為：商用車 零部件 乘用車n 汽車行業(yè)凈資產(chǎn)收益率主要受銷售凈利率的影響216。 銷售凈利率216。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 各子行業(yè)凈資產(chǎn)收益率對比凈資產(chǎn)收益率的影響因素62n 產(chǎn)銷量跟蹤216。 行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)：汽車工業(yè)協(xié)會、乘聯(lián)會、中客網(wǎng)等216。 公安部數(shù)據(jù)：汽車上牌數(shù)據(jù)216。 國際市場跟蹤： CEIC、 OICA、各國政府網(wǎng)站、各國汽車協(xié)會網(wǎng)站等n 價(jià)格跟蹤216。 價(jià)格指數(shù)：網(wǎng)上車市、發(fā)改委216。 終端調(diào)研：汽車經(jīng)銷商反饋n 成本變化216。 大宗商品價(jià)格走勢：期貨價(jià)格、鋼鐵企業(yè)反饋信息n 盈利變化216。 公告：上市公司公告216。 報(bào)告：賣方研究報(bào)告汽車行業(yè)研究的信息來源63影響股價(jià)的因素股價(jià)Price ＝盈利EPS估值PE銷量 盈利能力成本 價(jià)格產(chǎn)能利用率64汽車和汽車零部件：李春波、許英博n 李春波：216。 中信證券研究部汽車行業(yè)首席分析師，證券從業(yè) 9年。216。 清華大學(xué)汽車工程專業(yè)畢業(yè)，管理學(xué)博士候選人。216。 2023年進(jìn)入中信證券研究部，當(dāng)前市場最資深的汽車研究員之一。216。 長期致力于汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)研究，覆蓋汽車、汽車零部件、汽車流通服務(wù)行業(yè)、航空制造等領(lǐng)域相關(guān)上市公司。216。 連續(xù)多年被評為 “ 汽車和汽車零部件 ” 行業(yè)最佳分析師。 2023年、 2023年《新財(cái)富》 “ 汽車和汽車零部件 ” 行業(yè)第一名； 202 202 2023年 《證券市場周刊》 “ 汽車和汽車零部件 ” 行業(yè)第一名。n 許英博：216。 中信證券汽車行業(yè)分析師，證券從業(yè) 3年。216。 畢業(yè)于清華大學(xué)汽車工程專業(yè)， 2023年進(jìn)入中信證券研究部。216。 2023年《新財(cái)富》 “ 汽車和汽車零部件 ” 行業(yè)第一名（團(tuán)隊(duì)成員）； 2023年《證券市場周刊》 “ 汽車和汽車零部件 ” 行業(yè)第一名（團(tuán)隊(duì)成員）。65致謝！66
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