【正文】 10％需要支付 1100億人民幣才能買到 1架飛機(jī)，但是，中國(guó)還是需要 1架飛機(jī)，進(jìn)口不能減少。 ? 飛機(jī)進(jìn)口需求價(jià)格彈性接近零，價(jià)格變化對(duì)需求量影響不大，因?yàn)樽约翰荒苤圃?，全部依賴進(jìn)口。缺乏彈性的商品漲價(jià)后銷售收入會(huì)增加，對(duì)我國(guó)而言就是進(jìn)口支出增加了。 2022年 6月 3日星期五 4． J曲線效應(yīng) ? 本幣貶值后會(huì)使本國(guó)貿(mào)易收支先惡化，然后再改善的過程。 ? 現(xiàn)實(shí)中，供求雙方面的因素使得進(jìn)出口對(duì)匯率變動(dòng)的反應(yīng)是漸進(jìn)的，即使在馬歇爾 勒納條件成立的情況下，貶值也不能馬上改善貿(mào)易收支。相反，貨幣貶值后的頭一段時(shí)間，貿(mào)易收支反而可能會(huì)惡化。 ? 馬歇爾將貶值的時(shí)間劃分為三個(gè)階段來(lái)分析 J曲線的存在原因，這三個(gè)階段為： ? 貨幣合同階段 ? 傳導(dǎo)階段 ? 數(shù)量調(diào)整階段 2022年 6月 3日星期五 之所以會(huì)有這種時(shí)滯，是因?yàn)椋? 第一，在貶值之前已簽訂的貿(mào)易協(xié)議仍然必須按原來(lái)的數(shù)量和價(jià)格執(zhí)行。 第二，即使在貶值后簽訂的貿(mào)易協(xié)議，出口增長(zhǎng)仍然要受認(rèn)識(shí)、決策、資源、生產(chǎn)周期等的影響（從消費(fèi)者的消費(fèi)調(diào)整和供給者的投資生產(chǎn)角度考慮）。至于進(jìn)口方面，進(jìn)口商有可能會(huì)認(rèn)為現(xiàn)在的貶值上以后進(jìn)一步貶值的前奏，從而加速訂貨。 2022年 6月 3日星期五 ? 由于決策滯后和生產(chǎn)周期，出口外匯收入不能立刻增加。 ? 進(jìn)口本幣支出增加：貶值前簽訂進(jìn)口 100萬(wàn)美元設(shè)備，匯率 1： 8，現(xiàn)在匯率變?yōu)?1： 10，原來(lái)只要支付 800萬(wàn)人民幣，現(xiàn)在要支付 1000萬(wàn)人民幣。 ? 由于合同已經(jīng)簽訂，必須執(zhí)行，因此進(jìn)口支出不能立刻下降。導(dǎo)致貿(mào)易條件惡化。 2022年 6月 3日星期五 J曲線效應(yīng) 貿(mào)易收支 盈余 平衡 逆差 t1 t2 D C B A 時(shí)間 t 2022年 6月 3日星期五 二、國(guó)際收支的吸收論 ? 1．吸收論的基本思想 ? 又稱支出分析法，由西德尼 ?亞利山大提出。它從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的國(guó)民收入方程式入手，著重考察總收入與總支出對(duì)國(guó)際收支的影響。 ? Y = C + I + G + X—M, ? BP = X—M = Y—A ? Y為國(guó)民收入， A＝ C+I+G，即國(guó)內(nèi)吸收。 ? 要改善國(guó)際收支，最終就是要：增加收入 Y和減少吸收 A。 2022年 6月 3日星期五 ? 吸收論具有強(qiáng)烈的政策搭配取向。當(dāng)國(guó)際收支逆差時(shí)，應(yīng)采用緊縮性的財(cái)政貨幣政策來(lái)減少對(duì)貿(mào)易商品的過度需求，減少國(guó)內(nèi)吸收，同時(shí)采用貨幣貶值，消除緊縮性政策的不利影響，使進(jìn)口需求減少的同時(shí)收入能增加，以達(dá)到內(nèi)部經(jīng)濟(jì)和外部經(jīng)濟(jì)的同時(shí)平衡。 2022年 6月 3日星期五 ? 1．貨幣論的基本思想 ? 20世紀(jì) 60年代后期，蒙代爾、約翰遜和弗蘭克爾等人將封閉經(jīng)濟(jì)條件的貨幣主義原理引申到開放經(jīng)濟(jì)中，從而發(fā)展了國(guó)際收支貨幣論。 ? 假設(shè)條件 在充分就業(yè)的均衡狀態(tài)下，一國(guó)的實(shí)際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)； 從長(zhǎng)期看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量； 貿(mào)易商品的價(jià)格是由世界市場(chǎng)決定的，從長(zhǎng)期看，一國(guó)的價(jià)格水平和利率水平接近世界市場(chǎng)水平。 三、國(guó)際收支的貨幣論 ? 中央銀行通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)投放基礎(chǔ)貨幣。 D買進(jìn)債券投放貨幣， R買進(jìn)外匯投放貨幣。 ? 基本理論： ? m（ D + R） = MS （ 貨幣供給 ） ? MS = MD （ 貨幣需求是穩(wěn)定的 ） ? 若 m=1， 則 R = MD — D 2022年 6月 3日星期五 ? 國(guó)際收支失衡本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，它可以由國(guó)內(nèi)貨幣政策來(lái)解決，其中主要的是貨幣供應(yīng)政策。 ? 如： MD D， R 0，逆差 的根源在于國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張過大，所以要實(shí)行緊縮貨幣政策，以使貨幣增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度一致。 ? MD D， R 0，順差 的根源在于國(guó)內(nèi)貨幣供給小于貨幣需求，所以要實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策，以使貨幣增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度一致。 2022年 6月 3日星期五 國(guó)際收支逆差，實(shí)際上就是一國(guó)國(guó)內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量超過了名義貨幣需求量。由于貨幣供應(yīng)不影響實(shí)物產(chǎn)量，在價(jià)格不變的情況下，個(gè)人和企業(yè)就會(huì)增加貨幣支出，以調(diào)整他們的實(shí)際貨幣余額；而從整個(gè)國(guó)家來(lái)看，實(shí)際貨幣余額的調(diào)整就表現(xiàn)為貨幣外流，即逆差。 此時(shí)在固定匯率制度下，為了保持匯率的穩(wěn)定，貨幣當(dāng)局只能動(dòng)用外匯儲(chǔ)備來(lái)干預(yù)市場(chǎng)，由此貨幣供給也隨之相應(yīng)減少，直到與貨幣需求保持相等。 2022年 6月 3日星期五 四、國(guó)際收支的結(jié)構(gòu)分析法（結(jié)構(gòu)論） ? 基本理論（與發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)有關(guān)） ? 國(guó)際收支失衡并不一定完全是由國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)失衡引起的，而長(zhǎng)期性的供給不足往往是由經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題引起的。 ? 第一、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)老化和單一。改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要手段是 增加投資 ，改善資源的流動(dòng)性，使勞動(dòng)力和資金等生產(chǎn)要素能順利從傳統(tǒng)行業(yè)流向新興行業(yè)。 ? 第二、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)落后。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)落后國(guó)家要經(jīng)濟(jì) 增加國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄 ，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)先進(jìn)的國(guó)家和國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織應(yīng)增加對(duì)落后國(guó)家的投資。 2022年 6月 3日星期五 ? 2022年底中國(guó)內(nèi)部出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱的現(xiàn)象 ， 原料 、 能源緊張 ，價(jià)格水平持續(xù)上漲 ， 許多地區(qū)甚至連續(xù)出現(xiàn)電力供應(yīng)緊張帶來(lái)的拉電現(xiàn)象 。 2022年 3月開始政府實(shí)行宏觀調(diào)控政策 ，為了抑制價(jià)格上漲采取提高利率等緊縮貨幣政策 。 但是 ，2022年我國(guó)外部國(guó)際收支順差持續(xù)增加 ， 外匯儲(chǔ)備大幅度增加 ， 全年凈增 2022億美元國(guó)際儲(chǔ)備 ， 請(qǐng)分析： ? 2022年我國(guó)內(nèi)外均衡是否存在沖突？ ? 應(yīng)采取何種政策搭配比較有效？ ? 如果采取匯率政策會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)那些影響？ 案例二：我國(guó)國(guó)際收支失衡與政策搭配 2022年 6月 3日星期五 ? 2022年以來(lái)我國(guó)內(nèi)外均衡是否存在沖突？ ? 內(nèi)部均衡就是總供給等于總需求，既沒有衰退失業(yè)也沒有通貨膨脹。 ? 外部均衡就是實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡，既沒有太多逆差，也沒有太多順差。理想狀態(tài)應(yīng)該是國(guó)際收支均衡，即內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡條件下實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。 2022年 6月 3日星期五 2022年我國(guó)國(guó)際收支順差，全年凈增 2022億美元國(guó)際儲(chǔ)備，外匯儲(chǔ)備總額達(dá)到 6000多億美元。但是從 2022年底我國(guó)內(nèi)部宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱苗頭，原材料、能源價(jià)格水平上漲，出現(xiàn)需求過度和通貨膨脹的情況。從 2022年 4月中央銀行不斷實(shí)施緊縮貨幣政策抑制投資過熱和通貨膨脹，包括收縮信貸規(guī)模、提高利率等。而外部隨著順差快速遞增，為了維持穩(wěn)定的匯率，中央銀行在銀行間的外匯市場(chǎng)被迫大量買進(jìn)外匯資產(chǎn)，繼續(xù)投放基礎(chǔ)貨幣量，加劇國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力。因此，內(nèi)部均衡與外部均衡出現(xiàn)沖突。 2022年 6月 3日星期五 ? 應(yīng)采取何種政策搭配比較有效？ ? 政策搭配的方案有兩種： ? 一是匯率不變時(shí) ， 蒙代爾的有效市場(chǎng)分類原則 ， 即財(cái)政政策與貨幣政策搭配 。 用財(cái)政政策對(duì)付內(nèi)部均衡 ， 貨幣政策對(duì)付外部均衡 。 由于我國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)總需求大于總供給的現(xiàn)象 ， 因此 ， 應(yīng)采取緊縮的財(cái)政政策對(duì)付內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡 。 而外部國(guó)際收支順差則用擴(kuò)張性貨幣政策 ， 才能維持收支平衡和匯率穩(wěn)定 。 但是中國(guó)國(guó)內(nèi)面臨通貨膨脹壓力條件下 ，為了維持匯率穩(wěn)定采取擴(kuò)張性貨幣政策勢(shì)必對(duì)通貨膨脹帶來(lái)更大的壓力 。 2022年 6月 3日星期五 ? 二是斯旺的支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策搭配，就是用貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)付內(nèi)部均衡，匯率政策對(duì)付外部均衡。目前中國(guó)可以同時(shí)緊縮財(cái)政政策和貨幣政策，抑制過熱的總需求和價(jià)格水平，而通過人民幣升值來(lái)解決國(guó)際收支順差的問題。這種搭配政策工具更多，效果也更好。 2022年 6月 3日星期五 ? 如果采取匯率政策會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)那些影響？ ? 積極的影響： ? 一是有效解決內(nèi)外均衡沖突的矛盾 ， 實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡目標(biāo) 。 通過匯率變動(dòng)調(diào)節(jié)效率高 、 效果也比較好； ? 二是人民幣升值可以降低進(jìn)口成本 ， 刺激企業(yè)進(jìn)口技術(shù) 、設(shè)備等 ， 有助于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力； ? 三是提高人民幣國(guó)際地位，有利于吸引外資。 2022年 6月 3日星期五 ? 消極的影響： ? 一是對(duì)出口 ， 特別是依靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)出口的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)帶來(lái)負(fù)面影響 。 ? 二是容易引發(fā)投機(jī)沖擊 。 因?yàn)槿嗣駧呕盥手贫雀母镞€在進(jìn)行之中 ， 目前是盯住美元的固定匯率機(jī)制 ， 一旦貨幣升值后出現(xiàn)國(guó)際收支危機(jī) ，由于匯率不能及時(shí)調(diào)節(jié)就會(huì)出現(xiàn)幣值被高估 。 ? 三是國(guó)際資本流入加大國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力 。 一旦人民幣升值從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí) ， 會(huì)有更多的國(guó)際資本以正?；蚍欠ㄇ肋M(jìn)入中國(guó) ， 這就給中國(guó)目前通貨膨脹造成更大壓力 。 ? 四是大量廉價(jià)進(jìn)口商品進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng) ， 對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)造成更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力 。 ? 總之，貨幣升值盡管能夠迅速解決外部均衡問題，但是使用時(shí)必須考慮可能帶來(lái)的負(fù)面影響，注意選擇升值的幅度和時(shí)期。