【正文】 B C 現(xiàn)場(chǎng)原則 通過現(xiàn)場(chǎng)觀察、跟蹤檢查，追究工作成 效，保證成本費(fèi)用控制成功。 兩場(chǎng)：市場(chǎng)、現(xiàn)場(chǎng) 5S活動(dòng)：整理、整頓、清掃、清潔、素養(yǎng) 全面原則 全過程，全員參加。 全員參加的條件： （ 1）企業(yè)體制改革 — 建立職工持股的現(xiàn)代 企業(yè)制度 ( 2）獎(jiǎng)懲制度 — 建立一套與成本費(fèi)用掛鉤的獎(jiǎng)懲制度 （ 3）領(lǐng)導(dǎo)方面 — 領(lǐng)導(dǎo)的決心和信心、領(lǐng)導(dǎo) 的行為 第五講 證券投資與資本運(yùn)營(yíng) 從經(jīng)營(yíng)商品到經(jīng)營(yíng)資本 企業(yè)面臨第二次飛躍 第一次飛躍從制造產(chǎn)品到經(jīng)營(yíng)商品 第二次飛躍從經(jīng)營(yíng)商品到經(jīng)營(yíng)資本 經(jīng)營(yíng)資本的概念和含義 經(jīng)營(yíng)資本的兩層含義 經(jīng)營(yíng)資本與經(jīng)營(yíng)商品的區(qū)別 1． 經(jīng)營(yíng)商品注重的主要是商品市場(chǎng)，而經(jīng)營(yíng)資本則要著眼于整個(gè)市場(chǎng)體系。 2．經(jīng)營(yíng) 商品注重的眼前的是市場(chǎng)定位和份額，而經(jīng)營(yíng)資本則要著眼于企業(yè)未來的發(fā)展，明天的市場(chǎng)定位和份額。 3． 經(jīng)營(yíng)商品注重的是企業(yè)利潤(rùn)，追求利潤(rùn)最大化，而經(jīng)營(yíng)資本則注重的是資本保值增值，追求企業(yè)價(jià)值最大化。 4． 經(jīng)營(yíng)商品主要是強(qiáng)調(diào)競(jìng)爭(zhēng)，而經(jīng)營(yíng)資本不僅要講競(jìng)爭(zhēng)，而且要講聯(lián)合壟斷。 二．證券投資 1． 證券投資的目的 1).積聚資金的目的 2).擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)的目的 3).盈利的目的 1).債券投資 — 企業(yè)通過購(gòu)入債券，成為債券發(fā)行單位的債權(quán)人，并獲取債券利息收益的一種投資行為。 2).股票投資 — 企業(yè)購(gòu)買某家公司的股票，以便獲得股利和股票增值的收益，或達(dá)到控制該家公司等目的的一種投資行為。 3. 股票及其種類 股票是股份公司發(fā)給股東作為入股的憑證，并借以取得股息收入的一種有價(jià)證券。 股票種類： 1).按持有者權(quán)益不同分為 :普通股、優(yōu)先股 普通股的權(quán)益 優(yōu)先股的權(quán)益 2).按投資主體不同分為 :國(guó)家股、法人股、社會(huì)公眾股（個(gè)人股） 3).按投資人不同分為 :A股、 B股 4. 股票價(jià)格 1).理論價(jià)格 股票價(jià)格 =股息 /利息率 2).票面價(jià)值 股票票面上所標(biāo)明的金額 3).發(fā)行價(jià)格 股票在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行時(shí)的價(jià)格 4).帳面價(jià)值 股票在會(huì)計(jì)帳面上的價(jià)值，通常計(jì)算普通股的帳面價(jià)值 ,也稱作普通股每股凈資產(chǎn) 5).內(nèi)在價(jià)值 股票未來的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和 6).市場(chǎng)價(jià)格 開盤價(jià)、收盤價(jià)、買入價(jià)、賣出價(jià)、成 交價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià) 5． 股票價(jià)格指數(shù) 是股票價(jià)格水平的相對(duì)數(shù)，是以某一基期的股票價(jià)格平均數(shù)為 100（或 1000）以后各期的股票價(jià)格平均數(shù)與基數(shù)相比得出的百分?jǐn)?shù)（或千分?jǐn)?shù)）即為股票價(jià)格指數(shù)。 6． 證券投資風(fēng)險(xiǎn) 1).可分散風(fēng)險(xiǎn) ,也叫非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ,公司特有風(fēng)險(xiǎn)，是某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性 ,可以通過證券持有多樣化抵銷掉。 2).不可分散風(fēng)險(xiǎn) ,也叫系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ,是某些因素對(duì)市場(chǎng)上所有證券者帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性 ,這類風(fēng)險(xiǎn)不可能通過證券持有的多樣化抵銷掉 ,這些風(fēng)險(xiǎn)可以用 B系數(shù)衡量 B系數(shù) =某種證券的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 /市場(chǎng)上所有證券的平均 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ?三．沃倫、巴非特投資理念 四大定律、十二個(gè)小定律 : ? 企業(yè)定律 — 企業(yè)本身的三個(gè)基本特性； ? 經(jīng)營(yíng)定律 — 企業(yè)高級(jí)主管必須展現(xiàn)出的三個(gè)重要特質(zhì)； ? 財(cái)務(wù)定律 — 公司必須依循的四項(xiàng)財(cái)務(wù)政策； ? 市場(chǎng)定律 — 相互關(guān)聯(lián)的兩個(gè)成本指導(dǎo)方針。 ?1．企業(yè)定律 （ 1） .企業(yè)簡(jiǎn)單且易于了解 投資者的成功與他對(duì)所投資的企業(yè)的了解程度成正比。 ? 企業(yè)簡(jiǎn)單且易于了解是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)比較清晰，企業(yè)內(nèi)部及企業(yè)與社會(huì)環(huán)境的關(guān)系簡(jiǎn)單，企業(yè)各方面的情況容易了解。 ? （ 2） .企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定 ? 穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)史決定一個(gè)企業(yè)的發(fā)展前景。報(bào)酬率高的企業(yè)，通常是那些長(zhǎng)期以來都持續(xù)提供同樣商品或服務(wù)的企業(yè)。 ? （ 3） .企業(yè)前景看好 ? 企業(yè)長(zhǎng)期前景看好才能使投資者獲得長(zhǎng)久的效益。 ? 長(zhǎng)期前景看好的企業(yè)是擁有特許權(quán)的團(tuán)體，是能夠提供這樣的商品和服務(wù)的企業(yè)：這些商品、服務(wù)有消費(fèi)需求；無近似代替性產(chǎn)品；不受法律法規(guī)過多的約束。有特許權(quán)的企業(yè)可以持續(xù)提高其產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格，而不用害怕失去市場(chǎng)占有率和銷售量。 ? 巴菲特在考慮收購(gòu)企業(yè)時(shí)很重視被收購(gòu)企業(yè)管理階層的品質(zhì)，必須有值得信賴的德才兼?zhèn)涞慕?jīng)營(yíng)者。 （ 1） .經(jīng)營(yíng)者必須理性 是強(qiáng)調(diào)管理層要永遠(yuǎn)以公司負(fù)責(zé)人的態(tài)度作為行事與思考的準(zhǔn)則，不要忘記增加股東持股的價(jià)值是公司的最主要的目標(biāo)，并為達(dá)到目標(biāo)作出理性的決定。 ? （ 2） .經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東坦誠(chéng) ? 管理者必須坦誠(chéng)地對(duì)待股東，要完整而詳細(xì)地報(bào)告公司經(jīng)營(yíng)狀況。 ? 只要能夠幫助具備財(cái)務(wù)方面知識(shí)的投資者解答三個(gè)重要問題的會(huì)計(jì)信息和資料，就應(yīng)該公布。 ? 這三個(gè)重要問題是：第一這家公司大概值多少錢；第二它未來的發(fā)展?jié)摿τ卸啻?；第三管理者是否能充分掌握公司的營(yíng)運(yùn)狀況， ? （ 3） .經(jīng)營(yíng)者能克服法人機(jī)構(gòu)的盲從行為 ? 法人機(jī)構(gòu)盲從行為是指管理者會(huì)像旅鼠盲目行動(dòng)一樣，自然而然地模仿其他管理人員的行為，而不去考慮那些行為是否能達(dá)到預(yù)期效果。 ? 經(jīng)營(yíng)管理者要有主見，還要有勇氣，才能不受法人機(jī)構(gòu)盲從行為的制約，做出正確的不尋常的決策。 ? 巴菲特評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益時(shí)，不太注重年度的營(yíng)運(yùn)績(jī)效，而把眼光放在 4年或 5年的平均值上。 ? 創(chuàng)造營(yíng)業(yè)效益所需要的時(shí)間通常不可能與行星繞太陽一周的時(shí)間相吻合。 他在進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，從四個(gè)方面： ? （ 1） .股東權(quán)益報(bào)酬率 ? 是指營(yíng)業(yè)盈余與股東權(quán)益之間的比例，反映管理者在擁有特定的資金可運(yùn)用的情況，為公司創(chuàng)造了多少利潤(rùn)，這是判定經(jīng)營(yíng)績(jī)效最好的依據(jù)。 ? （ 2） .股東盈余 ? 股東盈余 =凈利潤(rùn) +折舊 +分期攤銷的費(fèi)用 資本支出 ? 股東盈余即股東現(xiàn)金盈余，反映了經(jīng)過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，股東實(shí)際得到的現(xiàn)金增加。這一指標(biāo)排除了企業(yè)有利潤(rùn)而無資金的虛假盈利的現(xiàn)象，也克服了以往計(jì)算現(xiàn)金流時(shí)，不考慮資本支出而誤導(dǎo)投資者的情況。 ? （ 3）高毛利率 ? 如果管理當(dāng)局無法將銷售額轉(zhuǎn)換成利潤(rùn)，任何好的投資也是沒有用的。 ? 高毛利率是要求管理者毫不留情地消減不必要的支出。 ? （ 4）創(chuàng)造股票更大價(jià)值 ? 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力能達(dá)到創(chuàng)造股票更大價(jià)值這個(gè)大目標(biāo)。 ? 企業(yè)要運(yùn)用保留盈余，使其產(chǎn)生的報(bào)酬率超過平均水平，就可以使股票價(jià)值日益增加。 ? 在這種公開拍賣的超大競(jìng)技場(chǎng)里，我們的主要工作是要選擇這樣經(jīng)濟(jì)特性的公司，即可將每一元錢的保留盈余確定的轉(zhuǎn)換成至少有一塊錢的市場(chǎng)價(jià)格。 ? （ 1） .股票 (企業(yè) )價(jià)值的確定 評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法有：清算法、永續(xù)法、市價(jià)法、內(nèi)在價(jià)值法。 巴菲特認(rèn)為最好的方法是內(nèi)在價(jià)值法。 企業(yè)價(jià)值等于運(yùn)用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率，折算在預(yù)期的企業(yè)壽命周期內(nèi)可能產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。 ? （ 2） .用什么價(jià)格購(gòu)買股票 (企業(yè) ) ? 本杰明 格蘭姆：“只有在價(jià)格與價(jià)值之間的差異高過完全邊際時(shí)，才購(gòu)買股票?！? ? 安全邊際的作用： ? 第一、可以避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)； ? 第二、可以提供獲得極值報(bào)酬的機(jī)會(huì)。 ? 本杰明 格蘭姆在其所著的《聰明的投資人》一書的結(jié)束語中寫道：“最聰明的投資方式就是把自己當(dāng)成持股公司老板?！卑头铺卣f：“這是有史以來關(guān)于投資理財(cái)最重要的一句話?！? ? 巴菲特說：“因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，所以我成為更優(yōu)秀的投資人；因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成投資人，所以我成為更優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者?！? 第六講 財(cái)務(wù)報(bào)表的閱讀與分析 第一節(jié)、財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介 三張主表 :資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表 附表：應(yīng)交稅金 — 應(yīng)交增值稅表，股東權(quán)益變動(dòng)表、利潤(rùn)分配表，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備表等。 ? 2023年實(shí)行新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表有所變動(dòng)，主要是把銀行、保險(xiǎn)等金融行業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表與一般企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表合并，形成一套統(tǒng)一的財(cái)務(wù)報(bào)表。 ? 報(bào)表的結(jié)構(gòu)和內(nèi)容也有所變動(dòng)。 1． 資產(chǎn)負(fù)債表 是反映企業(yè)一定時(shí)期財(cái)務(wù)狀況的靜態(tài)報(bào)表，是根據(jù)“資產(chǎn) =負(fù)債 +所有者權(quán)益”這一基本等式，并依照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和排列次序，將企業(yè)一定時(shí)日的資產(chǎn)、負(fù)債、資本項(xiàng)目予以適當(dāng)排列、編制而成。 （ 1）資產(chǎn)債表的作用 1） .反映企業(yè)所擁有的資源 — 資產(chǎn) 2） .反映企業(yè)所負(fù)擔(dān)的債務(wù) — 負(fù)債 3） .反映企業(yè)償還債務(wù)的能力 — 償債能力 4） .反映投資者在企業(yè)持有的權(quán)益 — 所有者權(quán)益 5） .反映企業(yè)未來的財(cái)務(wù)趨勢(shì) （ 2）資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目分類及排列順序 資產(chǎn) — 按其變現(xiàn)速度的快慢分類排列 負(fù)債 — 按其償還期的先后分類排列 資產(chǎn)：企業(yè)擁有或控制，能以貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)資源 流動(dòng)資產(chǎn) 資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn)（長(zhǎng)期資產(chǎn)） 流動(dòng)資產(chǎn)： 可以在一年內(nèi)或超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn) 貨幣資金 流動(dòng)資產(chǎn)的主要項(xiàng)目 交易性金融資產(chǎn) 應(yīng)收預(yù)付款項(xiàng) 存貨 ? 非流動(dòng)資產(chǎn)：即長(zhǎng)期資產(chǎn)主要包括： 長(zhǎng)期應(yīng)收款 長(zhǎng)期投資 固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 遞延所得稅資產(chǎn) 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 長(zhǎng)期投資： 不準(zhǔn)備在一年內(nèi)變現(xiàn)或收回的投資 長(zhǎng)期股權(quán)性投資 長(zhǎng)期投資的主要形式 可供出售金融資產(chǎn) 投資性房地產(chǎn) 固定資產(chǎn)： 使用期限在一定年限以上，單位價(jià)值在規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)以上，并在使用中不改變其實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn) 固定資產(chǎn)的項(xiàng)目：固定資產(chǎn)原值、累計(jì)折舊、固定資產(chǎn)凈值、在建工程、固定資產(chǎn)清理、待處理固定資產(chǎn)損失 ? 新的財(cái)務(wù)報(bào)表固定資產(chǎn)項(xiàng)目簡(jiǎn)化了，只包括：固定資產(chǎn)、在建工程、工程物資、固定資產(chǎn)清理項(xiàng)目。 ? 固定資產(chǎn)是指固定資產(chǎn)凈值，與舊報(bào)表內(nèi)涵不同。 ? 與固定資產(chǎn)并列的增加了：生物性固定資產(chǎn)、油氣資產(chǎn)項(xiàng)目。 無形資產(chǎn)： 企業(yè)長(zhǎng)期使用，但沒有實(shí)物形態(tài)的各種資產(chǎn)。 主要有：專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)、商譽(yù)等 新報(bào)表特別突出了：開發(fā)支出和商譽(yù)，將它們與無形資產(chǎn)項(xiàng)目并列。 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用： 不能全部計(jì)入當(dāng)期損益，需要在以后年度分期攤銷的各種費(fèi)用 主要有：開辦費(fèi)、租入固定資產(chǎn)改良費(fèi) ? 遞延所得稅資產(chǎn) ：是納稅口徑與會(huì)計(jì)口徑不一 致、由于時(shí)間性差異而形成的，主要由于計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、加速折舊等原因引起的。 其他非流動(dòng)資產(chǎn)： 不屬于上述資產(chǎn)的其他的一些資產(chǎn)。主要有： 特準(zhǔn)儲(chǔ)備物資、銀行凍結(jié)存款、凍結(jié)物資、涉及訴訟中的財(cái)產(chǎn) 負(fù)債： 企業(yè)在將來一定時(shí)期，用貨幣或服務(wù)予以清償?shù)膫鶆?wù)或義務(wù)，反映債權(quán)人在企業(yè)所享有的資產(chǎn)。負(fù)債分為：流動(dòng)負(fù)債、非流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債： 那些將在正常的經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)到期、動(dòng)用流動(dòng)資產(chǎn)償付的債務(wù)。 流動(dòng)負(fù)債主要包括：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付帳