【正文】 m(D+R) R=Md/m D 90 貨幣論的經(jīng)濟意義 ? 國際收支是一種貨幣現(xiàn)象 ? 國際收支逆差是一國名義貨幣供應(yīng)量超過了 名義貨幣需求量 ? 國際收支問題實質(zhì)上反映的是實際貨幣余額 （貨幣存量）對名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程 91 政 策 主 張 92 ? 既然國際收支是一種貨 幣 現(xiàn) 象 ， 故 國 際 收 支的 不平衡可由國內(nèi)貨幣政策來調(diào)節(jié)。 ? 擴張 性 的貨幣政策可 以 減 少 順 差 ， 緊 縮 性 的 貨 幣政策可以減少國際收支 逆差。 ? 貶值、進口限額、關(guān)稅、外匯管制等貿(mào)易和金 融干 預(yù) ， 只 有 當(dāng)它 們的 作 用 是 提 高貨 幣需 求 ， 尤 其是 提 高 國 內(nèi) 價格 水平 時 ， 才 能 改善 國際 收 支 ， 且影響是暫時的。 簡評 a. 假 設(shè) 貨 幣 需 求 是收 入 、 利 率 的 穩(wěn) 定函 數(shù) ， 是 不 切實 際。 b. 貨 幣 供 應(yīng) 對 實 物產(chǎn) 量和 收 入 沒 有 影 響 ，也 是 不 切實 際。 c. 貨 幣 論 認(rèn) 為 ， 貶值 具有 緊 縮 性 影 響 ， 無法 解 釋 貶值 對出口的刺激和經(jīng)濟增長的手段。 d. 貨幣論的政策主張就是，以犧牲國內(nèi)實際貨幣余 額， 或 實 際 消 費、 投 資 、 收 入 和 經(jīng)濟 增長 來 糾 正國 際收支逆差。 93 三種理論對比 貿(mào)易差額可以用三種方式來表述： B = YA = XM =ΔR 貨幣論 強調(diào)其中的 ΔR， 彈性 論 的出 發(fā) 點 是 XM， 吸收論 則將注意力放在收入與支出的大小對比 (YA)上。 政策主張： 貨幣論重 視 貨 幣 政策 彈性論 偏重支出轉(zhuǎn)換政策（匯率貶值） 吸收論 相對注重財政政策 94 五、儲蓄、投資、財政政策與國際收支 國民收入等式 封閉經(jīng)濟下的國民收入等式： C+I+G≡Y≡C+Sp+T I=S p +（ T－ G） I=S p +S g 95 開放經(jīng)濟下的國民收入 國民收入的兩種衡量方式：國內(nèi)生產(chǎn)總值（ gross domestic products, GDP）和國民生產(chǎn)總值（ gross national products, GNP） 兩者關(guān)系 ： GNP =GDP+NFI 經(jīng)常賬戶余額 (current account balance,CA)即國民收入中 因為經(jīng)濟開放而得自外國的部分，由貿(mào)易賬戶余額（ TB=X M）與 從外國取得的凈要素收入 （ NFI）兩者之和構(gòu)成。 CA=TB+NFI 96 經(jīng)常賬戶的宏觀經(jīng)濟分析 1．經(jīng)常賬戶與進出口貿(mào)易 GNP ＝ GDP ＋ NFI GDP ＝ C ＋ I ＋ G ＋ TB ， where TB ＝ (X – M) GNP － (C ＋ I ＋ G ) ＝ GDP ＋ NFI－ (C ＋ I ＋ G ) ＝ TB ＋ NFI ＝ CA GNP為一國收入 Y，設(shè) (C ＋ I ＋ G )為一國國內(nèi)吸 收，那么 CA ＝ Y － A 97 2．經(jīng)常 賬戶 與 國民 儲 蓄 、投資 GDP ＝ C ＋ I ＋ G ＋ (X － M ) GNP＝ GDP ＋ GNI CA ＝ (X － M ) ＋ GNI ∴ GNP ＝ C ＋ I ＋ G ＋ CA 假定 T為稅收，私人部門儲蓄 Sp=Y － T － C CA ＝GNP－ (C ＋ I ＋ G) ＝ Sp－ I ＋ T－ G Set Sg＝ T － G ∴ CA＝ (Sp ＋ Sg) － I 98 3．經(jīng)常 賬戶 與 政府 赤 字 99 CA ＝ GNP－ (C ＋ I ＋ G) ＝ Sp－ I ＋ T－ G 關(guān)于財政政策對經(jīng)常 賬 戶 的 影 響 ， 理 論 界 一 般 有 兩 種 不同觀點： ⑴ 更多的經(jīng)濟學(xué)家贊同財政赤字的增加會惡化 一國的經(jīng)常賬戶 。 ⑵ 財政政策與經(jīng)常賬戶之間幾乎不存在 相關(guān)關(guān)系 。 傳統(tǒng)觀點認(rèn) 為 ， 在 財政 預(yù) 算平 衡 的 情 況 下 ， 政 府 減稅 并且通過發(fā)行國債來彌補所出現(xiàn)的財政赤字 ， 與政府通過 增稅來彌補赤字對經(jīng)濟的影響是不同的 。 減稅增加了家庭可支配收入和金融資產(chǎn)，家庭將把 增加 的 收 入 一 部分 用于 消 費 ， 一 部分 用于 儲 蓄 。 私 人部 門儲 蓄 雖 有 所 增加 ， 但 增 加 的 幅 度要 小于 赤 字 規(guī) 模 ， 總 體國 民 儲 蓄 水 平下 降 ， 因 此 利 率 升高 ， 經(jīng) 常 項 目 出 現(xiàn)赤 字 。 第二種觀點認(rèn)為財政赤字對經(jīng)常項目沒有影響或影 響很小 ， 政府通過發(fā)行債券融資或通過增稅彌補赤字對 經(jīng)濟的影響是相同的 。 這種觀點的理論源頭一直可以上 溯 到 19世紀(jì)提出的 ? 李嘉圖等價 ? 。 100 該命題認(rèn)為，在一定條件下，稅收路徑在時間過程 中的 變 化 不 會 改變 私人 的 支 出 水 平 。 政府 減 稅 發(fā) 行 國債 使得 家 庭 可 支 配收 入增 加 ， 但 是 家庭 預(yù)計 到 政 府 將 來要 增加 稅 收 來 償 還國 債 ， 將 把 增 加 的可 支配 收 入 用 于 儲蓄 以備 未 來 政 府 征稅 。 既 然 政 府 稅 收政 策不 影 響 人 們 的支 出水 平 ， 從 而 也不 會影 響 國 民 儲 蓄 、 投 資 ， 因 此 也 不會 影響一國的國際收支 （ 主要指經(jīng)常項目 ） 。 101 六、國際投資頭寸 （ 1）界定 A country39。s international investment position (IIP) is a financial statement setting out the value and position of that country39。s external financial assets and liabilities. 國際投資頭寸是反映特定時點上一個國家或地區(qū)居民 對世界其他國家或地區(qū)非居民金融資產(chǎn)和負(fù)債存量的統(tǒng) 計。 The difference between a country39。s external financial assets and liabilities is its international investment position (NIIP).A country39。s external debt includes both its government debt and private debt, and similarly its public and privately held (by its legal residents) external assets are also taken into 106 account when calculating its NIIP. 國際投資頭寸的變動 是 由特 定 時 期 內(nèi) 交 易 、 價 格變 化、匯率變化和其他調(diào)整引起的。 國際投資頭寸表在計價 、 記賬單位和折算等核算原 則上 均 與 國 際 收支 平衡 表 保 持 一 致 ， 并與 國 際 收 支 平衡 表共同構(gòu)成一個國家或地區(qū)完整的國際賬戶體系 。 103 （ 2）意 義 104 編制和公布國際投資頭寸表，可以為一個國家 或地區(qū)衡量自身的涉外經(jīng)濟風(fēng)險狀況提供基礎(chǔ)信 息，對我國宏觀經(jīng)濟分析和政策決策具有重要意 義。 ? 第一，國際投資頭寸表所反映的涉外經(jīng)濟狀況是產(chǎn) 業(yè)政 策 、 貿(mào) 易 政策 、經(jīng) 濟 發(fā) 展 協(xié) 調(diào)性 等各 種 經(jīng) 濟 因 素共 同作 用 的 結(jié) 果 ，可 以為 我 國 制 定 涉外 經(jīng)濟 發(fā) 展 政 策 和調(diào) 整對外資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)提供基礎(chǔ)性信息； ? 第二，掌握我國涉外經(jīng)濟存量及其結(jié)構(gòu)，便于更加 系 統(tǒng)全面地反映我國涉外經(jīng)濟發(fā)展和風(fēng)險狀況。 （ 3）國 際投資頭 寸 表主要指 標(biāo) 凈 頭寸＝資產(chǎn)－負(fù)債 105 根據(jù)國際貨幣基金組織的標(biāo)準(zhǔn) ， 國際投資頭寸表的項 目按資產(chǎn)和負(fù)債設(shè)置 。 資產(chǎn)細(xì)分為我國對外直接投資 、 證 券投資 、 其他投資和儲備資產(chǎn)四部分 ； 負(fù)債細(xì)分為外國來 華直接投資 、 證券投資 、 其他投資三部分 。 凈頭寸是指對 外資產(chǎn)減去對外負(fù)債 。 基本指標(biāo)之間的關(guān)系 年末頭寸＝年初頭寸＋交易＋價格變化＋匯率變化＋其他調(diào)整 資產(chǎn)＝在國外的直接投資＋證券投資＋其他投資＋儲備資產(chǎn) 負(fù)債＝來華直接投資＋證券投資＋其他投資 （ 4）中國的國際投資頭寸 110 項目 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 凈資產(chǎn) 2764 6402 14938 16880 16884 18665 19716 9291 16905 29567 41189 47345 52132 59368 資 527 906 1857 3172 4248 5319 6091 920 2652 2525 2571 2044 2406 2585 0 15 214 630 864 1298 1530 920 1658 2637 2311 1941 2539 5523 6304 1180 8495 1108 10527 1055 11888 6186 10808 19662 29142 32558 33879 38804 6527 10503 14629 24308 30461 33467 39652 3690 6144 9155 15696 19069 20680 23475 566 1207 1677 2239 2485 3361 3868 433 1065 1505 2061 2114 2619 2980 133 2271 142 172 178 3152 3796 6373 371 8907 742 9426 889 12309 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH